中國(guó)證券市場(chǎng)之我見(jiàn)

“證券市場(chǎng)”按照大學(xué)教科書(shū)的定義是證券發(fā)行和交易的網(wǎng)絡(luò)和體系的總和，是證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。我國(guó)的證券市場(chǎng)是在改革開(kāi)放以后才逐步發(fā)展起來(lái)的，總的來(lái)說(shuō)來(lái)可以是改革開(kāi)放的產(chǎn)物。1986年9月，上海飛樂(lè)音響有限公司和延中實(shí)業(yè)有限公司的股票被批準(zhǔn)可以進(jìn)行公開(kāi)轉(zhuǎn)讓交易，從此中國(guó)證券市場(chǎng)也就誕生了。1990年底開(kāi)始，我國(guó)正式建立證券市場(chǎng)，證券市場(chǎng)逐漸進(jìn)入發(fā)展與規(guī)范的新階段。一直到今天，我國(guó)的證券市場(chǎng)已經(jīng)初具規(guī)模。

我國(guó)證券市場(chǎng)的迅速崛起的事實(shí)表明它有著強(qiáng)大的生命力，同時(shí)隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，它對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用也逐漸顯露出來(lái)。經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，中國(guó)證券市場(chǎng)以其特有的功能在改革開(kāi)放、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮了不可代替的作用。因此，中國(guó)發(fā)展證券市場(chǎng)是必要的，也是必然的。

回顧中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程，中國(guó)的證券市場(chǎng)僅用了短短的10余年時(shí)間便走完了發(fā)達(dá)國(guó)家曾經(jīng)花費(fèi)百余年的歷程。中國(guó)的證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了舉足輕重的地位，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌集了大量資金。但是，在這樣的跨越之中，我們必須清醒地看到發(fā)展中還存在著諸多問(wèn)題，阻礙著證券市場(chǎng)的良性發(fā)展：

一、證券市場(chǎng)定位的錯(cuò)誤

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)一直強(qiáng)調(diào)為國(guó)企解困脫貧服務(wù)，國(guó)有企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)大肆圈錢，而眾多國(guó)企由于體制問(wèn)題，成了扶不起的阿斗，它們自身缺乏造血功能，靠廣大投資者輸血茍延殘喘，既造成了社會(huì)資源的大量浪費(fèi)，又使投資者血本無(wú)歸不堪重負(fù)；最后這些國(guó)企還是擺脫不了返貧乃至退市的命運(yùn)。同時(shí)由于地方保護(hù)主義，地方政府拼命扶持本地瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)。于是在這種背景下，地方政府成為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)混亂的罪魁禍?zhǔn)祝貜?fù)建設(shè)，浪費(fèi)資源，化“腐朽”為“神奇”。

二、中國(guó)的股票缺乏投資性，而更多的卻是投機(jī)性

中國(guó)的長(zhǎng)期投資就是‘套牢的代名詞，從買了股票變股東，買了房產(chǎn)變房東，這是一種被迫的無(wú)可奈何。如果你買一支股票，但它在很短的一段時(shí)間內(nèi)竟然退市了，這哪來(lái)的投資價(jià)值！我們不禁要質(zhì)疑：為什么中國(guó)股票具有這么大的投機(jī)性呢？

（一）中國(guó)的企業(yè)大多數(shù)沒(méi)有長(zhǎng)期的增長(zhǎng)能力

許多上市公司從一開(kāi)始出來(lái)就是動(dòng)機(jī)不良的，由于上市公司從投資者口袋里掏錢無(wú)需支付成本又能轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，是一本萬(wàn)利的好機(jī)會(huì)，因此不管是國(guó)企私企還是股份制企業(yè)，爭(zhēng)先恐后不擇手段大肆圈錢，一個(gè)個(gè)如同餓虎下山撲向投資者。已上市的搶著增發(fā)配股，未上市的想方設(shè)法要上市。更可氣可恨又可笑的是那些所謂的創(chuàng)業(yè)公司，打著高新技術(shù)的旗號(hào)到處圈錢。居然還有送水公司打著網(wǎng)絡(luò)股的名義狠撈了一把。上市公司業(yè)績(jī)是“一年極好，兩年極貧，三年極差”，嚴(yán)重缺乏投資性。

（二）分紅派息實(shí)際上是一種掠奪，同股不同權(quán)

