地方銀行的上市盛宴

蔡穎

邁入2012年，十幾家地方性銀行掀起一波排隊(duì)上市熱潮。

盡管城商行上市“開(kāi)閘”的苗頭已顯現(xiàn)，但各地的產(chǎn)權(quán)交易所內(nèi)銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)并未因此遇冷。根據(jù)北京、天津、上海、重慶、深圳等產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)披露的信息粗略統(tǒng)計(jì)，截至5月20日，已有12家地方銀行股權(quán)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，包括：煙臺(tái)銀行、溫州銀行、南昌銀行、張家口商業(yè)銀行、漢口銀行、重慶銀行、烏魯木齊商業(yè)銀行、江蘇江南農(nóng)村商業(yè)銀行、天津?yàn)I海農(nóng)村商業(yè)銀行等。

地方銀行上市潮來(lái)襲

與去年內(nèi)部員工持股進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓不同的是，今年以來(lái)，地方銀行股權(quán)掛牌的受讓方大多數(shù)都為持股大股東。業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為，“今年一季度以來(lái)，城商行和農(nóng)商行的不良貸款余額上升較快，且不良貸款主要來(lái)自于受民間借貸及中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難影響較大的長(zhǎng)三角地區(qū)，溫州地區(qū)較為突出。因此，一部分股東出于對(duì)地方銀行資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂而采取減持。另外，在經(jīng)濟(jì)和投資增速下滑的情況下，部分持銀行股的企業(yè)自身現(xiàn)金流狀況出現(xiàn)困難，因此作出了戰(zhàn)略調(diào)整?！?/p>

從時(shí)間軸上看，今年5月，地方銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓尤為密集。5月2日，煙臺(tái)銀行第二大股東華電集團(tuán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所以每股2.1元的價(jià)格，掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的煙臺(tái)銀行全部股權(quán)即13.65%，合約2.73億股，交易價(jià)格約5.73億元。緊隨其后的是，5月3日，與溫州財(cái)政局股權(quán)份額并列的溫州銀行第一大股東華融資產(chǎn)管理公司，在天津產(chǎn)權(quán)交易所以每股3.57元的低價(jià)，轉(zhuǎn)讓其持有的溫州銀行7.09%的股權(quán)，交易總價(jià)約3.82億元，低于評(píng)估值4.25億元。北京農(nóng)村商業(yè)銀行第三大股東北京華融綜合投資公司則于5月14日，在北京產(chǎn)權(quán)交易所轉(zhuǎn)讓其持有的北京農(nóng)商行5.23%的股權(quán)份額，交易總價(jià)定為約15.51億元。

除此之外，同樣在5月內(nèi)，南昌銀行在江西產(chǎn)權(quán)交易所以每股4.4元的價(jià)格，掛牌轉(zhuǎn)讓4000萬(wàn)股股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)約1.76億元；江蘇江南農(nóng)村商業(yè)銀行在常州產(chǎn)權(quán)交易所以每股4元的價(jià)格掛牌轉(zhuǎn)讓5000萬(wàn)股股份；漳州農(nóng)商行第一大股東福建漳州發(fā)展股份有限公司在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露其轉(zhuǎn)讓所持有的漳州農(nóng)商行2%的股權(quán)，交易價(jià)格為3650萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓完成后，漳州發(fā)展仍持有漳州農(nóng)商行8%股權(quán)，為其第一大股東。

事實(shí)上，受產(chǎn)品價(jià)格下滑、新能源訂單減少等因素的影響，當(dāng)前，五大火電集團(tuán)旗下25家上市公司2011年凈利潤(rùn)增速大幅下滑。而煙臺(tái)銀行第二大股東華電集團(tuán)，正是由于盈利狀況不佳導(dǎo)致現(xiàn)金流趨緊，在國(guó)資委提出央企應(yīng)清理非主營(yíng)業(yè)務(wù)后，順?biāo)浦鄣匕褣伿坫y行股權(quán)作為首選。

此外，據(jù)悉，銀監(jiān)會(huì)不久前下發(fā)的《加強(qiáng)對(duì)中小商業(yè)銀行主要股東資格審核的通知》中規(guī)定“同一股東入股同質(zhì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不能超過(guò)2家”。業(yè)內(nèi)分析人士普遍認(rèn)為，華融資產(chǎn)管理公司之所以三度掛牌并以低價(jià)轉(zhuǎn)讓溫州銀行股權(quán)，一重要原因是其已經(jīng)持有華融湘江銀行50.98%的股份，如果從資產(chǎn)質(zhì)量上相比，華融資產(chǎn)管理公司則更愿意放棄不良貸款余額有上升苗頭的溫州銀行，以達(dá)到監(jiān)管要求。

