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    淺析歐債危機(jī)

    2012-04-29 21:08:05朱哲欣
    時(shí)代金融 2012年26期
    關(guān)鍵詞:希臘歐元區(qū)債務(wù)

    【摘要】在全球化的今天,世界各大經(jīng)濟(jì)體的聯(lián)動(dòng)性加強(qiáng)。歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后,其命運(yùn)牽動(dòng)著世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)神經(jīng)。本文在歐債危機(jī)的大背景下以希臘為例,分析希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的原因,歐盟和歐洲央行面對(duì)債務(wù)危機(jī)所采取的措施以及對(duì)這些措施的評(píng)價(jià)。

    【關(guān)鍵詞】歐債危機(jī)希臘

    一、歐債危機(jī)背景介紹

    歐洲債務(wù)危機(jī)是源于歐洲主權(quán)國(guó)家由于債務(wù)問題導(dǎo)致的主權(quán)信用危機(jī)。繼美國(guó)2007年爆發(fā)次貸危機(jī)后,歐洲各國(guó)為提振經(jīng)濟(jì)避免衰退紛紛采取了擴(kuò)張性的財(cái)政政策,大舉借債。這使得那些原先就債臺(tái)高筑的歐洲國(guó)家雪上加霜,債務(wù)負(fù)擔(dān)積重難返,最終導(dǎo)致了債務(wù)危機(jī)。

    歐洲債務(wù)危機(jī)的第一階段是冰島危機(jī)。2008年10月冰島三大銀行資不抵債,陷入困境,被冰島政府接管,銀行債務(wù)上升為主權(quán)債務(wù)。緊接著是第二階段,東歐國(guó)家債務(wù)危機(jī)。2009年初,國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪調(diào)低了烏克蘭的評(píng)級(jí),從而觸發(fā)了中東歐國(guó)家的債務(wù)問題。第三階段便是希臘債務(wù)危機(jī)。由希臘債務(wù)危機(jī)為起點(diǎn),主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈,逐步蔓延至西班牙,比利時(shí)和意大利,歐債危機(jī)全面爆發(fā)。

    二、希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)原因

    (一)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯緩是希臘債務(wù)危機(jī)的根本原因

    希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)根本上是因?yàn)槠淙狈?nèi)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力。希臘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠旅游業(yè)和傳統(tǒng)制造業(yè)。因全球性的金融危機(jī),希臘的旅游業(yè)受到重創(chuàng)。而傳統(tǒng)制造業(yè)受到世界科技浪潮的影響,無法像高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)那樣獲得巨額利潤(rùn),持續(xù)地推動(dòng)希臘經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)滯緩使得希臘的財(cái)政收入日益減少,償債能力下降。在這種情況下,即使希臘政府的財(cái)政支出處于較慢的增長(zhǎng)水平,債務(wù)危機(jī)也是有可能產(chǎn)生的。

    (二)2007年的金融危機(jī)的希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的直接原因

    2007年金融危機(jī)在美國(guó)爆發(fā)并迅速蔓延至世界,歐洲許多國(guó)家為了緩沖金融危機(jī)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響,紛紛采取了擴(kuò)張性的財(cái)政政策,加大政府支出,甚至盲目借錢舉債擴(kuò)大財(cái)政赤字。盲目舉債導(dǎo)致希臘債務(wù)和GDP比例嚴(yán)重失衡。在危機(jī)爆發(fā)時(shí),希臘債務(wù)占GDP比例將近160%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了《馬斯特里赫特條約》所規(guī)定的安全指標(biāo)。失衡的債務(wù)和GDP比例加大了債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的可能性。

    歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家一直以高福利著稱,雖然希臘的福利性支出占GDP的比重在歐盟平均水平之下,但也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界上的其他國(guó)家。希臘在經(jīng)濟(jì)不景氣,國(guó)內(nèi)失業(yè)率迅速上升導(dǎo)致的失業(yè)保障支出增加,沒有足夠的國(guó)家財(cái)政支持的情況下仍舊保持高福利,進(jìn)一步加重了財(cái)政負(fù)擔(dān),長(zhǎng)此以往,一旦情況惡化,危機(jī)必然爆發(fā)。

    (三)歐元區(qū)的體制和機(jī)制缺陷是希臘債務(wù)危機(jī)加劇的重要原因

    歐元區(qū)的國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一貨幣和資本的自由流動(dòng),放棄了獨(dú)立的貨幣政策。歐洲央行自成立以來,以德國(guó)為首,把控制通貨膨脹作為首要目標(biāo),即將通脹率控制在2%以下,因此,貨幣政策的彈性較小。而且由于歐盟成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度差異較大,例如德國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)健,不需要刺激的經(jīng)濟(jì)政策,而歐元區(qū)的一些弱小的國(guó)家,需要通過擴(kuò)張性的政策才能支持國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),這使得歐央行難以制定出相應(yīng)的政策滿足所有成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。所以,當(dāng)歐元區(qū)的國(guó)家遇到經(jīng)濟(jì)問題時(shí)就無法采用相應(yīng)的貨幣政策,只得將目光轉(zhuǎn)向財(cái)政政策。例如希臘在2003年到2007年時(shí)出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下的赤字,卻不能用貨幣貶值的方式增加本國(guó)出口抑制進(jìn)口來改善這一狀況。又如希臘也不能通過貨幣的貶值來縮小債務(wù)規(guī)模,緩解債務(wù)危機(jī)。于是,政府只好進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政赤字刺激經(jīng)濟(jì),加大了債務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性。更糟糕的是當(dāng)貨幣政策和財(cái)政政策的效果相反時(shí),政府更加難以達(dá)到所預(yù)定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。由于歐元區(qū)沒有一個(gè)超越主權(quán)的政治實(shí)體對(duì)發(fā)生債務(wù)危機(jī)的國(guó)家進(jìn)行債務(wù)擔(dān)保,所以當(dāng)違約事情發(fā)生時(shí),救助便難以到達(dá)。

