我國(guó)中青年家庭資產(chǎn)組合的結(jié)構(gòu)方程模型研究

摘 要：本文研究了考慮背景風(fēng)險(xiǎn)情況下基于生命周期內(nèi)效用最大化的家庭資產(chǎn)配置決策問(wèn)題。選取我國(guó)25～55歲之間的中青年家庭作為研究對(duì)象，在借鑒與結(jié)合已有理論研究成果的基礎(chǔ)上，運(yùn)用理論分析、簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)、實(shí)證檢驗(yàn)和方法對(duì)比等手段，在生命周期模型的基礎(chǔ)上，充分考量了家庭的經(jīng)濟(jì)特征，人力資本，人口統(tǒng)計(jì)特征，代際遺贈(zèng)等等因素對(duì)于資產(chǎn)配置行為的影響作用。結(jié)果表明家庭資產(chǎn)配置受到以上各種因素的顯著影響，是綜合的決策過(guò)程。

關(guān)鍵詞：家庭資產(chǎn)組合；背景風(fēng)險(xiǎn)；結(jié)構(gòu)方程模型

中圖分類號(hào)：F224 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031（2012）10-0016-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2012.10.04

一、引言

以Merton（1969）、Samuelson（1969）的文獻(xiàn)為里程碑，家庭資產(chǎn)組合理論得到了極大的發(fā)展，消費(fèi)和投資仍然是家庭投資行為的主要線索[1-2]。自2006年至2011年，我國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值以9%以上的年增長(zhǎng)率保持穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，2011年末GDP已達(dá)到47.2萬(wàn)億元，與此同時(shí)我國(guó)居民的儲(chǔ)蓄水平也一直居高不下，2011年末由居民家庭貢獻(xiàn)的存款總量達(dá)到35.2萬(wàn)億元人民幣。而2010年我國(guó)的居民消費(fèi)支出水平不足14萬(wàn)億元。如此高而單一的儲(chǔ)蓄方式，加之落后于世界水平的消費(fèi)率，令人堪憂。在全球經(jīng)濟(jì)低迷的環(huán)境中，引導(dǎo)家庭進(jìn)行科學(xué)的投資，特別是屬于主力軍的中青年家庭的投資，在增值保值的前提下鼓勵(lì)家庭的消費(fèi)、拉動(dòng)內(nèi)需，有著重要的意義。

二、理論支持與研究思路

現(xiàn)代投資組合理論之父Markowitz（1952）的《Portofolio Selection》一文首次提出了金融市場(chǎng)投資者的偏好可由投資者期望收益（均值）和方差的分析框架來(lái)測(cè)定，試圖解決投資者單期資產(chǎn)配置問(wèn)題[3]，這一理論標(biāo)志著現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的開(kāi)啟。從最早的Markowitz均值-方差的單期分析模型，到納入各種內(nèi)外生因素的跨期選擇模型，現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論經(jīng)歷了一系列階梯式的發(fā)展。

本文的研究思路正是驗(yàn)證各種背景風(fēng)險(xiǎn)、人口統(tǒng)計(jì)特征因素等在家庭資產(chǎn)組合決策過(guò)程中的影響作用。考慮到家庭金融資產(chǎn)選擇的復(fù)雜性，研究過(guò)程受條件精力限制不可能將所有的因素都涵蓋在內(nèi)，因此在總結(jié)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文提出了以下幾點(diǎn)假設(shè)。

假設(shè)1：家庭安全資產(chǎn)的重要構(gòu)成為儲(chǔ)蓄存款。

假設(shè)2：房產(chǎn)對(duì)于家庭其他的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)具有擠出效應(yīng)。當(dāng)房產(chǎn)在家庭金融資產(chǎn)中的比重越大時(shí)，家庭對(duì)于其他風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的投資程度越低，家庭參與證券市場(chǎng)的可能性越低。住房本身具有投資性和消費(fèi)性兩個(gè)特點(diǎn)，與住房相關(guān)的貸款規(guī)模直接影響了人們對(duì)于金融資產(chǎn)的投資，同時(shí)它的可消費(fèi)性也滿足了家庭的一部分效用。

