世界經(jīng)濟(jì)地圖

A股疲弱考驗(yàn)郭樹清新政

國(guó)內(nèi)上市公司面臨利潤(rùn)難題

近期，政府出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)措施，投資者對(duì)政策調(diào)控放松的預(yù)期也一直增強(qiáng)。在政策調(diào)控下，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)四季度企穩(wěn)回升的預(yù)期已經(jīng)得到最近兩個(gè)月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證，無(wú)論是領(lǐng)先指標(biāo)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，還是滯后指標(biāo)工業(yè)增加值，都顯示了環(huán)比改善的勢(shì)頭，但A股市場(chǎng)卻一日強(qiáng)勢(shì)，之后持續(xù)陰跌，大大超出所有人的預(yù)期。

A股市場(chǎng)走弱的原因既非監(jiān)管層缺乏政策，也非市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性。政策層面，證監(jiān)會(huì)一直以來(lái)都在“不遺余力”地針對(duì)股市出臺(tái)利好政策：IPO暫停、RQFII增加投資額度、證監(jiān)會(huì)主席郭樹清屢次表示促進(jìn)各類長(zhǎng)期資金入市以及當(dāng)前A股已具投資價(jià)值等等，但是來(lái)自管理層的利好政策并未能刺激投資者。資金層面，央行一再進(jìn)行逆回購(gòu)，市場(chǎng)資金充裕，這一點(diǎn)從銀行間市場(chǎng)隔夜利率走低即可看出；然而，資金卻似乎不愿進(jìn)入A股市場(chǎng)。

A股市場(chǎng)疲弱的一個(gè)重要原因是投資者對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的悲觀態(tài)度。上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是股市上漲的基石，而據(jù)了解，在中國(guó)內(nèi)地股市上市的2500家企業(yè)第二季度凈利潤(rùn)下滑了1.8%，而第三季度凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)了0.4%。上市公司業(yè)績(jī)下滑的一個(gè)原因是之前產(chǎn)能的盲目擴(kuò)張。擴(kuò)大產(chǎn)能的前提是需求繼續(xù)快速增長(zhǎng)，但若需求增長(zhǎng)放緩，企業(yè)付出的代價(jià)是更高的固定成本要分?jǐn)傇诋a(chǎn)出上；另一個(gè)原因是不斷增加的人力成本帶來(lái)壓力。2007年至2011年制造業(yè)工資漲了73%，而平均凈利潤(rùn)率從2007年的12%降至2012年第三季度的8%。

隱藏在上市公司業(yè)績(jī)下滑背后的一個(gè)較為根本的原因還是經(jīng)濟(jì)和金融的轉(zhuǎn)型問(wèn)題，包括如何調(diào)整投資和消費(fèi)的比例關(guān)系，如何實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)跨越中等收入陷阱，如何調(diào)節(jié)收入分配體制等等。正是這些問(wèn)題不斷被放大，進(jìn)一步打擊了投資者的信心。而從十八大報(bào)告來(lái)看，當(dāng)前面臨的轉(zhuǎn)型并不僅僅局限于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，其實(shí)已經(jīng)上升到中國(guó)轉(zhuǎn)型了。這也就意味著轉(zhuǎn)型的復(fù)雜程度更高，周期更長(zhǎng)。不僅金融投資面臨不確定性，實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的投資也存在不確定性。一旦全社會(huì)整體投資意愿降低，依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)生存的股票市場(chǎng)也就信心不足。

宏觀

國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)近5月持續(xù)上升

房?jī)r(jià)抑制政策料將持續(xù)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的“2012年10月份70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格變動(dòng)情況”顯示，與上月相比，70個(gè)大中城市中，新建商品住宅（不含保障性住房）價(jià)格下降的城市有17個(gè)，持平的有18個(gè)，上漲的有35個(gè)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，新建商品住宅價(jià)格上漲城市的數(shù)量比9月多出4個(gè)。值得注意的是，北上廣深四個(gè)一線城市中，除上海10月的新建商品住宅價(jià)格與9月持平外，其余三個(gè)城市均有所上漲。而據(jù)鏈家地產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)，10月70個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格平均漲幅為0.041%，比9月有所擴(kuò)大。這也是自今年6月以來(lái)，該數(shù)據(jù)連續(xù)5個(gè)月保持上漲。

鏈家地產(chǎn)市場(chǎng)研究部張絮認(rèn)為，由于政策預(yù)期并不明朗，新房、二手房市場(chǎng)都存在一定的觀望情緒，并沒(méi)有完全處于上漲通道；預(yù)計(jì)年底之前政策面都將保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)企業(yè)降價(jià)的動(dòng)力不足，買賣雙方的博弈還會(huì)持續(xù)，房?jī)r(jià)將保持平穩(wěn)回升狀態(tài)。