90家上市公司提前布局

其實(shí)，根據(jù)上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，不少上市公司的非上市金融企業(yè)投資中都出現(xiàn)了目前在排隊(duì)上市的城商行的身影。除江蘇張家港農(nóng)村商業(yè)銀行、東莞銀行等幾家在排隊(duì)IPO的城商行外，徽商銀行、上海銀行等都出現(xiàn)在了不少公司年報(bào)中。對(duì)于這些上市公司來(lái)說(shuō)，一旦這些在等待審核的城商行上市，將會(huì)給它們帶來(lái)不小的收益。

目前正在初審中的上海銀行和江蘇銀行以及徽商銀行等都有多家上市公司投資。雖然各家上市公司的數(shù)據(jù)公布不盡一致，但從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，29家上市公司年報(bào)中的持有非上市公司金融企業(yè)股權(quán)情況中都出現(xiàn)了江蘇銀行的身影，其中華泰證券就持有了江蘇銀行7.03%的股份，初始投資13億元，華西股份、蘇寧電器等公司的持股比例也都超過(guò)了1%，創(chuàng)元科技、江蘇吳中等也都持有江蘇銀行股權(quán)。

上海銀行目前也被27家上市公司持有，兩家公司持股比例超過(guò)8%。新湖中寶和方正證券都持有8.12%的上海銀行，但成本卻不盡相同。方正證券的持股成本是新湖中寶的三倍還要多。新湖中寶持有的3億股份用了4.5億元，而方正證券持有同樣的股份則用了15億。同樣在初審中的徽商銀行也已經(jīng)有不少上市公司提前布局，11家上市公司中建設(shè)銀行持股比例最大，達(dá)2.76%，國(guó)元證券持股1.42%，初始投資1.60億元，但四川長(zhǎng)虹的年報(bào)顯示，公司持有徽商銀行1.15%的股份，但初始投資只有500萬(wàn)元。

現(xiàn)在已經(jīng)在落實(shí)反饋意見(jiàn)的杭州銀行和重慶銀行同樣已經(jīng)有上市公司提前介入。尤其是中金作為保薦人的杭州銀行，杭汽輪B持股6.92%，而兩家保險(xiǎn)大鱷中國(guó)人壽和中國(guó)太保也都大比例持有杭州銀行的股份，持股成本都是13元每股。而重慶銀行雖然介入的上市公司不多，但其中兩家卻都是大比例持有，重慶路橋初始投資2億元，持有了重慶銀行8.48%的股份，力帆股份也持有了其6.41%的股份，初始投資金額也達(dá)1.51億元。

銀行股遭到減持

據(jù)了解，有不少地方政府也在悄然減持地方銀行股。今年3月份，張家口市商業(yè)銀行第一大股東張家口市財(cái)政局在河北金融資產(chǎn)交易所，以每股3元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓其所持有的1.8814億股，約18.81%的股權(quán)份額，溢價(jià)率約15.83%，掛牌總價(jià)為5.6442億元。一旦對(duì)張家口市商業(yè)銀行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，當(dāng)?shù)卣诮鹑跈C(jī)構(gòu)中的持股比例則將下降到2%左右。

“地方金融改革正在加速進(jìn)行，由于政府參股地方法人金融機(jī)構(gòu)容易在行政管理與行使出資人權(quán)利中職能混淆，容易導(dǎo)致政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)人事權(quán)和股權(quán)安排干預(yù)過(guò)多，因此，減少地方政府持股有利于銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，這正是地方金改的一個(gè)方向?！倍辔唤邮苊襟w記者采訪的金融業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)在3月底發(fā)布的最新申報(bào)企業(yè)名單中，銀行業(yè)共有15家，其中11家為城商行，剩余的4家為農(nóng)商行，但是，在全國(guó)147家城商行(含農(nóng)商行)中，公開(kāi)透露有上市意愿的就有40余家。“目前，銀行業(yè)平均動(dòng)態(tài)市盈率為7倍，受當(dāng)前監(jiān)管制度、資本市場(chǎng)承受能力以及地方銀行自身?xiàng)l件的制約，也有不少銀行依舊存在股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等因素有待進(jìn)一步優(yōu)化?！卑灿来笾腥A區(qū)銀行及資本市場(chǎng)主管合伙人蔡鑒昌在接受媒體記者采訪時(shí)表示。

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格方面，“總體而言，地方銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的掛牌價(jià)與去年的行情持平，但市場(chǎng)接盤的冷熱程度卻不均，部分銀行依然有較高的溢價(jià)水平，但還有部分銀行轉(zhuǎn)讓價(jià)則較低，甚至低于評(píng)估后的每股凈資產(chǎn)價(jià)格。這主要還是看市場(chǎng)對(duì)各家銀行資產(chǎn)質(zhì)量和盈利前景的判斷。”蔡鑒昌進(jìn)一步分析稱。

