交易所整頓虎頭蛇尾

“你是在擔(dān)心‘38號(hào)文’吧？到我們這里交易沒(méi)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在交易所整頓的權(quán)限已經(jīng)下放到地方政府，我們都溝通好了?！?/p>

近日，《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者接到交易商的舉報(bào)信息，指稱河南一家農(nóng)產(chǎn)品電子盤交易市場(chǎng)存在惡意控盤行為，造成某產(chǎn)品電子盤合約價(jià)格嚴(yán)重脫離現(xiàn)貨，客戶虧損嚴(yán)重。記者以申請(qǐng)做該市場(chǎng)代理商的名義聯(lián)系了解情況，市場(chǎng)工作人員熱情歡迎記者加盟代理。當(dāng)記者表示對(duì)國(guó)家整頓交易所有所顧慮時(shí)，該工作人員向記者道出了上述“內(nèi)情”。

其所言“交易所整頓”，即2011年11月18日，國(guó)務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（即“38號(hào)文”）。該政策文件將近兩年來(lái)國(guó)內(nèi)膨脹的文交所市場(chǎng)，以及泛濫10余年的大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)（即“電子盤”市場(chǎng)）列為主要清理整頓對(duì)象。而“整頓權(quán)限下放到地方政府”，則是依據(jù)此番清理整頓中“誰(shuí)家的孩子誰(shuí)抱”的原則。

今年2月2日，在由證監(jiān)會(huì)牽頭的清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議（下稱“聯(lián)席會(huì)議”）上，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示，今年6月30日必須完成交易所整頓。

如今，距離整頓大限僅剩月余。而《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》近日了解到，此次清理整頓開(kāi)展至今，除“38號(hào)文”這一政策文件及“誰(shuí)家孩子誰(shuí)抱”這一原則外，并沒(méi)有出臺(tái)相應(yīng)的清理整頓辦法或細(xì)則，在政策不明朗的情況下，一些交易所開(kāi)始積極“謀變”，多數(shù)交易所則按兵不動(dòng)，以觀望“政策風(fēng)向”，已被關(guān)?；蛑鲃?dòng)停業(yè)整頓的寥寥無(wú)幾。

被整頓主體“眾生相”

轉(zhuǎn)型、股改、逆勢(shì)擴(kuò)張及按兵不動(dòng)，在清理整頓大潮中，各家交易所正在用不同的態(tài)度來(lái)應(yīng)對(duì)。

5月17日，深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所（下稱“深圳文交所”）宣布轉(zhuǎn)型，表示今后將重點(diǎn)開(kāi)展文化企業(yè)上市孵化及股權(quán)交易等五項(xiàng)新業(yè)務(wù)，打造國(guó)內(nèi)文化企業(yè)上市服務(wù)中心及文化企業(yè)股權(quán)交易平臺(tái)。

在此前的4月20日，深圳文交所發(fā)布了藝術(shù)品權(quán)益拆分業(yè)務(wù)善后工作詳細(xì)安排的公告。彼時(shí)，雖然距離6月30日全國(guó)交易場(chǎng)所清理整頓“大限”已經(jīng)不足兩個(gè)月，但這是自“38號(hào)文”下發(fā)之后，國(guó)內(nèi)第一家以實(shí)際行動(dòng)進(jìn)行清理整頓的文交所。

“38號(hào)文”禁止證券交易所或國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的從事金融產(chǎn)品交易以外的交易場(chǎng)所將任何權(quán)益拆分為均等份額公開(kāi)發(fā)行；明令不得采取集中競(jìng)價(jià)、做市商等集中交易方式進(jìn)行交易。

深圳文交所正是“藝術(shù)品份額化交易”的首創(chuàng)者。2010年8月，國(guó)內(nèi)甚至世界上第一個(gè)藝術(shù)品份額化產(chǎn)品在深圳文交所誕生。這一“份額化交易”模式隨即被國(guó)內(nèi)多地復(fù)制、升級(jí)，在短短一年間遍地開(kāi)花。由于其中亂象頻生，風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，甚至引發(fā)了一場(chǎng)文交所“野蠻生長(zhǎng)”的危機(jī)。

