風險投資項目評估體系研究

蔣經(jīng)緯

[摘 要]風險投資項目的評估體系在評估風險投資項目的過程中扮演著一個重要的角色。本文從風險投資項目評估體系設(shè)計的原則、評估指標、評估方法以及我國目前風險投資項目評估體系存在的問題及其解決的方法五個方面對風險投資項目的評估體系進行研究。

[關(guān)鍵詞]風險投資項目 評估體系

序言

后金融危機時代，經(jīng)濟復蘇，風險投資迅速發(fā)展，但是在風險投資的過程中，由于經(jīng)濟發(fā)展不確定等因素，風險投資行為的風險大小難以預料，嚴重影響著風險投資行為的順利進行。風險投資項目的評估過程作為風險投資過程的重要環(huán)節(jié)之一，它的評估結(jié)果可以判斷一個風險投資項目能否進行，對于風險投資企業(yè)與公司的風險投資行為有著重大的影響。風險投資項目評估體系是風險投資項目評估過程的核心，它的完善合理與否，直接影響著評估的結(jié)果，對于風險投資企業(yè)與公司來說，具有重大的意義。

一、風險投資項目評估體系設(shè)計的原則

風險投資項目的風險因素眾多，在設(shè)計評估體系的時候，要從整體出發(fā)，根據(jù)一定的原則，分清主次，使整個評價體系清楚明了，提高評估體系的可操作性和實用性。

1.系統(tǒng)性原則

風險投資項目評估體系又可以分為風險投資項目評估指標體系、評估方法等方面，為了保證系統(tǒng)運行的正確性，在設(shè)計評估體系時，要系統(tǒng)的考慮各個方面之間的關(guān)系，確保系統(tǒng)運行的正確性。

2.整體性原則

風險投資項目的評估體系是一個完整的整體，要從整體的角度看待整個評估體系，把握影響風險投資項目的關(guān)鍵因素或主要原因，分清主次。

3.實用性原則

在設(shè)計評估體系，一定要充分的考慮評估體系的評估指標是否具有可操作性和實用性，整個評估系統(tǒng)能否經(jīng)得起具體的風險投資項目的考查檢驗。

4.定量定性結(jié)合原則

影響風險投資項目的因素很多，其中，有些因素是定量的，比如市場需求等；有些因素是定性的，比如市場競爭狀況等。這些定量定性的因素一般都是相互影響的，所以為了對風險投資項目做出正確的評估，評估系統(tǒng)應(yīng)該要綜合考慮這些因素，有系統(tǒng)的方法進行分析，建立一個定量定性相結(jié)合的系統(tǒng)化分析模型，盡量做到定量定性的統(tǒng)一協(xié)調(diào)。

5.發(fā)展性原則

對風險投資項目的評估是一個動態(tài)的過程，因為它所處的環(huán)境是不斷的變化的，影響風險投資項目的因素也處在一個不斷變化的狀態(tài)中。所以設(shè)計的評估體系要具有適應(yīng)變化的能力和不斷發(fā)展的能力。比如指標體系應(yīng)該具有一定發(fā)展性，可以考慮到各個指標的發(fā)展趨勢；評估方法或模型要隨著指標的變化或者科技的發(fā)展做出相應(yīng)的改變或發(fā)展等。

二、風險投資項目評估體系的評估指標

風險投資項目評估體系的評估指標，是整個評估體系運行的基礎(chǔ)，它是衡量一個風險投資項目能否進行的依據(jù)。最早的風險投資指標是二十世紀六十年代國外學者Myers 和 Marquis所做的創(chuàng)業(yè)投資項目評估指標。

由于我國的文化背景和目前的市場環(huán)境等因素與國外有很大的不同，所以在設(shè)計評估體系的評估指標體系時，要根據(jù)我國的基本國情和具體的情況，參考國外評估體系，建立一個適合我國風險投資項目評估體系的評估指標體系。就我國目前的情況來說，我們考慮的風險因素主要有十個方面，分別是經(jīng)營管理風險、產(chǎn)品及市場風險、技術(shù)風險、投資環(huán)境風險、財務(wù)狀況、投資退出及回報、信用品質(zhì)、信用能力、自然條件及社會條件。

三、風險投資項目評估體系的評估方法

風險投資項目評估體系采用的評估方法，主要是數(shù)學上的方法，對投資項目的優(yōu)化組合、風險管理及科學預測做出合理的評估，幫助決策者做出決策。下面我們介紹幾種主要的數(shù)學評估方法：