    三、歐盟和歐洲央行的應(yīng)對(duì)措施及反思

    歐盟在2012年7月份開始將ESM(歐洲穩(wěn)定機(jī)制)作為新項(xiàng)目的主要融資工具,通過對(duì)歐元區(qū)國(guó)家事實(shí)金融救助保持穩(wěn)定。同時(shí),歐盟各成員國(guó)還對(duì)希臘進(jìn)行了特殊的救助,如,將希臘的貸款利息降低150個(gè)基點(diǎn)。這些措施有望將希臘的債務(wù)占GDP的水平在2020年前控制在117%至120.5%的水平之間。

    歐洲央行也采取了一系列的措施。首先是在公開市場(chǎng)上操作,買進(jìn)國(guó)債和私人債券,擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量,緩解債務(wù)危機(jī)。其次是對(duì)希臘政府不考慮其主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)狀況,對(duì)其已發(fā)行和新發(fā)行的債務(wù)工具都給予接受。還有是通過長(zhǎng)期再融資操作向歐洲銀行發(fā)放貸款,其中最大一筆貸款由希臘、愛爾蘭、意大利和西班牙銀行獲得。

    從歐盟和歐洲央行的解決措施來看,主要側(cè)重點(diǎn)在于解決希臘的償付危機(jī)或是流動(dòng)性危機(jī)。這些措施只能從表面上或是暫時(shí)性地解決債務(wù)危機(jī),并不能從根本上阻斷債務(wù)危機(jī)延后發(fā)生或再次發(fā)生。就希臘本國(guó)而言,要解決債務(wù)危機(jī),根本上是要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,并且注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和效率。政府可以通過增加政府購(gòu)買或增加投資補(bǔ)貼的方式刺激經(jīng)濟(jì),但支出和發(fā)債應(yīng)適可而止,量力而行,將債務(wù)規(guī)??刂圃诳沙惺艿姆秶鷥?nèi)。其次,政府可以鼓勵(lì)希臘人們改變消費(fèi)和儲(chǔ)蓄習(xí)慣,增加儲(chǔ)蓄減少消費(fèi),這樣有利于減少赤字,平衡貿(mào)易逆差。再次,適當(dāng)?shù)販p少福利性支出,減輕政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。如果沒有足夠的收入保障,還要維持高福利,那就只能通過不切實(shí)際的借債獲得,而這樣是及其不理性的。最后是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,改善出口品行業(yè),增加利潤(rùn),減少貿(mào)易逆差。就歐元區(qū)而言,首先應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)成員國(guó)的監(jiān)管,嚴(yán)格執(zhí)行如嚴(yán)格限制債務(wù),嚴(yán)格債務(wù)比例的原則,以期減小發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性。對(duì)于歐元區(qū)面臨的由于不可能三角引起的不能通過貨幣貶值來減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)的問題應(yīng)建立相應(yīng)的機(jī)制體制來緩解其矛盾。最后,歐洲央行應(yīng)從這次危機(jī)中汲取教訓(xùn),建立起危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制,以期能夠?qū)ξC(jī)發(fā)出預(yù)警并能在危機(jī)發(fā)生后采取有效措施及時(shí)化解。同時(shí)進(jìn)行金融體系創(chuàng)新,保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

    當(dāng)然,引發(fā)希臘債務(wù)危機(jī)的原因除了上述提到的經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯緩,07年金融危機(jī)的影響和歐元區(qū)機(jī)制體制問題外,還有很多。而解決希臘債務(wù)危機(jī)的方法也不僅僅局限于上述所陳述的。至于希臘未來的走勢(shì),不僅要考慮其宏觀的貨幣和財(cái)政政策,還應(yīng)關(guān)注其政治和文化因素,才能更合理地預(yù)測(cè)歐債危機(jī)的發(fā)展。

    參考文獻(xiàn)

    [1]李本松.論當(dāng)前歐債危機(jī)發(fā)生額原因及啟示[J].唯實(shí)·經(jīng)濟(jì)探討,2012年5月.

    [2]邵穎超,吳菡.歐債危機(jī)下的意大利[J].法制與經(jīng)濟(jì)>2012年第四期.

    作者簡(jiǎn)介:朱哲欣(1992-),女,福建人,北京語言大學(xué)國(guó)際商學(xué)院學(xué)生,本科在讀,金融專業(yè)。

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