市場(chǎng)途徑改善棉花定價(jià)

馬占

棉花期貨的健康發(fā)展對(duì)我國(guó)棉紡織行業(yè)意義重大，也是奪取棉花定價(jià)權(quán)的關(guān)鍵。

市場(chǎng)應(yīng)不斷促進(jìn)機(jī)構(gòu)客戶和套?？蛻舻拈_發(fā)，加強(qiáng)投資者教育，加大現(xiàn)貨企業(yè)的參與力度。

1982年，我國(guó)棉花產(chǎn)量躍居世界第一位，隨后棉花進(jìn)口量和消費(fèi)量也快速增加。目前，我國(guó)常年棉花消費(fèi)量約1000萬噸，占世界棉花年產(chǎn)量的40%左右。由于年消費(fèi)量大幅高于自身產(chǎn)量，缺口達(dá)350萬噸，我國(guó)棉花需要大量進(jìn)口，價(jià)格波動(dòng)對(duì)紡織行業(yè)的利潤(rùn)影響較大。然而，我國(guó)棉紡織行業(yè)處于完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，行業(yè)內(nèi)各市場(chǎng)主體分散與競(jìng)爭(zhēng)并存，難以對(duì)棉花價(jià)格產(chǎn)生較大的影響，在貿(mào)易中往往處于不利地位，面臨定價(jià)權(quán)缺失的尷尬。

棉花定價(jià)權(quán)分析

在棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈中，棉花既是商品，也是原料。棉花作為商品，其價(jià)格反映了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的物化成本、人工成本和種植利潤(rùn)的總和，而作為原料，其價(jià)格是紡織工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的重要影響因素，對(duì)紡織制成品價(jià)格影響較大，是連接農(nóng)業(yè)和工業(yè)領(lǐng)域的重要橋梁。從利益分配的角度來看，棉花作為商品進(jìn)行交換實(shí)現(xiàn)了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的價(jià)值，最終產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了工業(yè)生產(chǎn)的價(jià)值。棉花及產(chǎn)生品的價(jià)格水平是決定產(chǎn)業(yè)鏈利益分配狀況的關(guān)鍵。在自然經(jīng)濟(jì)條件下，棉花價(jià)格的變動(dòng)只影響國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的利益分配，而引入棉花貿(mào)易和紡織品貿(mào)易后，這一變動(dòng)影響了國(guó)內(nèi)外農(nóng)業(yè)部門和工業(yè)部門的利益分配，從而影響紡織產(chǎn)業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。因此，抓住棉花的定價(jià)權(quán)至關(guān)重要。棉花作為商品，影響其定價(jià)的主要因素有以下幾個(gè)方面：

生產(chǎn)成本

棉花生產(chǎn)成本是棉花價(jià)格的最重要影響因素，也是棉花產(chǎn)業(yè)定價(jià)權(quán)的關(guān)鍵一環(huán)。但是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)有很大的不確定性，天氣、雨水等自然因素對(duì)產(chǎn)量影響較大，往往產(chǎn)量高的地區(qū)生產(chǎn)成本低，產(chǎn)量低的地區(qū)生產(chǎn)成本高，所以棉花生產(chǎn)成本波動(dòng)性較大。國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)2010年全球棉花生產(chǎn)成本調(diào)查顯示，2009/2010棉花年度，世界皮棉生產(chǎn)成本約8.2美元/公斤，其中亞洲和西非生產(chǎn)凈成本平均在 7.7 美元/公斤。

市場(chǎng)供需

棉花市場(chǎng)供需對(duì)棉價(jià)的影響較大。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，價(jià)格是由供給和需求兩方面共同作用的，供給量和需求量的關(guān)系將影響價(jià)格水平及變動(dòng)。從這個(gè)角度似乎可以解釋我國(guó)棉花產(chǎn)業(yè)在定價(jià)權(quán)中處于劣勢(shì)的原因。我國(guó)是棉花最大的需求國(guó)之一，國(guó)內(nèi)需求增加，導(dǎo)致供給缺口，棉價(jià)必然上漲。同時(shí)我國(guó)也是世界紡織品的最大供給國(guó)，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)供給量過大，其價(jià)格必然下跌。

