從跨國(guó)企業(yè)的角度談外匯管制及應(yīng)對(duì)

孫小清 尹晶

跨國(guó)企業(yè)在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過程中都存在著因匯率變動(dòng)帶來的外匯風(fēng)險(xiǎn)，包括從交易發(fā)生到結(jié)束這段時(shí)間里因?yàn)閹欧N和時(shí)間差造成的匯率變化風(fēng)險(xiǎn)；會(huì)計(jì)期末母公司將分支機(jī)構(gòu)的外幣轉(zhuǎn)換成母國(guó)貨幣的匯率差，以及由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下通貨膨脹等因素的影響而帶來的貨幣價(jià)值和物價(jià)變動(dòng)對(duì)企業(yè)收入、成本和現(xiàn)金流的影響等。Ankrom（1974）將之歸納為經(jīng)濟(jì)主體因匯率變動(dòng)的交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三種。對(duì)于這些外匯風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)、防范和規(guī)避，無疑是跨國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，并已被普遍重視。

一、外匯管制含義及種類

外匯管制（ForeignExchange Control）指一國(guó)政府為平衡國(guó)際收支和維持本國(guó)貨幣匯率，通過法令對(duì)國(guó)際結(jié)算、外匯買賣、資本流動(dòng)和外匯匯率等進(jìn)行限制的一種國(guó)際貿(mào)易政策。旨在促進(jìn)國(guó)際收支平衡或改善國(guó)際收支狀況；穩(wěn)定本幣匯率；防止資本外逃；增加本國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備；增強(qiáng)本國(guó)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力等。例如，官方匯率制度下當(dāng)政府直接調(diào)低本幣匯率或限制短期資本流入時(shí)，都有助于本國(guó)增加出口。

1.對(duì)進(jìn)出口外匯的管制。表現(xiàn)為進(jìn)口商只有得到管匯當(dāng)局的批準(zhǔn)，才能在指定銀行購(gòu)買一定數(shù)量的外匯；出口商必須把全部外匯收入按官方匯率結(jié)售給指定銀行。

2.對(duì)非居民賬戶的凍結(jié)。一是指對(duì)資本金的凍結(jié)，嚴(yán)禁匯出，或部分不能動(dòng)用；二是賬戶封鎖，規(guī)定設(shè)置特定的外幣賬戶，在未經(jīng)外匯管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的情況下，不得動(dòng)用其賬戶上的資產(chǎn)，包括銀行存款、證券及其他資產(chǎn)。

3.限制外資輸入或鼓勵(lì)本國(guó)資本輸出。發(fā)達(dá)國(guó)家有時(shí)為避免資本流入造成國(guó)際儲(chǔ)備過多和通貨膨脹而采取限制資本輸入的措施。如通過銀行對(duì)吸收的非居民存款規(guī)定較高的存款準(zhǔn)備金，不付利息或倒數(shù)利息等，或通過企業(yè)如對(duì)非居民限購(gòu)本國(guó)有價(jià)證券等；一些發(fā)展中國(guó)家則采取獎(jiǎng)出限入政策，對(duì)資本輸出積極鼓勵(lì)。

4.鼓勵(lì)外國(guó)資本流入或限制本國(guó)資本輸出。發(fā)展中國(guó)家為鼓勵(lì)外國(guó)資本流入采取包括減免稅優(yōu)惠政策在內(nèi)的一些鼓勵(lì)政策；同時(shí)，面臨國(guó)際收支嚴(yán)重逆差時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家通常采取某些限制資本輸出的政策：例如規(guī)定銀行對(duì)外貸款的最高額度，限制企業(yè)對(duì)外投資的國(guó)別和部門，對(duì)居民境外投資征收利息平衡稅等。

5.對(duì)非貿(mào)易外匯的管制。包括外匯留成，即除一定比例的外匯留成后其余部分全部結(jié)匯給本國(guó)銀行；限期結(jié)匯；以及對(duì)在本地存貯的非貿(mào)易外匯免除利息稅等。

