別了,王亞偉

編者按：

華夏基金正式公告王亞偉離職后，于5月7日下午在北京舉辦了媒體懇談會(huì)。其間，王亞偉詳細(xì)闡述了多年來(lái)的投資理念和投資心得。在王亞偉淡出中國(guó)公募基金行業(yè)之際，本刊精選了此次媒體懇談會(huì)中，王亞偉先生回答記者提問(wèn)的部分精彩內(nèi)容，以饗讀者。

記者：這次離職的主要原因是什么，未來(lái)的打算是什么？

王亞偉：這次離職應(yīng)該說(shuō)是我個(gè)人的原因，我想我說(shuō)出來(lái)大家都能理解。主要因?yàn)橥饨鐚?duì)我的關(guān)注太高，讓我感覺(jué)壓力太大。大家也知道，我平常很少出來(lái)和媒體見(jiàn)面和交流，因?yàn)槲覍?duì)于和媒體交往的態(tài)度，比較糾結(jié)和矛盾，用一個(gè)成語(yǔ)概括起來(lái)就是“葉公好龍”。為什么這么說(shuō)？一方面，我很需要這么一個(gè)交流的渠道，現(xiàn)在社會(huì)上沒(méi)有人能離得開(kāi)媒體。工作中，我從媒體中獲取大量的信息，然后對(duì)信息進(jìn)行處理，獲得投資上的想法。媒體經(jīng)常有很多及時(shí)、專(zhuān)業(yè)、深度的報(bào)道，這些報(bào)道讓我很受益。我很希望在工作之余，能和優(yōu)秀的媒體工作者成為朋友，但是做起來(lái)卻很難。因?yàn)槲沂且粋€(gè)工作和生活分得比較開(kāi)的人，下班之后很少想工作的事情。但是大家都知道，優(yōu)秀的財(cái)經(jīng)記者基本上生活和工作不分，跟他在一起，你會(huì)感覺(jué)到他隨時(shí)會(huì)從生活狀態(tài)轉(zhuǎn)移到工作狀態(tài)，磨合起來(lái)很不容易。為什么說(shuō)葉公好龍呢？因?yàn)閷?duì)于我來(lái)講，我喜歡平靜的生活，不喜歡生活和工作在聚光燈之下；更重要的是，我不希望媒體對(duì)于我買(mǎi)的股票進(jìn)行報(bào)道，所謂的“王亞偉概念股”。大家可能想，你買(mǎi)的股票有人追捧不好嗎？你還得了便宜賣(mài)乖？我覺(jué)得不是這樣的，尤其在中國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)在不成熟的情況下，這種現(xiàn)象讓我很憂慮。因?yàn)橹袊?guó)的普通老百姓的分辨能力并不成熟，而老百姓有時(shí)候會(huì)不加辨別地從媒體獲得片面的信息，盲目地做一筆投資，很有可能會(huì)賠錢(qián)。為什么會(huì)賠錢(qián)？原因有很多。

第一，他們不知道我為什么要買(mǎi)這只股，知其然不知其所以然。我買(mǎi)這只股票，我看中的理由，是不是發(fā)生變化了？什么時(shí)候發(fā)生變化了？他們可能不知道。發(fā)生變化后可能幾個(gè)月過(guò)去，因?yàn)槊襟w并不一定去報(bào)道，老百姓便始終不知道。這樣的話老百姓很難有效地去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

第二，普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力很弱。因?yàn)榛鹗墙M合投資，我買(mǎi)一只股票，最多投基金凈值的10%。大家報(bào)道了很多創(chuàng)業(yè)板的小股票，可能只占我資產(chǎn)凈值的千分之一，對(duì)于我來(lái)講是類(lèi)似于風(fēng)險(xiǎn)投資，基金對(duì)這只股票的風(fēng)險(xiǎn)承受能力非常強(qiáng)，哪怕這只股票下跌了50%，對(duì)基金都不會(huì)有明顯影響。但是對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，如果只是看到了我買(mǎi)了這一個(gè)方面，他買(mǎi)了可能會(huì)占他投資金額的相當(dāng)大一部分，這樣他就承擔(dān)了過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，風(fēng)險(xiǎn)控制手段不同，對(duì)于某些股票，我會(huì)做風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。例如，我買(mǎi)的某只股票在可能承擔(dān)著某種風(fēng)險(xiǎn)，比如在外匯、匯率或者是油價(jià)等敏感性方面，要承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)；但是，我在另外一只組合上對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了對(duì)沖，實(shí)際上整個(gè)組合風(fēng)險(xiǎn)被對(duì)沖掉了。但是投資者很難做這種對(duì)沖，他可能買(mǎi)了這只股票，就會(huì)在油價(jià)或者是匯率上承擔(dān)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)，于是賠錢(qián)概率大大增加。這有點(diǎn)像老中醫(yī)開(kāi)藥方。老中醫(yī)開(kāi)了一副藥，藥里面有幾十種成分，各種成分之間有一種平衡，如果只看重某一種成分，猛吃這個(gè)成分，很有可能適得其反。我不希望散戶(hù)因?yàn)槲屹I(mǎi)了一只股票而就跟著投資，反過(guò)來(lái)，這也對(duì)我的投資造成了很大影響，因?yàn)榈胶髞?lái)我發(fā)現(xiàn)每次看一只股票，買(mǎi)股票之前我會(huì)問(wèn)問(wèn)，我買(mǎi)了這只股票會(huì)不會(huì)被廣泛報(bào)道，如果被廣泛報(bào)道了，散戶(hù)跟著買(mǎi)，然后賠錢(qián)了怎么辦，這樣的話會(huì)對(duì)我的投資造成約束。有很多機(jī)會(huì)我們是可以把握的，但是我會(huì)變得縮首縮尾，往極端說(shuō)，任何一只股票都有風(fēng)險(xiǎn)，都不適合散戶(hù)，除非他們對(duì)這只股票做了非常細(xì)致的研究。這樣的話是不是我的組合里都得持有現(xiàn)金我才安心，因?yàn)橘I(mǎi)任何一只股票都有可能會(huì)使散戶(hù)賠錢(qián)，即便是銀行股也是一樣。這樣我在這幾年的投資中面臨著一個(gè)最大的困境，也是促使我下決心要離開(kāi)的主要原因。