產(chǎn)業(yè)政策

棉花產(chǎn)業(yè)政策主要是棉花生產(chǎn)和進(jìn)出口政策。棉花生產(chǎn)政策主要是政府對(duì)棉花產(chǎn)業(yè)的扶持政策。以美國(guó)為例，為穩(wěn)定其國(guó)內(nèi)棉花種植面積，美國(guó)給予棉農(nóng)較高的補(bǔ)貼。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1999年至2003年，美國(guó)的棉花生產(chǎn)者共獲得124億美元的補(bǔ)貼，而同期棉花產(chǎn)值只有139億美元，補(bǔ)貼比例高達(dá)產(chǎn)值的89%。較高的棉花補(bǔ)貼率使得美國(guó)棉農(nóng)在棉花定價(jià)方面占有較大的優(yōu)勢(shì)。

完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

我國(guó)紡織行業(yè)在發(fā)展過程中形成了完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)參與者眾多，對(duì)價(jià)格的影響力較小，從制度上阻礙了我國(guó)棉花產(chǎn)業(yè)定價(jià)權(quán)能力的發(fā)揮。

市場(chǎng)參與者眾多，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重

紡織業(yè)進(jìn)入門檻較低，對(duì)技術(shù)和資金要求不高，利潤(rùn)相對(duì)可觀，因此行業(yè)發(fā)展迅速。截至2010年底，我國(guó)規(guī)模以上紡織企業(yè)共有55391 家，其中私營(yíng)企業(yè)42563 家，占76.84%，港澳臺(tái)控股企業(yè)5754 家，外商控股企業(yè)4328 家，占比分別達(dá)到10.39%和7.81%。國(guó)有企業(yè)僅651家，占比1.18%。紡織產(chǎn)業(yè)參與者眾多，且競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)集中度較低。此外，我國(guó)自己生產(chǎn)設(shè)計(jì)的品牌較少，紡織產(chǎn)業(yè)的出口產(chǎn)品中，除少數(shù)國(guó)內(nèi)知名品牌外，絕大多數(shù)是國(guó)外品牌的貼牌加工，產(chǎn)業(yè)附加值較低，這直接導(dǎo)致紡織產(chǎn)業(yè)在服裝、紡織品定價(jià)上的被動(dòng)性。

棉花加工和紡織生產(chǎn)能力嚴(yán)重過熱

據(jù)中國(guó)纖維檢驗(yàn)檢疫局統(tǒng)計(jì)，截至2012年上半年，我國(guó)共有1737家400型棉花加工企業(yè)，再加上200型企業(yè)和小包棉企業(yè)，我國(guó)年棉花加工能力超過3500萬噸。而我國(guó)棉花年產(chǎn)量約700萬噸，年加工能力是產(chǎn)量的5倍左右。當(dāng)加工利潤(rùn)高時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)搶購(gòu)資源、哄抬價(jià)格的情況；當(dāng)加工利潤(rùn)低時(shí)，則會(huì)出現(xiàn)停工限產(chǎn)、設(shè)備閑置的情況，造成嚴(yán)重的過度競(jìng)爭(zhēng)和資源浪費(fèi)，加劇了棉花價(jià)格的波動(dòng)。這對(duì)整個(gè)棉產(chǎn)業(yè)鏈都造成了極大傷害，棉農(nóng)擔(dān)心虧本棄種棉花，棉花供給量下降，價(jià)格上漲，棉紡織企業(yè)不得不購(gòu)買高價(jià)棉。

流通環(huán)節(jié)的資金炒作推高棉價(jià)

近年來，棉花市場(chǎng)的資金來源趨向多元化，除原有的農(nóng)發(fā)行的政策貸款外，商業(yè)資本、民間資本等各路資金紛紛注入棉花市場(chǎng)，搶購(gòu)資源，爭(zhēng)奪棉花差價(jià)，棉花的金融屬性不斷顯現(xiàn)。

