俄羅斯銀行私有化加速

王瀛

“無(wú)論把財(cái)產(chǎn)分給誰(shuí)，哪怕是分給強(qiáng)盜，只要把財(cái)產(chǎn)從國(guó)家手里奪過(guò)來(lái)就好。如果強(qiáng)盜變成自己資本的有效主人，他就不會(huì)再做強(qiáng)盜了?！边@是俄羅斯自由派代表人物蓋達(dá)爾和丘拜斯的理論。

根據(jù)俄羅斯《2011—2013年聯(lián)邦財(cái)產(chǎn)私有化計(jì)劃》，未來(lái)俄羅斯政府將減持包括石油運(yùn)輸公司、石油公司、儲(chǔ)蓄銀行、對(duì)外貿(mào)易銀行、農(nóng)業(yè)銀行、聯(lián)合糧食公司等11家國(guó)有企業(yè)股份，總計(jì)將籌得8835億盧布資金。這意味著俄羅斯正式啟動(dòng)繼上世紀(jì)90年代之后的第二輪私有化進(jìn)程。

俄羅斯聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行是俄羅斯最大的商業(yè)銀行，目前俄中央銀行持有其57.6%的股份。按照私有化的進(jìn)程，俄中央銀行計(jì)劃減持約7.6%的股權(quán)，在保持對(duì)儲(chǔ)蓄銀行持股比例50%加1股的基礎(chǔ)上，成功套現(xiàn)約60億美元。

為了加快儲(chǔ)蓄銀行私有化步伐，儲(chǔ)蓄銀行已邀請(qǐng)高盛、摩根士丹利、摩根大通、瑞信與一家俄羅斯本國(guó)投資銀行共同擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)。對(duì)于其股東的選擇，儲(chǔ)蓄銀行已將一份5%股權(quán)的出售提案，交給了中國(guó)投資有限責(zé)任公司。

中投公司副總經(jīng)理汪建熙曾在莫斯科表示，中投公司將注意力逐漸轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)，其可能購(gòu)買(mǎi)俄羅斯出售的國(guó)有資產(chǎn)，能源、農(nóng)業(yè)、金融和電力均在考慮之列。中投公司已經(jīng)持有俄羅斯外貿(mào)銀行不到1%的股權(quán)。顯然，將坐擁2000億美元投資額的中投公司列為投資儲(chǔ)蓄銀行的首選，并非偶然。

政府應(yīng)當(dāng)在銀行部門(mén)中擁有控制權(quán)，這一思想被很多國(guó)家所應(yīng)用，但當(dāng)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)遭遇“政策調(diào)整”而有所放緩時(shí)，國(guó)有銀行普遍存在效率低下的問(wèn)題，就使得國(guó)有銀行的地位面臨極大挑戰(zhàn)。

就像上世紀(jì)90年代，一些亞洲和拉丁美洲國(guó)家都選擇了大規(guī)模的銀行私有化，目的是希望通過(guò)私有化改變?cè)瓉?lái)的銀行所有權(quán)結(jié)構(gòu)，通過(guò)降低政府對(duì)銀行的控制來(lái)提高效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，真正發(fā)揮金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用。但在實(shí)踐中，對(duì)國(guó)企的“低估賤賣(mài)”、被國(guó)際金融炒家“炒高做空”、巨額國(guó)有財(cái)產(chǎn)被少數(shù)寡頭瓜分的案例層出不窮。

近日，俄羅斯總理普京表示“因上世紀(jì)90年代俄羅斯富有爭(zhēng)議的私有化而發(fā)財(cái)?shù)木揞^們，應(yīng)該為暴利所得一次性繳納一筆費(fèi)用，以便使自己的資產(chǎn)合法化?！贝伺e為普京贏得了更多的民眾支持。

但對(duì)此，前俄羅斯央行官員阿列克薩森科在其博客中一針見(jiàn)血的指出“普京是向全世界表明，所有權(quán)在俄羅斯沒(méi)有任何意義。”

“掠奪俄羅斯，將俄羅斯人民變成國(guó)際金融寡頭的奴隸”是俄羅斯私有化進(jìn)程中一直被詬病的原因，這次以金融機(jī)構(gòu)為代表的第二輪私有化會(huì)不會(huì)重蹈覆轍？

雷區(qū)

如果把俄羅斯第一次私有化看成是一場(chǎng)國(guó)家的投資，那么結(jié)果是悲劇性的失敗。

俄羅斯民眾期待通過(guò)私有化均分國(guó)家財(cái)富收益，但結(jié)果卻是普通人幾乎失去一切，成全了為數(shù)不多的寡頭——獲利最大的群體正是極力吹捧私有化的俄羅斯“精英集團(tuán)”及美歐在俄羅斯的“代理人”。這也是在新一輪私有化中，俄羅斯最為牢記的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

從新一輪以金融機(jī)構(gòu)為首的私有化來(lái)看，目的是為了增加國(guó)家財(cái)政預(yù)算收入和提高國(guó)有資產(chǎn)管理效率。過(guò)高的國(guó)有比例已經(jīng)影響了經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)萎縮，投資環(huán)境惡化。

目前，俄羅斯國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并不樂(lè)觀，而西方金融機(jī)構(gòu)無(wú)力高價(jià)收購(gòu)俄羅斯資產(chǎn)。為避免資產(chǎn)賤賣(mài)，俄羅斯副總理謝欽曾建議推遲私有化：現(xiàn)在俄羅斯預(yù)算仍有盈余、市場(chǎng)不穩(wěn)定，因此應(yīng)該“詳細(xì)制定”私有化計(jì)劃。不僅應(yīng)該保證私有化的經(jīng)濟(jì)效益，也要保留計(jì)劃出售的國(guó)有公司的“戰(zhàn)略性責(zé)任”，同時(shí)還要維護(hù)這些公司小股東的利益。

