江南嘉捷:民族電梯的標桿

投資要點：

1、公司是民族品牌的龍頭之一，是國家級高新技術企業(yè)；

2、公司具備與外資品牌相抗衡的實力，有望引領民族品牌實現(xiàn)產業(yè)升級；

3、公司客戶基礎穩(wěn)固，銷售網絡完善，募投項目將進一步提高公司的市場份額。

即將登陸上交所的江南嘉捷電梯股份有限公司（下稱“江南嘉捷”，代碼601313）是一家專業(yè)從事電梯整機研發(fā)和生產的“國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)”，公司產品涵蓋垂直升降電梯、自動扶梯和自動人行道等。江南嘉捷是國內民族品牌電梯整機生產和銷售的龍頭企業(yè)之一，在與外資品牌抗衡的過程中，公司不斷深化技術創(chuàng)新和產品研發(fā)，在全球范圍內均具備核心競爭能力，贏得了廣泛的市場聲譽。

江南嘉捷多年以來取得了穩(wěn)健的業(yè)績增長，2008-2010年營業(yè)收入及凈利潤年均復合增長率分別為26.47%、53.81%；公司毛利率亦從2008年的19.93%大幅攀升至2011年上半年的25.35%，遠高于行業(yè)平均水平。

鑒于公司現(xiàn)有廠區(qū)缺乏整體設計和前瞻性考慮，江南嘉捷遂推出兩項募投項目，分別是廠房擴建項目及技研中心改造項目，項目投產后，江南嘉捷將基本解決產能不足的問題，逐步發(fā)展成為世界級制造企業(yè)的標桿。

具備走向國際的技術實力

電梯行業(yè)是綜合考量企業(yè)綜合實力的領域，要求企業(yè)具備特種設備資質、資金優(yōu)勢及規(guī)模效應等，因此，電梯行業(yè)的競爭主要集中于技術層面。在行業(yè)發(fā)展初期，外資品牌電梯迅速攫取并壟斷了國內市場，內資電梯企業(yè)一度被排擠在電梯整機制造之外。不過，以江南嘉捷為代表的內資企業(yè)通過持續(xù)不斷的技術創(chuàng)新和品牌積淀，迅速突破外資企業(yè)的壟斷防線，搶占國內近25%左右的市場份額，初步具備與國際巨頭抗衡的實力。

江南嘉捷自成立以來，始終將自主技術創(chuàng)新置于首位，并適度展開合作創(chuàng)新及模仿創(chuàng)新，最終建立起技術創(chuàng)新聯(lián)盟，推動公司的技術水平位居行業(yè)前列。江南嘉捷多年以來研發(fā)費用均超過3000萬元，未來亦將逐步提高研發(fā)投入的比重。正因為如此，江南嘉捷才被評定為國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)，先后有多達15項科技成果通過省部級以上鑒定或評估，部分產品甚至填補了國內空白，如公司在4米/秒速度以下的垂直升降電梯領域絲毫不亞于國際電梯企業(yè)。此外，江南嘉捷亦參與制定了18項關于電梯、扶梯產品的國家標準，是行業(yè)公認的內資品牌領袖。

引領產業(yè)升級的龍頭

由于江南嘉捷不斷進行技術創(chuàng)新，因此公司在產品科技含量提升的同時，成本也得到了有效的控制，基于此，江南嘉捷的產品性價比遠非國外同類產品所能比擬，亦非國內企業(yè)所能企及。憑借良好的用戶體驗，江南嘉捷與國內外眾多著名商場超市建立了穩(wěn)定的合作關系，如公司與家樂福連續(xù)合作11年，與英國百安居連續(xù)合作7年。

在發(fā)掘高端客戶的同時，江南嘉捷也致力于建立完善的銷售網絡，公司目前擁有87家一級經銷商，銷售網絡覆蓋全球60個國家和地區(qū)。另外，江南嘉捷也選擇了291家專業(yè)電梯安裝維保公司作為代理商，充分利用后者在當?shù)氐氖袌鰻I銷能力和信息搜集能力，增強了其自身的市場開拓能力。

通過一系列努力，江南嘉捷已經具備極高的品牌號召力，不過為了進一步引領民族品牌實現(xiàn)產業(yè)升級，江南嘉捷決定通過募投項目解決產能瓶頸問題以及實現(xiàn)技術上的突破?？梢灶A見，募投項目達產后，江南嘉捷的競爭力將有望再上臺階，與外資品牌的競爭將更具優(yōu)勢。