假設(shè)3：家庭金融資產(chǎn)的持有與勞動(dòng)供給彈性大小成正比[4]。當(dāng)家庭可以靈活調(diào)整自己的勞動(dòng)供給彈性時(shí)，就可以根據(jù)現(xiàn)期和未來(lái)的情況來(lái)變動(dòng)自己的勞動(dòng)供給，也就是通過(guò)調(diào)整自己的人力資本來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或者平滑消費(fèi)。

假設(shè)4：家庭經(jīng)濟(jì)特征，主要是財(cái)富水平對(duì)于家庭投資金融資產(chǎn)具有財(cái)富效應(yīng)。當(dāng)家庭越富有時(shí)，越愿意投資金融資產(chǎn)。隨著家庭經(jīng)濟(jì)狀況的提升，家庭收入節(jié)余日益積累，家庭的資產(chǎn)需求也會(huì)隨之提升，家庭需要借助于金融產(chǎn)品才實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的保值乃至增值。同時(shí)家庭財(cái)富水平的改善，也會(huì)降低其風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，家庭更有能力支付進(jìn)入市場(chǎng)的參與成本。因此，財(cái)富積累促進(jìn)了家庭金融資產(chǎn)的投資。

假設(shè)5：收入風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于家庭風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的投資具有替代作用。人力資本是風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的隱性部分。當(dāng)收入面臨的沖擊較大，波動(dòng)較大時(shí)，人力資本的風(fēng)險(xiǎn)程度上升，自然會(huì)替代了家庭對(duì)于其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求。

假設(shè)6：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有比例與教育年限呈正比。這一假設(shè)也很容易理解，人力資本與教育投資緊密相連，受教育程度較高的投資者的人力資本總量也較高，同時(shí)對(duì)于投資環(huán)境和產(chǎn)品本身的信息收集和分析能力較強(qiáng)，可以將自身的成本降低，更容易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

假設(shè)7：家庭在不同的年齡段對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有比例不同，在生命周期中呈現(xiàn)駝峰狀。生命周期效應(yīng)。家庭資產(chǎn)組合過(guò)程是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，投資者會(huì)根據(jù)每一階段的不同特點(diǎn)調(diào)整自己的投資決策。年輕家庭處于生命周期中人力資本水平最高的階段，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的承受能力較強(qiáng)，但受制于財(cái)富的積累以及經(jīng)驗(yàn)種種因素，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的持有較高，但并不是最高。相比之下中年家庭在各因素作用下達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有的高峰水平。而臨近退休的老年人風(fēng)險(xiǎn)承受水平最低，適合轉(zhuǎn)向較為保守的安全資產(chǎn)投資。

假設(shè)8：當(dāng)家庭面對(duì)各種內(nèi)外生因素時(shí)，做出的資產(chǎn)組合決策與單獨(dú)考慮某一因素時(shí)的決策結(jié)果可能存在區(qū)別，因?yàn)榧彝ソ鹑谫Y產(chǎn)選擇是一個(gè)綜合的動(dòng)態(tài)過(guò)程，是每一要素共同作用的結(jié)果[5]。

三、數(shù)據(jù)樣本、分析變量和實(shí)證方法

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源和處理

本文采用的數(shù)據(jù)來(lái)源于“中國(guó)家庭收入項(xiàng)目調(diào)查（Chinese Household Income Project，簡(jiǎn)稱CHIP）”。CHIP對(duì)外公開(kāi)的最新版本為2002年數(shù)據(jù)，也是本文的統(tǒng)計(jì)實(shí)證研究基礎(chǔ)。

在個(gè)人數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上按照個(gè)人編碼和對(duì)應(yīng)的家庭編碼進(jìn)行匯總后，處理了異常值和缺省值，篩選出戶主年齡處于25～55歲之間的家庭，得到本文的實(shí)證樣本量為5278。同時(shí)，對(duì)本文需要的變量進(jìn)行了如下處理：