此前，在計(jì)劃的私有化企業(yè)中，只有外貿(mào)銀行出售了10%的股份交易。俄第一大銀行儲(chǔ)蓄銀行和第二大銀行外貿(mào)銀行再出售10%股份的計(jì)劃，都被推遲到今年。盡管兩家銀行分別在2010年取得了6.4倍、1816億盧布和2011年上半年1.1倍、536億盧布的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，但這并未給其帶來(lái)更好的估值。

為了避免重蹈國(guó)有資產(chǎn)的流失與低價(jià)出售，謝欽明確表示，不能以低于IPO的價(jià)格出售儲(chǔ)蓄銀行和外貿(mào)銀行等企業(yè)的股份。隨后，政府高級(jí)官員和總統(tǒng)辦公廳的職員也基本上退出了大型國(guó)有公司和銀行的董事會(huì)。

并且，普京要求在兩個(gè)月內(nèi)對(duì)所有國(guó)有公司進(jìn)行檢查，弄清楚其內(nèi)部腐敗、員工同其他商業(yè)機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，以及向外海公司轉(zhuǎn)移資金等情況。同時(shí)強(qiáng)調(diào)，必須有清晰的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，明確實(shí)際股東和受益人。避免出現(xiàn)私有化為少數(shù)人提供的斂財(cái)機(jī)會(huì)。

將國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈、特別是關(guān)系到國(guó)家利益如金融、能源等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)掌握在手中，從而能夠集中開(kāi)發(fā)大型項(xiàng)目以提高國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)力，是經(jīng)濟(jì)危機(jī)前俄羅斯經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的原因之一。金融危機(jī)后，限制國(guó)有經(jīng)濟(jì)規(guī)模、提高國(guó)有資產(chǎn)管理質(zhì)量向私有化新模式的轉(zhuǎn)向，能否真正帶動(dòng)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展？可以肯定的是，這個(gè)劇本沒(méi)有彩排。

尺度

目前，俄羅斯政府持有本國(guó)約5500家企業(yè)的股份，直接和間接控制的企業(yè)占俄經(jīng)濟(jì)總量的45%—50%，遠(yuǎn)高于全球30%的平均水平。為了實(shí)現(xiàn)私有化，俄羅斯勢(shì)必在未來(lái)會(huì)有更多的企業(yè)參與到私有化的進(jìn)程中，其中也會(huì)包含金融機(jī)構(gòu)。

“從俄羅斯這兩年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)看，一直是在走完全自由的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的過(guò)程，所以商業(yè)銀行的私有化是其必然會(huì)走到的一步?！敝行陪y行國(guó)際金融市場(chǎng)專(zhuān)家劉維明告訴《英才》記者，自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與金融監(jiān)管開(kāi)放的國(guó)家，銀行朝私有化發(fā)展是大勢(shì)所趨。

比如歐美，在金融危機(jī)時(shí)也堅(jiān)持銀行私有化的屬性，即使接受了國(guó)家注資也沒(méi)有改變。通過(guò)私有化改革，引進(jìn)外資銀行或外國(guó)戰(zhàn)略投資人參與國(guó)有銀行的產(chǎn)權(quán)改革，降低政府對(duì)銀行的控制，一定會(huì)提高銀行整體的經(jīng)營(yíng)效率嗎？

“改革銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)，引進(jìn)外資股東后，銀行變成一切以股東利益為目標(biāo)，首先重視盈利，而不會(huì)去擔(dān)負(fù)更多的國(guó)家責(zé)任。如果受政府控制太多，又會(huì)影響運(yùn)行效率?！卑词袌?chǎng)規(guī)律發(fā)展，鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者與投資者的積極性，創(chuàng)造更大的整體財(cái)富是銀行私有化的目的，但是劉維明同時(shí)認(rèn)為不可忽略可能存在的問(wèn)題。

“現(xiàn)在，俄羅斯民眾的擔(dān)心是銀行私有化會(huì)不會(huì)造成寡頭的壟斷，以及國(guó)際金融炒家借機(jī)做空賺錢(qián)?！痹趧⒕S明看來(lái)，在市場(chǎng)好的時(shí)候外資股東拋售變現(xiàn)是正常行為，關(guān)鍵要看是否有大進(jìn)大出或者集體拋售的情況?！岸砹_斯銀行私有化是其必然過(guò)程，只是在股份制改造的過(guò)程中，要分析所引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者是短期投資者還是戰(zhàn)略投資者。”

銀行私有化對(duì)于很多發(fā)展中國(guó)家與社會(huì)主義國(guó)家已經(jīng)是進(jìn)行中的事，劉維明認(rèn)為其最終的形態(tài)相對(duì)于歐美完全開(kāi)放的金融市場(chǎng)而言會(huì)有所不同。

本輪金融危機(jī)已能看出，金融完全市場(chǎng)化、完全開(kāi)放的經(jīng)驗(yàn)是錯(cuò)誤的。因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)的資源配置在某些情況下會(huì)失靈。

“所以，政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的適當(dāng)調(diào)控與引導(dǎo)是非常必要的。未來(lái)銀行業(yè)的發(fā)展是私有化與政府行政干預(yù)調(diào)控共同結(jié)合，銀行按市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)行，國(guó)家監(jiān)管把握尺度?！眲⒕S明說(shuō)。