企業(yè)營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理策略探討

陳維華

［摘要］ 營運(yùn)資金貫穿于企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的全過程，是企業(yè)維持日常經(jīng)營活動(dòng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的資金。營運(yùn)資金運(yùn)作是企業(yè)整體資金運(yùn)作的基礎(chǔ)，與此相應(yīng)的，營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。受諸多因素的影響，企業(yè)在營運(yùn)資金管理中存在較多問題，尤其是營運(yùn)資金的風(fēng)險(xiǎn)管理方面。本文在營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵及類型的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)闡述了企業(yè)在營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題，并提出了相應(yīng)的完善對策。

［關(guān)鍵詞］ 營運(yùn)資金；風(fēng)險(xiǎn)管理；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

1營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵及表現(xiàn)形式

營運(yùn)資金是企業(yè)維持正常經(jīng)營活動(dòng)所必須的資金。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，營運(yùn)資金表現(xiàn)為使用的流動(dòng)資產(chǎn)凈額，即在數(shù)量上等于企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)減去全部流動(dòng)負(fù)債的差額。營運(yùn)資金運(yùn)作是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營與長久生存的財(cái)務(wù)依托，貫穿于企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的全過程。營運(yùn)資金管理的核心是流動(dòng)性管理，即對企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行管理，目的是滿足企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中所需的資金。具體來說，營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于營運(yùn)資金不足而給企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果帶來不利影響，進(jìn)而給企業(yè)造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。在企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)中，營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為以下形式。

1.1 現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)持有的現(xiàn)金不能滿足日常經(jīng)營開支的需求，導(dǎo)致企業(yè)蒙受損失的可能性；或者是企業(yè)因?yàn)楝F(xiàn)金短缺而不能及時(shí)抓住獲利機(jī)會(huì)，致使企業(yè)另外籌集資金而付出的額外開支。

1.2 存貨風(fēng)險(xiǎn)

存貨風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種不確定性因素的變動(dòng)而給企業(yè)存貨帶來損失的可能性。具體來說，企業(yè)的產(chǎn)成品和用以對外銷售的半成品積壓，占用資金不能及時(shí)變現(xiàn)；由于原材料在采購環(huán)節(jié)缺乏有序安排以及材料在庫存階段發(fā)生毀損導(dǎo)致存貨的損失及浪費(fèi)都屬于企業(yè)存貨風(fēng)險(xiǎn)的范疇。此外，市場價(jià)格頻繁波動(dòng)也會(huì)給企業(yè)存貨帶來風(fēng)險(xiǎn)。

1.3 應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)

應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)是指由于債權(quán)債務(wù)關(guān)系在清償時(shí)的不穩(wěn)定性，而導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款在回收額和回收時(shí)間方面的不確定性所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)通常與應(yīng)收賬款的規(guī)模同方向變化，即企業(yè)應(yīng)收賬款越多，其所負(fù)擔(dān)的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大。同時(shí)，應(yīng)收賬款會(huì)產(chǎn)生債權(quán)資金的機(jī)會(huì)成本，增加企業(yè)應(yīng)收賬款的管理費(fèi)用。

1.4 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性的不確定性變動(dòng)而使企業(yè)遭受損失的可能性。首先，由于流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨所占比率過大，貨幣資金及短期投資比率過小，導(dǎo)致企業(yè)日常支付能力弱；其次，企業(yè)長期資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重過大，從而降低企業(yè)資金整體周轉(zhuǎn)速度，致使企業(yè)營運(yùn)資金運(yùn)轉(zhuǎn)不良。

2企業(yè)營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

2.1 影響現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的因素分析

由于營運(yùn)現(xiàn)金涉及面廣，不確定因素多而復(fù)雜，因此企業(yè)的現(xiàn)金管理不可能準(zhǔn)確無誤。加之企業(yè)處在激烈競爭的市場環(huán)境中，導(dǎo)致企業(yè)的整體協(xié)調(diào)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力常常難以衡量。同時(shí)，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中的現(xiàn)金需求量波動(dòng)較為頻繁，致使企業(yè)常常難以保證充足的現(xiàn)金供給量。而且，在企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)中，現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上是由于現(xiàn)金管理不善造成的。

