北緯通信：多個盈利增長點啟動等

北緯通信：多個盈利增長點啟動

北緯通信（002148）上半年公司實現(xiàn)收入1.2億，同比小幅增長2.5%，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為1753萬元，同比增加191.8%。公司目前處于由傳統(tǒng)SP業(yè)務(wù)向新興移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型階段，上半年以短信、彩信、彩鈴為代表的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)均維持下滑趨勢，而以手機游戲、手機視頻為代表的新興業(yè)務(wù)分別增加12.9%和39.8%，從營收占比看，新興業(yè)務(wù)收入增長尚難以抵消傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑的負(fù)面沖擊，因而導(dǎo)致收入增速放緩。公司凈利潤增速遠(yuǎn)高于收入增速主要由于去年同期有約1534萬的股權(quán)激勵費用。

2012年運營商降低了部分傳統(tǒng)產(chǎn)品的分成比例導(dǎo)致公司上半年毛利率下滑了3.9個百分點至39.9%。同時值得注意的是手機視頻毛利率大幅提升了16.5個百分點至49.9%，凸顯出公司新興業(yè)務(wù)不斷成熟后盈利能力提升的潛力。此外，公司期間費用率大幅下降12.9個百分點至23.1%，主要由于去年同期有1534萬期權(quán)費用導(dǎo)致管理費用基數(shù)較高，今年管理費用率已降低12.1個百分點至16.7%。同時銷售費用率和財務(wù)費用率也均小幅下降。

隨著3G和智能終端滲透率的不斷提升，越來越豐富的移動應(yīng)用讓用戶可以更直接、便捷地接觸到內(nèi)容源。公司近年來受累于中國移動對SP的整頓及移動互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑。公司未來的成長將取決于向移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的成功與否。公司已將"移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)集成商"作為其轉(zhuǎn)型目標(biāo)，目前兩大新興業(yè)務(wù)手機游戲和手機視頻均呈增長態(tài)勢，其中手機游戲收入占比已經(jīng)超過35%，公司也正由傳統(tǒng)單機游戲向移動網(wǎng)游轉(zhuǎn)型，繼去年年底推出《無極online》后，今年還將繼續(xù)推出5 款左右，未來有望成為繼單機游戲后的又一盈利增長點。

光大證券預(yù)計公司2012-2013年EPS分別為0.37元、0.44元。二級市場上，目前該股正處于上升通道之中，目前量能配合的較為理想，后市看漲。

航天信息：多項業(yè)務(wù)高速增長

航天信息（600271）上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入66.93億元，同比增長24.03％；實現(xiàn)利潤總額8.40億元，同比增長1.57％；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤5.31億元，同比下降0.96％?；久抗墒找鏋?.58，與去年持平。

公司的收入規(guī)模依然保持著一個快速的增長，收入的增長主要得益于網(wǎng)絡(luò)、軟件與系統(tǒng)集和渠道銷售兩大方面。網(wǎng)絡(luò)、軟件與系統(tǒng)集成收入比去年同期增加5.60億元，增長50.06％；渠道銷售收入比去年同期增加7.39億元，增長28.29％。

公司的軟件、系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)多年來保持高速增長的勢頭，公司將重點關(guān)注發(fā)展企業(yè)信息化產(chǎn)業(yè)和行業(yè)應(yīng)用兩大產(chǎn)業(yè)。公司目前也正在積極規(guī)劃如信息安全、金融支付（包括移動支付）、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用（如糧食項目）和智能交通等信息化產(chǎn)業(yè)，預(yù)期在“十二五”期間，依托國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策取得良好的發(fā)展前景。

綜上所述，華創(chuàng)證券認(rèn)為未來存在改革稅目增加、營改增中一般納稅人標(biāo)準(zhǔn)降低等有利因素，用戶增量存在加速加倍關(guān)系，五年內(nèi)將再獲300萬用戶可能，對公司可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好條件。不排除公司今年會進行資產(chǎn)注入等動作。預(yù)計2012-2014年每股收益分別為1.32 元、1.60元、2元，對應(yīng)市盈率分別為12、10和8倍。二級市場上，該股均線目前正處于上升通道之中，短期均線在下方形成支撐，后市看高一線。

西山煤電：銷售結(jié)構(gòu)改善迎漲價

西山煤電（000983）上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入156.85億元，同比增長4.02%；實現(xiàn)利潤總額24.61億元，同比減少9.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤16.56億元，同比減少11.16%；基本每股收益：0.53元。業(yè)績符合預(yù)期.。

