楊偉慶
中國北方最大的白酒企業(yè)之一——河套酒業(yè)最近獲得鼎暉等PE投資的消息,使國內PE行業(yè)自2009年燃起的白酒企業(yè)投資熱潮繼續(xù)升溫。
近兩年,投資消費品行業(yè)已成為投資人的必選動作;而到了春節(jié)和中秋節(jié),拿自己投資的品牌消費產品饋贈客戶,也開始變成知名機構的流行做法,其中白酒往往是首選。該領域持續(xù)增長的市場需求,日益稀缺的品牌資源、企業(yè)良好的業(yè)績表現(xiàn)及二級市場的熱情追捧,都令“參股一家酒企”成為大家不約而同的選擇。
眾多白酒企業(yè)獲得資本青睞,主要原因是旺盛的需求帶來的高速增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),2008年到2011年的四年間,全國白酒的累計產量從569.34萬千升增長到1025.55萬千升,年復合增長率達21.7%,產銷率則持續(xù)穩(wěn)定在98%以上。
隨著人民消費水平的提高,以飲用和饋贈為主要用途的釀酒行業(yè)始終產銷兩旺,知名品牌雖然自2010年來多次提價,但產品仍然供不應求——2011年,貴州茅臺(600519.SH)預披露凈利潤88.09億元、同比增長約65%,五糧液(000858.SZ)凈利潤61.93億元、同比增長約40%,洋河股份(002304.SZ)預披露凈利潤4.01億元、同比增長約82%。白酒行業(yè)的良好發(fā)展形勢,可見一斑。
中國的白酒行業(yè),市場集中度較低,擁有悠久歷史和較大知名度的高端品牌稀缺,中端品牌眾多且表現(xiàn)出極強的地域屬性,因此產品知名度和銷量嚴重依賴市場營銷和流通渠道。在資本的推動下,通過管理與營銷領域優(yōu)秀人才引入、中小企業(yè)收購整合、產能與效率提升、品牌包裝與渠道推廣等手段,往往能在較短時間內打造一家較大規(guī)模的白酒企業(yè)。
2009年,洋河股份上市,為2002年投入300萬元的江蘇省高科技產業(yè)投資有限公司帶來了176倍的超高賬面回報,這也令始終聚焦高成長行業(yè)的PE忽然發(fā)現(xiàn)了白酒行業(yè)的投資價值。
三年以來,中信產業(yè)基金參股會稽山紹興酒和西鳳酒,高盛參股口子酒和宋河,聯(lián)想控股參股武陵酒和乾隆醉,國泰君安參股今世緣,中信集團參股陜西杜康,嘉石投資參股陜西劍南春,景林資產等參股瀏陽河……當資本的扶持可以令企業(yè)迅速做強,那些擁有幾十年歷史的白酒品牌,又怎能不怦然心動呢·
白酒企業(yè)雖好,PE可不要貪杯。
洋河股份上市后的兩年多內,國內白酒行業(yè)并未出現(xiàn)更多的上市公司;而截至今年3月1日證監(jiān)會披露的293家擬主板上市企業(yè)中,白酒企業(yè)也僅有會稽山紹興酒和今世緣酒業(yè)兩家。
雖然我國白酒行業(yè)已歷經多年高速發(fā)展,但始終難以擺脫品牌形象陳舊、產品同質化嚴重、缺乏創(chuàng)新、過度依賴廣告和漲價的局面,并日益面對來自啤酒、紅酒及進口烈酒等產品的競爭。
雖然今年初發(fā)布的《食品行業(yè)“十二五”規(guī)劃》表示,“支持白酒企業(yè)形成規(guī)?;拇笮歪劸破髽I(yè)集團、大力推動釀酒產業(yè)集群建設、繼續(xù)推動釀酒企業(yè)進入資本市場”,但依托部分優(yōu)勢企業(yè)展開并購整合,仍將是白酒行業(yè)更為務實的資本化之路。
對于計劃投資白酒企業(yè)的PE機構而言,除了考慮企業(yè)的品牌價值和業(yè)績成長性,更需要深入評估其技術開發(fā)、質量控制、資源整合、市場開拓、渠道管理等多方面能力,方能打造具備市場影響力、持續(xù)競爭力和股東價值的優(yōu)秀白酒企業(yè),真正暢飲成功美酒。