珠江鋼琴:中國鋼琴第一股

楊陽

投資要點：

1、市場占有率連續(xù)多年穩(wěn)居國內(nèi)首位；

2、擁有較完整的鋼琴制造產(chǎn)業(yè)鏈；

3、三年營業(yè)收入復(fù)合增長率17.74%。

廣州珠江鋼琴集團股份有限公司（以下簡稱“珠江鋼琴”）是目前全球年產(chǎn)量最大的鋼琴制造商，在國內(nèi)鋼琴制造技術(shù)領(lǐng)域居于領(lǐng)先地位，市場占有率連續(xù)多年穩(wěn)居國內(nèi)首位。公司同時擁有較完整的鋼琴制造產(chǎn)業(yè)鏈，具備了從木材原材處理到制造鋼琴成品全過程的生產(chǎn)工藝配套，實現(xiàn)了鋼琴制造大規(guī)模生產(chǎn)和高品質(zhì)要求的統(tǒng)一。

市場份額行業(yè)首位

珠江鋼琴集鋼琴研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)為一體，倡導(dǎo)鋼琴、數(shù)碼鋼琴和音樂文化教育共同發(fā)展。主要從事愷撒堡、珠江、里特米勒、京珠等自主品牌鋼琴的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，產(chǎn)品包含立式鋼琴、三角鋼琴兩大系列共三百多種型號，涵蓋高檔、中檔和普及型各系列鋼琴，擁有較為完整的鋼琴產(chǎn)品系列，已形成年產(chǎn)超過11.5萬架鋼琴的生產(chǎn)規(guī)模，是全球年生產(chǎn)規(guī)模最大的鋼琴制造商。

2009年、2010年和2011年，公司營業(yè)收入分別為84601.03萬元、98215.64萬元和117279.34萬元，三年營業(yè)收入復(fù)合增長率為17.74%。主營業(yè)務(wù)收入中98％以上均為鋼琴產(chǎn)品銷售收入，鋼琴銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為97.97%、97.79%和97.76%。

有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，公司在2008年、2009年和2010年的國內(nèi)市場份額分別為25.94%、26.38%和27.90%，連續(xù)多年穩(wěn)居國內(nèi)首位。至2011年，公司累計生產(chǎn)鋼琴超過145萬架，是國內(nèi)首家產(chǎn)出鋼琴超百萬架的企業(yè)。

公司同時還是鋼琴國家標(biāo)準(zhǔn)的主要起草和修訂者之一，擁有具備國際競爭力的鋼琴民族自主品牌，擁有國內(nèi)樂器行業(yè)唯一一家國家級企業(yè)技術(shù)中心，鋼琴研發(fā)能力及制造技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先。

全產(chǎn)業(yè)鏈保障品質(zhì)

伴隨著社會經(jīng)濟文化的發(fā)展，鋼琴行業(yè)不斷壯大并取得了巨大成就，目前我國已成為世界第一大鋼琴生產(chǎn)國。近幾年來，我國鋼琴生產(chǎn)總量從2000年的大約23萬架增長到2010年的35.85萬架。

與行業(yè)其他公司相比珠江鋼琴具備較為突出的競爭優(yōu)勢。公司擁有消音室、主觀鑒定音樂廳、鍵盤擊弦系統(tǒng)檢測設(shè)備等多項專業(yè)實驗設(shè)施和設(shè)備，是國內(nèi)同行業(yè)中少數(shù)具備完成從初始木材處理、材料分析、聲學(xué)分析到鋼琴總裝全過程研究、測試、試驗、試制能力的企業(yè)之一，為公司鋼琴技術(shù)自主創(chuàng)新能力的持續(xù)發(fā)展與提升，以及公司的技術(shù)和產(chǎn)品持續(xù)處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位提供了堅實保障。

木材是鋼琴的主要原材料，木材質(zhì)量對鋼琴品質(zhì)高低起著決定性作用。公司擁有較完整的鋼琴制造產(chǎn)業(yè)鏈，具備了從木材原材處理（自然干燥、平衡處理）到制造鋼琴成品全過程的生產(chǎn)工藝配套。公司木材加工處理基地總面積約16萬平方米，木材加工處理基地存放的木材能基本滿足公司一年的生產(chǎn)耗用量，是目前全球鋼琴行業(yè)最大的木材加工處理基地，為公司鋼琴產(chǎn)品的高品質(zhì)、高性能和高市場競爭力提供了堅實支撐。

公司采用的經(jīng)銷商銷售模式，截至2011年末已擁有國內(nèi)銷售網(wǎng)點278個，服務(wù)網(wǎng)點177個，國外銷售服務(wù)網(wǎng)點235個，營銷和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球180多個國家和地區(qū)。在多年的市場營銷實踐中，已經(jīng)形成了穩(wěn)定的經(jīng)銷商團隊，并仍在發(fā)展壯大。

本次登陸資本市場，公司擬發(fā)行4800萬股A股，募集資金擬投向珠江鋼琴增城中高檔立式鋼琴產(chǎn)業(yè)基地、珠江鋼琴國家級企業(yè)技術(shù)中心增城研究院和珠江鋼琴北方營銷中心三個項目，項目總投資30090.94萬元。隨著募投項目的建成，公司產(chǎn)能將得到進一步的提高，高端鋼琴生產(chǎn)能力進一步擴大，公司盈利能力將得到顯著增強。