公司通過調(diào)整銷售結(jié)構(gòu)，減少了煤價下跌及銷量減少對公司的影響。經(jīng)測算，公司上半年煤炭銷量同比減少約45萬噸，而純煤價影響綜合售價下降42.46元/噸；但公司通過提高肥精煤、焦精煤等稀缺煤種的銷售比例，使公司綜合煤價上漲32.09元/噸至841.27元/噸，綜合煤價的上漲保證了公司業(yè)績的相對穩(wěn)定。

公司本部4礦產(chǎn)能基本穩(wěn)定在1400萬噸左右。晉興斜溝礦一期產(chǎn)能1500萬噸在11年已經(jīng)達產(chǎn)。晉興斜溝礦二期及整合煤礦將從12年逐步釋放產(chǎn)能，預(yù)計公司12-14年原煤權(quán)益產(chǎn)量增長率分別為9%、38%、4%。晉興公司上半年實現(xiàn)凈利8.05億元，產(chǎn)量及噸煤凈利同比均有小幅增長。斜溝礦二期設(shè)計產(chǎn)能1500萬噸，目前在進行聯(lián)合試生產(chǎn)，預(yù)計13年大幅貢獻產(chǎn)量。公司保留整合煤礦7座，合計產(chǎn)能540萬噸，將從12年起逐步釋放。其中，臨汾整合6座，合計產(chǎn)能480萬噸，以焦煤和肥煤為主，盈利能力較強，預(yù)計臨汾子公司12年能夠?qū)崿F(xiàn)盈利；古交整合1座產(chǎn)能60萬噸的煤礦，有望在13年貢獻產(chǎn)能。公司安澤唐城礦和冀氏礦產(chǎn)能分別為200萬噸、500萬噸。預(yù)計公司會同時建設(shè)唐城礦和冀氏礦，兩礦有望于十二五末期貢獻產(chǎn)能。

民生證券預(yù)計公司2012-2014年每股收益分別為1.03元、1.24元和1.40元，對應(yīng)2012-2014年P(guān)E分別為14倍、12倍和10倍。二級市場上，目前該股呈現(xiàn)出絕地反彈的行情，有進一步?jīng)_擊并且突破60日線的能量。

鄭煤機：業(yè)績高增長趨于尾聲

鄭煤機（601717）：上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.24億元，同比增長25.94%；歸屬上市公司股東的凈利潤8.08億元，同比增長47.8%。每股收益0.58元。

2011年以來煤炭行業(yè)逐漸進入了高點，煤炭開產(chǎn)進入了高峰，對煤機需求量增加使得公司在2011年訂單飽滿。2011年公司國內(nèi)市場合同訂貨總架數(shù)同比增長22.01%，國際市場實現(xiàn)訂貨1.13億美元，同比增長690.19%。今年上半年以來公司收入主要源于2011年訂單的延續(xù)。

今年上半年以來，公司接單量繼續(xù)同比大增28%，顯示上半年煤礦設(shè)備采購依然處于景氣狀態(tài)。但是公司財務(wù)數(shù)據(jù)顯示上半年公司在營業(yè)收入同比增長近26%情況下，應(yīng)收賬款同比增長51%，預(yù)收賬款同比下降9.2%，反映出煤炭開采企業(yè)資金偏緊，從而使得公司產(chǎn)品銷售實現(xiàn)資金回籠速度趨緩。

但是近期煤炭行業(yè)數(shù)據(jù)顯示受宏觀經(jīng)濟下行影響，煤炭需求量降低導(dǎo)致煤價下跌，各大港口煤炭庫存上升。根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會測算，上半年國內(nèi)煤炭消費19.7億噸，同比增長2.8%，增速較去年同期回落6.6個百分點；上半年，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量同比增長5.6%，其中6月單月增長1.6%，顯示需求疲軟。7月份中國動力煤價格指數(shù)為165點，同比下降25%。同月中國動力煤庫存指數(shù)為269，同比增長27.4%。煤炭庫存的上升和價格的下跌已經(jīng)開始影響到煤礦企業(yè)對設(shè)備的需求量和采購熱情，下半年接單量將明顯趨緩，煤礦機械行業(yè)可能迎來一個低增長期，鄭煤機也可能迎來業(yè)績增長的低谷期。

二級市場上，該股目前正處于反彈位置，但是反彈的高度會受到60日線和業(yè)績的壓制，后市還需謹(jǐn)慎操作。