以上是我離職的主要原因。

我還面對(duì)著很多其他的困惑，像上市公司的調(diào)研，你還沒(méi)有去就已經(jīng)傳開(kāi)了。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)就造成了影響。另外還有我在投資圈子里面的交流，因?yàn)橥顿Y要講究交流和溝通，大家有很多不成熟的觀點(diǎn)需要進(jìn)行碰撞來(lái)保持敏感度。有一些是我不成熟的想法，我只是提出來(lái)探討，媒體可能會(huì)當(dāng)成一個(gè)重要的觀點(diǎn)報(bào)道出來(lái)，實(shí)際上我想拋磚引玉出來(lái)，但是大家可能報(bào)道了磚，沒(méi)有報(bào)道玉，而且磚還不成熟，報(bào)道出來(lái)會(huì)有可能造成誤傷，這樣的話久而久之我不敢拋磚了，這樣就沒(méi)有預(yù)感了，這樣的話交流不暢了，時(shí)間長(zhǎng)了會(huì)離市場(chǎng)越來(lái)越遠(yuǎn)，與市場(chǎng)隔絕開(kāi)來(lái)。這樣長(zhǎng)此以往下去，你投資的感覺(jué)會(huì)慢慢消失，原來(lái)對(duì)投資很敏感，對(duì)市場(chǎng)很有感覺(jué)。但是與市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間的保持距離。可能敏感就慢慢就沒(méi)有了。我希望避開(kāi)被過(guò)度關(guān)注，可以心無(wú)旁騖地做事情?？赡芤院笪也灰欢ㄗ龉剂耍襟w不再關(guān)注我了，到那個(gè)時(shí)候，我即使實(shí)名開(kāi)個(gè)微博也不一定有人關(guān)注我，也許也是一種失落的感覺(jué)吧，像電影《甲方乙方》里的里面關(guān)于明星的那個(gè)情節(jié)一樣吧。

第二個(gè)問(wèn)題關(guān)于去向，現(xiàn)在離職這件事情很敏感。離職是我個(gè)人的想法，沒(méi)有和外界進(jìn)行溝通，目前外面所傳言的，和哪些機(jī)構(gòu)有關(guān)系，都是不確切的，可以是說(shuō)完全沒(méi)有的。我是想先休息一段時(shí)間，再考慮下一步的去向，至于做什么，目前來(lái)講沒(méi)有明確。但是既然前面大家都傳過(guò)各種版本的機(jī)構(gòu)，那么我可以明確的說(shuō)這些都是不可能的。另外我希望大家不要對(duì)我去哪這些方面有猜測(cè)，這樣的話會(huì)對(duì)別的機(jī)構(gòu)造成麻煩。

記者：其實(shí)這些年圍繞您的報(bào)道有一個(gè)很簡(jiǎn)單的例子，我很想問(wèn)您怎么定義自己的投資工作，什么原因？還有偶像方面，您怎么看。

王亞偉：其實(shí)讓我自己定義我的工作也很難。我不是彼得·林奇的粉絲，不知道他喜歡什么顏色，愛(ài)吃什么東西。只是在我接觸投資早期，他的書(shū)對(duì)于我的影響比較大，并且因?yàn)槭峭?，又都是做公募基金，他在工作中遇到的?wèn)題，他的想法，我在后面的工作中也遇到過(guò)。其他人也是大師，也是很成功，他們做的事和我不一樣，他們投資思想里面的閃光點(diǎn)我也能借鑒，相對(duì)來(lái)說(shuō)可能會(huì)少一些。一開(kāi)始他對(duì)我的啟發(fā)比較大，但是隨著時(shí)間的推移，隨著自己閱歷的慢慢豐富，還有投資的日益多元化，我覺(jué)得彼得·林奇對(duì)我的影響在慢慢消失，我希望從各種成功的投資大師，或者是說(shuō)投資的成功經(jīng)驗(yàn)里面能夠吸取對(duì)于我來(lái)說(shuō)有幫助的東西，能夠結(jié)合我自身對(duì)于投資的理解，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)的理解，會(huì)形成一個(gè)相對(duì)來(lái)講比較適合我個(gè)人的投資風(fēng)格。這種風(fēng)格沒(méi)有辦法給出準(zhǔn)確的定義。

