我國廣義貨幣供應量與經(jīng)濟增長關系的實證分析

[摘 要]本文通過對廣義貨幣供給和國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率之間的分析得出二者之間相互影響的關系。選取1990到2011年22年的數(shù)據(jù)，運用實證研究的方法與技術，利用計量經(jīng)濟學的ADF檢驗測算變量序列的變化規(guī)律及其平穩(wěn)性特征，采用 D—W檢驗方法來檢驗自相關性，利用LS最小二乘法測算貨幣與產(chǎn)出的線性關系，以及貨幣變量在多大程度上是引發(fā)產(chǎn)出變化的原因，并用模型進行合理的預測與建議。

[關鍵詞]GDP M2 計量模型

一、引言

貨幣供應量是我國貨幣政策的中介目標，它在貨幣政策體系中起著舉足輕重的作用。貨幣供應量水平作為一個國家貨幣政策調(diào)節(jié)的主要對象，其變化情況是制定貨幣政策的主要依據(jù)之一。我國于1998年停止了對國有商業(yè)銀行貸款規(guī)模的限額調(diào)控，因此，貨幣供應量成為唯一中介調(diào)控對象。一直以來，貨幣供應量與價格、總產(chǎn)出之間的相互關系都是宏觀經(jīng)濟學爭論的焦點，也是貨幣經(jīng)濟學研究的核心問題之一。本文將利用計量經(jīng)濟學模型對GDP 與M2 關系加以實證分析。

二、數(shù)據(jù)的選擇與模型的構(gòu)建

本文選取1990年到2011年共22年的數(shù)據(jù)進行分析。數(shù)據(jù)來自中國統(tǒng)計年鑒。首先對其進行了格蘭杰因果檢驗，從檢驗結(jié)果來看，顯示它們不影響對方的概率分別為0.657%、0.109%，可以認為GDP和M2是互相影響的。由于M2屬于央行可控指標，所以本文選取lnM2為解釋變量，lnGDP為被解釋變量。

在進行時間序列的回歸中，由于模型中可能存在非平穩(wěn)序列，直接構(gòu)建模型將會存在偽回歸，導致推斷出來的結(jié)果是錯誤的。因此，要首先進行平穩(wěn)性檢驗。本文利用ADF檢驗方法對lnGDP與lnM2進行檢驗。首先，對lnGDP進行單位根檢驗，經(jīng)過嘗試，發(fā)現(xiàn)在水平序列下，包括截距、時間趨勢及一階滯后項的模型是適當?shù)哪Ｐ?。再對lnM2進行單位根檢驗，發(fā)現(xiàn)在水平序列下，包括截距項、時間趨勢及一階滯后項的模型是適當?shù)哪Ｐ汀?/p>

由于lnGDP與lnM2在水平序列下，加入趨勢項及截距項之后是平穩(wěn)的，利用其構(gòu)建如下模型：

lnGDPt=3.2445+0.7858lnM2t

（17.57）（70.1）

R2= 0.99 D.W=0.49F=4915.3

三、模型的檢驗與修正

從結(jié)果看各變量均通過t檢驗；方程的F值很大，明顯通過了F檢驗；發(fā)現(xiàn)方程D.W值偏小，認為存在正的自相關。

其殘差的相關、偏相關結(jié)果可知，存在一階自相關，加入一個AR項后進行回歸，此時模型已經(jīng)不存在自相關也不存在異方差，根據(jù)LM檢驗結(jié)果以及white檢驗結(jié)果，此時模型為：

lnGDPt=1.8802+0.3927lnM2t+0.4889lnGDPt—1

（2.9943） （2.2553） （2.2654）

可見，LnM2與lnGDP之間存在同向變化，符合經(jīng)濟意義。且廣義貨幣供給每增長1%，國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP增長0.3927%。

四、模型的預測與結(jié)論

首先，從上述回歸結(jié)果來看，GDP的增長率與M2的增長率有著同方向的變化，所以央行通過調(diào)控M2增長的方式來調(diào)控GDP增長是具有有效性的。不少專家預測2012年M2將突破100萬億，那么根據(jù)此模型的預測，2012年國內(nèi)生產(chǎn)總值將達到51萬億，GDP增長率將達到8.7%。根據(jù)前文研究結(jié)果，近20多年來我國廣義貨幣供給與國內(nèi)生產(chǎn)總值的關系可以簡單概括為：廣義貨幣供給不是中性的，它對國內(nèi)生產(chǎn)總值有著實質(zhì)性的影響；廣義貨幣供給對產(chǎn)出的顯著影響，說明貨幣在中國不具備中性的特征，貨幣政策仍具有效力，也意味著中央銀行實施正確的貨幣政策時應以M2為中間目標進行調(diào)控和運作，密切注意其變化狀況，同時檢測M2的變化，將M2作為貨幣政策的重點控制對象，保證國民經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定和健康地發(fā)展。

其次，通過格蘭杰因果檢驗發(fā)現(xiàn)GDP與廣義貨幣供給M2之間互為因果，這體現(xiàn)了我國貨幣內(nèi)生性的特點。理論上使用M2的來調(diào)控GDP也能使得通貨膨脹的預期得到有效的控制。當然，如果片面的追求GDP的增長目標，表面上好像實現(xiàn)了國名經(jīng)濟的增長目標，使得國內(nèi)經(jīng)濟與人民生活水平快速增長，但實際上卻為之付出了慘痛的代價。通貨膨脹，物價飛漲都是慘痛的教訓。資源大量浪費，環(huán)境也被破壞，人民內(nèi)部也將積累大量矛盾。所以，在M2的調(diào)控上還應當相機抉擇，不可盲目追求增長目標。

最后，雖然M2在某種意義上可以被央行所控制，但在實踐中卻不如基礎貨幣總量更好控制。因此，在調(diào)控M2的過程中還應當積極尋找其他調(diào)控措施，進一步深化金融體制改革，尋求更多的貨幣傳導機制，以求達到更好的調(diào)控效果。這將在今后的研究中具有更為重要的意義。

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作者簡介：高宏海（出生年份—1988），男，漢，江西省南昌市，碩士，江西財經(jīng)大學，研究方向：證券市場理論與政策。