Facebook的股票為什么會一直在跌

上市前一片鮮花與掌聲的景象，上市后的“閃電跌”，F(xiàn)acebook在幾天內(nèi)著實(shí)經(jīng)歷了一場冰火兩重天。

從發(fā)行價(jià)38美元、開盤價(jià)43.25美元，第一周就已跌至31美元，截止30日，又傳出Facebook股價(jià)跌破29美元。即便Facebook的IPO確實(shí)存在發(fā)行量過大、定價(jià)過高的泡沫成分，但表現(xiàn)如此之差卻仍是讓人匪夷所思，坊間評論員都在白頭搔更短地為其尋找解釋。在我看來，中國古人講的天時(shí)地利人和，F(xiàn)acebook此次的IPO一個(gè)都沒占上；其自身的人為原因、客觀處境，也要為IPO初期的失利負(fù)大半責(zé)任。

先從天時(shí)地利人和來看。首先，2008年金融危機(jī)之后，美國科技股集體受挫，而期盼已久的熊市卻一直在路上。與1990年代的科技泡沫相比，此時(shí)的投資者顯得更加謹(jǐn)慎，這是Facebook上市的天時(shí)不佳。其次，由于納斯達(dá)克的系統(tǒng)癱瘓，上市當(dāng)天，F(xiàn)acebook股票開盤時(shí)間被推遲了30分鐘，并導(dǎo)致約3000多萬股股票買進(jìn)賣出或取消命令或被延遲。無論這是不是納克達(dá)斯“適時(shí)掉鏈子”，徒失地利確實(shí)讓Facebook雪上加霜。最后，更為嚴(yán)重的是，F(xiàn)acebook已經(jīng)開始路演之后，摩根士丹利向公司機(jī)構(gòu)投資者透露，他們將要下調(diào)對Facebook的盈利預(yù)期和收入預(yù)期。5月9日，大摩又突然修改招股說明書，增添寫道：“預(yù)測公司2012年第二季度的廣告收入增長將不能跟上整體用戶數(shù)的增長?！敝鞒袖N商大摩的多嘴，可稱有失人和，帶來更多的猜測和驚慌。

更深層的原因，則來自Facebook自身。

在其上市的前一刻，F(xiàn)acebook做了一個(gè)非同尋常的決定：發(fā)行價(jià)上調(diào)20％，同時(shí)售股規(guī)模增加25％。而即使不增加，F(xiàn)acebook也已經(jīng)是史上最大規(guī)?？萍脊蒊PO。Facebook自身的貪婪，可說是閃電跌的最直接原因，類似于“Facebook公允價(jià)僅十幾美元”的消息之所以被瘋傳，可見并非全然空穴來風(fēng)。

屋漏偏逢連夜雨，F(xiàn)acebook此前之所以會被投資人看好，核心在其9億用戶帶來的大數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)本身是資產(chǎn)已經(jīng)形成了共識，故而Facebook能拿下與當(dāng)前盈利不相匹配的高估值，投資者很大程度上正是基于期望。但這種期望近來卻遭遇了信任危機(jī)。Gap、J.C.Penney、Nordstrom、Gamestop等品牌，相繼關(guān)閉了Facebook的零售店；團(tuán)購市場上，Deals的鎩羽而歸；盡管擁有巨大流量與精確數(shù)據(jù)，但Facebook的廣告轉(zhuǎn)化率被指偏低。如果Facebook在數(shù)據(jù)價(jià)值的挖掘上也喪失優(yōu)勢，投資人的期望便無地生根。對于Facebook自身而言，既要提高廣告價(jià)值，又必須尊重用戶隱私，平衡點(diǎn)的把握并非易事。

在這場混亂的IPO背后，誰得到了利益?

大摩在上市前下調(diào)預(yù)期的消息只有投資大戶知道，這使得Facebook早期投資者，甚至包括扎克伯格本人，在這次IPO中集中拋售了2412股，已經(jīng)占到IPo交易總數(shù)的57％。于此形成極端對比的是，散戶投資損失共7億美元。

也就是說，在這次IPO背后，是Facebook內(nèi)部人士的瘋狂高價(jià)套現(xiàn)，將大部分收益放進(jìn)自己腰包。雖然目前無法指正其違法，但這種有悖企業(yè)良知的行為，本身也暴露了Facebook自身的不自信，“閃電跌”應(yīng)該有更深刻的反思。

以此，或可留存兩點(diǎn)分享。第一，與Google不作惡、不做壞事的價(jià)值觀相比，對Facebook是否能成為一個(gè)偉大的企業(yè)，將含疑。第二，開放感約等于對遠(yuǎn)景、能走多遠(yuǎn)的感受，就此，可能會想到喬布斯、蘋果，其實(shí)，喬布斯的蘋果是開放的。