國(guó)際

影子銀行將面臨強(qiáng)力監(jiān)管

非銀放貸市場(chǎng)有望納入監(jiān)管范圍

近日，總部位于巴塞爾的金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）提出有關(guān)整頓“影子銀行”的全面提議。這一包羅萬(wàn)象的監(jiān)管計(jì)劃包括為資產(chǎn)證券化和短期放貸在內(nèi)的各種行為制定規(guī)則，并為全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)有關(guān)如何區(qū)分潛在危險(xiǎn)的創(chuàng)新與普通“市場(chǎng)金融”的指導(dǎo)方針。這意味著，非銀行放貸市場(chǎng)正面臨空前水平的政府干預(yù)。

FSB的提議中，最具爭(zhēng)議的部分是是否需要為回購(gòu)市場(chǎng)的有抵押放貸設(shè)定最低折價(jià)?，F(xiàn)行監(jiān)管模式下，任何擁有證券投資組合的人，都可以通過(guò)外借資產(chǎn)換取現(xiàn)金，再用現(xiàn)金放貸，從而建立起影子銀行，因此監(jiān)管界希望征求意見的是，我們是否應(yīng)當(dāng)設(shè)立最低折價(jià)的下限，或是至少為如何確定最低折價(jià)擬定官方指引。英格蘭銀行官員、FSB會(huì)員保羅·塔克認(rèn)為，設(shè)定最低折價(jià)能夠抑制資產(chǎn)泡沫。

影子銀行包括所有不是銀行、保險(xiǎn)公司或養(yǎng)老基金的私有金融機(jī)構(gòu)。目前該行業(yè)資產(chǎn)或已超過(guò)67萬(wàn)億美元。2011年，20國(guó)集團(tuán)（G20）成員國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人要求FSB出謀劃策，以防止銀行使用影子銀行來(lái)繞過(guò)旨在提高銀行安全性的監(jiān)管方案。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體未來(lái)或進(jìn)一步分化

美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況好于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體

近日公布的數(shù)據(jù)顯示，第三季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼第二季度下滑0.2%后萎縮了0.1%，日本經(jīng)濟(jì)在截至9月份的三個(gè)月中也萎縮了0.9%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)第三季度則增長(zhǎng)0.5%。由此看出，全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)出現(xiàn)分化：歐元區(qū)和日本還在努力擺脫經(jīng)濟(jì)衰退，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)則開始接近正常增長(zhǎng)水平。

在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的命運(yùn)緊密相連，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向也基本一致，都經(jīng)歷了衰退和復(fù)蘇。但之后，歐元區(qū)面臨如何化解財(cái)政危機(jī)的挑戰(zhàn)，日本面臨在日?qǐng)A升值的背景下出口萎縮，只有美國(guó)消費(fèi)者愿意而且能夠增加消費(fèi)支出，所以美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。今后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展步調(diào)將不再一致。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院表示，除消費(fèi)支出加速增長(zhǎng)外，如果美國(guó)國(guó)會(huì)和政府能夠達(dá)成協(xié)議避免美國(guó)跌落財(cái)政懸崖，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)歐洲和日本，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部分化程度將進(jìn)一步加大。當(dāng)然，如果歐元區(qū)危機(jī)能夠很快得到解決，將顯著推動(dòng)歐元區(qū)投資支出增長(zhǎng)，但短期來(lái)看，這種可能性要小得多。

行業(yè)

銀行業(yè)不良貸款“雙升”

銀行資產(chǎn)質(zhì)量嚴(yán)重承壓

近期，銀監(jiān)會(huì)披露了前三季度商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)情況。數(shù)據(jù)顯示，雖然商業(yè)銀行在前三季度實(shí)現(xiàn)盈利將近萬(wàn)億元，但資產(chǎn)質(zhì)量嚴(yán)重承壓：數(shù)據(jù)表明，三季度末商業(yè)銀行不良貸款余額為4788億元，連續(xù)四個(gè)季度反彈，不良貸款率升至0.95%，前兩季均為0.94%。商業(yè)銀行核心資本充足率達(dá)10.58%，比二季度提高0.17%。細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)中，僅大型銀行不良貸款率保持下降，包括股份制銀行、城商行、農(nóng)商行、外資銀行在內(nèi)的其余銀行不良貸款率均上升。

針對(duì)目前不良貸款反彈的問(wèn)題，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，銀行的不良貸款率仍然維持在較低的水平，風(fēng)險(xiǎn)是可控的。他還強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前銀行的信貸投放比較分散，沒(méi)有過(guò)多地集中在哪一類高風(fēng)險(xiǎn)的貸款上，并且貸款的保障比較充分。