貿(mào)易商對(duì)進(jìn)口棉花點(diǎn)價(jià)交易運(yùn)用不熟

目前，在國(guó)際貿(mào)易中，大豆、小麥、棉花等大宗產(chǎn)品通常采取點(diǎn)價(jià)交易方式，即以交易雙方約定的某一交易所某一交割月份的期貨價(jià)格為現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)，然后加上升貼水，以此作為最終的交貨價(jià)格。點(diǎn)價(jià)模式在熊市中對(duì)進(jìn)口商有利，但在牛市中需要進(jìn)行買入套期保值，以規(guī)避價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)貿(mào)易商在進(jìn)口棉花時(shí)缺乏對(duì)價(jià)格的理性分析，并且運(yùn)用套期保值還不熟練，很容易發(fā)生方向錯(cuò)誤。

橄欖型棉紡織產(chǎn)業(yè)格局

目前，我國(guó)棉紡織品加工能力較強(qiáng)，而原料生產(chǎn)和紡織品消費(fèi)能力偏低，呈現(xiàn)兩頭小中間大的“橄欖型”產(chǎn)業(yè)格局。原料進(jìn)口和紡織品出口彌補(bǔ)了原料和紡織品內(nèi)銷的不足，完善了產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)路徑，但也加重了國(guó)內(nèi)棉紡織產(chǎn)業(yè)的對(duì)外依存度。

原料及紡織品出口對(duì)國(guó)外依存度較大

我國(guó)棉花消費(fèi)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于產(chǎn)量，只能依靠大量進(jìn)口以彌補(bǔ)缺口。以2010/2011棉花年度為例，我國(guó)的棉花產(chǎn)量為570萬噸，而消費(fèi)量達(dá)到1000萬噸，缺口為430萬噸，在消耗原有棉花庫(kù)存的基礎(chǔ)上，2010年9月至2011年8月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口外棉258萬噸，原料對(duì)外依存度達(dá)到45%。從紡織品出口角度來說，歐美經(jīng)濟(jì)疲軟，我國(guó)紡織服裝出口明顯放緩，甚至不得不通過提高內(nèi)銷比例來適應(yīng)市場(chǎng)變化。

紡織產(chǎn)品附加值較低

目前，我國(guó)的紡織產(chǎn)業(yè)過分依賴低成本的比較優(yōu)勢(shì)，對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和研發(fā)投入能力嚴(yán)重不足，自主品牌較少，處于全球供應(yīng)鏈的低端。作為世界紡織品的廉價(jià)加工廠，我國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配中只能分享到微薄的加工費(fèi)用，90%以上的產(chǎn)品附加值被處于產(chǎn)業(yè)鏈高端的品牌、設(shè)計(jì)、營(yíng)銷、儲(chǔ)運(yùn)、服務(wù)等環(huán)節(jié)占據(jù)。國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)應(yīng)加大創(chuàng)新力度，向研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌營(yíng)銷等高附加值環(huán)節(jié)滲透，通過產(chǎn)業(yè)鏈整合，提高紡織產(chǎn)品的定價(jià)能力，真正融入全球產(chǎn)業(yè)鏈。

鄭棉期貨影響力大幅提高

改善我國(guó)棉花定價(jià)權(quán)的重要途徑就是發(fā)展棉花期貨。棉花期貨價(jià)格是棉花現(xiàn)貨價(jià)格的反映，其價(jià)格變化對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生重要的作用。美國(guó)紐約期貨交易所是全球最重要的棉花期貨市場(chǎng)。2004年以來，隨著鄭州商品交易所棉花期貨的上市，美國(guó)紐約交易所的棉花成交量開始有所下降，但鄭棉期貨的價(jià)格長(zhǎng)期跟隨美棉的價(jià)格走勢(shì)。2010年，鄭棉期貨交易量首次超過美國(guó)紐約期貨交易所，成為全球最大的棉花交易市場(chǎng)。在2010年至2011年的棉花價(jià)格過山車行情中，鄭棉期貨逐漸擺脫美棉期貨的影子，開始走出獨(dú)立的市場(chǎng)行情，對(duì)棉花定價(jià)能力的作用逐漸增強(qiáng)。