1.基本信息，包括年齡、婚姻、教育年限、所在省份。其中，年齡婚姻均按照戶主的資料統(tǒng)計(jì)所得，按照“25～30歲”，“31～40歲”，“41～50歲”，“51～55歲”分別進(jìn)行1～5賦值。婚姻遵循CHIP調(diào)查問(wèn)卷按照“未婚”、“有配偶”、“離婚”、“喪偶”和“其他”分別進(jìn)行1-5的賦值。教育年限按照“0～9”、“10～12”、“13～15”、“16”、“17及以上”分別進(jìn)行1-5的賦值，這一劃算標(biāo)準(zhǔn)是按照全國(guó)大部分全日制學(xué)歷完成時(shí)長(zhǎng)來(lái)界定。所在省份按照家庭住址所在地統(tǒng)計(jì)。

2.家庭職業(yè)情況，包括勞動(dòng)力人數(shù)、獲得工作來(lái)源、所在行業(yè)。其中，勞動(dòng)力人數(shù)按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局指標(biāo)規(guī)定進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。獲得工作來(lái)源按照戶主數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，遵循CHIP調(diào)查問(wèn)卷“政府安排（包括正常工作調(diào)動(dòng)）”、“頂替”、“公開(kāi)考試”、“就業(yè)部門介紹”、“報(bào)紙招聘”、“私人介紹”、“自己尋找”、“自干個(gè)體”、“私營(yíng)”、“現(xiàn)在不工作”、“其他”分別進(jìn)行1～16的賦值。職業(yè)行業(yè)也按照戶主的資料，遵循問(wèn)卷中工作單位所在行業(yè)“農(nóng)、林、牧、漁業(yè)”、“采掘業(yè)”、“制造業(yè)”、“電力”、“煤氣及水的生產(chǎn)和供給業(yè)”、“建筑業(yè)”、“地質(zhì)勘查業(yè)、水利管理業(yè)”、“交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通信業(yè)”、“批發(fā)和零售貿(mào)易、餐飲業(yè)”、“金融保險(xiǎn)業(yè)”、“房地產(chǎn)業(yè)”、“社會(huì)服務(wù)業(yè)”、“衛(wèi)生、體育和社會(huì)福利業(yè)”、“教育、文化藝術(shù)和廣播電影電視業(yè)”、“科學(xué)研究和綜合技術(shù)服務(wù)業(yè)”、“國(guó)家機(jī)關(guān)、黨政機(jī)關(guān)和社會(huì)團(tuán)體”、“其他行業(yè)”分別進(jìn)行1～16的賦值。

3.家庭收入和支出情況，包括家庭全年總收入、消費(fèi)總支出、以及各分類收入和消費(fèi)指標(biāo)。其中，全年總收入按照“1萬(wàn)元以下”，“1～2萬(wàn)”，“2～5萬(wàn)”，“5萬(wàn)以上”分別進(jìn)行1～4賦值。年消費(fèi)總支出按照“0.5萬(wàn)元及以下”，“0.5～1萬(wàn)元”，“1～2萬(wàn)元”，“2～5萬(wàn)元”，“以及5萬(wàn)元以上”分別進(jìn)行1～5賦值。

4.家庭資產(chǎn)情況，包括凈資產(chǎn)、銀行活期存款、股票、債券、儲(chǔ)蓄類商業(yè)保險(xiǎn)、自由房屋的市場(chǎng)現(xiàn)值。其中，凈資產(chǎn)按照“0.5萬(wàn)元及以下”，“0.5～2萬(wàn)元”，“2～10萬(wàn)元”，“10～20萬(wàn)元”，“20萬(wàn)元以上”分別進(jìn)行1～5賦值。

在CHIP中，房產(chǎn)被分到非金融資產(chǎn)中，而在本文中考慮到房產(chǎn)的投資性和消費(fèi)性特點(diǎn)，將其劃分為風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)，與股票共同構(gòu)成主要的風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)。將存款、債券以及儲(chǔ)蓄性商業(yè)保險(xiǎn)共同列為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)。