就像中國(guó)的改革開(kāi)放一樣，三十多年后大家開(kāi)始談“中國(guó)模式”。但是實(shí)際上在改革開(kāi)放初期，沒(méi)有中國(guó)模式這個(gè)名稱(chēng)存在，當(dāng)時(shí)有西方模式，有東歐模式，也有拉美模式。如果你簡(jiǎn)單地去模仿任何一個(gè)模式，可能會(huì)導(dǎo)致災(zāi)難性的結(jié)果。中國(guó)三十多年來(lái)的成功經(jīng)驗(yàn)有很多閃光的指導(dǎo)思想，比如說(shuō)白貓黑貓理論、摸著石頭過(guò)河、與時(shí)俱進(jìn)等等，這些在投資中都可以借鑒，因?yàn)樗麄儽澈笞裱倪壿嬍且粯拥?，就是尊重市?chǎng)、實(shí)事求是、勇于創(chuàng)新。對(duì)于我來(lái)說(shuō)談不上某種風(fēng)格，我比較市場(chǎng)化，不是理想化的人。我投資喜歡看清楚市場(chǎng)目前處于什么階段，這個(gè)階段有哪些機(jī)會(huì)，而不是去空談理念之類(lèi)的東西。因?yàn)槭袌?chǎng)任何一個(gè)階段都是歷史性的階段，你用歷史的陽(yáng)光看過(guò)去幾十年的問(wèn)題，有一些東西當(dāng)時(shí)的存在和做法是合理的，但是不能以現(xiàn)在的眼光去評(píng)判。我覺(jué)得市場(chǎng)在發(fā)展，人們的做法也在不斷的調(diào)整。所以投資中尊重市場(chǎng)，與時(shí)俱進(jìn)我覺(jué)得是非常重要的，只有這樣市場(chǎng)發(fā)展了，你人要能夠跟上市場(chǎng)的發(fā)展，或者是說(shuō)成為領(lǐng)先一步看到市場(chǎng)的發(fā)展變化，而不會(huì)說(shuō)隨著市場(chǎng)發(fā)展一變化你就會(huì)淘汰。我覺(jué)得投資不在于一時(shí)的成果，是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。

記者：您有什么不同的風(fēng)格？

王亞偉：不同的風(fēng)格談不上，我覺(jué)得作為基金經(jīng)理，獨(dú)立思考非常重要。要堅(jiān)持對(duì)投資的獨(dú)立思考。市場(chǎng)環(huán)境確實(shí)比較浮躁，如果不能堅(jiān)持獨(dú)立思考這一點(diǎn)，投資很容易跟著大家跑。一個(gè)人活在人群里好像有一種安全感，但其實(shí)是一種虛幻的安全感，對(duì)于投資來(lái)講，跟隨大眾投資并不一定正確，很可能做錯(cuò)。

自己的獨(dú)立思考不是說(shuō)自己的看法都是對(duì)的、排斥外界，我覺(jué)得，恰恰相反，獨(dú)立思考是要尊重市場(chǎng)，只有尊重市場(chǎng)才能保持獨(dú)立思考。

記者：為什么您會(huì)選擇在今年的時(shí)間點(diǎn)離開(kāi)，您覺(jué)得到底是什么原因變化導(dǎo)致您在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上提出離職。我記得您在2009年說(shuō)過(guò)一句話，您對(duì)公募基金非常有感情，不會(huì)離開(kāi)公募基金，但是如果市場(chǎng)發(fā)生變化，不適合您的投資風(fēng)格，您會(huì)選擇離開(kāi)。市場(chǎng)是否發(fā)生了變化，發(fā)生了哪些變化？

王亞偉：首先談?wù)勗跁r(shí)間點(diǎn)。我的決定有一個(gè)積累的過(guò)程。我上述提到的不適應(yīng)感覺(jué)已經(jīng)存在一段時(shí)間了，但在當(dāng)時(shí)這種現(xiàn)象是暫時(shí)的，我認(rèn)為很快會(huì)過(guò)去。但是兩三年過(guò)去了，情況也沒(méi)有太大的變化，我不知道如果再堅(jiān)持下去，兩三年之后會(huì)是什么樣的情況我不知道，但是我覺(jué)得這是一個(gè)時(shí)間積累的過(guò)程。

