漲不言頂 跌不言底

孫忠

短期內(nèi)上證指數(shù)一口氣跌破2330點(diǎn)和2242點(diǎn)兩個(gè)重要支撐位，大盤(pán)再次告急！這也正好印證了，筆者在本刊上期中給出的觀點(diǎn)“券商、地產(chǎn)、銀行的回落直接將會(huì)導(dǎo)致大盤(pán)在短期內(nèi)不容樂(lè)觀”。

我們先看看近期內(nèi)外環(huán)境，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑依然沒(méi)有見(jiàn)底，歐洲債危機(jī)還有不確定因素；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速下行明顯，黃金大跌，原油下挫，每月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也是越來(lái)越糟糕。

再看看市場(chǎng)的擴(kuò)容，七月解禁潮進(jìn)一步擴(kuò)大，尤其是在年底前的幾個(gè)月將達(dá)到最高峰；而銀行股的增發(fā)風(fēng)聲再起，年內(nèi)最大IPO也是箭在弦上；國(guó)際板何時(shí)推出，猶豫不決。這種市場(chǎng)資金的分流效應(yīng)不得不讓我們謹(jǐn)慎。

而本輪大跌的直接原因，應(yīng)該歸結(jié)于政策的“利好”與資金的脫節(jié)。年初以來(lái)，郭主席上任一再呼吁“大盤(pán)藍(lán)籌股有罕見(jiàn)的投資價(jià)值”以及“郭氏新政”利好不斷。從表面上來(lái)看，這一系列的利好，確實(shí)能夠給在寒冬中的股市注入了一支強(qiáng)行針。地產(chǎn)、券商、銀行等藍(lán)籌上半年的表現(xiàn)也是驗(yàn)證了這一點(diǎn)。但是，他們的上漲也許只是空中樓閣，缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。為什么這么說(shuō)呢？

第一，中國(guó)藍(lán)籌股缺乏與投資者共同成長(zhǎng)的過(guò)程。藍(lán)籌股上市之初是為了圈錢(qián)，消化不良資產(chǎn)，爭(zhēng)世界第一。而后靠再融資、債轉(zhuǎn)股、大小非解禁，來(lái)實(shí)現(xiàn)股本的擴(kuò)大，從不向投資者送股分紅。因而慢慢的失去了股民大眾的青睞。

第二，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速對(duì)藍(lán)籌股影響巨大。過(guò)往藍(lán)籌股是中國(guó)經(jīng)濟(jì)30年高速發(fā)展最大的受益者，特別是基礎(chǔ)建設(shè)“大躍進(jìn)”式的發(fā)展，鋼鐵、石油、煤炭、電力等基礎(chǔ)性資源需求大爆發(fā)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，不再走“鐵公基”拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的老路，而靠發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，科技創(chuàng)新，這樣以來(lái)，對(duì)藍(lán)籌股本質(zhì)上是一種利空。

第三，最重要的是市場(chǎng)嚴(yán)重缺乏支撐大盤(pán)藍(lán)籌股持續(xù)走強(qiáng)的資金。市場(chǎng)2500只股票的流通市值10萬(wàn)億，總市值27萬(wàn)億，其中大盤(pán)藍(lán)籌股的市值占到了80%以上，而市場(chǎng)存量資金只有8000億左右。后續(xù)新股還在大量供應(yīng)，10萬(wàn)億元的大小非還等著減持。供需關(guān)系對(duì)比明顯“敵強(qiáng)我弱”，若靠這么少量的資金去推動(dòng)藍(lán)籌上行，無(wú)疑以卵擊石。哪怕“新政”天天在鼓吹，也難改變最基本的市場(chǎng)規(guī)律。

市場(chǎng)不容樂(lè)觀，長(zhǎng)夜漫漫何時(shí)了，這就是目前我們所面對(duì)的大盤(pán)環(huán)境。實(shí)際上今年以來(lái)，筆者在本刊的觀點(diǎn)一直偏悲觀和保守，特別是基本面一直不樂(lè)觀，很難讓我有樂(lè)觀的預(yù)期。

從技術(shù)層面上來(lái)看，未來(lái)一兩個(gè)月的行情，還將延續(xù)著疲軟的走勢(shì)，同時(shí)也不排除2000點(diǎn)被擊破，中國(guó)股市徹底走熊的可能。即便定義現(xiàn)在為熊市的尾聲，那么還有一個(gè)比較痛苦的黑暗日子，也就是最后一次的C浪殺跌。因?yàn)橹挥挟?dāng)市場(chǎng)信心徹底崩潰了，大底才能真正來(lái)臨。在我的印象中，08年當(dāng)我們?cè)?664點(diǎn)前開(kāi)始看到市場(chǎng)機(jī)會(huì)的幾天，也是大量私募紛紛清盤(pán)，散戶不看股票之際，歷史的教訓(xùn)雖然不會(huì)簡(jiǎn)單的重復(fù)，但是這個(gè)市場(chǎng)其內(nèi)在規(guī)律的一面并不容易改變。所以我強(qiáng)烈建議大家，嚴(yán)守自己的交易紀(jì)律，堅(jiān)決不做自己完全沒(méi)有把握的事情。

總之，在操作策略上，目前市場(chǎng)還處于弱勢(shì)，要嚴(yán)控自己的倉(cāng)位，甚至可以適當(dāng)空倉(cāng)休息。即使輕倉(cāng)操作，也要在風(fēng)險(xiǎn)不可控之時(shí)積極執(zhí)行我們的風(fēng)險(xiǎn)控制紀(jì)律，而不是光在市場(chǎng)中持倉(cāng)做個(gè)觀望者，眼睜睜看著自己的財(cái)富逐漸消失以至于追悔莫及，積極防御依然是我們不二選擇。要想安全渡過(guò)這個(gè)寒冬,沒(méi)有一點(diǎn)動(dòng)作是不行的。最后還是要提醒大家，要記住，漲不言頂、跌不言底的投資法則。

（作者系深圳市國(guó)誠(chéng)投資咨詢有限公司董事長(zhǎng)）