2.2 影響存貨風(fēng)險(xiǎn)的因素分析

存貨風(fēng)險(xiǎn)的影響因素可以分為內(nèi)部因素和外部因素兩個(gè)方面。外部因素包括操作模式的改變、新產(chǎn)品的出現(xiàn)、新法規(guī)的出臺(tái)及供應(yīng)鏈中斷等方面，如受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，存貨價(jià)格會(huì)隨著通貨膨脹的出現(xiàn)而上漲。內(nèi)部因素主要是指需求預(yù)測水平所造成的不確定性。近年來，由于市場競爭的日益激烈和技術(shù)的飛速進(jìn)步，產(chǎn)品更新?lián)Q代的生命周期不斷縮短。同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及顧客行為等因素的變化，致使單個(gè)產(chǎn)品的需求預(yù)測越來越困難，從而加大顧客需求的不確定性，最終增加了企業(yè)的存貨風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 影響應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的因素分析

①目前企業(yè)普遍重視銷售而忽視對應(yīng)收賬款的規(guī)范管理。為了提高企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率，企業(yè)往往追求片面競爭，忽視對付款人的資信度調(diào)查。②有些企業(yè)對應(yīng)收賬款管理缺乏相應(yīng)的規(guī)章制度。企業(yè)內(nèi)部控制不嚴(yán)格容易造成銷售與核算脫節(jié)，使相關(guān)問題不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)；或者對應(yīng)收賬款催收不及時(shí)，沒有采取有力的追討措施，都會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。③內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制不健全會(huì)加大應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。原因在于，激勵(lì)機(jī)制不健全將無法有效調(diào)動(dòng)銷售人員的積極性，致使銷售人員為了個(gè)人利益而采取賒銷、回扣等方式來銷售商品，從而加大應(yīng)收賬款規(guī)模。

2.4 影響流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素分析

通常情況下，企業(yè)的資金形態(tài)需依次經(jīng)過貨幣資金、儲(chǔ)備資金、生產(chǎn)資金、成品資金、債權(quán)資金和貨幣資金等環(huán)節(jié)。資金形態(tài)最終都是由成品資金和債權(quán)資金轉(zhuǎn)換成貨幣資金形態(tài)，這個(gè)過程體現(xiàn)了企業(yè)的個(gè)體勞動(dòng)成果向社會(huì)商品的轉(zhuǎn)化，產(chǎn)品銷售后產(chǎn)生的現(xiàn)金流入是這個(gè)過程的財(cái)務(wù)補(bǔ)償。同時(shí)，在企業(yè)存續(xù)期內(nèi)，企業(yè)若對流動(dòng)資產(chǎn)及其資金融通缺乏系統(tǒng)考慮，所留營運(yùn)資金規(guī)模較小，則極易導(dǎo)致過度運(yùn)用流動(dòng)負(fù)債，引起流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3完善營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理的對策

3.1 對現(xiàn)金實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃管理

為使現(xiàn)金在流動(dòng)與循環(huán)中，更好、更快地實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和價(jià)值增值的目的，企業(yè)應(yīng)全方位、全面地加強(qiáng)現(xiàn)金管理，統(tǒng)一調(diào)配使用現(xiàn)金。①企業(yè)應(yīng)提高現(xiàn)金良好的“造血”功能。如果企業(yè)有良好的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制，即使發(fā)生暫時(shí)性的資金缺口，也可通過健全的現(xiàn)金預(yù)算安排來化解。②企業(yè)應(yīng)立足于未來現(xiàn)金流量的具體情況，通過現(xiàn)金預(yù)算管理對投資與融資及企業(yè)資產(chǎn)情況進(jìn)行控制，保證企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)的順利進(jìn)行，避免企業(yè)陷入資金斷裂的財(cái)務(wù)危機(jī)中。③企業(yè)應(yīng)對現(xiàn)金流量和現(xiàn)金流程進(jìn)行有效管理。企業(yè)應(yīng)保證現(xiàn)金能滿足日常經(jīng)營活動(dòng)的需要而又不出現(xiàn)現(xiàn)金閑置，即企業(yè)應(yīng)確定最佳現(xiàn)金額。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對信用政策和應(yīng)收賬款回收等程序的安排，保證企業(yè)未來現(xiàn)金流量的充足，以滿足企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)和應(yīng)付突發(fā)事件的需要。④企業(yè)應(yīng)建立現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，使企業(yè)提早預(yù)知現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)，避免更大的損失。

