全球牛市真的來(lái)了嗎?

金名

在經(jīng)過(guò)去年的大幅下滑后，新興經(jīng)濟(jì)體股市的漲勢(shì)或能在今年持續(xù)。預(yù)計(jì)金磚國(guó)家將成為2012年全球股市中的亮點(diǎn)。

2011年全球股市的市值縮水了12.1%。今年1月，全球股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)卻為投資者帶來(lái)了意外驚喜，許多人認(rèn)為新一輪牛市已經(jīng)開(kāi)始。一些名人也都變得更為樂(lè)觀，繼“末日博士”魯比尼唱多股票之后，“股神”巴菲特也大膽預(yù)言，目前最安全的資產(chǎn)正是股票。

2012年強(qiáng)勢(shì)開(kāi)局

2012年，全球股市迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)開(kāi)局，摩根士丹利資本國(guó)際全球指數(shù)1月累計(jì)上漲5.8%，創(chuàng)下近18年以來(lái)的最佳1月表現(xiàn)，漲幅更超過(guò)商品市場(chǎng)。進(jìn)入2月，多國(guó)股市依然展現(xiàn)出十足的“牛勁”，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)一度創(chuàng)下近11年以來(lái)的新高，道指也一度創(chuàng)下自2008年5月以來(lái)的新高。

與此同時(shí)，投資者正在逐漸回歸股市。投資研究公司TrimTabs提供的數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)投資者已經(jīng)向全球交易所交易基金注入了76億美元的資金，而2011年全年的額度只有99億美元。資金流向跟蹤機(jī)構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)顯示，在截至2月8日的一周里，全球股票基金吸引了98.35億美元的資金凈流入。

多國(guó)央行啟動(dòng)“二次寬松”讓全球股市在并不被特別看好的2012年迎來(lái)了強(qiáng)勢(shì)開(kāi)局，其中美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克和歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉成為了幕后推手。1月，美聯(lián)儲(chǔ)將超低利率政策延期到2014年，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)非常有可能推出第三次量化寬松政策（QE3），全球流動(dòng)性將進(jìn)一步增加。伯南克的話似乎就是要讓市場(chǎng)明白，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因?yàn)槁?tīng)到經(jīng)濟(jì)向好的消息就開(kāi)始加息。正是超低收益率環(huán)境再度回歸，伯南克的講話產(chǎn)生了推動(dòng)股票上漲的作用。

與此同時(shí)，歐洲央行長(zhǎng)期再融資操作（LTRO）使得該行成為整個(gè)歐洲目前最大的流動(dòng)性提供者。摩根士丹利的報(bào)告指出，由于LTRO使歐洲銀行得到額外的融資，預(yù)計(jì)在未來(lái)3年時(shí)間里，歐洲的銀行都不會(huì)有破產(chǎn)危機(jī)。

截至1月底，包括新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)國(guó)家在內(nèi)的多地股市均有所走高。數(shù)據(jù)顯示，摩根士丹利全球指數(shù)1月大幅上揚(yáng)5.8%，是1994年以來(lái)該指數(shù)升幅最高的一個(gè)月。其中，美國(guó)道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)分別上揚(yáng)3.4%和4.4%，均創(chuàng)下1997年以來(lái)最佳一個(gè)月成績(jī)。而部分新興經(jīng)濟(jì)體股市更是漲幅驚人，俄羅斯、印度股市升幅甚至高達(dá)13.4%和11.5%。

在經(jīng)過(guò)去年的大幅下滑后，新興經(jīng)濟(jì)體股市這種漲勢(shì)或能在今年持續(xù)。預(yù)計(jì)金磚國(guó)家將成為2012年全球股市中的亮點(diǎn)，現(xiàn)在可能是一個(gè)買(mǎi)入這些國(guó)家股票的好時(shí)點(diǎn)。

相對(duì)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭，是推動(dòng)新興經(jīng)濟(jì)體股市向好的積極因素之一。美國(guó)經(jīng)濟(jì)咨詢局日前預(yù)計(jì)，發(fā)達(dá)國(guó)家2012年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從去年的1.6%放緩至1.3%，而新興經(jīng)濟(jì)體今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從去年的5.1％上揚(yáng)至6.4％。

制造業(yè)影響股市升降

2011年，新興市場(chǎng)制造業(yè)疲弱是股市下跌的重要原因。2011年最后一季，新興市場(chǎng)制造業(yè)的增速更是創(chuàng)下兩年半以來(lái)最低，相關(guān)的制造業(yè)投入價(jià)格指數(shù)同比回落逾19點(diǎn)。到2011年底，新興市場(chǎng)的制造業(yè)產(chǎn)出已是連降兩季。

但2011年的一個(gè)奇怪現(xiàn)象是，作為金融危機(jī)發(fā)源地的美國(guó)股市道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)全年漲幅超過(guò)5%，領(lǐng)漲全球主要股指。經(jīng)過(guò)連續(xù)三年的反彈，道指已基本走出金融危機(jī)的深淵，回到2007年年中的水平。英國(guó)富時(shí)100指數(shù)僅下跌5.5%。歐洲藍(lán)籌股組成的Eurofirst300指數(shù)下跌11%。

這種現(xiàn)象的背景是什么？那就是制造業(yè)，特別是高端制造業(yè)仍然是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的最強(qiáng)項(xiàng)，更是深陷主權(quán)債務(wù)危機(jī)的歐美發(fā)達(dá)國(guó)家最后的經(jīng)濟(jì)和信用屏障，