比如，今年4月份，天津市金巨盟實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司以每股2.5元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓天津?yàn)I海農(nóng)村商業(yè)銀行約0.37%股權(quán)，合約1500萬(wàn)股，掛牌交易總價(jià)3750萬(wàn)元。然而，濱海農(nóng)商行2011年每股收益為0.1305元，以掛牌價(jià)和每股收益計(jì)算，市盈率高達(dá)19.16倍，而上市銀行2011年市盈率最高的目前為南京銀行也僅8.58倍。

為上市清理股權(quán)

清理股權(quán)結(jié)構(gòu)，成為這些城商行申請(qǐng)上市前的主要任務(wù)。國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的農(nóng)商行，北京農(nóng)村商業(yè)銀行的IPO上市工作早已提上日程。該行去年12月6日召開(kāi)的臨時(shí)股東大會(huì)也審議了成立北京農(nóng)村商業(yè)銀行IPO領(lǐng)導(dǎo)小組及工作組的議案。北京農(nóng)商行董事長(zhǎng)喬瑞在該行2012年改革發(fā)展研討會(huì)上表示，2012年是全面研究推進(jìn)上市工作的起步之年，要采取有效措施，爭(zhēng)取盡快上市。此番股東結(jié)構(gòu)調(diào)整也被視為北京農(nóng)商行加快上市步伐的重要步驟。

5月7日，天津?yàn)I海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司1500萬(wàn)股股份在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌價(jià)格3750萬(wàn)元，每股2.5元。濱海農(nóng)商行A股上市工作于今年1月全面啟動(dòng)，2月末，該行完成股權(quán)規(guī)范工作，解決了上市過(guò)程中存在的股權(quán)代持和股份超限兩大問(wèn)題。去年11月，該行董事長(zhǎng)齊逢昌對(duì)媒體表示，希望能在兩年內(nèi)完成上市計(jì)劃。

4月28日，南昌銀行在北京產(chǎn)權(quán)交易所以每股4.4元的價(jià)格，掛牌轉(zhuǎn)讓4000萬(wàn)股股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格1.76億元。南昌銀行由于內(nèi)部職工股權(quán)的規(guī)范問(wèn)題，五年上市未果。為沖刺上市，南昌銀行一致在進(jìn)行股權(quán)清理。2011年，南昌銀行完成了800多名未托管股東的股權(quán)托管，減少了未托管股東人數(shù)的數(shù)量，并對(duì)1.3萬(wàn)多戶股東的股權(quán)歷史演變進(jìn)行了清理。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓也是為繼續(xù)沖刺上市做努力。

在這11家股權(quán)轉(zhuǎn)讓的城商行和農(nóng)商行中，南昌銀行、天津?yàn)I海農(nóng)村商業(yè)銀行和溫州銀行出現(xiàn)了A股上市公司股東，分別是江西銅業(yè)（持股5.88%）、新華聯(lián)（持股9.88562%）和浙江東日（5.17%）；而煙臺(tái)銀行的第一大股東為香港上市的恒生銀行（持股20%）。

農(nóng)業(yè)銀行高級(jí)研究員何志成認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行的壓力已經(jīng)從企業(yè)傳遞到銀行身上，部分銀行資產(chǎn)可能會(huì)大幅惡化——股東身在其中自然清楚，于是套現(xiàn)離場(chǎng)。

“今年以來(lái)溫州的案件爆發(fā)，民間資金糾紛已經(jīng)是去年的3倍，銀行已經(jīng)卷入到高利貸鏈條里?！鞭r(nóng)業(yè)銀行高級(jí)研究員何志成說(shuō)，“中小銀行陷得更深，因?yàn)槎唐谥鹄麆?dòng)機(jī)明顯，下滑的時(shí)候受傷更大?！?/p>

他表示，當(dāng)前正處經(jīng)濟(jì)下行周期，企業(yè)利潤(rùn)下滑、居民消費(fèi)下滑，最終會(huì)影響銀行資產(chǎn)。“企業(yè)利潤(rùn)下滑初期，銀行的收入還會(huì)上漲，因?yàn)橘Y金議價(jià)能力提高了，可以提高利率；但這是假象，后期不良貸款率上升，銀行盈利必然下跌”。

銀行業(yè)數(shù)據(jù)尚無(wú)警示。據(jù)銀監(jiān)會(huì)新公布的一季度監(jiān)管情況，銀行業(yè)不良貸款率僅為0.9%，比去年四季度略降。