另外，大家都知道，過(guò)去兩年華夏基金經(jīng)歷了股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)诠蓹?quán)轉(zhuǎn)讓的過(guò)程中我沒(méi)有和任何人提出過(guò)這個(gè)問(wèn)題。我覺(jué)得這么做不合適?，F(xiàn)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓告一段落了，華夏基金現(xiàn)在可以發(fā)新產(chǎn)品了，業(yè)務(wù)能夠正常發(fā)展了，公司面臨新的發(fā)展機(jī)遇。這種情況下我自己感覺(jué)到有一點(diǎn)力不從心，可能和市場(chǎng)隔絕了，這種情況下我覺(jué)得自己繼續(xù)像以前做得那么好是沒(méi)有信心的，自己并不一定適應(yīng)公司未來(lái)進(jìn)一步發(fā)展的要求。所以我想這個(gè)時(shí)候提出離職，是對(duì)公司負(fù)責(zé)，對(duì)于投資人負(fù)責(zé)，也是對(duì)我個(gè)人負(fù)責(zé)。

對(duì)于公募基金行業(yè)，我做了十幾年，確實(shí)有很深的感情。要說(shuō)離開(kāi)公募基金這個(gè)行業(yè)，也確實(shí)有些不舍。主要是有這么多優(yōu)秀的同事，共事這么多年有很深的感情，有大家長(zhǎng)期以來(lái)的信賴(lài)和支持，而離開(kāi)也是我綜合考慮的結(jié)果，既然下定決心，就做出這么一個(gè)決定。

說(shuō)風(fēng)格適應(yīng)性的問(wèn)題，如果沒(méi)有前面我提到的這些因素存在。比如說(shuō)過(guò)多的關(guān)注壓力，如果是投資和業(yè)績(jī)方面的壓力，做基金經(jīng)理這么多年了，我還是能夠很好的去面對(duì)。但投資者對(duì)所謂“概念股”的追捧，我在投資方的困惑等等方面導(dǎo)致我在投資方面受到影響。至于說(shuō)投資適應(yīng)問(wèn)題，我本人是市場(chǎng)化的風(fēng)格，總體是尊重市場(chǎng)，不斷學(xué)習(xí)和創(chuàng)新的風(fēng)格。如果單獨(dú)的從投資的角度看來(lái)這個(gè)問(wèn)題，對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)適應(yīng)也會(huì)有一些問(wèn)題。但是主要不是因?yàn)檫@個(gè)原因。

記者：想了解一下您對(duì)投資本身的理解，一個(gè)好的基金經(jīng)理應(yīng)該重視什么方面，怎么樣提高自己的能力？

王亞偉：大家經(jīng)常講，投資是科學(xué)和藝術(shù)的結(jié)合要做好投資，光靠科學(xué)是不行的，巴菲特說(shuō)只要具備中學(xué)文化就夠了，像考試一樣，考一百分沒(méi)有好壞之分，但科學(xué)只是投資的一個(gè)必要條件，并不是說(shuō)你光靠科學(xué)就能取得勝利。另外還有藝術(shù)的成分在里面，藝術(shù)的成分是很難量化的東西。主要是要靠大家時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)的積累，這種積累能夠讓你知道在什么時(shí)候做什么樣的事，所以這就是大家所說(shuō)的“度”，對(duì)“度”的把握是投資的關(guān)鍵，因?yàn)橥顿Y里常常有互相矛盾的東西。

比如說(shuō)投資的時(shí)候，有主見(jiàn)是好事，但是過(guò)分的有主見(jiàn)，可能是一種剛愎自用，就會(huì)聽(tīng)不進(jìn)別人的意見(jiàn)，走到了極端。但如果完全沒(méi)有主見(jiàn)，那就到另外一個(gè)極端。所以什么時(shí)候你要有主見(jiàn)，什么時(shí)候你要順應(yīng)市場(chǎng)的變化來(lái)調(diào)整自己，這個(gè)時(shí)候就非常重要了，每個(gè)人做的抉擇都不一樣?？赡苡械男禄鸾?jīng)理來(lái)的時(shí)候非常自信，但是不曉得在什么時(shí)候，根據(jù)市場(chǎng)的變化來(lái)調(diào)整自己，這可能就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。再比如像止損，止損多少幅度合適，是5%，7%，還是15%的止損，沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，每個(gè)人要根據(jù)自己的情況來(lái)調(diào)整參數(shù)。每個(gè)人相對(duì)來(lái)說(shuō)有一套自己的系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)有很多參數(shù)，但并不一定能量化這個(gè)參數(shù)，涵蓋了每個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)在里邊，也許過(guò)一段時(shí)間又要做相應(yīng)的完善和調(diào)整。我覺(jué)得所有的投資問(wèn)題都可以歸結(jié)到對(duì)于“度”的把握，而度的把握也無(wú)法量化，即便能夠量化，別人也不一定能夠適用。