如XX軟件的大股東持有面值—元的數(shù)千萬(wàn)股份，在上市第一年，通過(guò)出臺(tái)—項(xiàng)每十股分紅6元的方案，就為自己牟取了成倍的巨額利潤(rùn)，而為其買單的仍然是那些以每股數(shù)十元高昂成本持股卻無(wú)發(fā)言權(quán)的廣大公眾股東。少數(shù)人以低成本控股占有比高成本持股的多數(shù)人更多的權(quán)益。

（三）中國(guó)股市并不反映經(jīng)濟(jì)

由于中國(guó)證券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)不太合理，機(jī)構(gòu)投資者少散戶多，這正好與發(fā)達(dá)國(guó)家相反。而根據(jù)羊群效應(yīng)，散戶投資者都具有較強(qiáng)的從眾心理，再加上中國(guó)股市的現(xiàn)狀，散戶們只注重短期投資，缺乏長(zhǎng)期投資意識(shí)，這就使得證券市場(chǎng)充滿了濃厚的投機(jī)性。同時(shí)上市公司抓住了投資者的這種心理，在會(huì)計(jì)信息披露時(shí)往往避重就輕，隱瞞重要事實(shí)，通過(guò)調(diào)整報(bào)表，制造虛假信息來(lái)蒙蔽投資者，從而達(dá)到操縱股價(jià)的目的。當(dāng)我們細(xì)看許多上市公司的年報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)，這些令人煥然一新的年報(bào)里，卻莫不暗藏玄機(jī)，完全可說(shuō)是上市公司擺出的“美人計(jì)”。虛報(bào)，弄虛作假改變股票應(yīng)該反應(yīng)的價(jià)格，導(dǎo)致了股票不能真實(shí)的反應(yīng)經(jīng)濟(jì)。于是反而有了“中國(guó)股市漲是泡沫，跌是機(jī)會(huì)”的說(shuō)法。

三、上市公司體制和管理存在嚴(yán)重的問(wèn)題

中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中腐敗現(xiàn)象的大量涌現(xiàn)且屢禁不止，根源在于政治體制的嚴(yán)重滯后。我國(guó)是長(zhǎng)期以來(lái)存在的一個(gè)問(wèn)題就是人治大于法制，權(quán)力缺乏制約。個(gè)別人或少數(shù)利益集團(tuán)占據(jù)甚至壟斷國(guó)有資源，造成嚴(yán)重的社會(huì)不公。這種現(xiàn)象在一窮二白的五、六十時(shí)代，由于大家基本都處在同一條貧困線上，矛盾并不突出。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展問(wèn)題就來(lái)了，而且經(jīng)濟(jì)越發(fā)展問(wèn)題越嚴(yán)重。具體到證券市場(chǎng)，由于國(guó)有上市公司的管理者并不是企業(yè)的出資人和所有者，他們不是由企業(yè)的主人，而是由政府官員任命，他們只需看個(gè)別官員臉色行事可以無(wú)視股民的利益。于是以權(quán)謀私，貪污受賄，揮霍國(guó)有資產(chǎn)侵吞股民血肉的腐敗行為也就不足為奇，嚴(yán)重侵蝕中國(guó)幼稚的證券市場(chǎng)。

四、證券市場(chǎng)法律法規(guī)不夠健全、運(yùn)作不規(guī)范

目前中國(guó)證券市場(chǎng)法律法規(guī)與國(guó)際慣例及特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的差距很大，法律體系不完善，可操作程度不高；執(zhí)法力量比較薄弱，執(zhí)法力度不大，不少上市公司存在著僥幸心理蒙混過(guò)關(guān)；而目前注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)技術(shù)比較落后，審計(jì)質(zhì)量低，即使是《證券法》生效后，市場(chǎng)違法行為依然存在，并未得到有力的糾正。由于法律法規(guī)不健全等原因，證券市場(chǎng)運(yùn)作很不規(guī)范，導(dǎo)致上市公司質(zhì)量下降。

總的來(lái)說(shuō)中國(guó)的證券市場(chǎng)還處在一個(gè)發(fā)展的初級(jí)階段，并不成熟與完善。所以發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)中的一些理論，經(jīng)驗(yàn)?zāi)玫街袊?guó)來(lái)并不一定適用。中國(guó)應(yīng)該根據(jù)自身的特色，通過(guò)相應(yīng)的措施來(lái)加強(qiáng)與完善，使其成為一個(gè)健康的，具有投資價(jià)值的市場(chǎng)。

作者簡(jiǎn)介：江東，男，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)08級(jí)在職研究生，現(xiàn)就職于中國(guó)民生銀行貿(mào)易金融部重慶分部。