民營企業(yè)信用評價體系建立方法研究

【摘 要】民營企業(yè)發(fā)展的瓶頸是融資難，其根本原因是民營企業(yè)信用難以保證，本文擬對建立科學(xué)的民營企業(yè)信用評價體系的方法進行創(chuàng)新，即把資產(chǎn)評估的方法用于民營企業(yè)信用評價體系的建立，使金融機構(gòu)對民營企業(yè)的信用有全面準確的認識，進而解決民營企業(yè)融資難的困境。

【關(guān)鍵詞】民營企業(yè)；信用評價；方法

1.引言

民營企業(yè)信用評價體系建立的目的是為金融機構(gòu)判斷是否給民營企業(yè)提供貸款做參考，而通過使用該體系能否保障金融機構(gòu)降低風(fēng)險，建立體系的方法的可靠性就成了關(guān)鍵。我國是從20世紀80年代引入企業(yè)信用評級的，經(jīng)過30多年的發(fā)展，信用評價理論及應(yīng)用都有取得了長足的發(fā)展，但我國企業(yè)信用評價方法沒有形成體系，目前應(yīng)用的方法有傳統(tǒng)的5C法為代表的要素分析法（專家法）、簡單的財務(wù)比率分析模型、多元判斷分析模型、人工智能模型、模糊多目標多人評價方法、模糊數(shù)學(xué)法、層次分析法（Analytic Hierarchy Process，簡稱AHP）模糊綜合評判法等，其主要弊端在于：（1）評價方法單一，沒有形成體系；（2）沒辦法對建立的評價體系進行評價；（3）對該體系使用下對金融機構(gòu)的風(fēng)險無法估計，難以形成有效的問責。

而用資產(chǎn)評估的方法建立民營企業(yè)信用評價指標剛好能彌補上述單一方法的不足，其優(yōu)點有：（1）自成體系；（2）在體系下各方法可以相互驗證和互補；（3）建立在抵押基礎(chǔ)上的評價指標降低了金融機構(gòu)貸款的風(fēng)險。資產(chǎn)評估發(fā)展到今天，已經(jīng)形成了完整的方法體系，對于民營企業(yè)信用評價指標體系的建立具體可以采用民營企業(yè)整體資產(chǎn)評估的方法，比較客觀、公正、合理和科學(xué)的得出民營企業(yè)信用評價的指標。而這種民營企業(yè)整體評估的指標體系的建立能比較準確的反應(yīng)民營企業(yè)的整體價值，作為抵押價值的參考，而抵押貸款無疑是金融機構(gòu)風(fēng)險最小的舉措，更容易為金融機構(gòu)所接受。

2.資產(chǎn)評估方法在民營企業(yè)信用評價體系建立中的應(yīng)用

根據(jù)資產(chǎn)評估三大原理，即替代原理、預(yù)期收益原理和生產(chǎn)費用價值論，常用三大方法及其衍生方法，主要有市場法、收益法和成本法。每個方法都可以獨立測算出民營企業(yè)整體價值，而三個方法測算出的結(jié)果又可以相互驗證，在不同經(jīng)濟環(huán)境下，三個結(jié)果可以通過一定的數(shù)學(xué)方法進行處理得到公允的結(jié)果。特別是在某個方法里面指標無法采集或準確采集時候，而其他方法的指標又很容易獲得情況下得出民營企業(yè)信用評價的指標。

（1）市場法的應(yīng)用

市場法是指利用市場上同樣或類似資產(chǎn)的近期交易價格，經(jīng)過直接比較或類比分析，以估測資產(chǎn)價值的各種評估技術(shù)方法的總稱。評估思路為：尋找可比案例→調(diào)整差異→調(diào)整案例價格→綜合確定評估值。其中調(diào)整差異時可以乘以調(diào)整系數(shù)也可以加減調(diào)整值。綜合確定評估值時可以用簡單算術(shù)平均，也可以用加權(quán)平均。

市場法的應(yīng)用前提：①充分發(fā)達活躍的資產(chǎn)市場（公開市場）。需要有一個充分發(fā)達活躍的資產(chǎn)市場。資產(chǎn)市場上，資產(chǎn)交易越頻繁，與被評估資產(chǎn)相類似資產(chǎn)的價格越容易獲得。②資產(chǎn)及其交易的可比性（參照物）。公開市場上要有可比的資產(chǎn)及其交易活動。資產(chǎn)及其交易的可比性，是指選擇的可比資產(chǎn)及其交易活動在近期公開市場上已經(jīng)發(fā)生過，且與被評估資產(chǎn)及資產(chǎn)業(yè)務(wù)相同或相似。