點(diǎn)評(píng)

A股的長(zhǎng)期低迷緣于供求失衡和經(jīng)濟(jì)增速放緩，監(jiān)管部門應(yīng)適時(shí)減免紅利稅、多措并舉增加資金流入、積極拓寬個(gè)人投資者發(fā)展空間，提升股市的吸引力，為市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)制度基礎(chǔ)，為行情的有序發(fā)展創(chuàng)造更好條件。（申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所市場(chǎng)研究總監(jiān) 桂浩明）

轉(zhuǎn)型問(wèn)題的解決可能不是短期可以完成的，但解決這些問(wèn)題的預(yù)期會(huì)越來(lái)越明確，所以目前投資者信心的低迷可能是一個(gè)最低谷階段，未來(lái)會(huì)逐漸進(jìn)入一個(gè)信心緩慢恢復(fù)的周期。（東興證券股份有限公司副總經(jīng)理 銀國(guó)宏）

全球房市呈兩極分化

全球住宅價(jià)格在2009年之后總體企穩(wěn)，但全球總體穩(wěn)定的背后有著兩組國(guó)家顯著的兩極分化：有一組國(guó)家的房?jī)r(jià)“鷹擊長(zhǎng)空”，他們的房?jī)r(jià)在2009年第一季就開始顯著上升，但另一組國(guó)家的房?jī)r(jià)則“魚翔淺底”，其房?jī)r(jià)在09年之后經(jīng)歷了持續(xù)的下跌。

“高飛者”包括德國(guó)、法國(guó)、加拿大、奧地利、比利時(shí)、芬蘭、以色列、挪威、瑞典及瑞士，這些國(guó)家房?jī)r(jià)走高主要是受全球?qū)捤韶泿耪叩挠绊懀弧暗惋w者”則包括一些房地產(chǎn)泡沫破裂的國(guó)家：美國(guó)、日本、意大利、英國(guó)、丹麥、西班牙、希臘、愛爾蘭以及荷蘭。

政策

成就、挑戰(zhàn)、改革為關(guān)鍵詞

對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和環(huán)節(jié)作出部署

從11月8日十八大開幕到14日閉幕，“成就”、“挑戰(zhàn)”、“改革”是關(guān)鍵詞。在改革方面，十八大報(bào)告要求始終把改革創(chuàng)新精神貫徹到治國(guó)理政各個(gè)環(huán)節(jié)，并對(duì)行政體制、征地制度、收入分配、戶籍、生態(tài)、干部人事制度等重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革作出部署。

一、深化行政體制改革。十八大報(bào)告將“行政體制改革”定位為“行政體制改革是推動(dòng)上層建筑適應(yīng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的必然要求”。要按照建立中國(guó)特色行政體制目標(biāo)，建設(shè)服務(wù)型政府。深化行政審批制度改革，繼續(xù)簡(jiǎn)政放權(quán)，穩(wěn)步推進(jìn)大部門制改革，嚴(yán)格控制機(jī)構(gòu)編制，減少領(lǐng)導(dǎo)職數(shù)，降低行政成本。“有條件的地方可探索省直接管理縣（市）改革，深化鄉(xiāng)鎮(zhèn)行政體制改革”。

二、改革征地制度。大會(huì)提出“改革征地制度，提高農(nóng)民在土地增值收益中的分配比例”。這是“改革征地制度”首次寫入黨代會(huì)報(bào)告，預(yù)示著將以前所未有的力度保護(hù)農(nóng)民利益，未來(lái)中國(guó)農(nóng)民在土地增值收益中將獲得較大的分配比例。

三、加快改革戶籍制度。十八大要求，加快改革戶籍制度，有序推進(jìn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化，努力實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)基本公共服務(wù)常住人口全覆蓋。而十七大報(bào)告中，并未提及戶籍改革內(nèi)容。

四、深化收入分配制度改革。首次提出“努力實(shí)現(xiàn)居民收入增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步、勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高同步”，并再次確認(rèn)，“提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中比重，再分配更加注重公平”。

五、推進(jìn)生態(tài)領(lǐng)域改革。在生態(tài)領(lǐng)域，十八大報(bào)告單列一章“大力推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)”。要求全面促進(jìn)資源節(jié)約，推動(dòng)能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命；加強(qiáng)生態(tài)文明制度建設(shè)，深化資源性產(chǎn)品價(jià)格和稅費(fèi)改革。積極開展節(jié)能量、碳排放權(quán)、排污權(quán)、水權(quán)交易試點(diǎn)。