1.層次分析法

層次結(jié)構(gòu)分析法是風險投資項目評估最早使用的方法，最主要的特點是將定量分析與定性分析結(jié)合起來，將一些總是量化，讓復雜的問題變得簡單化。層次分析法將影響風險投資項目的因素建立一個層次遞階系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，清楚的呈現(xiàn)出對象、準則、目標等相關(guān)因素之間的關(guān)系，然后逐一比較，綜合，得出最優(yōu)的結(jié)果。層次分析法的邏輯結(jié)構(gòu)嚴謹，結(jié)構(gòu)層次清晰，在理論上具有非常高的可靠性。

2.模糊層次分析法

對風險投資項目進行評估時，有諸多的因素是不確定的，比如市場潛力尚可之類的，無法提供一個定量的值，這就是所謂的模糊性，給評估帶來了很大的困難。利用模糊層次法，在建立問題的層次結(jié)構(gòu)后，可以由專家用模糊統(tǒng)計構(gòu)建一個模糊差別矩陣，然后利用公式算出排序向量，不用檢驗每個層次的一致性。

3.多層次灰色聚類分析法

多層次灰色聚類分析法是在少數(shù)因素模糊的條件下，對數(shù)據(jù)進行處理，對風險投資項目進行評估。它將主觀指標分成三個簡單的層次，即目標層、準則層和項目層，然后建立比較判別矩陣，檢驗一致性，逐層計算，最后得出評估結(jié)果。

除了上述三種方法外，還有基于粗糙集的數(shù)據(jù)挖掘方法、灰色神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法等比較常用的評估方法，這些定量結(jié)合定性的方法為風險投資項目的評估體系提供了一個科學的依據(jù)。應(yīng)用數(shù)學方法對風險投資項目進行評估，可以建立一個動態(tài)的評估體系，對風險投資的整個過程進行即時評估與管理，有效的降低投資的風險，提高收益，具有較高的可靠性。

四、我國目前風險投資項目評估體系存在的問題

目前，我國風險投資快速發(fā)展，但是與之相配的風險投資項目評估體系卻處在一個探索實踐的階段，對于風險評估的指標，評估的方法及評估的主體等尚沒有一個統(tǒng)一的認識與標準。這主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

1.理論研究落后，缺乏風險投資項目評估學的理念體系

2.中介機構(gòu)的服務(wù)不完善

3.評估指標存在偏見

4.評估項目的著眼點存在著偏差

5.缺乏對投資環(huán)境的評估

6.評估風險投資項目的相關(guān)人員專業(yè)化水平較低

我國進行評估風險投資項目的工作人員普遍存在一種急功近利的心態(tài)，再加上缺乏相關(guān)的管理經(jīng)驗和技術(shù)，使得進行風險投資項目評估的人員專業(yè)化水平較低，評估時缺乏準確的判斷力。

五、我國目前風險投資項目評估體系存在問題的解決方法

完善、健全的風險投資項目的評估體系，對于風險投資來說，非常重要。針對我國風險投資項目評估體系目前存在的問題，提出改進的方法，構(gòu)建一個嚴謹、健全的評估系統(tǒng)，具有非常重大的意義。

1.加大理論體系的學術(shù)研究力度

相關(guān)的政府部門和學術(shù)科研機構(gòu)要加大評估人才和資金的投入，建立一個符合我國具體情況的、完善的風險投資項目評估理論體系。

2.加強對中介機構(gòu)的管理，規(guī)范中介機構(gòu)的行為

在評估風險投資項目時，需要中介機構(gòu)提供大量的服務(wù)，加強對中介機構(gòu)的管理，建立一系列專門的中介機構(gòu)，可以有效的提高評估的效率和準確性。

3.提高風險投資項目評估體系的全面性

評估風險投資項目時，不能只著重一個或者幾個評估指標，要著眼于整個評估指標體系，將所有的評估指標進行分析，提高風險投資項目評估體系的全面性，進而提高準確性和可靠性。

4.加強專業(yè)人才的培養(yǎng)

由于評估風險投資項目涉及的內(nèi)容比較廣泛，部門機構(gòu)比較多，所以要提高評估人才知識背景的廣泛性及實踐經(jīng)驗的嫻熟性，加強評估人才的專業(yè)化水平，提高評估的準確性和可靠性。

六、結(jié)語

風險投資項目的評估體系，是評估風險投資項目過程的核心，它為風險投資行為的進行提供了一個理論依據(jù)。加強風險投資項目評估體系的研究與建設(shè)，促進風險投資行業(yè)的發(fā)展，是我國市場經(jīng)濟未來發(fā)展的一個重要組成內(nèi)容。

參考文獻：

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