（二）分析方法

本文擬用結(jié)構(gòu)方程模型的方法，探索經(jīng)濟(jì)特征、勞動(dòng)供給彈性等等潛在因素對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)性和非風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的相互作用。結(jié)構(gòu)方程模型是當(dāng)代行為與社會(huì)領(lǐng)域量化研究的重要統(tǒng)計(jì)方法，它融合了傳統(tǒng)多變量統(tǒng)計(jì)分析中的“因素分析”與“線性模型之回歸分析”的統(tǒng)計(jì)技術(shù)，對(duì)于各種因果模型可以進(jìn)行模型辨識(shí)、估計(jì)與驗(yàn)證。在量化研究取向之多變量統(tǒng)計(jì)方法中，有越來(lái)越多的研究者使用SEM進(jìn)行各種測(cè)量模型或假設(shè)模型圖的驗(yàn)證。

（三）變量選取

在對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析后，選取進(jìn)入模型的具體變量如表1所示。

四、實(shí)證及結(jié)果分析

（一）模型構(gòu)建

根據(jù)先驗(yàn)的結(jié)果，假定家庭金融資產(chǎn)組合的決策受到家庭的經(jīng)濟(jì)特征、勞動(dòng)供給彈性以及人力資本等因素的共同影響。在理論假設(shè)的基礎(chǔ)上，從模型的簡(jiǎn)潔性角度考慮，不增列變量之間的共變關(guān)系，構(gòu)建出家庭金融資產(chǎn)配置行為的最簡(jiǎn)約的模型，如圖1所示。

據(jù)此，將結(jié)構(gòu)方程寫成：

測(cè)量方程則可以寫成：

EXP=11+1，NA=21+2，INC=31+3，NOL=42+4，MAG=52+5，JOB=62+6，GEN=72+7，EDU=83+8，AGE=93+9，STO=101+10，HOS=111+11，INS=132+13，DEP=142+14，BON=152+15。

（二）模型識(shí)別

結(jié)構(gòu)方程模型估計(jì)的先決條件就是模型的可識(shí)別性。模型識(shí)別的t法則條件為：

t？燮（p+q）（p+q+1）

其中，p為模型的外因測(cè)量指標(biāo)個(gè)數(shù)；q為內(nèi)因測(cè)量指標(biāo)個(gè)數(shù)；t為待估計(jì)的自由參數(shù)個(gè)數(shù)，則模型的自由度df=（p+q）（p+q+1）-t。即當(dāng)模型的自由度非負(fù)的時(shí)候，模型就是可識(shí)別的。在預(yù)設(shè)的模型中，p+q=14，t=34，df=71>0，模型可以識(shí)別。

（三）結(jié)果分析

1.擬合結(jié)果分析。AMOS17.0對(duì)初始模型用最大似然法估計(jì)后，所得指標(biāo)擬合效果欠理想，根據(jù)軟件給出的修正指標(biāo)增列誤差項(xiàng)間共變關(guān)系后，得到的擬合結(jié)果如表2所示。

從表2中可看到，無(wú)論是絕對(duì)適配指標(biāo)，還是相對(duì)適配指標(biāo)，模型的各個(gè)擬合程度指標(biāo)均得到了很好得提升，修正后的模型適配水平非常理想。考慮到指標(biāo)尺度的問(wèn)題，殘差的均方和平方根采用了標(biāo)準(zhǔn)化值，有學(xué)者提出SRMR較RMR更有參考價(jià)值[6]。

2.結(jié)構(gòu)方程參數(shù)估計(jì)結(jié)果分析。在確定修正模型已達(dá)到了很好的適配性后，進(jìn)行模型參數(shù)的估計(jì)，首先看表3結(jié)構(gòu)方程的參數(shù)估計(jì)結(jié)果，這也是決定家庭金融資產(chǎn)分配決策的主要路徑。

估計(jì)結(jié)果清晰地反映出了以下幾點(diǎn)結(jié)論：

一是在5%的顯著性水平下，人力資本對(duì)于家庭金融資產(chǎn)的投資影響顯著。同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，正的系數(shù)說(shuō)明了家庭投資金融資產(chǎn)的傾向隨著人力資本的積聚呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。

二是經(jīng)濟(jì)特征仍然是家庭投資決策的首要影響因素，這一結(jié)果無(wú)論是用何種研究方法都得到了論證。不管是風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)，還是非風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，家庭都會(huì)衡量其經(jīng)濟(jì)狀況，根據(jù)消費(fèi)節(jié)余等行為來(lái)決定對(duì)于金融資產(chǎn)的持有大小。非負(fù)的系數(shù)也說(shuō)明了財(cái)富效應(yīng)的重要作用，由此，證明了假設(shè)4。

