它為何“對(duì)新股說不”?

李勇

“揪心”，A股投資者的2011年記憶不外如此。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年A股市場(chǎng)平均每戶虧損近4.2萬元。算上今年的IPO增量，整個(gè)A股市值蒸發(fā)約7萬億元。

在蒸發(fā)的巨額市值中，機(jī)構(gòu)投資者同樣難以幸免于難。

高估值——基金公司遭鄙視

基金業(yè)方面， 228只主動(dòng)型股票基金2011年全年單位凈值平均下跌24.84%，跌幅超過上證指數(shù)，其中跌幅最大的3只基金分別為銀華內(nèi)需精選、融通內(nèi)需驅(qū)動(dòng)和華商產(chǎn)業(yè)升級(jí)，全年分別下跌41.78%、40.20%和39.58%。

雖然熊市當(dāng)頭，IPO融資卻依舊迅猛，但打新潮已逐漸退去，動(dòng)輒新股上市首日漲幅達(dá)兩倍的現(xiàn)象已不復(fù)存在，與之相伴的是在2011年上市首日出現(xiàn)破發(fā)的新股由2010年的26家增至77家。

“新股破發(fā)的增多，客觀上與市盈率虛高泡沫的漸漸破滅有關(guān)，同時(shí)也與當(dāng)前A股市場(chǎng)詢價(jià)機(jī)制中詢價(jià)機(jī)構(gòu)未充分調(diào)研公司、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)報(bào)高價(jià)有關(guān)?！鄙虾Ｒ晃蝗掏顿Y咨詢總監(jiān)告訴記者。

他說，在當(dāng)前的詢價(jià)機(jī)制下，機(jī)構(gòu)投資者往往會(huì)受到保薦券商的邀請(qǐng)，業(yè)內(nèi)會(huì)互相給面子、捧場(chǎng)。報(bào)價(jià)時(shí)，由于不要求報(bào)價(jià)者必須按報(bào)價(jià)申購(gòu)，所以機(jī)構(gòu)投資者所報(bào)的價(jià)格一般會(huì)偏高。

拿著投資者的錢又“旱澇保收”的基金公司，在備受詬病的詢價(jià)機(jī)制中成為眾矢之的。

深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍在公開場(chǎng)合表示，在網(wǎng)下詢價(jià)階段，基金公司報(bào)價(jià)存在著定價(jià)不合理或高估現(xiàn)象。上海證券交易所總經(jīng)理張育軍更是反問基金公司，“80倍的市盈率可以接受、90倍的市盈率可以接受、150倍的市盈率可接受，那么高你怎么可能接受？”

謝絕詢價(jià)——華寶興業(yè)的“義舉”?

規(guī)模與業(yè)績(jī)的下降以及市場(chǎng)的指責(zé)讓基金業(yè)倍感壓力。2011年末，華寶興業(yè)基金的一則“友情提示”比歲尾的基金排名戰(zhàn)更吸引眼球。

華寶興業(yè)在“友情提示”中表示：鑒于近期新股發(fā)行節(jié)奏密集，公司無法在短期內(nèi)完成對(duì)發(fā)行人的充分調(diào)研并給予科學(xué)、合理的詢價(jià)意見。為提高公司投研工作效率，公司決定即日起本公司管理的公募基金暫停參與各發(fā)行人的IPO詢價(jià)，暫停接待各發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)的IPO路演。

事實(shí)上，以基金公司為代表的二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于新股的密集發(fā)行和高市盈率亦有不滿。在2011年12月13日，滬指跌破2300點(diǎn)后，華夏基金副總裁張后奇直言，“股票市場(chǎng)如此慘跌，百姓血淚斑斑，權(quán)貴盆滿缽滿。世界上絕對(duì)不存在持續(xù)踐踏二級(jí)市場(chǎng)投資人利益、一邊倒偏向籌資者利益的單邊資本市場(chǎng)！”

一位券商基金研究中心總經(jīng)理告訴記者，“今年，在二級(jí)市場(chǎng)上，基金也和散戶一樣輸?shù)脩K，有著共同的訴求。這樣的市場(chǎng)環(huán)境會(huì)倒逼基金公司做出改變，基金公司會(huì)更多地試圖參與公司治理，行使股東權(quán)利，敦促上市公司信息公開以及分紅等?！?/p>

華寶興業(yè)則成為首家以實(shí)際行動(dòng)“用腳投票”，對(duì)新股發(fā)行說“不”的基金公司。

此外，慘淡的“打新”業(yè)績(jī)，或也是華寶興業(yè)此舉的原因之一。

華寶興業(yè)2011年參與的IPO配售情況顯示，其在基金行業(yè)里參與IPO的詢價(jià)并不是特別“積極”。

有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2011年，所有公募基金產(chǎn)品共有1565次參與新股首發(fā)并獲配。其中，華寶興業(yè)共有7只基金產(chǎn)品在11只新股首發(fā)中獲配，共計(jì)18次，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

在其獲配的11只首發(fā)新股中，上市當(dāng)日就破發(fā)的新股有萬和電氣、通裕重工、天喻信息和華鼎錦綸。

其中，萬和電氣、通裕重工和華鼎錦綸都是獲配股數(shù)較多的三只新股，華寶興業(yè)基金總共的獲配數(shù)量分別是100萬股、360萬股和194.23萬股。

截至記者發(fā)稿，華寶興業(yè)方面未能就暫停IPO詢價(jià)是否與“打新”業(yè)績(jī)平平有關(guān)問題接受記者采訪。不過，市場(chǎng)上對(duì)于華寶興業(yè)暫停IPO詢價(jià)的舉動(dòng)大多表示了肯定，更有投資者戲言要以申購(gòu)華寶興業(yè)基金的實(shí)際行動(dòng)來支持華寶興業(yè)。