6.對(duì)外匯匯率的管制。規(guī)定官方匯率，以法定匯率代替自由匯率，其結(jié)果是形成事實(shí)上的復(fù)匯率制，即一國(guó)規(guī)章制度導(dǎo)致的該國(guó)貨幣與其他國(guó)家的貨幣存在兩種或兩種以上的匯率。

二、外匯管制對(duì)國(guó)際企業(yè)的影響

外匯管制無疑會(huì)使外匯市場(chǎng)的機(jī)制受到影響，并限制了國(guó)際資本的自由流動(dòng)，造成外匯市場(chǎng)和外匯交易秩序的混亂。對(duì)跨國(guó)企業(yè)來說，如果通貨不能自由兌換、資金轉(zhuǎn)移受到限制甚至完全被封鎖，正常的生產(chǎn)和交易活動(dòng)將受到不同程度的影響。一般來說，大型跨國(guó)公司的跨國(guó)境資金流動(dòng)分兩大類：第一類，與跨國(guó)企業(yè)無關(guān)聯(lián)的公司進(jìn)行貿(mào)易往來所帶來的資金流動(dòng)，包括支付境外非關(guān)聯(lián)公司的產(chǎn)品和勞務(wù)費(fèi)，以及取得出口產(chǎn)品和勞務(wù)的境外銷售收入。外匯管制可能會(huì)使預(yù)匯往境外的外幣匯款困難重重甚至因無法及時(shí)匯出而破壞了企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)；而匯至本地的外幣資金又可能按照規(guī)定被要求結(jié)匯成本地貨幣而影響到企業(yè)的總體規(guī)劃。第二類，跨國(guó)公司各內(nèi)部關(guān)聯(lián)公司之間的資金流動(dòng)，包括由投資關(guān)系產(chǎn)生的資金流動(dòng)，例如，母公司流向子公司的貸款投資、股權(quán)投資、追加投資和子公司流向母公司的利息、股利、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和專利技術(shù)等；以及由內(nèi)部商品交易產(chǎn)生的資金流動(dòng)，例如，子公司之間的借貸款和按內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格進(jìn)行的交易貨款等。

外匯管制可能帶來的是投資資金的凍結(jié)，股利匯出受到限制，內(nèi)部關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的外幣業(yè)務(wù)往來受阻等等。同時(shí)，如果地方政府規(guī)定了官方匯率和限制外匯買賣，可能造成匯率偏離市場(chǎng)均衡而形成外匯風(fēng)險(xiǎn)。

三、應(yīng)對(duì)外匯管制的措施與阻礙

1.外匯管制匯率下的匯率預(yù)測(cè)。由于外匯管制掩蓋了匯率變動(dòng)的真實(shí)壓力，官方匯率與供需平衡時(shí)的均衡匯率往往不一致，這時(shí)則可能出現(xiàn)外匯的黑市匯率。黑市匯率一般由官方匯率與均衡匯率的差，以及由于政府對(duì)黑市交易的懲治所帶來的風(fēng)險(xiǎn)因素組成。根據(jù)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究結(jié)論，由于均衡匯率介于官方匯率與黑市匯率之間，而黑市匯率的變動(dòng)一般早于官方匯率，因此黑市匯率具有某種預(yù)見性，可作為外匯管制情況下對(duì)官方匯率預(yù)測(cè)的一項(xiàng)指標(biāo)。

