珠海格力電器股份有限公司資產負債率研究分析

吳云

[摘 要]格力電器近年來資產負債率居高不下，公司承擔過高財務風險，本文從格力電器的資產情況、負債情況和股價情況等多方面財務狀況綜合分析研究了其資產負債率偏高的原因，并提出相關建議。

[關鍵詞]格力 資產負債率 財務

資產負債率是指企業(yè)負債總額占企業(yè)資產總額的百分比。這個指標反映了在企業(yè)的全部資產中由債權人提供的資產所占比重的大小，反映了債權人向企業(yè)提供信貸資金的風險程序，也反映了企業(yè)舉債經營的能力。

珠海格力電器股份有限公司成立于1991年，是目前全球最大的集研發(fā)、生產、銷售、服務于一體的專業(yè)化空調企業(yè)，1996年11月18日經中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)批準于深圳證券交易所上市。2011年格力電器實現營業(yè)收入835.17億元，同比增長37.35%，實現歸屬母公司凈利潤52.36億元，同比增長22.48%。連續(xù)八年上榜美國《財富》雜志“中國上市公司100強”。

近年來格力電器在A股家電上市公司中資產負債率第一，2008年以來，公司的資產負債率就在78%以上，截至2011年第三季度，其資產負債率更是超過80%。

公司的資產負債率過高往往會帶來極大的財務風險，如果資產負債率達到100%的臨界值，公司將資不抵債導致破產，因此格力電器作為一家發(fā)展勢頭良好的上市公司，其資產負債率為何如此之高值得我們深入研究和分析。

一、 格力電器的資產情況

格力電器2009—2011年主要資產數據如下：

在2009—2011年期間，格力電器公司資產結構中部分資產項目發(fā)生了較大的變化，固定資產2011年同比增加39.46%，主要是鄭州、武漢等生產基地的房屋建筑物及機器設備增加所致。2009年至2011年應收票據增長都在50%以上，主要是原因是公司在國內市場銷售事繼續(xù)執(zhí)行先收款后出貨的銷售政策，經銷商以銀行承兌匯票形式預付貨款，預收款項大幅增長所致。而應收賬款和預付賬款變化幅度不大。總資產每年增長20%—30%，說明格力電器發(fā)展較為穩(wěn)健，發(fā)展勢頭良好。

二、 格力電器的負債情況

格力電器2009—2011年主要負債數據如下：

在2009—2011年期間，格力電器公司資產結構中部分負債項目發(fā)生了較大的變化，短期借款和長期借款大幅增加主要是公司外匯質押借款增加所致。

值得關注的是，在2011年格力電器負債項目中應付票據占15.93%，應付賬款占23.40%，預收賬款占29.55%，經營負債占負債總額69%。而由短期負債和長期負債構成的金融負債占負債總額僅7.96%，之前年度的負債情況也非常相似。

所以雖然2011年格力電器資產負債率高達78.43%，債務負擔很大，但從負債結構來看，有息負債非常的小，無息負債比例高達95%以上，大量無息負債使得財務費用非常小甚至為負，而且不會出現還款不及時被銀行起訴的風險，所以就實際情況來看企業(yè)財務風險并不高。

三、 同類行業(yè)公司比較

2011年度就家電行業(yè)而言，我們選擇具有代表性的幾家上市公司與格力電器進行同期比較：

通過四家上市公司財務指標的對比可以看出，雖然格力電器資產負債率最高，其凈利潤比美的電器多42.6%，凈利潤增長率和營業(yè)收入增長率均排在前列，說明格力電器的財務結構雖然不夠穩(wěn)健，負債雖然過高，但管理者對公司現金流控制能力很強，獲取利潤能力很強，發(fā)展前景良好。

四、 結論

在對格力電器資產負債率進行詳細的研究和分析后，我們可以看出格力電器的優(yōu)勢和長處，同時也意識到格力電器存在的問題，而這些問題不僅僅只是格力這一家電器企業(yè)的問題，而是代表了目前我國上市公司普遍存在的問題。

盡管我們分析得出格力電器負債程度中大部分為經營負債，對比金融負債而言壓力較小，并且格力電器營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)增高，公司盈利能力并沒有收到影響，但必須承認的是，過高的負債率仍然會導致過高的財務風險。

綜合以上分析，我們建議如下：

1.適當降低資產負債率。債權人在評估企業(yè)的舉債能力的大小時，通常會考慮企業(yè)的債務與權益的比率。在籌資活動中，一定要根據用資計劃安排籌資額度，同時要考慮籌資結構，正確處理負債和所有者權益的比例關系，在適度的財務風險下，盡可能降低資金成本；

2.管理層應該注重總資產擴張計劃中是否存在無效率投資，不能夠只看總資產增長率，更要重視凈利潤增長率。這樣才能夠達到企業(yè)的目標——股東權益最大化；

3.提高服務水平留住客戶才是高現金流的保證，提高售前和售后的服務水平是非常重要的，所以格力必須在服務方面進一步加強。

參考文獻：

[1] 斯蒂芬A.羅斯等.公司理財[M].機械工業(yè)出版社，2010

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