舉例來(lái)講，穿西裝并不一定要穿名牌，把巴菲特的方法拿過(guò)來(lái)用，也并不一定好，名牌并不一定適合你。對(duì)于每個(gè)人來(lái)講需要量身定做，要根據(jù)身材和氣質(zhì)去選擇面料，裁剪尺寸。在投資一定要有一套自己獨(dú)有的，隨著市場(chǎng)的變化可以不斷完善的一套體系，我覺(jué)得這是持續(xù)投資成功的關(guān)鍵。

記者：一個(gè)好的基金經(jīng)理有哪些需要注意的？

王亞偉：第一點(diǎn)是基金經(jīng)理要對(duì)于自己的工作要有信心，要自信，不要受被動(dòng)投資等因素的影響，這是我的建議。

第二點(diǎn)是基金經(jīng)理要獨(dú)立思考，要有自己獨(dú)特的東西來(lái)完善自己的投資方法，去找到適合自己的投資方法。

第三點(diǎn)我覺(jué)得基金經(jīng)理在日常工作中要把投資者的利益放在首位。這一點(diǎn)很重要，因?yàn)楹芏嗷鸾?jīng)理在投資的時(shí)候，考慮的出發(fā)點(diǎn)并不一定是投資者的利益，可能是職業(yè)的穩(wěn)定性，一些股票我并不一定看好，大家都買(mǎi)，我也買(mǎi)。很多人認(rèn)為作為一個(gè)頂尖的基金經(jīng)理不容易，但是做一個(gè)業(yè)績(jī)中等的基金經(jīng)理很輕松，不用花功夫，別人買(mǎi)，就差不多配一點(diǎn)。如果放棄了作最優(yōu)秀基金經(jīng)理的追求，最后并不一定成功，并不一定可以做好。

基金經(jīng)理的工作中應(yīng)追求的目標(biāo)有三層意思。

第一個(gè)是給投資者創(chuàng)造絕對(duì)收益，并不一定是半年或者是一年，但是長(zhǎng)期來(lái)講要給投資者考慮收益，但是如果是五年，十年的基金經(jīng)理還是賠錢(qián)的，那么基金經(jīng)理的個(gè)人價(jià)值、社會(huì)價(jià)值體現(xiàn)在什么地方。所以我覺(jué)得絕對(duì)收益是第一位的。

第二位是要戰(zhàn)勝指數(shù)，要是戰(zhàn)勝不了指數(shù)的話，即前面所說(shuō)的被動(dòng)投資理論，老百姓還不如買(mǎi)指數(shù)了，為什么要買(mǎi)你基金呢！基金經(jīng)理價(jià)值在什么地方。所以我覺(jué)得基金經(jīng)理第二個(gè)目標(biāo)是戰(zhàn)勝指數(shù)，這樣的話投資者買(mǎi)你的基金是有意義的，基金經(jīng)理才有存在的價(jià)值。

前兩個(gè)目標(biāo)都達(dá)到的情況下，第三個(gè)目標(biāo)才是排名，這個(gè)相當(dāng)于是一個(gè)游戲一樣，大家看誰(shuí)更出色一點(diǎn)，這樣的話才能證明你比同行更優(yōu)秀?；鸾?jīng)理如果在工作中把最次要的方面放在首位的話，可能做不到前兩個(gè)目標(biāo)，第三個(gè)目標(biāo)也未必能做到。如果專(zhuān)注力在前兩個(gè)目標(biāo)，最后你會(huì)發(fā)現(xiàn)第三個(gè)目標(biāo)是間接的已經(jīng)達(dá)到，或者是完成了。所以對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，工作目標(biāo)的確定，會(huì)影響到你日常的投資心理，也決定了工作成果。這三個(gè)目標(biāo)是我給基金經(jīng)理的建議。

記者：我們注意到去年的年報(bào)中和以前的不同的是您沒(méi)有參與新的重組股，原因是什么？您今天能不能講一下投資重組股的過(guò)程和心得。

王亞偉：第一點(diǎn)我想說(shuō)明一下，第一個(gè)我投重組股，當(dāng)時(shí)我投的時(shí)候市場(chǎng)比較少，大家覺(jué)得比較特殊一點(diǎn)。大家覺(jué)得這是我在投資上的一個(gè)特點(diǎn)，但是從14年的時(shí)間來(lái)看，投重組股是我投資生涯中一個(gè)很短的階段，而且我投重組股，無(wú)論是從數(shù)量上，還是說(shuō)從我投資的比例上，都只占很小的一部分。重組股對(duì)于我基金的整體業(yè)績(jī)影響不大。