2.內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移方式。跨國(guó)公司的特殊性決定了公司內(nèi)部組織之間（包括母公司和子公司之間，子公司與子公司之間）存在著多層面的資金轉(zhuǎn)移關(guān)系，由此而形成了種類繁多、數(shù)額龐大的內(nèi)部資金流動(dòng)。合理利用資金在內(nèi)部組織之間的轉(zhuǎn)移，使得資金和利潤(rùn)在公司各內(nèi)部組織之間進(jìn)行流動(dòng)的同時(shí)，可將外匯資金從外匯管制嚴(yán)格的國(guó)家以某種方式轉(zhuǎn)移至外匯管制寬松的國(guó)家已成為應(yīng)對(duì)外匯管制的主要措施。目前已被企業(yè)采用的方式主要有下列幾種：第一，國(guó)際轉(zhuǎn)讓定價(jià)機(jī)制的運(yùn)用：國(guó)際轉(zhuǎn)讓定價(jià)（transfer pricing），從一般意義上來說是指跨國(guó)公司的各關(guān)聯(lián)公司之間在轉(zhuǎn)移產(chǎn)品、勞務(wù)、無形資產(chǎn)時(shí)所制定的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格。而現(xiàn)實(shí)中，尤其是對(duì)于跨國(guó)企業(yè)來說，轉(zhuǎn)移定價(jià)通常是指它的另一層含義即一種特殊的內(nèi)部?jī)r(jià)格，這種價(jià)格一般不受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，也不是買賣雙方在市場(chǎng)上按獨(dú)立競(jìng)爭(zhēng)原則確定的不同于市場(chǎng)價(jià)格，而是跨國(guó)公司為實(shí)現(xiàn)公司的全球戰(zhàn)略目標(biāo)而制定的內(nèi)部?jī)r(jià)格。第二，再開票中心的運(yùn)用：作為轉(zhuǎn)移定價(jià)的具體運(yùn)作方式，在開票中心除了承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)，降低總體稅負(fù)的功效，還應(yīng)選擇有利的貨幣為跨國(guó)公司關(guān)聯(lián)公司的供銷雙方開票，將被東道國(guó)封鎖的資金轉(zhuǎn)移，避開外匯管制。第三，內(nèi)部多邊凈額結(jié)算制度（multilateral nettingsystem）：通過第三方支付，將跨國(guó)公司內(nèi)部成員的債權(quán)債務(wù)綜合調(diào)動(dòng)，相互沖銷，使沖銷后的凈值為0或凈債權(quán)、凈債務(wù)的內(nèi)部結(jié)算方式。第四，管理費(fèi)、專業(yè)服務(wù)費(fèi)、特許使用費(fèi)的運(yùn)用：這里的管理費(fèi)是指服務(wù)于公司整體的費(fèi)用（包括管理費(fèi)、宣傳費(fèi)、工資、差旅費(fèi)等）；專業(yè)服務(wù)費(fèi)包括修理、安裝、培訓(xùn)、技術(shù)指導(dǎo)、咨詢等公司內(nèi)部的服務(wù)費(fèi)。第五，用貸款投資（內(nèi)部貸款）代替股權(quán)投資。由于東道國(guó)政府對(duì)股利匯出和資本回收的管制，很多跨國(guó)公司減少了股權(quán)投資而改用貸款方式向這些國(guó)家的子公司供應(yīng)資金。

3.與非關(guān)聯(lián)公司資金流通的一些方式。應(yīng)對(duì)支付境外貨款或服務(wù)費(fèi)的外匯管制，許多跨國(guó)公司都是采用其與供應(yīng)商在同一國(guó)家的關(guān)聯(lián)公司代為付款的方式，而后再通過內(nèi)部往來賬項(xiàng)將所支付的費(fèi)用轉(zhuǎn)移至本公司列支，這樣不僅省去了實(shí)際匯款的成本，也因此不必承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)。但前提是：第一，未經(jīng)實(shí)際支付而轉(zhuǎn)移過來的成本費(fèi)用被東道國(guó)管理機(jī)構(gòu)所認(rèn)可；第二，東道國(guó)的外匯管制制度不要求對(duì)內(nèi)部往來賬款逐筆清算，否則只是將與供應(yīng)商的外幣資金流通問題變成了與內(nèi)部公司之間資金流通問題；同理，跨國(guó)公司也可以通過總部調(diào)配的方式，通過管理中心或選擇最適合的關(guān)聯(lián)公司統(tǒng)一收款，再根據(jù)各關(guān)聯(lián)公司所應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的份額分配銷售收入，而不必因強(qiáng)制結(jié)匯蒙受外匯損失。