三是家庭的勞動(dòng)供給彈性對(duì)于資產(chǎn)配置的影響是顯著的。但注意到此處勞動(dòng)供給彈性的系數(shù)為負(fù)，這與選取的測(cè)量指標(biāo)有關(guān)，由于CHIP問(wèn)卷中并沒(méi)有關(guān)于勞動(dòng)供給時(shí)間和閑暇這一定義指標(biāo)的調(diào)查，因此這里選擇了其他測(cè)量指標(biāo)來(lái)反映勞動(dòng)供給彈性。具體指標(biāo)含義將在下面的測(cè)量方程結(jié)果中加以分析。

3.測(cè)量方程參數(shù)估計(jì)結(jié)果分析。從潛變量對(duì)觀測(cè)變量的參數(shù)估計(jì)結(jié)果可以看到，所有觀測(cè)變量均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，甚至都在1%的顯著性水平下顯著，說(shuō)明選取的測(cè)量指標(biāo)都是對(duì)于潛在變量的很好反映，與潛變量直接緊密相關(guān)。而為了讓因果路徑的影響強(qiáng)弱更加具有可比性，下面將采用標(biāo)準(zhǔn)化的路徑系數(shù)進(jìn)行各變量的分析。

4.標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)分析。為了更清楚地對(duì)比變量之間的影響路徑的強(qiáng)弱，表5給出了變量的標(biāo)準(zhǔn)化參數(shù)估計(jì)結(jié)果。

標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)清楚地反映出以下幾點(diǎn)結(jié)論：

一是在影響家庭資產(chǎn)配置決策的所有因素中，經(jīng)濟(jì)特征仍然是最重要的考慮，其次是人力資本，最后是勞動(dòng)供給彈性。

二是經(jīng)濟(jì)特征對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)決策的影響力大于對(duì)非風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響，而人力資本對(duì)非風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)配置的影響稍高于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的影響，勞動(dòng)供給彈性的影響作用在兩種資產(chǎn)上持平。

三是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的主要形式表現(xiàn)為房產(chǎn)，它解釋了家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不確定性的一半，股票只反映了風(fēng)險(xiǎn)的不到三分之一。由此可以看出房產(chǎn)對(duì)于其他形式的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)具有一定的擠出性，同假設(shè)2得出的結(jié)論相符。

四是非風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)方面，存款仍然是家庭主要的持有形式，保險(xiǎn)和債券緊隨其后，與前文描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果十分吻合，再一次證實(shí)了假設(shè)1。

五是在人力資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的作用過(guò)程中，年齡與預(yù)期的影響路徑一致，隨著家庭年齡的增長(zhǎng)，擁有的人力資本隨之減少，因此家庭在年輕的時(shí)候相對(duì)更具有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，而接近于退休階段則將投資趨于保守化。而具體到家庭持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在生命周期內(nèi)是否呈現(xiàn)駝峰狀，由于結(jié)構(gòu)方程模型只能給出影響因素的作用效應(yīng)，只能通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果加以窺探。另外，受教育年限的提高使得人力資本的積累程度大大提高，這也解釋了學(xué)歷較高的投資者相對(duì)學(xué)歷較低者更多的持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，即證實(shí)了假設(shè)7。

六是經(jīng)濟(jì)特征的三大觀測(cè)指標(biāo)，即消費(fèi)支出、凈資產(chǎn)和收入均表現(xiàn)為正的影響路徑，且作用明顯，系數(shù)均較大。

