離岸貨幣市場發(fā)展與貨幣政策中介目標(biāo)的選擇

吳宇

摘要：隨著人民幣國際化進程的推進和離岸人民幣市場的發(fā)展，離岸市場的人民幣價格(包括匯率與利率)必將對在岸市場的人民幣價格產(chǎn)生影響，進而可能影響境內(nèi)央行的貨幣政策，甚至存在削弱央行實施貨幣政策獨立性的可能。本文通過對離岸貨幣市場影響境內(nèi)貨幣供應(yīng)量機制的分析，并以離岸美元市場發(fā)展以及美國聯(lián)邦儲備銀行貨幣政策在離岸、在岸市場的傳導(dǎo)效果為例，提出：選取利率作為國內(nèi)貨幣政策中介目標(biāo)，可以幫助境內(nèi)貨幣當(dāng)局在不影響跨境資本的自由流動的前提下，有效規(guī)避離岸貨幣市場對貨幣政策的影響，增強貨幣政策獨立性。