反之，新興國(guó)家的制造業(yè)目前還處于中下地位，巴西和俄羅斯更是以資源出口為主，在金融危機(jī)的背景下，制造業(yè)容易失去景氣，那么，建立在制造業(yè)基礎(chǔ)之上的股市巨幅下挫也就并不為過(guò)了。

盡管歐債危機(jī)2011年持續(xù)發(fā)酵，并有向更主要的經(jīng)濟(jì)體傳播的跡象，使得歐洲股市全線淪陷，但其中只有信用體系處于崩潰邊緣的希臘全年跌幅達(dá)到53%，而法國(guó)、德國(guó)股市2011年的跌幅只是分別達(dá)到20%和16%，均小于經(jīng)濟(jì)似乎還在強(qiáng)勁增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)股市。歐元區(qū)以外的英國(guó)市場(chǎng)，跌幅更是只有6%。

因?yàn)闅W美制造業(yè)不乏亮點(diǎn)。2011年底，德國(guó)工商總會(huì)一份針對(duì)企業(yè)部門(mén)的調(diào)查顯示，盡管歐元區(qū)形勢(shì)仍存在不確定性，德國(guó)企業(yè)仍預(yù)計(jì)2012年的投資和就業(yè)會(huì)有所增加，這個(gè)歐洲最大的經(jīng)濟(jì)體2012年將不會(huì)步入衰退。2011年12月德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年11月德國(guó)就業(yè)人口增加5.0萬(wàn)人至4118.8萬(wàn)人。

德國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力幾乎沒(méi)有受到歐元區(qū)危機(jī)的影響，這在相當(dāng)程度上得益于強(qiáng)勁的德國(guó)制造業(yè)景氣上升。

而從金融危機(jī)爆發(fā)至今，美國(guó)企業(yè)似乎已先于其宏觀經(jīng)濟(jì)走出衰退，開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)反彈，回歸至正常運(yùn)行軌道。美國(guó)制造業(yè)企業(yè)的銷(xiāo)售收入、凈利潤(rùn)、銷(xiāo)售凈利率、權(quán)益收益率(ROE)、每股盈余(EPS)、凈現(xiàn)金流量等指標(biāo)，均出現(xiàn)歷史性回升。

股市升勢(shì)能否持久

但全球股市不確定因素仍多：“歐豬國(guó)家”償債高峰就在今年第一季度，今年美國(guó)總統(tǒng)大選、伊朗石油問(wèn)題等事件還塵埃未定。那么，全球股市的好勢(shì)頭能否持續(xù)？

有樂(lè)觀者指出，在當(dāng)前全球股市交易量仍是2006年以來(lái)的最低水平，有巨量的資金正在等著進(jìn)場(chǎng)，這意味股市還會(huì)進(jìn)一步上揚(yáng)。

同時(shí)，盡管歐洲多國(guó)在債務(wù)上出現(xiàn)問(wèn)題，但由于市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生“危機(jī)疲勞”，投資者對(duì)負(fù)面消息幾乎習(xí)以為常，只要不出現(xiàn)大面積的破產(chǎn)，歐債危機(jī)不會(huì)對(duì)全球股市產(chǎn)生太大影響。

2012年新興經(jīng)濟(jì)體股市可謂是“開(kāi)門(mén)納吉”。在剛剛過(guò)去的1月，摩根士丹利新興市場(chǎng)指數(shù)大幅上揚(yáng)11%，這不僅遠(yuǎn)好于去年下滑20%的情況，也高于同期摩根士丹利發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)指數(shù)5個(gè)百分點(diǎn)。分析人士表示，1月份新興經(jīng)濟(jì)體股市表現(xiàn)搶眼明顯是受到全球多項(xiàng)利好消息的提振。除此之外，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，在2011年的大跌和2012年1月的走高之后，當(dāng)前新興市場(chǎng)股票價(jià)格仍處在歷史低位，估值相對(duì)較低意味著未來(lái)仍存較好購(gòu)買(mǎi)契機(jī)。根據(jù)布隆伯格的數(shù)據(jù)，新興市場(chǎng)當(dāng)前的市盈率為10.2倍，低于全球股市平均市盈率12.1倍。

積極的經(jīng)濟(jì)基本面，相對(duì)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，且物價(jià)有所下滑，都意味著新興經(jīng)濟(jì)體在控制通脹風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面表現(xiàn)不錯(cuò)；而隨著全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更多穩(wěn)定跡象，1月新興經(jīng)濟(jì)體股市上揚(yáng)可能不是曇花一現(xiàn)，而是繼續(xù)走高的起點(diǎn)。

但與此同時(shí)，也有不少專家警告說(shuō)，當(dāng)前新興經(jīng)濟(jì)體股市大幅走高仍具有脆弱性，來(lái)自于歐債危機(jī)惡化或其它變故至少可能在短期內(nèi)會(huì)對(duì)其走勢(shì)帶來(lái)重大影響。根據(jù)2月1日韓國(guó)知識(shí)經(jīng)濟(jì)部最新數(shù)據(jù)，韓國(guó)今年1月貿(mào)易收支出現(xiàn)19.57億美元逆差，為該國(guó)過(guò)去兩年來(lái)首次出現(xiàn)貿(mào)易逆差。有人擔(dān)憂，一旦全球經(jīng)濟(jì)放緩，那些外需拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)體無(wú)疑將承受重創(chuàng)。此外，還有投資者認(rèn)為，大型新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，如金磚四國(guó)，今年經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)大幅放緩也將成為影響整體新興經(jīng)濟(jì)體股市走勢(shì)的重要因素之一。一旦金磚四國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的速度超出預(yù)期，不僅會(huì)拖累本國(guó)股指下滑，也將對(duì)其它新興經(jīng)濟(jì)體股指帶來(lái)負(fù)面影響。