七是勞動(dòng)供給彈性的觀測(cè)變量比較復(fù)雜。顯然，勞動(dòng)力人數(shù)的上升增加了家庭勞動(dòng)供給的彈性空間，而婚姻的解散對(duì)于家庭造成了一定的負(fù)擔(dān)，不同的行業(yè)工作環(huán)境和勞動(dòng)強(qiáng)度的不同也都決定了家庭存在不同的勞動(dòng)供給彈性。而可以頂替父輩職位的家庭，獲得的世代交疊效應(yīng)較為顯著，因此也擁有彈性的勞動(dòng)供給。結(jié)合觀測(cè)變量的具體含義進(jìn)行分析，得到的結(jié)論與已有的實(shí)證結(jié)論一致，勞動(dòng)供給彈性確實(shí)影響了家庭對(duì)于資產(chǎn)的配置?？傊?，彈性的勞動(dòng)供給會(huì)給家庭的投資決策帶來(lái)更大的空間。假設(shè)3也得到驗(yàn)證。

八是家庭關(guān)于金融資產(chǎn)組合的決策，最終的影響路徑受到所有觀測(cè)變量的共同影響，某一個(gè)因素并不能決定最終的決策結(jié)果，因此家庭的資產(chǎn)配置行為是一個(gè)動(dòng)態(tài)的復(fù)雜的決策過(guò)程，是家庭根據(jù)自己各方面因素綜合考量后的審慎結(jié)果，由此證實(shí)了假設(shè)10。

五、政策建議

（一）提高居民收入水平，縮小城鄉(xiāng)收入差距

各種統(tǒng)計(jì)結(jié)果均顯示，財(cái)富狀況仍然是我國(guó)家庭資產(chǎn)配置行為的首要制約因素，因此提高居民的收入水平是根本措施。本文研究對(duì)象僅限于城鎮(zhèn)居民家庭，若考慮農(nóng)村家庭，金融市場(chǎng)的參與水平則更加不樂(lè)觀。只有不斷提高居民的可支配水平，并有意識(shí)地縮小城鄉(xiāng)收入差距，才能鼓勵(lì)更多的家庭參與金融市場(chǎng)，去了解和嘗試各種金融工具。

（二）加強(qiáng)社會(huì)保障性措施的推進(jìn)，完善社會(huì)保險(xiǎn)制度

我國(guó)居民家庭的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)一直居高不下，近年來(lái)甚至呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。與此同時(shí)，我國(guó)正面臨與日俱增的社會(huì)負(fù)擔(dān)以及老齡化的嚴(yán)峻考驗(yàn)。為了解決這一問(wèn)題，加強(qiáng)社會(huì)保障性措施的全面推進(jìn)，同時(shí)完善社保、醫(yī)保等社會(huì)保險(xiǎn)體系，鼓勵(lì)商業(yè)保險(xiǎn)的開(kāi)發(fā)和推廣普及，是緩解我國(guó)家庭持有流動(dòng)性較高、刺激家庭參與資本市場(chǎng)的有效途徑。

（三）降低資本市場(chǎng)參與門檻，豐富多樣化金融產(chǎn)品

市場(chǎng)參與度低，投資品種單一，是我國(guó)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資的主要特點(diǎn)。通常只有富裕的家庭，或是教育程度較高的家庭愿意進(jìn)入資本市場(chǎng)。我國(guó)金融監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)降低資本市場(chǎng)進(jìn)入門檻，降低市場(chǎng)參與成本，從而吸引更多的投資者。另外，還應(yīng)豐富開(kāi)發(fā)多樣化的投資產(chǎn)品，并進(jìn)行科學(xué)的宣傳和指導(dǎo)，引導(dǎo)家庭進(jìn)行合理的資產(chǎn)規(guī)劃。

（四）合理調(diào)控樓市，降低房產(chǎn)的投資屬性

可以看出，房產(chǎn)在我國(guó)家庭中的地位已經(jīng)相當(dāng)之高。近年來(lái)，越來(lái)越多的人利用住房進(jìn)行投機(jī)，房產(chǎn)的作用已經(jīng)背離了其最初的角色，樓市風(fēng)險(xiǎn)也加大。隨著房?jī)r(jià)的抬升，我國(guó)家庭大部分選擇的抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。為了避免樓市的泡沫化，維護(hù)居民的利益，應(yīng)當(dāng)對(duì)樓市加強(qiáng)監(jiān)管，抑制投機(jī)現(xiàn)象，合理調(diào)控房?jī)r(jià)，將房產(chǎn)的作用拉回到理性的水平上。

（責(zé)任編輯：陳薇）

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