陜西省銀行信貸支出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)性分析

盧仲青赟 楊謙

【摘要】本文對(duì)陜西省1978—2010年間貸款余額與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行了協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)。結(jié)果表明，陜西省信貸支出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系，信貸支出是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)信貸支出的作用并不顯著。最后，根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果提出了相應(yīng)的政策建議，以使信貸政策能夠更好的為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

【關(guān)鍵詞】貸款余額經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)協(xié)整檢驗(yàn)格蘭杰因果檢驗(yàn)

一、引言

長(zhǎng)期以來(lái)，陜西省最為重要的融資渠道是間接融資，因而以銀行為主導(dǎo)的金融體系決定了銀行信貸是陜西省投資的主要來(lái)源。在此背景下，考察銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，對(duì)陜西省具有重要的政策含義。本文選取銀行信貸中的貸款余額來(lái)檢驗(yàn)陜西省銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)關(guān)系與因果關(guān)系，從而提出相應(yīng)的政策建議，以使信貸政策能夠更好的為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

二、文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)近年來(lái)有不少學(xué)者對(duì)銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。其中針對(duì)于陜西的研究有：鐘世和（2007）對(duì)陜西省1981—2005年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析后得出，陜西省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與銀行信貸之間存在著明顯的正相關(guān)，但陜西省銀行信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度很低且不穩(wěn)定，具體表現(xiàn)為，1981—1998年間陜西省銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性系數(shù)為0.7946，而1990—2005年間，二者的相關(guān)性系數(shù)提高到0.9155[1]。韋艷寧（2010）指出，陜西省金融機(jī)構(gòu)貸款額的系數(shù)為0.444，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)貸款對(duì)于陜西省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有一定的推動(dòng)作用[2]。

對(duì)于整個(gè)西北地區(qū)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相當(dāng)，因此，針對(duì)于西部其他地區(qū)的研究對(duì)于陜西省有借鑒意義。何初陽(yáng)等（2008）得出青海省1978—2005年鑒貸款與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在穩(wěn)定的動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系，且貸款余額每增加1個(gè)單位，引起GDP增加0.258個(gè)單位[3]。高樹(shù)棠和周雪梅（2009）[4]、付海龍（2009）[5]認(rèn)為，甘肅省1978—2007年間信貸投放規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系，在其他條件不變時(shí)，信貸投放每增加1個(gè)單位，將拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.6634個(gè)單位，而貸款余額與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有單向的格蘭杰因果關(guān)系，即甘肅省信貸投放對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有推動(dòng)作用，而甘肅省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)信貸市場(chǎng)的推動(dòng)作用則不明顯。另外還得出，甘肅省信貸投放對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用存在一定的滯后效應(yīng)，滯后期大約為4年。

綜上所述，針對(duì)于陜西省的研究成果中，多數(shù)學(xué)者都將信貸作為金融發(fā)展的一個(gè)指標(biāo)，來(lái)研究其與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的相關(guān)性，而直接針對(duì)陜西省銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系的研究較少，且就二者之間關(guān)系的結(jié)論沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，因此很難看出，陜西省銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系到底是什么，以及二者之間是否存在因果關(guān)系。在針對(duì)于西部其他地區(qū)的研究中，普遍得出結(jié)論，銀行信貸支出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是長(zhǎng)期穩(wěn)定相關(guān)的，并且二者之間存在單向的因果關(guān)系，這一結(jié)果將對(duì)本文的研究具有借鑒意義。因此，本文將重點(diǎn)研究陜西省的銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是否具有長(zhǎng)期相關(guān)性以及二者具有怎樣的因果關(guān)系。

三、數(shù)據(jù)、模型和實(shí)證分析

（一）指標(biāo)選取、樣本數(shù)據(jù)及處理

本文采用陜西省國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（下文以GDP表示）衡量陜西經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，采用陜西省金融機(jī)構(gòu)貸款余額表示信貸的投放總量，數(shù)據(jù)均來(lái)源于《陜西省統(tǒng)計(jì)年鑒（1991-2011）》和《陜西省金融年鑒（1986-2009）》。