市場比較法的基本程序及有關(guān)指標：1）選擇參照物。①成交價必須真實。②至少三個交易案例。③與被估資產(chǎn)相類似（可以替代，即功能相同）。④成交價是正常交易的結(jié)果。⑤盡可能選擇近期成交的交易案例。2）選擇比較因素。不論何種資產(chǎn)，影響其價值的因素基本相同，如資產(chǎn)的性質(zhì)、市場條件等。但具體到每一種資產(chǎn)時，影響資產(chǎn)價值的因素又各有側(cè)重。例如房地產(chǎn)主要受地理位置因素的影響，而機器設(shè)備則受技術(shù)水平的影響。根據(jù)不同種類資產(chǎn)價值形成的特點，選擇對資產(chǎn)價值形成影響較大的因素作為對比指標，在參照物與評估對象之間進行比較。3）指標對比、量化差異。根據(jù)所選定的對比指標，在參照物及評估對象之間進行比較，并將兩者的差異進行量化。例如資產(chǎn)功能指標，參照物與評估對象盡管用途功能相同或相近，但是在生產(chǎn)能力上、在生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量方面，以及在資產(chǎn)運營過程中的能耗、物耗和人工消耗等方面都會有不同程度的差異，將參照物與評估對象對比指標之間的差異數(shù)量化、貨幣化是運用市場途徑的重要環(huán)節(jié)。4）調(diào)整差異。市場途徑是以參照物的成交價格作為估算評估對象價值的基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上將已經(jīng)量化的參照物與評估對象對比指標差異進行調(diào)增或調(diào)減，就能得到以每個參照物為基礎(chǔ)的評估對象的初評結(jié)果。初評結(jié)果的數(shù)量取決于所選擇的參照物個數(shù)。5）綜合分析確定評估結(jié)果。運用市場途徑通常應(yīng)選擇三個以上參照物，就是說在通常情況下，運用市場途徑評估的初評結(jié)果也在三個以上。按照資產(chǎn)評估一般慣例的要求，正式的評估結(jié)果只能是一個，這就需要評估人員對若干初評結(jié)果進行綜合分析，來確定最終的評估值。在這個環(huán)節(jié)上沒有制度規(guī)定，取決于評估人員對參照物的把握和對評估對象的認識，再加上評估經(jīng)驗。當然，假如參照物與評估對象可比性都很好，評估過程中沒有明顯的遺漏或疏忽，采用加權(quán)平均的辦法將初評結(jié)果轉(zhuǎn)換成最終評估結(jié)果也是可以的。

通過市場法的原理，運用市場法建立民營企業(yè)信用評價體系需要找出三個以上最近交易過的同類企業(yè)，并對這些企業(yè)和相關(guān)情況和交易情況進行詳細了解，選擇出比較因素，建立相關(guān)影響企業(yè)價值的重要指標體系，通過比較和量化差異，就可以得出企業(yè)的價值。

（2）收益法的應(yīng)用

收益法是指通過估測被評估資產(chǎn)未來預(yù)期收益的現(xiàn)值來判斷資產(chǎn)價值的各種評估方法的總稱。即依據(jù)資產(chǎn)未來預(yù)期收益，經(jīng)折現(xiàn)或本金化處理來估測資產(chǎn)價值。

收益法的評估思路是通過估測被評估資產(chǎn)未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評估資產(chǎn)價值的一種評估思路。收益法是基于“現(xiàn)值”規(guī)律，即資產(chǎn)的價值等于其預(yù)期未來收益的現(xiàn)值之和。

收益法的基本程序及基本參數(shù)：1）基本程序如下：①搜集并驗證與評估對象未來預(yù)期收益有關(guān)的數(shù)據(jù)資料，包括經(jīng)營前景、財務(wù)狀況、市場形勢以及經(jīng)營風(fēng)險等；②分析測算被評估對象未來預(yù)期收益；③確定折現(xiàn)率或本金化率；④用折現(xiàn)率或本金化率將評估對象未來預(yù)期收益折算成現(xiàn)值；⑤分析確定評估結(jié)果。2）基本參數(shù)：運用收益法進行評估涉及到許多經(jīng)濟技術(shù)參數(shù)，其中最主要的參數(shù)有三個，它們是收益額、折現(xiàn)率和獲利期限。①凈收益。凈收益是指資產(chǎn)在正常情況下所能得到的歸其產(chǎn)權(quán)主體的所得額。資產(chǎn)評估中的收益額有兩個比較明確的特點：其一，收益額是資產(chǎn)未來預(yù)期收益額，而不是資產(chǎn)的歷史收益額或現(xiàn)實收益額；其二，在許多場合下用于資產(chǎn)評估的收益額是資產(chǎn)的客觀收益，而不一定是資產(chǎn)的實際收益。②收益期限是指資產(chǎn)具有獲利能力持續(xù)的時間，通常以年為時間單位，它由評估人員根據(jù)被評估資產(chǎn)自身效能及相關(guān)條件，以及有關(guān)法律、法規(guī)、契約、合同等加以測定。③折現(xiàn)率是指資產(chǎn)的收益率，反映資產(chǎn)的獲利能力。

