通策醫(yī)療:輔助生殖業(yè)務(wù)空間廣闊

蔡曉銘

受政策刺激預(yù)期影響，本周市場(chǎng)在周一和周二出現(xiàn)較為強(qiáng)勁上漲，但周三至周五市場(chǎng)又再度陷入震蕩觀望。值得注意的是，作為市場(chǎng)權(quán)重的銀行股并沒有趨勢(shì)向上的表現(xiàn)，資金做多熱情僅短暫存在，市場(chǎng)整體的成交量并未有效放大，后市仍不宜過分看多。

本周晨會(huì)，海通證券推薦了通策醫(yī)療（600763），推薦原因是看好公司輔助生殖業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)空間。二級(jí)市場(chǎng)上，在過去的18個(gè)月中，通策醫(yī)療基本圍繞20元的中軸上下震蕩，整體走勢(shì)脫離大盤。而從持股結(jié)構(gòu)看，由于公司作為二級(jí)市場(chǎng)上比較稀缺的醫(yī)療服務(wù)類個(gè)股，良好的基本面也吸引了多個(gè)基金駐扎，其第三至第十大流通股東均為公募基金。通策醫(yī)療的箱體走勢(shì)實(shí)際上與基金集中持股有關(guān)，投資者在介入時(shí)可把握這一特征。

除了投資者熟悉的通策醫(yī)療目前已經(jīng)成熟的口腔醫(yī)療服務(wù)業(yè)外，公司最新的變化為即將介入輔助生殖業(yè)務(wù)。通策醫(yī)療5月30日公告與波恩（英國(guó)）有限公司簽署提供服務(wù)和授權(quán)意向合同，計(jì)劃與波恩（英國(guó)）成立合資波恩（中國(guó)）有限公司。合資公司中，波恩（英國(guó)）擁有30%的股份，通策醫(yī)療擁有70%的股份。

進(jìn)一步的業(yè)務(wù)拓展則規(guī)劃為：波恩（英國(guó)）和通策醫(yī)療將率先在中國(guó)建立兩個(gè)“旗幟”IVF中心（輔助生殖），這些中心將由波恩（中國(guó)）管理。波恩（中國(guó)）對(duì)這些中心沒有所有權(quán)，但波恩（英國(guó)）將授權(quán)波恩（中國(guó)）使用其商標(biāo)和技術(shù)為兩個(gè)“旗幟”IVF中心提供知識(shí)產(chǎn)權(quán)和服務(wù)授權(quán)5年。在兩個(gè)IVF中心成功運(yùn)作的前提下，波恩中國(guó)擬以加盟形式管理其他價(jià)格較低的IVF中心。

海通證券指出，上述計(jì)劃實(shí)際上是波恩（中國(guó)）將引入波恩品牌和技術(shù)，并提供培訓(xùn)、質(zhì)量檢測(cè)和市場(chǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)。目前通策醫(yī)療是國(guó)內(nèi)首家有望與波恩（英國(guó)）合作的公司。若本次合作成功，將有助于公司在IVF（輔助生殖）領(lǐng)域相關(guān)核心技術(shù)的掌握與運(yùn)用，并以此為平臺(tái)成功進(jìn)入IVF（輔助生殖）醫(yī)療行業(yè)。

資料顯示，波恩（英國(guó)）（Bourn Hall Clinical）的創(chuàng)始人羅伯特·愛德華茲，2010年獲得諾貝爾生理學(xué)獎(jiǎng)或醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)，被譽(yù)為“試管嬰兒”之父。

具體到中國(guó)市場(chǎng)的現(xiàn)狀，目前國(guó)內(nèi)雖然生殖市場(chǎng)空間巨大，各個(gè)省份很多大的公立醫(yī)院有輔助生殖中心，但行業(yè)還處于散亂狀態(tài)，而且由于試管嬰兒技術(shù)難度較大，國(guó)內(nèi)沒有一個(gè)全國(guó)的知名品牌。有業(yè)內(nèi)人士指出，通策醫(yī)療此次和波恩（英國(guó)）合作，公司將能夠借劍橋“波恩”這個(gè)試管嬰兒技術(shù)發(fā)源地知名品牌。

通策醫(yī)療的輔助生殖業(yè)務(wù)“第一站”設(shè)在昆明。海通證券了解到，公司的婦幼生殖中心目前處于實(shí)驗(yàn)室裝修階段，涉足昆明婦幼生殖中心建設(shè)主要出于兩個(gè)考量：一是昆明婦幼保健院肩負(fù)整個(gè)昆明市婦幼保健任務(wù)，市場(chǎng)潛力大；二是公司重點(diǎn)開展體外受精項(xiàng)目（IVF），市場(chǎng)利潤(rùn)豐厚，投入1-2年后即可回本。投資1000萬(wàn)，做1000例就能回本。海通證券預(yù)計(jì)，未來一年做4000例懸念不大。

不過，海通證券也指出，目前IVF主要的壁壘在于執(zhí)照審批，執(zhí)照審批權(quán)目前下放到省衛(wèi)生廳，業(yè)內(nèi)審批整體態(tài)勢(shì)放開。通策醫(yī)療將力爭(zhēng)在2012年底進(jìn)入輔助生殖項(xiàng)目試營(yíng)業(yè)階段。試營(yíng)業(yè)一年后，達(dá)到一定例數(shù)再申請(qǐng)牌照。

業(yè)績(jī)方面，海通證券預(yù)計(jì)通策醫(yī)療2012—2014年EPS分別為0.58元、0.79元和1.09元。