難以割舍的錦州港

東方集團(tuán)在本質(zhì)上是一家以金融投資為主的上市公司，其資本運(yùn)作的能力遠(yuǎn)大于實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)的能力。以2011年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)為例，2011年?yáng)|方集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.14億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.46億元。而這7.46億元凈利潤(rùn)中，來(lái)自民生銀行和錦州港的投資收益分別是9.29億元和0.49億元，合計(jì)達(dá)9.78億元，考慮到當(dāng)年處置東方家園實(shí)業(yè)、東方家裝等投資收益，2011年?yáng)|方集團(tuán)依靠投資取得的收益就達(dá)13.95億元，約為其當(dāng)年凈利潤(rùn)的2倍，這也就意味著2011年?yáng)|方集團(tuán)的建材零售、礦業(yè)、家居裝飾等實(shí)業(yè)實(shí)際處于巨額虧損狀態(tài)。

東方集團(tuán)這種經(jīng)營(yíng)特色與其創(chuàng)始人的創(chuàng)業(yè)特點(diǎn)是緊密相連的。張宏偉，一個(gè)從20多年前建筑包工頭到2012年新財(cái)富500富人榜排名97位的國(guó)內(nèi)富豪，儼然已成為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)家標(biāo)志性人物之一。美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》曾將其評(píng)為中國(guó)民營(yíng)投資業(yè)第一人，其精明、狠準(zhǔn)的投資風(fēng)格令其獲得“資本獵人”的稱號(hào)。張宏偉通過(guò)一系列的資本運(yùn)作手段名聲大振，比如1991年?yáng)|方集團(tuán)成為第一個(gè)債轉(zhuǎn)股完成股份制改造的民營(yíng)企業(yè)，并成功上市；1994年成立東方財(cái)務(wù)公司；1996年入股新華人壽7.51%股權(quán)；2000年入股民生銀行9.42%股權(quán)等，使東方集團(tuán)形成了金融保險(xiǎn)、建材流通、港口基礎(chǔ)設(shè)施、網(wǎng)絡(luò)信息、房地產(chǎn)和高新材料六大支柱產(chǎn)業(yè)。

在這個(gè)過(guò)程中，收購(gòu)錦州港無(wú)疑是張宏偉的得意之作。在控制錦州港后，東方集團(tuán)投入了大量的精力對(duì)其進(jìn)行梳理。首先對(duì)錦州港進(jìn)行主輔分離，突出主業(yè)，將錦州港11億元資產(chǎn)剝離，凡屬服務(wù)性設(shè)施全部劃歸港務(wù)局，只把住生產(chǎn)一塊，嚴(yán)格實(shí)行政企分開(kāi)。繼而，把1700名生產(chǎn)人員裁減到400多人，在崗人員完全執(zhí)行按勞分配。隨著經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換，1995年錦州港的吞吐量?jī)H為200萬(wàn)噸，1996年就翻了一番，達(dá)到400萬(wàn)噸，1997年進(jìn)一步躍升到503萬(wàn)噸，跨入國(guó)家大港行列。2000年更是高達(dá)1005萬(wàn)噸，在全國(guó)200多個(gè)大中港口中從名不見(jiàn)經(jīng)傳到躍居第22位。事情的發(fā)展證明張宏偉最初判斷的沒(méi)有錯(cuò)，港口是一次投入而長(zhǎng)期回報(bào)。收購(gòu)當(dāng)年就實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2700萬(wàn)元，1996年達(dá)到6300萬(wàn)元，1997年達(dá)到8200萬(wàn)元，最近幾年的利潤(rùn)回報(bào)也比較可觀。錦州港良好的發(fā)展趨勢(shì)和利潤(rùn)回報(bào)，使之成為東方集團(tuán)當(dāng)之無(wú)愧的現(xiàn)金奶牛。通過(guò)收購(gòu)錦州港，張宏偉和東方集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了三大目的，這也是張宏偉不愿放棄錦州港控制權(quán)的原因所在：

一是讓東方集團(tuán)以較小的投入控制了一個(gè)質(zhì)地良好的資本運(yùn)作平臺(tái)。在大連港集團(tuán)控制錦州港之前，東方集團(tuán)和錦州國(guó)資利益大部分時(shí)候應(yīng)是一致的。在現(xiàn)有8名董事中（不含獨(dú)立董事），兩家派出的董事就達(dá)5名，且從常理判斷，同屬國(guó)資體系的中石油，其派出的董事在不侵犯中石油利益的前提下，對(duì)董事會(huì)議題一般會(huì)和錦州國(guó)資保持一致。這就意味著東方集團(tuán)實(shí)際可以調(diào)動(dòng)的董事是6名，占8名董事的75%，即錦州港以19.73%股權(quán)實(shí)際控制了3/4的董事會(huì)投票權(quán)。對(duì)于股權(quán)高度分散的錦州港而言，控制了董事會(huì)在很大程度上就是控制了公司。這也為東方集團(tuán)充分利用好錦州港這個(gè)資本平臺(tái)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

二是錦州港多次的送股、轉(zhuǎn)增、分紅給東方集團(tuán)帶來(lái)了顯著的效益。錦州港自1998年以來(lái)，進(jìn)行了多次的送股、轉(zhuǎn)增和分紅（表1），除了在2006年5月22日因股權(quán)分置改革沒(méi)有進(jìn)行現(xiàn)金分紅外，歷次錦州港的分紅都包括了現(xiàn)金，為東方集團(tuán)解決了一定的資金壓力。比如在2011年，東方集團(tuán)錄得錦州港現(xiàn)金分紅1540余萬(wàn)元，而當(dāng)年其投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-6.93億元。更重要的是，通過(guò)送股、轉(zhuǎn)增，在做大東方集團(tuán)持股數(shù)的基礎(chǔ)上，可以刺激錦州港股票在二級(jí)市場(chǎng)的上漲，從而為其及下屬子公司利用股票質(zhì)押融資、解決自身發(fā)展資金需求提供幫助和支持（表2）。

三是錦州港面臨著新的發(fā)展機(jī)遇，在此當(dāng)口，作為控制錦州港十余年的東方集團(tuán)無(wú)論是從情感上還是從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展上，都不愿輕易舍棄控制權(quán)。在中央振興東北的計(jì)劃當(dāng)中，港口其實(shí)是一個(gè)非常重要的振興經(jīng)濟(jì)的橋頭堡，廣東、福建、江浙、上海和天津等地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)表明，港口歷來(lái)都是促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的排頭兵。錦州港作為東北地區(qū)重要港口之一，其意義不言而喻。當(dāng)年?yáng)|方集團(tuán)取得錦州港的控股權(quán)是在當(dāng)時(shí)東北經(jīng)濟(jì)非常困難情況下取得的，政府和企業(yè)為了解決下崗職工安置、企業(yè)負(fù)債以及改制的大背景下不得已而為之，張宏偉也非常精明地抓住了這次機(jī)遇。發(fā)展到現(xiàn)在，隨著東北經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)，中央政策繼續(xù)向東北傾斜，作為錦州港來(lái)講也遇到一次非常大的發(fā)展機(jī)會(huì)，地方政府肯定也會(huì)花大力氣發(fā)展港口經(jīng)濟(jì)以帶動(dòng)整個(gè)區(qū)域的發(fā)展。精明的張宏偉是肯定不愿舍棄此次政策紅利，因?yàn)檫@將為東方集團(tuán)后續(xù)的資本運(yùn)作帶來(lái)無(wú)限的想象空間。