第二點(diǎn)我的投資風(fēng)格是尊重市場(chǎng)、挖掘市場(chǎng)中被低估的投資機(jī)會(huì)。可能在某一個(gè)階段，中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的特定階段，那個(gè)時(shí)候重組股可能會(huì)存在機(jī)會(huì)。而很多同行沒(méi)有看到這些機(jī)會(huì)，或者是看到了機(jī)會(huì)而不屑于去參與，我關(guān)注的多一點(diǎn)，機(jī)會(huì)留給我的多一點(diǎn)，會(huì)取得了一定的效果。投資強(qiáng)調(diào)與時(shí)俱進(jìn)，我覺(jué)得現(xiàn)在重組股整體來(lái)講沒(méi)有超額收益，可能是風(fēng)險(xiǎn)大于收益的結(jié)果。所以從整體上來(lái)講，應(yīng)該是更加注重風(fēng)險(xiǎn)，所以我相應(yīng)的做出了調(diào)整，這個(gè)調(diào)整背后是我對(duì)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)發(fā)生變化的判斷。

記者：前一陣市場(chǎng)上流傳比較多的說(shuō)您在一個(gè)研討會(huì)上談銀行的問(wèn)題被郭主席打斷，我想知道有沒(méi)有這個(gè)事？

王亞偉：有關(guān)郭主席的報(bào)道是一個(gè)完全無(wú)中生有的報(bào)道，也是我被娛樂(lè)化的例子。今年以來(lái)我都一直沒(méi)有見(jiàn)過(guò)郭主席。郭主席上任以來(lái)一直非常重視傾聽(tīng)市場(chǎng)各個(gè)方面的意見(jiàn)，傾聽(tīng)大家的意見(jiàn)基礎(chǔ)上也出臺(tái)了很多非常有針對(duì)性的舉措，這些舉措大家也看到了正在發(fā)揮效果。我覺(jué)得這是證券市場(chǎng)非常好的現(xiàn)象。

我個(gè)人實(shí)際上非常認(rèn)同郭主席倡導(dǎo)的中國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革的思路。我覺(jué)得中國(guó)證券市場(chǎng)未來(lái)要有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必須要走市場(chǎng)化改革的方向，只要沿著這條路走下去，未來(lái)的前景會(huì)更好，其實(shí)大家說(shuō)來(lái)說(shuō)去沒(méi)有什么不可克服的障礙。因?yàn)檫B股改這么難都走下來(lái)了，后面的不管是新股發(fā)行的市場(chǎng)化也好，還是多層次的市場(chǎng)建設(shè)也好，這些問(wèn)題都會(huì)很順利地找到好辦法去解決的，會(huì)讓中國(guó)證券市場(chǎng)有更好的發(fā)展，這方面我非常擁護(hù)這個(gè)改革方向。

記者：我查了一下關(guān)于您的報(bào)告，所有回顧您經(jīng)歷的都提到了您卸下華夏之后會(huì)去美學(xué)習(xí)、涅槃，中間是否發(fā)生了什么對(duì)你有很大的啟迪的事情？

王亞偉：去美國(guó)學(xué)習(xí)是否有收獲，我覺(jué)得還是很有收獲的。那三個(gè)月時(shí)間里可以穩(wěn)定下來(lái)思考，站在外面看中國(guó)的市場(chǎng)是什么情況，你看了美國(guó)市場(chǎng)這么多年的發(fā)展變化，中國(guó)的市場(chǎng)處在一個(gè)什么階段，在外面有的時(shí)候會(huì)認(rèn)識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，而不是此人身在此山中的情況。而且你在美國(guó)會(huì)接觸到各種投資者，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)成熟的市場(chǎng)中投資者是很多元化的，有各種各樣的投資者。像一個(gè)企業(yè)一樣，一個(gè)企業(yè)在產(chǎn)生、發(fā)展和消亡過(guò)程中對(duì)應(yīng)不同的投資者，早期的是天使投資，然后過(guò)一段時(shí)間是VC投資，然后是創(chuàng)投，最后上市是IPO，然后上市了以后會(huì)有兼并收購(gòu)或者是垃圾債等等的，你會(huì)在這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)里面有不同的投資者有不同的投資思路，不同的想法，不同的投資模式，非常多元化。實(shí)際上有助于你了解這個(gè)投資市場(chǎng)怎么運(yùn)作，或者是市場(chǎng)之外的人怎么運(yùn)作，這個(gè)時(shí)候你會(huì)跳出自己的局限性，我原來(lái)做公募基金，只能從公募基金的角度看問(wèn)題，其實(shí)不是，你可以換一個(gè)別的投資者角度看企業(yè)，這個(gè)企業(yè)我看不值錢(qián)，為什么那些人眼里有價(jià)值所在呢。這有助于你全面考察投資市場(chǎng)，這樣的話會(huì)有助于你更多的發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)。

還有一點(diǎn)是說(shuō)你了解了國(guó)外市場(chǎng)，實(shí)際上破除了對(duì)他的迷信。你會(huì)發(fā)現(xiàn)國(guó)外市場(chǎng)是這么做的，原來(lái)國(guó)外市場(chǎng)很多東西都是誤解。你不會(huì)迷信，國(guó)外市場(chǎng)是這么做的，國(guó)內(nèi)也一定這么做。就像中國(guó)改革開(kāi)放一樣，一定放開(kāi)了以后才會(huì)有遠(yuǎn)見(jiàn)，有了遠(yuǎn)見(jiàn)、開(kāi)拓了視野，就能知道自己的發(fā)展之路。