3.2 加強(qiáng)對存貨的控制

企業(yè)應(yīng)當(dāng)分析產(chǎn)成品積壓、原材料積壓的原因。產(chǎn)成品積壓主要是由于銷售環(huán)節(jié)對銷量預(yù)測不準(zhǔn)造成的，原材料積壓主要是由于生產(chǎn)環(huán)節(jié)對原材料庫存、采購量及采購時(shí)間確定不準(zhǔn)造成的。因此，產(chǎn)成品積壓過多的企業(yè)應(yīng)努力擴(kuò)展銷售渠道，根據(jù)市場環(huán)境制定有利的促銷政策，減少產(chǎn)成品積壓；原材料積壓過多的企業(yè)應(yīng)提高銷售預(yù)測水平，同時(shí)還應(yīng)加強(qiáng)對原材料庫存、采購量及采購時(shí)間的預(yù)測，盡量避免原材料積壓。另外，企業(yè)應(yīng)對存貨的購進(jìn)、發(fā)出和庫存進(jìn)行嚴(yán)格的日常核算，及時(shí)登記存貨明細(xì)分類賬和總賬。同時(shí)，為了保證企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)的順利進(jìn)行，企業(yè)應(yīng)定期檢查存貨的賬面價(jià)值。對于可變現(xiàn)凈值低于其賬面價(jià)值的存貨應(yīng)計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。企業(yè)還可利用ＥＲＰ等先進(jìn)的管理模式加強(qiáng)對存貨管理，通過信息化控制建立一套完整的存貨預(yù)警系統(tǒng)，以此對存貨風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)、分析和控制。

3.3 加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理

①企業(yè)應(yīng)建立和完善應(yīng)收賬款信用管理。企業(yè)應(yīng)確立應(yīng)收賬款信用條件、信用期限、信用額度及信用標(biāo)準(zhǔn)等內(nèi)容，科學(xué)地將應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，合理擴(kuò)大信用銷售，爭取增大企業(yè)的可變現(xiàn)銷售收入。②企業(yè)應(yīng)明確財(cái)務(wù)部門和銷售部門在應(yīng)收賬款催收中的責(zé)任和權(quán)限，建立一套科學(xué)、合理的應(yīng)收賬款催收制度，并對不同情況的應(yīng)收賬款采用不同的收賬政策。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)將應(yīng)收賬款納入業(yè)績考核，激勵(lì)相關(guān)部門和相關(guān)人員重視應(yīng)收賬款。③企業(yè)應(yīng)采用合理的賒銷政策。具體來說，企業(yè)可采用的賒銷政策有可擔(dān)保的賒銷和條件賒銷。企業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)的具體情況，采用不同的賒銷方針，最大程度地避免應(yīng)收賬款壞賬的發(fā)生。④企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的日常管理。在日常經(jīng)營活動(dòng)中，企業(yè)應(yīng)對應(yīng)收賬款的運(yùn)行狀況進(jìn)行分析和控制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在的問題，并提前采取措施防止損失發(fā)生。

3.4 加強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性管理

眾所周知，營運(yùn)資金的規(guī)模會(huì)影響企業(yè)的償債能力。企業(yè)營運(yùn)資金數(shù)額越大，短期償債能力就越強(qiáng)；營運(yùn)資金數(shù)額越小，短期償債能力就越弱。此外，營運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)也會(huì)影響企業(yè)的償債能力。如果企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨所占比率過大，貨幣資金和短期投資所占比率過小，則企業(yè)支付能力會(huì)越弱，從而償債能力就會(huì)越低。然而，企業(yè)的貨幣資金和短期投資等流動(dòng)資產(chǎn)雖變現(xiàn)能力強(qiáng)，可其盈利能力卻較差。因此，企業(yè)應(yīng)綜合考慮各種因素，如企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力、籌資能力、對風(fēng)險(xiǎn)偏好等，以從整體上權(quán)衡企業(yè)各種資產(chǎn)的償債能力和盈利能力，確定企業(yè)營運(yùn)資金的籌資策略，即籌集適度規(guī)模的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債。同時(shí)，應(yīng)保證營運(yùn)資金籌集中流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的合理化、科學(xué)化，以最大程度地降低企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而增加企業(yè)收益。

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