六、深化干部人事制度改革。在十七大報(bào)告基礎(chǔ)上，十八大進(jìn)一步提出“深化干部人事制度改革”，其中，新的提法是“完善競(jìng)爭(zhēng)性選拔干部方式，提高選人用人公信度，不讓老實(shí)人吃虧，不讓投機(jī)鉆營(yíng)者得利”。

高端動(dòng)態(tài)

準(zhǔn)備進(jìn)行具新歷史特點(diǎn)的偉大斗爭(zhēng)

習(xí)近平要求提高拒腐防變能力

11月17日，十八屆中共中央政治局就深入學(xué)習(xí)貫徹黨的十八大精神進(jìn)行第一次集體學(xué)習(xí)。中共中央總書記習(xí)近平在主持學(xué)習(xí)時(shí)要求，全黨要增強(qiáng)緊迫感和責(zé)任感，不斷提高黨的領(lǐng)導(dǎo)水平和執(zhí)政水平、提高拒腐防變和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，使我們黨在世界形勢(shì)深刻變化的歷史進(jìn)程中始終走在時(shí)代前列，在應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外各種風(fēng)險(xiǎn)和考驗(yàn)的歷史進(jìn)程中始終成為全國(guó)人民的主心骨，在堅(jiān)持和發(fā)展中國(guó)特色社會(huì)主義的歷史進(jìn)程中始終成為堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)核心。

堅(jiān)持和發(fā)展中國(guó)特色社會(huì)主義是貫穿黨的十八大報(bào)告的一條主線。習(xí)近平指出，要緊緊抓住這條主線，把堅(jiān)持和發(fā)展中國(guó)特色社會(huì)主義作為學(xué)習(xí)貫徹黨的十八大精神的聚焦點(diǎn)、著力點(diǎn)、落腳點(diǎn)，把黨的十八大精神學(xué)得更加深入、領(lǐng)會(huì)得更加透徹、貫徹得更加自覺。

堅(jiān)持和發(fā)展中國(guó)特色社會(huì)主義是一項(xiàng)長(zhǎng)期的艱巨的歷史任務(wù)。習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，必須準(zhǔn)備進(jìn)行具有許多新的歷史特點(diǎn)的偉大斗爭(zhēng)，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)推進(jìn)現(xiàn)代化建設(shè)、完成祖國(guó)統(tǒng)一、維護(hù)世界和平與促進(jìn)共同發(fā)展這三大歷史任務(wù)。

兩部門鼓勵(lì)科技成果出資入股

在股權(quán)確認(rèn)等方面提供便利

11月16日，證監(jiān)會(huì)和科技部正式公布《關(guān)于支持科技成果出資入股確認(rèn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，鼓勵(lì)以科技成果出資入股確認(rèn)股權(quán)，鼓勵(lì)企業(yè)明確科技人員在科技成果中享有的權(quán)益；同時(shí)，在發(fā)行審核過(guò)程中，明確監(jiān)管層將對(duì)科技成果形成的股權(quán)確認(rèn)給予一定的便利措施。

根據(jù)該指導(dǎo)意見，未來(lái)以科技成果出資入股的，包括科技成果在內(nèi)的無(wú)形資產(chǎn)占注冊(cè)資本的比例可達(dá)到70%；鼓勵(lì)企業(yè)明確科技人員在科技成果中享有的權(quán)益，依法確認(rèn)股權(quán)。

另外，《意見》還明確支持北京中關(guān)村、上海張江、武漢東湖國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)和安徽合蕪蚌自主創(chuàng)新綜合試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的企業(yè)、高等院校及科研院所，依據(jù)國(guó)家法律法規(guī)制定的“先行先試”政策，進(jìn)行股權(quán)和分紅權(quán)激勵(lì)，對(duì)作出突出貢獻(xiàn)的科技人員和經(jīng)營(yíng)管理人員所實(shí)施的技術(shù)入股、股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)、分紅權(quán)等，以合理的方式確認(rèn)其在企業(yè)中的股權(quán)。

《意見》還提出，對(duì)于在科技成果出資程序上有瑕疵，但占比小，不影響公司控制權(quán)穩(wěn)定且沒(méi)有重大風(fēng)險(xiǎn)隱患的，按照充分信息披露的原則揭示該部分股權(quán)存在的不確定風(fēng)險(xiǎn)，并說(shuō)明出現(xiàn)股權(quán)糾紛問(wèn)題時(shí)的解決機(jī)制后，不再要求企業(yè)上市前必須完成國(guó)有股權(quán)確認(rèn)手續(xù)。