記者：您認(rèn)為下一個(gè)階段的市場(chǎng)更多的投資機(jī)會(huì)在哪，您比較傾向于價(jià)值投資，您可能也會(huì)適當(dāng)?shù)淖鲆恍┎ǘ尾僮鳎谶@兩方面如何調(diào)整和平衡？

王亞偉：目前階段，系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖比較難。因?yàn)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有辦法通過(guò)組合投資去消除風(fēng)險(xiǎn)，除非說(shuō)你用股指期貨，否則系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)只能降低而無(wú)法消除。比如說(shuō)某個(gè)方面，買(mǎi)航空股在油價(jià)上有風(fēng)險(xiǎn)暴露，油價(jià)上漲會(huì)對(duì)航空股有影響。比如說(shuō)石油開(kāi)采公司，煤炭公司會(huì)和油價(jià)上漲有相關(guān)。但是具體的量上會(huì)很復(fù)雜，涉及到整個(gè)行業(yè)的高度。

通過(guò)倉(cāng)位的調(diào)整來(lái)使風(fēng)險(xiǎn)降低，這個(gè)過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)波段性的操作。對(duì)于我的投資來(lái)講，我的投資出發(fā)點(diǎn)是價(jià)值投資，但是最后從實(shí)際操作的結(jié)果來(lái)講是波段操作，為什么？有時(shí)候一只股票我可能會(huì)看好，有兩只股票，都是10塊錢(qián)，一只我看好漲到15塊錢(qián)，另外一只可能只能漲到14元，他們下跌風(fēng)險(xiǎn)不一樣，可能都會(huì)跌到8塊錢(qián)，這種形勢(shì)下我會(huì)買(mǎi)漲到15塊錢(qián)的，但是短期內(nèi)會(huì)漲到12塊錢(qián)，這個(gè)時(shí)候你再比較，會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)12塊錢(qián)的股票下跌風(fēng)險(xiǎn)增大，這個(gè)時(shí)候你會(huì)賣(mài)掉，去買(mǎi)可能漲到14塊的股票，但是出發(fā)點(diǎn)是價(jià)值投資的判斷，投資組合的管理實(shí)際上是一個(gè)動(dòng)態(tài)，不斷優(yōu)化的過(guò)程，通過(guò)波段操作，對(duì)組合做了一個(gè)優(yōu)化，這是操作的考慮。

記者：基金業(yè)績(jī)多大程度上和基金經(jīng)理本身有關(guān)？另外在擇時(shí)和選股上，國(guó)內(nèi)的基金經(jīng)理相比較而言相對(duì)的差一些，您如何您對(duì)擇時(shí)和選股這二者怎么樣去平衡？

王亞偉：其實(shí)你要說(shuō)業(yè)績(jī)的關(guān)系，大家可以做分析，實(shí)際上有兩種，一種分析是業(yè)績(jī)是正的還是負(fù)的，擇時(shí)的貢獻(xiàn)是正的還是負(fù)的，行業(yè)和個(gè)股選擇的貢獻(xiàn)是正的還是負(fù)的，還有交易上的貢獻(xiàn)是正的還是負(fù)的，這都有具體的測(cè)算。根據(jù)每個(gè)基金經(jīng)理在什么階段比較強(qiáng)，多個(gè)階段積累下來(lái)一個(gè)基金經(jīng)理的風(fēng)格，特長(zhǎng)在什么地方，擅長(zhǎng)做行業(yè)配制，還是選股，還是擅長(zhǎng)擇時(shí)還是交易。另外一個(gè)方面是規(guī)律分析。

一個(gè)基金公司的業(yè)績(jī)整體上是好還是壞，這塊實(shí)際上有兩部分的風(fēng)險(xiǎn)，一部分是研究團(tuán)隊(duì)，另外還有基金經(jīng)理的貢獻(xiàn)，對(duì)于我們公司來(lái)講，一個(gè)方面我們加強(qiáng)對(duì)研究團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，當(dāng)然研究團(tuán)隊(duì)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)比其他的公司強(qiáng)，這樣在行業(yè)里面就比其他的公司要好。

另外要注重基金經(jīng)理，如果報(bào)告中研究團(tuán)隊(duì)對(duì)基金經(jīng)理無(wú)所謂的話，大家沒(méi)有必要花那么高價(jià)錢(qián)去請(qǐng)基金經(jīng)理，當(dāng)然聘請(qǐng)基金經(jīng)理就希望發(fā)揮他的特長(zhǎng)，希望在他研究團(tuán)隊(duì)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)基礎(chǔ)上超出收益，所以從公司內(nèi)部組織管理也好，還是投資文化也好，希望給基金經(jīng)理充分的空間來(lái)發(fā)揮他的特長(zhǎng)，而不會(huì)按照一種模式。我們也鼓勵(lì)基金經(jīng)理的風(fēng)格多樣化。