2010年4月至5月，鄭棉期貨先于美棉期貨走高，帶動(dòng)棉花期貨價(jià)格大幅上漲。從8月份開始，鄭棉期貨帶動(dòng)ICE棉花期貨快速上行，創(chuàng)出歷史新高后平臺(tái)整理。在此期間，國(guó)內(nèi)棉紡織企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上簽約采購(gòu)，鎖定了低成本資源，提高了競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)利潤(rùn)率明顯提升。2011年3月底至10月，鄭棉期貨創(chuàng)出新高后快速回落，引導(dǎo)棉花期貨價(jià)格向1.98萬元的收儲(chǔ)價(jià)快速靠攏。在此過程中，鄭棉期貨成交量不斷刷新，單日成交量最高時(shí)達(dá)到359萬手，折合棉花1800萬噸，影響力大大增強(qiáng)。2011年10月，鄭棉期貨再度先于美棉筑底反彈，成功穩(wěn)住了收儲(chǔ)后期的市場(chǎng)行情。鄭棉期貨的定價(jià)權(quán)作用逐漸發(fā)揮，對(duì)國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)起到了參考作用。在外棉采購(gòu)過程中，鄭棉價(jià)格先行上漲時(shí)，企業(yè)可以加大外棉采購(gòu)量，鄭棉價(jià)格先行下跌時(shí)，減少外棉采購(gòu)量，同時(shí)可以利用點(diǎn)價(jià)交易鎖定風(fēng)險(xiǎn)。

改善棉花定價(jià)舉措

針對(duì)我國(guó)棉紡產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，可以采取以下措施改進(jìn)棉花定價(jià)權(quán)：

切實(shí)加強(qiáng)政府和行業(yè)協(xié)會(huì)的規(guī)劃、協(xié)調(diào)與引導(dǎo)作用

地方政府應(yīng)合理規(guī)劃紡織產(chǎn)業(yè)布局，避免項(xiàng)目的低水平重復(fù)建設(shè)，切實(shí)制定行業(yè)退出機(jī)制，對(duì)技術(shù)設(shè)備落后，適應(yīng)能力差的中小型紡織企業(yè)合理引導(dǎo)，及時(shí)淘汰落后產(chǎn)能。此外，還應(yīng)充分發(fā)揮紡織行業(yè)協(xié)會(huì)的作用，使之在企業(yè)間限產(chǎn)、進(jìn)口協(xié)調(diào)和引導(dǎo)結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮積極作用。

棉花加工企業(yè)間的橫向一體化

通過增加紡織企業(yè)的規(guī)模，提高市場(chǎng)集中度，增強(qiáng)企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)。在橫向一體化過程中，可以適度利用外資，但要防止外資的過度發(fā)展，以免在定價(jià)上處于更加不利的地位。政府和相關(guān)部門還可以出臺(tái)相關(guān)政策支持行業(yè)整合，例如稅收優(yōu)惠和資金優(yōu)惠等措施，引導(dǎo)和鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的縱向一體化

縱向一體化也就是與棉花產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的一體化，例如將棉花生產(chǎn)、流通、加工等環(huán)節(jié)兼并在一個(gè)企業(yè)中，使之能夠避免生產(chǎn)要素價(jià)格波動(dòng)對(duì)其生產(chǎn)的影響，通過企業(yè)內(nèi)部的協(xié)調(diào)消化來減少價(jià)格波動(dòng)的影響，同時(shí)也減少關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的過度競(jìng)爭(zhēng)。

充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)的作用

棉花期貨的健康發(fā)展對(duì)我國(guó)棉紡織行業(yè)意義重大，也是奪取棉花定價(jià)權(quán)的關(guān)鍵。當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)發(fā)展迅速，但總量增長(zhǎng)的同時(shí)質(zhì)量卻未明顯提高，期貨市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)亟待改進(jìn)。市場(chǎng)應(yīng)不斷促進(jìn)機(jī)構(gòu)客戶和套保客戶的開發(fā)，加強(qiáng)投資者教育，加大現(xiàn)貨企業(yè)的參與力度。同時(shí)，增大棉花期貨的庫(kù)容，合理布局棉花交割庫(kù)，提高期貨棉花吞吐量，改革不利于現(xiàn)貨套保的制度，真正發(fā)揮期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。