泰達宏利：CPI同比漲幅破2％PPI環(huán)比有望企穩(wěn)

7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映出當前經(jīng)濟和通脹雙雙下行，在穩(wěn)增長的政策主基調下，市場環(huán)境有望繼續(xù)寬松。

泰達宏利認為，7月份CPI同比增長1.8%，較6月份2.2%的同比漲幅下降了0.4個百分點，與市場預期基本一致。其中非食品價格漲幅從6月的1.4％回升到1.5%，食品價格同比漲幅從3.8%回落至2.4%，成為推動7月CPI漲幅破2%的主要原因，通脹壓力不斷緩解。

近期全國天氣惡劣，蔬菜價格顯著回升，而豬肉價格走勢仍較為平穩(wěn)，因此8月食品價格同比或有反彈，但通脹壓力依然不大。7月非食品價格環(huán)比漲幅為0.2%，較上月的零增長有所上升，主要由于居住價格環(huán)比從0升至0.5%。

泰達宏利預計8-10月CPI變化不會太大，預計在1.5％-2%的區(qū)間波動。

7月PPI同比下降2.9%，較上月下降0.8個點，降幅較6月份的0.7個點又有擴大，連續(xù)三個月負增長，其中，采掘工業(yè)價格同比下降6.2%，環(huán)比下降3.7%，是推動PPI下行的重要推手。

生產(chǎn)資料出廠價格降幅較大，PPI環(huán)比反季節(jié)性繼續(xù)下降1.0個點，反映了7月工業(yè)品需求仍在下滑，確認了產(chǎn)能過剩的存在。

但是近期大宗商品價格方面，油價和煤價都出現(xiàn)了明顯的反彈，國內(nèi)成品油價格或將上調，而鋼材指數(shù)雖然未完全止跌，但降速也有所放緩。因此預計8月PPI有望企穩(wěn)，環(huán)比止跌。

展望未來，CPI和PPI的同比底部可能在8月份看到，隨后的回升主要是翹尾推動，幅度將比較微弱，這意味著保證真實利率為0的前提下，年內(nèi)仍有降息的可能。而PPI方面也是同樣走勢，后期回升但也難改同比負值的局面。