由于年鑒中的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)多是以當(dāng)年價(jià)格的形式公布的，為了更好的讓數(shù)據(jù)表現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，本文對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行以下處理：首先，將名義數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為實(shí)際數(shù)據(jù)。根據(jù)年鑒中公布的環(huán)比價(jià)格指數(shù)，將1978—2010年間的名義GDP轉(zhuǎn)換為以上一年為基期價(jià)格計(jì)算的實(shí)際GDP；貸款余額也根據(jù)《陜西省統(tǒng)計(jì)年鑒》公布的居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比指數(shù)，將1978—2010年度的貸款余額轉(zhuǎn)換為以上一年為基期價(jià)格計(jì)算的實(shí)際貸款余額。由于處理后的數(shù)據(jù)具有異方差性，為了消除數(shù)據(jù)的異方差性，對(duì)處理后的GDP和貸款余額取對(duì)數(shù)形式，以和表示。將作為被解釋變量，以作為解釋變量，建立模型，運(yùn)用Eviews6.0，得到以下回歸模型：

(17.93164)(32.94698)

，說(shuō)明模型的擬合優(yōu)度比較好，變量的系數(shù)的統(tǒng)計(jì)量為32.94698，表明信貸支出對(duì)GDP增長(zhǎng)有較為明顯的影響。而方程F=1085.503，表示方程總體通過(guò)檢驗(yàn)。

（二）單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)

本節(jié)采用的和兩組數(shù)據(jù)均為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，需要先判斷這兩個(gè)數(shù)列的平穩(wěn)性。本文用ADF單位根檢驗(yàn)法對(duì)和進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，最佳滯后階數(shù)根據(jù)AIC和SC準(zhǔn)則判定。

由表1可以看出，和為非平穩(wěn)數(shù)列，而在一階差分情況下，GDP和貸款余額的檢驗(yàn)值都拒絕單位根假設(shè)，即和均為平穩(wěn)的時(shí)間序列，說(shuō)明和為一階單整序列。

由于這兩個(gè)變量均為一階單整變量，因此可以對(duì)其進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，本文將采用Johansen檢驗(yàn)法。須先確定合理的滯后階數(shù)，采用AIC信息準(zhǔn)則和SC準(zhǔn)則對(duì)滯后階數(shù)進(jìn)行選擇，當(dāng)二者同時(shí)為最小時(shí)的階數(shù)即為最優(yōu)滯后階數(shù)，根據(jù)該準(zhǔn)則得到最優(yōu)滯后階數(shù)為1。在確定了滯后階數(shù)后，對(duì)和這兩個(gè)變量進(jìn)行Johansen極大似然估計(jì)檢驗(yàn)，得到JJ協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)值如表2所示。

表2Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

協(xié)整方程

個(gè)數(shù) Eigen

value 跡統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn) 極大特征值檢驗(yàn)

Trace

統(tǒng)計(jì)量 0.05%

臨界值 Max-Eigen

統(tǒng)計(jì)量 0.05%

臨界值

None 0.357181 14.76959 12.32090 13.25678 11.22480

At most 1 0.049177 1.512812 4.129906 1.512812 4.129906

表2的結(jié)果表明，不管是跡檢驗(yàn)還是極大特征值檢驗(yàn)都表明，信貸增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在協(xié)整關(guān)系，即和之間存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。

（三）Granger因果檢驗(yàn)

由上述分析可得，陜西省貸款余額與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間具有長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，但是到底是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)信貸擴(kuò)張，還是信貸擴(kuò)張引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尚需要做進(jìn)一步的分析。所以下面將對(duì)變量和進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。由前面的協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明，確定格蘭杰因果檢驗(yàn)的最佳滯后期應(yīng)為滯后1期，因此格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果如表3所示。

表3和的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

Sample:1978 2010

Lags:1

Null Hypothesis Obs F-Statistic Prob.

lnloan does not Granger Cause lngdp 32 11.8496 0.0018

lngdp does not Granger Cause lnloan 0.09572 0.7593

由表3可以看出，在樣本區(qū)間為1978—2010年的情況下，在置信度為95%的水平下，陜西省貸款余額與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在單向的格蘭杰原因，即在之后1期時(shí)，接受“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不是貸款余額的Granger原因”的假設(shè)，其正確率為75.93%，同時(shí)接受“貸款余額不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的Granger原因”的假設(shè)，正確率為0.18%，即認(rèn)為貸款余額是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的Granger原因的正確率為99.82%。這一結(jié)果表明，陜西省貸款余額是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的Granger原因，而陜西省的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)貸款余額的促進(jìn)作用不顯著。