天津文交所則通過(guò)股改謀求出路。相比深圳文交所、上海文交所的國(guó)有控股股東結(jié)構(gòu)，天津文交所雖然聲名在外，但其民營(yíng)和自然人股東為主的股權(quán)結(jié)構(gòu)似乎成為繼續(xù)存活的最大劣勢(shì)。

對(duì)此，天津文交所在今年年初曾一度宣布將“由國(guó)企控股”。此前業(yè)界猜測(cè)天津新金融投資有限公司將成其第一大股東，但結(jié)果如何至今沒(méi)有下文。

相比天津文交所，同樣在“藝術(shù)品份額交易”中成為“出頭鳥(niǎo)”的鄭州文交所，也沒(méi)有國(guó)企背景，但其對(duì)自創(chuàng)的“鄭州文交所模式”似乎比較自信，不僅沒(méi)有急于尋求“靠山”，反而在整頓大潮中逆勢(shì)擴(kuò)張。

2月5日，也就是在“聯(lián)席會(huì)議”召開(kāi)后的第3天，鄭州文交所便宣布，該所杭州網(wǎng)點(diǎn)已于當(dāng)日正式運(yùn)營(yíng)。這是鄭州文交所在2011年11月浙江金華網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)通之后，在省外擴(kuò)張的第二站。隨后，該所位于浙江溫州、義烏、慈溪的3個(gè)網(wǎng)點(diǎn)亦開(kāi)始試運(yùn)營(yíng)。

對(duì)于這一“激進(jìn)”做法，鄭州文交所曾多次向媒體表示，鄭州文交所率先邁開(kāi)異地?cái)U(kuò)張步伐，是因其認(rèn)為獨(dú)創(chuàng)采用的“鄭州模式”完全規(guī)避了有關(guān)條令的整頓要求。

相比文交所或轉(zhuǎn)型或股改謀生路，此番整頓的另一個(gè)主要市場(chǎng)——大宗商品中遠(yuǎn)期市場(chǎng)的出路無(wú)疑是回歸現(xiàn)貨。

但如今，除了諸如山東金鄉(xiāng)大蒜國(guó)際交易所、湖南維財(cái)金大宗貴金屬交易所有限公司等嚴(yán)重違法、違規(guī)交易的交易所被停盤外，絕大多數(shù)大宗商品中遠(yuǎn)期市場(chǎng)都像前述河南某農(nóng)產(chǎn)品電子盤交易市場(chǎng)一樣，繼續(xù)開(kāi)門營(yíng)業(yè)拉客戶，按兵不動(dòng)。

地方利益博弈

此次清理整頓中“誰(shuí)家的孩子誰(shuí)抱”的原則，讓地方政府同時(shí)扮演起了政策執(zhí)行者和地方利益維護(hù)者的雙重角色。業(yè)內(nèi)人士向本刊記者表示，交易所清理整頓中的最大阻力來(lái)自于地方政府。

比如，天津文交所被認(rèn)為是此次整頓的主要交易所之一。業(yè)內(nèi)人士甚至指出，“38號(hào)文”中的“五不得”幾乎都是針對(duì)該所的交易模式和交易規(guī)則做出的限制。

但近日《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者在致電天津文交所了解情況時(shí)，該所工作人員向記者表示，天津文交所在正常交易。

“對(duì)地方政府而言，建立文交所平臺(tái)既是政績(jī)工程，又能吸引大量資金匯集和沉淀在當(dāng)?shù)?，所以?duì)交易所傾力保護(hù)在所難免。地方政府很可能在實(shí)際執(zhí)行中，將清理整頓處理為‘重新審批’?！币晃徊辉妇呙臉I(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示。

有關(guān)人士擔(dān)憂，果真如此，此番聲勢(shì)浩大的交易所整頓行動(dòng)可能將從“行業(yè)洗牌”變成“責(zé)任洗牌”，而清理整頓的大棒也很可能在“高高舉起”之后又“輕輕放下”。