交通運(yùn)輸

鐵路廢除強(qiáng)制險(xiǎn)規(guī)定

利于鐵路體制改革

1951年發(fā)布并施行的《鐵路旅客意外傷害強(qiáng)制保險(xiǎn)條例》將于明年1月1日起廢止?！稐l例》共分七章十八條，就鐵路旅客強(qiáng)制保險(xiǎn)規(guī)定：“凡持票搭乘國(guó)營(yíng)、或?qū)Ｓ描F路火車之旅客，均應(yīng)依照本條例之規(guī)定，向中國(guó)人民保險(xiǎn)公司（以下簡(jiǎn)稱保險(xiǎn)公司）投保鐵路旅客意外傷害保險(xiǎn)，其手續(xù)由鐵路局辦理，不另簽發(fā)保險(xiǎn)憑證?！本蛷?qiáng)制保險(xiǎn)費(fèi)，條例規(guī)定，“旅客之保險(xiǎn)費(fèi)，包括于票價(jià)之內(nèi)，一律按基本票價(jià)百分之二收費(fèi)。”

同時(shí)，《鐵路交通事故應(yīng)急救援和調(diào)查處理?xiàng)l例》第三十三條也被刪除。第三十三條規(guī)定：“事故造成鐵路旅客人身傷亡和自帶行李損失的，鐵路運(yùn)輸企業(yè)對(duì)每名鐵路旅客人身傷亡的賠償責(zé)任限額為人民幣15萬(wàn)元，對(duì)每名鐵路旅客自帶行李損失的賠償責(zé)任限額為人民幣2000元?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士表示，《鐵路旅客意外傷害強(qiáng)制保險(xiǎn)條例》規(guī)定鐵路旅客一律參加強(qiáng)制保險(xiǎn)，且保險(xiǎn)費(fèi)含于票價(jià)之中，這與此后實(shí)施的《保險(xiǎn)法》中，關(guān)于“保險(xiǎn)合同自愿訂立”原則相違。至于《鐵路交通事故應(yīng)急救援和調(diào)查處理?xiàng)l例》第三十三條關(guān)于賠償責(zé)任限額之規(guī)定，也與現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)和實(shí)際情況不符，失去了施行的意義。

金融市場(chǎng)

券商創(chuàng)新措施逐步落實(shí)

券商獲長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇

放寬自營(yíng)投資范圍。根據(jù)《關(guān)于修改〈關(guān)于證券公司證券自營(yíng)業(yè)務(wù)投資范圍及有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定〉的決定》，券商自營(yíng)投資品種范圍將“一增兩擴(kuò)”：增加在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓的證券等；在境內(nèi)銀行間市場(chǎng)交易的證券由部分?jǐn)U大到全部；在金融機(jī)構(gòu)柜臺(tái)交易的證券，由僅限于由證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)或備案發(fā)行的，擴(kuò)大到由金融監(jiān)管部門或者其授權(quán)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)或者備案發(fā)行。即將銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等納入自投資范圍。

降低券商風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)《關(guān)于修改〈關(guān)于證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定〉的決定》的安排，降低專項(xiàng)、集合、限額特定、定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備基準(zhǔn)計(jì)算比例；自營(yíng)業(yè)務(wù)未進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的證券衍生品風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備基準(zhǔn)計(jì)算比例，從30%降至20%。

調(diào)低凈資本計(jì)算多項(xiàng)扣減比例。上海180指數(shù)、深圳100指數(shù)、滬深300指數(shù)成分股的扣減比例由此前的10%降為5%，而一般上市股票的扣減比例由15%降為10%。同時(shí)，證券投資基金（不含貨幣市場(chǎng)基金）的扣減比例由2%降為1%，而貨幣市場(chǎng)資金、國(guó)債、中央銀行票據(jù)在計(jì)算凈資本時(shí)不再扣減。

消費(fèi)零售

家電下鄉(xiāng)期滿不再延續(xù)

首批家電下鄉(xiāng)省市11月到期

實(shí)施多年的家電下鄉(xiāng)政策已經(jīng)確定將在四年政策期滿后停止實(shí)施。根據(jù)財(cái)政部、商務(wù)部和工信部近日下發(fā)的通知顯示，從2007年12月起最早試點(diǎn)實(shí)施家電下鄉(xiāng)政策的山東、河南、四川、青島三省一市，將于今年11月30日政策執(zhí)行到期不再延續(xù)。這是管理層首度明確家電下鄉(xiāng)政策將不再延續(xù)。

按照原先家電下鄉(xiāng)執(zhí)行四年的計(jì)劃，除此次先行到期的三省一市外，后續(xù)還將有14個(gè)省市區(qū)在明年11月底政策到期，全國(guó)其余地區(qū)則將在2013年1月底到期。