4.其它措施。第一，在投資項(xiàng)目是東道國(guó)鼓勵(lì)的行業(yè)的情況下，可通過與東道國(guó)達(dá)成特別協(xié)議的方式免除外匯管制；第二，投保：將外匯管制風(fēng)險(xiǎn)作為一種政治風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司。

四、應(yīng)對(duì)外匯管制的可行性及設(shè)想

1.轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制的使用空間。對(duì)于縱向一體化價(jià)值鏈的跨國(guó)企業(yè)來說，公司內(nèi)部交易特殊性的不斷增加使得轉(zhuǎn)移價(jià)格很難具備可比性。隨著通訊和交通成本的降低，許多跨國(guó)公司根據(jù)職能設(shè)置其在不同國(guó)家或地區(qū)的分支機(jī)構(gòu)。例如，將研發(fā)中心放在公司總部所在地，而加工制造環(huán)節(jié)放在低勞動(dòng)力成本地區(qū)。這時(shí)轉(zhuǎn)移定價(jià)的確定則主要取決于研發(fā)帶來的利潤(rùn)與生產(chǎn)帶來的利潤(rùn)的比較，這兩者之間的轉(zhuǎn)移價(jià)格很少在市場(chǎng)上公開，很難找到可比性，所以對(duì)于公司來說是可以利用的。另外，根據(jù)安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所2010年的全球調(diào)查，各國(guó)稅務(wù)專員對(duì)于跨國(guó)公司轉(zhuǎn)移定價(jià)的關(guān)注度則視行業(yè)而不同，因此，轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制的運(yùn)用根據(jù)不同行業(yè)而異，可利用的空間也不同。

2.跨國(guó)企業(yè)各關(guān)聯(lián)公司之間的代收、代付，也是目前轉(zhuǎn)嫁外匯管制及外匯資金流通的重要手段。在東道國(guó)外匯交易資金流通受阻的情況下，跨國(guó)企業(yè)也只有通過內(nèi)部相關(guān)企業(yè)的代收代付來解決境外收付問題。但前提是，跨國(guó)企業(yè)需要向當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)關(guān)提供充分的文件和憑證，證實(shí)來自分割的利潤(rùn)和成本費(fèi)用屬實(shí)。此外，通過易貨貿(mào)易、補(bǔ)償貿(mào)易的方式，減少外幣資金的流動(dòng)，或?qū)o法轉(zhuǎn)移的資金在當(dāng)?shù)卦偻顿Y，也不失為規(guī)避東道國(guó)政府對(duì)企業(yè)外匯管制的良策。

3.聘請(qǐng)專業(yè)人士定期研究確定各東道國(guó)政府的轉(zhuǎn)移定價(jià)政策制度和外匯管制制度對(duì)跨國(guó)企業(yè)來說同樣至關(guān)重要?？鐕?guó)公司財(cái)務(wù)管理的基本特征就是更多風(fēng)險(xiǎn)和更多機(jī)會(huì)，而其中無論風(fēng)險(xiǎn)還是機(jī)會(huì)都在外匯管理問題上充分體現(xiàn)，集中表現(xiàn)為對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)和外匯管制的積極應(yīng)對(duì)和管理。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的總體趨勢(shì)，跨國(guó)公司利用自身的特色和優(yōu)勢(shì)對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)的控制和對(duì)外匯管制的應(yīng)對(duì)不僅是必要的而且是可行的。

（作者單位：北京化工大學(xué)北方學(xué)院國(guó)際商學(xué)院）