北京工商大學(xué)證券與期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越在接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)也表示，“這次清理整頓唯一明確的原則是‘誰(shuí)家的孩子誰(shuí)抱’，但地方政府清理自己轄區(qū)內(nèi)交易所的動(dòng)力明顯不足。而且除38號(hào)文外，這次清理整頓并沒(méi)有出臺(tái)任何具體的制度和辦法供參照，所以最終可能就是當(dāng)?shù)卣匦聦徟幌?，明確出了事情地方政府自己管。所以整頓的結(jié)果不排除‘虎頭蛇尾’的可能?！?/p>

難度或超預(yù)期

近日，在上海某大宗商品中遠(yuǎn)期市場(chǎng)的官方網(wǎng)站上，發(fā)布了中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理姜洋在上海市相關(guān)負(fù)責(zé)人陪同下，于今年3月26日-27日就貫徹“38號(hào)文”赴上海的調(diào)研信息。

該信息說(shuō)，在對(duì)該中遠(yuǎn)期市場(chǎng)的調(diào)研中，調(diào)研團(tuán)在聽(tīng)取了交易所負(fù)責(zé)人對(duì)市場(chǎng)發(fā)展歷時(shí)的介紹，并詳細(xì)了解了該市場(chǎng)的交易模式和交易規(guī)則后，多次對(duì)該市場(chǎng)的創(chuàng)新交易模式發(fā)出贊許。

而在2010年中，《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者也曾因接到投資者舉報(bào)，跟隨投資者代表來(lái)到上海市商委了解過(guò)這家中遠(yuǎn)期市場(chǎng)的情況。當(dāng)時(shí)，上海市商委一位接待投訴的官員在聽(tīng)取投資者代表反映的情況后就表示，來(lái)這里投訴該市場(chǎng)的投資者已經(jīng)有好幾撥了。

“那里面太混亂了，其實(shí)就是賭場(chǎng)。你們就不該進(jìn)去?！痹摴賳T告訴投資者代表，商委對(duì)中遠(yuǎn)期市場(chǎng)的情況有一些了解，也認(rèn)為該市場(chǎng)有操縱價(jià)格的嫌疑，因?yàn)槭袌?chǎng)方能夠從后臺(tái)看到他的這個(gè)市場(chǎng)里自然人的持倉(cāng)情況，這樣他們就能反向去做。

“市場(chǎng)中不能只有狼，也得有羊，你們這些投資者就成了市場(chǎng)的代罪羔羊。”該官員說(shuō)。

而同樣是在那次調(diào)查采訪中，《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者還在上海市浦東公安分局見(jiàn)到了負(fù)責(zé)調(diào)查投資者代表報(bào)案的警官。該警官拿出的報(bào)案材料多達(dá)數(shù)百頁(yè)，一問(wèn)才知，這些報(bào)案材料都是各地投資者針對(duì)這同一家交易市場(chǎng)的違法違規(guī)行為前來(lái)報(bào)案留下的材料。

針對(duì)上述情況，一些接受采訪的業(yè)內(nèi)人士對(duì)此次清理整頓效果深表憂慮。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向記者表示，雖然清理整頓不是把所有的交易所市場(chǎng)都關(guān)掉，但至少要把違法違規(guī)的、侵犯投資者利益的“害群之馬”清除掉。但目前看，此次清理整頓可能很難達(dá)到這個(gè)效果。

“現(xiàn)在交易所市場(chǎng)這么混亂，這次對(duì)交易所的清理整頓聲勢(shì)又這么浩大，按照預(yù)期應(yīng)該是有多家交易所市場(chǎng)被關(guān)停，至少多數(shù)交易所應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格停業(yè)整頓。最終只留下少數(shù)資質(zhì)好的、規(guī)范的交易所作為下一步發(fā)展的試點(diǎn)。但無(wú)論是證監(jiān)會(huì)作為牽頭人，還是地方政府作為政策執(zhí)行者，誰(shuí)也沒(méi)有參與到交易當(dāng)中去，怎么能知道這些市場(chǎng)的所作所為跟他們報(bào)上去的材料有多大出入呢？所以除了一些案發(fā)的重大違法違規(guī)事件外，估計(jì)多數(shù)違規(guī)交易所都會(huì)成為漏網(wǎng)之魚(yú)?！痹撊耸勘硎?。