記者：公募基金以排名為主，在公募行業(yè)您最大的體會(huì)是什么？我們大家都知道，私募基金以做絕對(duì)收益為主要目標(biāo)，你是怎么看？你主動(dòng)提出今天跟大家溝通嗎？

王亞偉：其實(shí)沒(méi)有人規(guī)定公募基金就一定要做相對(duì)收益。我覺(jué)得沒(méi)有這樣一個(gè)行規(guī)，其實(shí)還是看每個(gè)人對(duì)于投資的理解?；鸾?jīng)理要試著理解投資者的需求，還是說(shuō)自己想要投資的，有沒(méi)有把投資者的需求考慮在自己投資考慮的范圍內(nèi)。這些考慮決定了投資的出發(fā)點(diǎn)。我個(gè)人認(rèn)為，追求絕對(duì)收益是做投資的一個(gè)起碼的條件。

另外對(duì)于私募基金，我不認(rèn)為中國(guó)目前的私募基金是一個(gè)絕對(duì)收益的產(chǎn)品，因?yàn)槟壳皬氖侄紊喜荒鼙ＷC私募基金能夠做到。可能私募基金的想法上比公募基金更多地考慮要做絕對(duì)收益，這是私募基金的出發(fā)點(diǎn)。但是從實(shí)際來(lái)看，私募基金可以運(yùn)用的手段并不多。我覺(jué)得現(xiàn)在股指期貨可能增加一些手段，未來(lái)融資融券擴(kuò)大，這塊可能對(duì)公募基金、私募基金做絕對(duì)收益提供更多的可能性。

而公募基金規(guī)模上繼續(xù)發(fā)展壯大，確實(shí)需要在絕對(duì)收益的產(chǎn)品上有更大的發(fā)展。

記者：作為一個(gè)即將離開(kāi)行業(yè)的老人，您對(duì)絕對(duì)收益和相對(duì)收益，還有目前的行業(yè)監(jiān)管過(guò)度還是監(jiān)管過(guò)松，以及基金現(xiàn)在傳的比較高的基金背離發(fā)行、行業(yè)背離性擴(kuò)融、還有公司背離性的競(jìng)爭(zhēng)情況，您能不能臨走的時(shí)候給我們留下一點(diǎn)您的想法。

王亞偉：對(duì)于我來(lái)講，在公募基金里華夏基金是最好的公司，這是我的看法。中國(guó)基金行業(yè)發(fā)展歷史還很短，才十四年，前面經(jīng)過(guò)了持續(xù)的高速發(fā)展，下一個(gè)階段是經(jīng)歷一個(gè)調(diào)整，也在想哪些方面如何結(jié)合中國(guó)投資者需求進(jìn)一步完善的地方，我覺(jué)得一個(gè)行業(yè)的發(fā)展不是一個(gè)直線，而是一個(gè)螺旋形，也要經(jīng)歷一個(gè)過(guò)程，在一個(gè)過(guò)程中為下一步的發(fā)展積累力量。所以我覺(jué)得各個(gè)方面的探索和討論，對(duì)于行業(yè)未來(lái)的發(fā)展都是非常有意義的。

另外你剛剛談到了監(jiān)管的問(wèn)題，實(shí)際上我覺(jué)得現(xiàn)在管理層提出的思路，“加強(qiáng)監(jiān)管，放松管制”，我覺(jué)得這種方向是非常對(duì)的。其實(shí)不是監(jiān)管過(guò)緊，而是原來(lái)的監(jiān)管過(guò)松；相應(yīng)地，有些管制過(guò)嚴(yán)的予以放松，能夠促進(jìn)一個(gè)行業(yè)的創(chuàng)新，促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展。我覺(jué)得監(jiān)管方面，行業(yè)或者是說(shuō)市場(chǎng)的發(fā)展，在監(jiān)管方面加強(qiáng)力度、放松管制是應(yīng)該的。

記者：王總能不能概括一下您這十四年，另外一個(gè)我覺(jué)得您是一個(gè)很有追求的人，您是不是也是在尋找一個(gè)不一樣的自我？或者是說(shuō)您跳出基金這個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，是不是有一個(gè)您比較明晰的人生價(jià)值的追求？

王亞偉：我不知道怎么概括，可能那么幾個(gè)基金的收益率就是一個(gè)概括。我覺(jué)得我是一個(gè)還比較合格的基金經(jīng)理，自我評(píng)價(jià)是這樣。始終把持有人的利益放在第一位的，我覺(jué)得這個(gè)方面我做得還是不錯(cuò)。剛剛說(shuō)尋找自我，這個(gè)問(wèn)題不好回答。我覺(jué)得還是說(shuō)能夠做你感興趣的事，我覺(jué)得在工作中也能體會(huì)到樂(lè)趣，體會(huì)到成就感，同時(shí)能夠?qū)e人有所幫助，或者是說(shuō)對(duì)投資者有所貢獻(xiàn)。我覺(jué)得這是我所追求的。