因此，應(yīng)用收益法建立民營企業(yè)信用評價體系需要對企業(yè)的凈收益、折現(xiàn)率和企業(yè)的收益期限就可以建立起評價企業(yè)價值的體系，也就得到了企業(yè)信用評價的體系。

（3）成本法的應(yīng)用

成本法是指首先估測被評估資產(chǎn)的重置成本，然后估測被評估資產(chǎn)業(yè)已存在的各種貶損因素，并將其從重置成本中予以扣除，而得到被評估資產(chǎn)價值的各種評估方法的總稱。它是從成本取得和成本構(gòu)成的角度對被評估資產(chǎn)的價值進行的分析和判斷。

成本法的評估思路：

評估值=重置成本—各項貶損

基本公式為：

資產(chǎn)評估值=資產(chǎn)的重置成本—資產(chǎn)實體性貶值—資產(chǎn)功能性貶值—資產(chǎn)經(jīng)濟性貶值

=重置成本×成新率—功能性損耗—經(jīng)濟性損耗

=重置成本×綜合成新率

重置成本法的基本前提是：認為資產(chǎn)交易的購買方在購買某項資產(chǎn)時，會把該項資產(chǎn)與具有同樣生產(chǎn)能力的新資產(chǎn)進行直接比較，從而判斷資產(chǎn)的價格。購買者愿意付出的價格絕不會超過具有相同效能的全新資產(chǎn)的最低成本。按照這種思維邏輯，應(yīng)用重置成本法時，應(yīng)具備以下四個前提條件：1）購買者對擬購買的資產(chǎn)不改變其原有用途。2）評估對象的實體特征、內(nèi)部結(jié)構(gòu)、功能效用必須與假設(shè)重置的全新資產(chǎn)具有可比性。3）評估對象必須是可以再生或復(fù)制的，否則.不能采用重置成本法評估其價格。例如，土地、礦藏等資源性資產(chǎn)。4）評估對象必須是隨著時間的推移，會發(fā)生陳舊、貶值等價值損耗的資產(chǎn)，否則不能運用重置成本法進行評估。例如，古董、文物等特殊資產(chǎn)。5）形成資產(chǎn)價值的耗費是必須的。6）被評估資產(chǎn)處于持續(xù)使用狀態(tài)或被假定處于持續(xù)使用狀態(tài)。

應(yīng)用成本法建立民營企業(yè)信用評價體系需要對企業(yè)的相關(guān)資產(chǎn)的歷史成本建立相關(guān)系統(tǒng)，按照會計的辦法扣除相關(guān)的折舊，當然對于保值增值的資產(chǎn)還要運用市場法進行重性評估然后相加，構(gòu)成信用評價體系。

在市場經(jīng)濟發(fā)展平穩(wěn)時期，三個評估方法所得出的結(jié)果應(yīng)該是相等的，在市場經(jīng)濟低迷時期，成本法評估結(jié)果應(yīng)該偏高，在市場經(jīng)濟發(fā)展過熱時期，市場法評估結(jié)果偏高，一般時期，收益法評估結(jié)果偏高。我們可以對民營企業(yè)進行整體資產(chǎn)的評估，也可以采用評估分項資產(chǎn)進行加和?？梢愿鶕?jù)實際情況對三種評估結(jié)果進行加權(quán)處理或者算數(shù)平均處理?；蛘吣骋环N方法數(shù)據(jù)無法采集，而總可以用其中一種方法評估出民營企業(yè)的整體資產(chǎn)價值，實質(zhì)上三種方法也不是絕對獨立的，相互之間也可以混合使用。因此用資產(chǎn)評估的方法進行民營企業(yè)信用指標體系的建立最容易得到金融機構(gòu)的信賴。我們只需要收集資產(chǎn)評估三大方法所需要的指標就可以建立起民營企業(yè)信用評價體系。既考慮了企業(yè)發(fā)展前景（用收益法），也考慮了企業(yè)當前市場行情（用市場法），也考慮了企業(yè)構(gòu)成（成本法）。

3.結(jié)語

民營企業(yè)價值是民營企業(yè)信用評價的重要保障，運用資產(chǎn)評估的辦法建立民營信用評價體系一方面是成熟的方法，應(yīng)用方便，另一方面更容易讓金融機構(gòu)所接受。

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本文系西安市2012年度社會科學(xué)規(guī)劃基金項目《民營企業(yè)信用評價體系研究》（項目編號：12IN10）研究成果。