政策到期后，地方家電下鄉(xiāng)銷售企業(yè)要督促原所屬備案銷售網(wǎng)點(diǎn)立即撤下“家電下鄉(xiāng)指定店”標(biāo)識(shí)，撤掉店內(nèi)所有家電下鄉(xiāng)有關(guān)宣傳材料，取消家電下鄉(xiāng)專區(qū)（專柜），不得利用家電下鄉(xiāng)名義進(jìn)行任何形式宣傳。政策結(jié)束后，地方未銷售完的家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品，可以作為普通商品繼續(xù)銷售。

第21屆東盟峰會(huì)、2012東亞峰會(huì)

溫家寶提出系列新倡議

中國(guó)的發(fā)展將給東盟帶來(lái)機(jī)遇，東盟的繁榮也符合中國(guó)的利益

第21屆東盟峰會(huì)11月18日在柬埔寨首都金邊“和平宮”拉開序幕，東盟10國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人將重點(diǎn)討論深化區(qū)域合作、推進(jìn)一體化進(jìn)程、積極應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)及世界經(jīng)濟(jì)乏力帶來(lái)的全球性挑戰(zhàn)等問(wèn)題。國(guó)務(wù)院總理溫家寶也于當(dāng)日抵達(dá)柬埔寨首都金邊國(guó)際機(jī)場(chǎng)，出席第15次中國(guó)-東盟（10+1）領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議、東盟與中日韓（10+3）合作15周年紀(jì)念峰會(huì)和第七屆東亞峰會(huì)并對(duì)柬埔寨進(jìn)行正式訪問(wèn)。

溫家寶表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步趨穩(wěn)，有望在更長(zhǎng)時(shí)期、更高水平上保持增長(zhǎng)，繼續(xù)成為地區(qū)和世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。我們將突出團(tuán)結(jié)、合作、發(fā)展主題，提出一系列新的倡議，與各方增進(jìn)互信，凝聚共識(shí)，推動(dòng)?xùn)|亞合作繼續(xù)穩(wěn)定健康向前發(fā)展，并對(duì)此抱有信心。為了推動(dòng)雙方經(jīng)貿(mào)合作再上水平，需要重點(diǎn)建好幾件大事：共同建設(shè)好自貿(mào)區(qū)、大力推進(jìn)互聯(lián)互通、擴(kuò)大雙方投資合作、深化區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作、拓展人文領(lǐng)域的交流。

在區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作方面，溫家寶說(shuō)，中方將鼓勵(lì)企業(yè)參與東盟東部增長(zhǎng)區(qū)、大湄公河、泛北部灣等次區(qū)域合作，給予金融、技術(shù)、市場(chǎng)等方面的有力支持，推動(dòng)形成若干經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極。中方愿與東盟密切合作，進(jìn)一步深化現(xiàn)有各項(xiàng)區(qū)域財(cái)金合作，擴(kuò)大貨幣互換規(guī)模和參與范圍，完善“清邁倡議”多邊化危機(jī)救助機(jī)制，加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)能力建設(shè)，推進(jìn)亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展，逐步建立穩(wěn)定、成熟的地區(qū)資本市場(chǎng)，進(jìn)一步增強(qiáng)本地區(qū)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。

溫家寶重申，鞏固同東盟面向和平與繁榮的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，推進(jìn)互利互惠的全方位合作，是中國(guó)政府堅(jiān)定不移的外交政策。我們將長(zhǎng)期奉行“與鄰為善、以鄰為伴”的方針，永遠(yuǎn)做東盟的好鄰居、好伙伴、好朋友。中國(guó)的發(fā)展將給東盟帶來(lái)機(jī)遇，東盟的繁榮也符合中國(guó)的利益。

東盟應(yīng)強(qiáng)化國(guó)際合作

東盟峰會(huì)秘書長(zhǎng)——素林

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，東盟領(lǐng)導(dǎo)人普遍認(rèn)為東盟一體化進(jìn)程進(jìn)展順暢，有信心在2015年建成東盟經(jīng)濟(jì)共同體。目前近75%的主體架構(gòu)已經(jīng)建立，所剩的25%正在積極籌備中。

東盟各國(guó)都認(rèn)識(shí)到需要加緊落實(shí)已經(jīng)達(dá)成的地區(qū)性協(xié)議，重申避免各種形式的非關(guān)稅壁壘。素林說(shuō)，東盟2012年平均經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到5%，一些資源大國(guó)，如印度尼西亞的經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)6%以上，但外向型經(jīng)濟(jì)體會(huì)受到全球經(jīng)濟(jì)不景氣的影響。在此次峰會(huì)上，東盟各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)歐債危機(jī)、中東局勢(shì)以及美國(guó)“財(cái)政懸崖”等問(wèn)題及其對(duì)東盟的潛在影響表示了擔(dān)憂。但東盟分別與中日韓三國(guó)（10+1）、東盟與中日韓（10+3）會(huì)議將對(duì)東盟一體化進(jìn)程起到重要的推動(dòng)作用。