四、結(jié)論及政策建議

本文利用協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)分別對(duì)陜西省信貸支出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的相關(guān)關(guān)系和因果關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下：

第一，協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果顯示，陜西省銀行信貸支出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在顯著的長(zhǎng)期關(guān)系。且其他條件不變，貸款余額每增加1個(gè)單位，經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)0.585246個(gè)單位。這表明，在陜西省的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，信貸支出的增長(zhǎng)占有非常重要的地位，銀行信貸發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系密切，其聯(lián)系也是全方位的。

第二，通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)不難看出，陜西省銀行信貸支出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的因果關(guān)系是單向的，即陜西省信貸支出是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)信貸支出的促進(jìn)作用并不顯著。原因可能在于陜西省經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融生態(tài)環(huán)境不佳，造成金融積聚功能弱、金融效率低，缺乏一個(gè)良好的信貸環(huán)境。要保持陜西省經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)就必須深入進(jìn)行銀行業(yè)的改革，更好地發(fā)揮銀行業(yè)的信用中介作用，保證金融資源進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道的順暢。

第三，通過(guò)檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，陜西省銀行信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響作用具有滯后效應(yīng)，且滯后期大概為1年。這說(shuō)明，貸款對(duì)當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和后面第1年的影響較大，并且第1年的影響大于當(dāng)年的影響，說(shuō)明信貸投放對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用具有一定的時(shí)間間隔性。

為促進(jìn)陜西省能夠更好地在西部地區(qū)崛起，提出以下建議：

第一，陜西省經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，信貸資金投放的邊際收益率較低，導(dǎo)致有效信貸需求無(wú)法得到滿(mǎn)足。因此，實(shí)施信貸支持政策，建立穩(wěn)定增長(zhǎng)的信貸投放長(zhǎng)效機(jī)制，對(duì)于增強(qiáng)金融發(fā)展動(dòng)力具有重大意義。將信貸支持政策的扶持重點(diǎn)放在中小企業(yè)貸款和農(nóng)業(yè)貸款，鼓勵(lì)股份制商業(yè)銀行的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)拓展到縣域甚至農(nóng)村，積極引導(dǎo)它們向中小企業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)融資。改革現(xiàn)有的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社，使它們逐步建立針對(duì)小額貸款的經(jīng)營(yíng)架構(gòu)。鼓勵(lì)引導(dǎo)商業(yè)銀行向陜西省的新興行業(yè)融資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的多元化發(fā)展。

第二，防止信貸萎縮，保持信貸支出平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。實(shí)證結(jié)果表明，陜西省信貸支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有較強(qiáng)的推動(dòng)作用，且伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，信貸支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度勢(shì)必也會(huì)加強(qiáng)，因此，防止信貸萎縮將是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要前提。較大的存貸款差額將導(dǎo)致大量社會(huì)資金閑置，嚴(yán)重影響了資金的利用效率，因此可以從縮小存貸款差著手，從金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部發(fā)掘信貸資源，對(duì)合理的資金保持必要的信貸支持力度。

第三，近幾年，中長(zhǎng)期貸款的迅速增長(zhǎng)擠占了短期貸款的信貸規(guī)模，導(dǎo)致短期貸款的即時(shí)效應(yīng)無(wú)法體現(xiàn)，從而使得貸款支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響具有滯后性。因此要縮短貸款支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的滯后期，必須加大短期貸款的投放力度，減少中長(zhǎng)期貸款的投入。

參考文獻(xiàn)

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[4]高樹(shù)棠,周雪梅.甘肅省信貸投放與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析[J].廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào),2009（3），24-26.

[5]付海龍.甘肅省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的信貸投放問(wèn)題研究[D].蘭州商學(xué)院碩士學(xué)位論文,2009.

作者簡(jiǎn)介：盧仲青赟（1986-），女，漢族，就讀于蘭州商學(xué)院統(tǒng)計(jì)學(xué)院，研究方向：金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析；楊謙（1984-），男，漢族，就讀于蘭州商學(xué)院統(tǒng)計(jì)學(xué)院，研究方向：金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析。

（責(zé)任編輯：趙春輝）