未來CPI回落趨勢更穩(wěn)固

2011年12月CPI環(huán)比漲0.3%，同比漲4.1%，相比11月4.2%繼續(xù)回落0.1個百分點。至此，CPI度過12月可能反復(fù)的窗口，未來回落趨勢更穩(wěn)固，預(yù)計今年1月CPI同比漲3.6-3.8%。

除蔬菜外漲幅繼續(xù)縮窄

從分項看，12月食品同比漲9.1%，漲幅有所擴大，其中肉禽及其制品、鮮菜、水產(chǎn)品、糧食、油脂、鮮果、蛋同比分別增長16.6、11.5、9.7、6.9、6.6、4.4、1.2%，除了鮮菜漲幅大幅擴大，其余漲幅都在繼續(xù)縮窄。非食品同比漲1.9%，漲幅繼續(xù)縮窄，其中煙酒及用品、衣著、醫(yī)療保健及個人用品、家庭設(shè)備用品及服務(wù)、居住、交通通訊及服務(wù)、娛樂教育文化用品及服務(wù)同比分別增長3.9、3.8、2.8、2.5、2.1、0.3、0.1%，煙酒及衣著漲幅擴大，其余均縮窄，居住縮窄幅度明顯，達0.9個百分點。

非食品環(huán)比負增長具有粘性

判斷未來CPI繼續(xù)回落的理由在于，首先，權(quán)重高達0.69的非食品環(huán)比由11月的0.1%降至-0.1%，1年半以來首現(xiàn)負增長，其中與非食品關(guān)系較大的居住以及服務(wù)價格環(huán)比均負增長，歷史經(jīng)驗表明，非食品環(huán)比趨勢具有較強的粘性，漲跌存在環(huán)比趨勢延續(xù)的特征，少有春節(jié)、天氣因素的季節(jié)影響，此次非食品環(huán)比負增長背后體現(xiàn)CRB指數(shù)環(huán)比負增長的傳導(dǎo)時滯開始實現(xiàn)，因2011年1-2季度非食品環(huán)比持續(xù)較高，未來1-2個季度非食品環(huán)比的負增長趨勢仍將為CPI同比的穩(wěn)定產(chǎn)生積極影響。

PPI漲幅預(yù)計繼續(xù)縮窄

預(yù)計1月PPI同比將繼續(xù)縮窄，理由在于，去年1月PPI環(huán)比漲幅為0.9%，基數(shù)提升較大，同時去年12月價格環(huán)比負增長所產(chǎn)生的“月內(nèi)翹尾因素”在1月將發(fā)揮作用，預(yù)計1月PPI環(huán)比上漲有限。

從分項看，12月生產(chǎn)資料價格同比漲1.4%，漲幅繼續(xù)縮窄1.2個百分點，其中采掘、原材料、加工價格同比分別漲9.4、2.9、0.0%，漲幅分別縮窄1.2、1.2、1.1個百分點；生活資料價格同比漲2.5%，漲幅縮窄0.6個百分點，其中食品、衣著、一般日用品價格同比分別增長4.3、3.6、2.1%，漲幅分別縮窄0.9、0.2、0.7個百分點。