在政治安全共同體建設(shè)方面，素林表示，東盟應(yīng)強(qiáng)化國(guó)際合作，增強(qiáng)在國(guó)際社會(huì)中的地位。此外，東盟內(nèi)部與對(duì)話伙伴國(guó)的合作也不斷推進(jìn)。他說(shuō)，中國(guó)、日本、韓國(guó)和美國(guó)已在東盟設(shè)立了常駐使團(tuán)，澳大利亞和新西蘭也即將設(shè)立。

建立東盟共同體刻不容緩

柬埔寨首相——洪森

能否在2015年前實(shí)現(xiàn)東盟經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)一體化目標(biāo)，從而使東盟從一個(gè)由10國(guó)組成的“聯(lián)盟”轉(zhuǎn)變成一個(gè)“共同體”成為東盟10國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人討論的熱點(diǎn)話題。

柬埔寨首相洪森在開幕式上呼吁要“找到能進(jìn)一步加快東盟一體化建設(shè)進(jìn)程的合適的解決辦法”，并說(shuō)這是東盟的“首要任務(wù)”。他呼吁東盟應(yīng)打造3大共同體，包括共有6億消費(fèi)者市場(chǎng)的東盟經(jīng)濟(jì)共同體、東盟政治安全共同體以及東盟社會(huì)-文化共同體。洪森說(shuō)：“要在2015年前實(shí)現(xiàn)東盟一體化目標(biāo)，僅有兩年多的時(shí)間，仍有不少艱巨的任務(wù)沒(méi)能完成?！彼岬降闹攸c(diǎn)領(lǐng)域包括關(guān)稅與非關(guān)稅壁壘、投資自由化、互聯(lián)互通、制度建設(shè)和行政管理改革。他說(shuō)，考慮到東盟各成員國(guó)間的發(fā)展差距依然很大，“這就要求我們加倍努力促進(jìn)發(fā)展，并更加公平地在各成員國(guó)間分配發(fā)展成果”。

各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人首次表態(tài)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)一體化的最后期限是2015年的最后一天，而非第一天。一名東盟官員說(shuō)，雖然東盟各國(guó)已取消了大部分關(guān)稅壁壘，但還要加緊消除非關(guān)稅貿(mào)易壁壘，并努力推進(jìn)服務(wù)和投資貿(mào)易自由化。

洪森在發(fā)言中說(shuō)：“東盟應(yīng)該找到合適的途徑和方法克服該地區(qū)商品和服務(wù)流通中的貿(mào)易保護(hù)主義?！?/p>

加速推進(jìn)亞洲戰(zhàn)略

美國(guó)總統(tǒng)——奧巴馬

奧巴馬在東盟、東亞峰會(huì)期間訪問(wèn)東南亞三國(guó)——泰國(guó)、緬甸和柬埔寨，并在訪問(wèn)柬埔寨首都金邊期間出席東亞峰會(huì)。這是奧巴馬2009年擔(dān)任總統(tǒng)以來(lái)第五次亞洲之行，但連任后將首次出國(guó)訪問(wèn)機(jī)會(huì)鎖定在亞洲有不同的戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)意義，而奧巴馬本人也將成為首位出訪緬甸和柬埔寨的美國(guó)總統(tǒng)。

總統(tǒng)奧巴馬、國(guó)務(wù)卿希拉里、國(guó)防部長(zhǎng)帕內(nèi)塔先后出訪亞洲，中美關(guān)系也很受關(guān)注。美國(guó)副國(guó)家安全顧問(wèn)本·羅茲曾經(jīng)表示，亞洲是對(duì)美國(guó)未來(lái)而言最重要的地區(qū)，奧巴馬連任后，在外交上的首要任務(wù)就是結(jié)束阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)；其次是在亞太地區(qū)重新確立美國(guó)的影響力，并同時(shí)在貿(mào)易和地區(qū)安全問(wèn)題上警示中國(guó)。雖然奧巴馬在第一任期內(nèi)深化了中美關(guān)系，但兩國(guó)也出現(xiàn)過(guò)緊張局面，奧巴馬曾解釋稱“重返亞太”并不是針對(duì)中國(guó)，但美國(guó)與中國(guó)周邊國(guó)家頻繁的軍事演習(xí)無(wú)一不是在制衡中國(guó)。值得關(guān)注的是，成功謀得連任后，奧巴馬在加速推進(jìn)其亞洲戰(zhàn)略，這被外界視為美國(guó)為應(yīng)對(duì)中國(guó)崛起而進(jìn)行的戰(zhàn)略部署。

意見

東盟、東亞峰會(huì)正得其時(shí)

摘譯自德國(guó)《法蘭克福匯報(bào)》

中國(guó)主要同菲律賓和越南圍繞西沙群島和南沙群島的主權(quán)發(fā)生爭(zhēng)議，這兩個(gè)群島海域被認(rèn)為擁有巨大油氣資源。東盟峰會(huì)秘書長(zhǎng)素林11月18日表示，東盟和中國(guó)在計(jì)劃了10年的海上行為準(zhǔn)則問(wèn)題上有可能達(dá)成一致。雖存在分歧，但仍是可以控制的。柬埔寨也稱，各方愿意繼續(xù)目前的機(jī)制，并達(dá)成共識(shí)，不使問(wèn)題進(jìn)一步“國(guó)際化”。

然而，尤其是關(guān)于南海的爭(zhēng)議涉及全球利益，因?yàn)?，它們也是美中之間不斷增長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的反映。因此，剛剛舉行的東盟與其最重要伙伴之間的東亞峰會(huì)可謂正得其時(shí)。中國(guó)國(guó)務(wù)院總理溫家寶與美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬都將與會(huì)。奧巴馬首先訪問(wèn)了泰國(guó)，然后訪問(wèn)緬甸并繼續(xù)前往柬埔寨。引人注意的是，這三個(gè)國(guó)家都被認(rèn)為是中國(guó)在相關(guān)地區(qū)的朋友。而美國(guó)政府則一再保證，“轉(zhuǎn)向”東南亞的政策并不意味著對(duì)抗中國(guó)的政策。

奧巴馬此行彰顯地緣政治新戰(zhàn)略

摘譯自德國(guó)之聲電臺(tái)網(wǎng)站

亞太地區(qū)從去年起就是美國(guó)調(diào)整其全球地緣政治戰(zhàn)略的中心。中國(guó)在這方面具有特別意義。奧巴馬將在于柬埔寨舉行的東亞峰會(huì)上與中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面。但南中國(guó)海周邊的其他國(guó)家對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)同樣重要。就像美國(guó)國(guó)家安全顧問(wèn)湯姆·多尼倫在總統(tǒng)動(dòng)身前所說(shuō)的那樣，這些國(guó)家期望美國(guó)能在其鄰國(guó)中國(guó)面前為它們提供幫助和保護(hù)，而美國(guó)也會(huì)滿足它們的這個(gè)愿望。從另一方面說(shuō)，美國(guó)也希望繼續(xù)和中國(guó)發(fā)展穩(wěn)定的外交關(guān)系。這好比走平衡木：在承認(rèn)新興大國(guó)實(shí)力的同時(shí)，自身也不顯得軟弱。

東盟對(duì)美國(guó)態(tài)度轉(zhuǎn)冷

摘譯自英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》

在柬埔寨首都金邊舉行的一年兩次的會(huì)議上，由10個(gè)成員國(guó)組成的東南亞國(guó)家聯(lián)盟表示，它將只同中國(guó)商討不斷加深的領(lǐng)土爭(zhēng)端。此言意味著要把美國(guó)和日本等其他國(guó)家排除在外。美日等國(guó)主張，辯論亞太地區(qū)的安全問(wèn)題涉及其國(guó)家利益。

“東盟領(lǐng)導(dǎo)人決定，從現(xiàn)在起他們將不把南海問(wèn)題國(guó)際化，而是完全在現(xiàn)有的東盟-中國(guó)機(jī)制下專注于這個(gè)問(wèn)題，”柬埔寨高級(jí)官員高金洪表示。而東盟一名高級(jí)外交官也表示，“中國(guó)正竭盡所能淡化南海問(wèn)題的影響，試圖說(shuō)服東盟國(guó)家不在東亞峰會(huì)上將此列為重大議題。”

北京方面一貫主張，中國(guó)與文萊、馬來(lái)西亞、菲律賓和越南在南海的糾紛，以及與日本在東海的糾紛，只應(yīng)當(dāng)在雙邊基礎(chǔ)上進(jìn)行探討。高金洪表示，東南亞國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人“不希望（因在國(guó)際論壇提起這些糾紛）而導(dǎo)致事態(tài)復(fù)雜化”。這得到北京方面的支持。中國(guó)外交部發(fā)言人秦剛表示，本次會(huì)議的焦點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是如何在東亞地區(qū)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的影響。

東南亞各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人同意不在資源豐富的南中國(guó)海將海上糾紛“國(guó)際化”，但此舉或許會(huì)給美國(guó)和日本在該地區(qū)的戰(zhàn)略帶來(lái)麻煩。