尊重市場投資思路不能“凌亂”

孫忠

“黑色星期一”的魔咒好像是被釘死在耶穌十字架上似的，每到這一天總是中國股市揮之不去的惡夢。8月13日突如其來的慘跌夭折了三個月以來期盼已久的反彈局面。給投資者本來已經(jīng)很脆弱的心“雪上加霜”?？粗芍高@一波又一波猛烈的下跌，看著自己的資產(chǎn)一天又一天的縮水，那種無奈與心酸無法用語言來表達(dá)。這個市場怎么了？到底是誰的錯？

年初以來，雖然監(jiān)管層不斷地推進(jìn)證券市場制度革新，強(qiáng)化上市公司分紅，打擊內(nèi)幕交易，完善新股發(fā)行制度和退市機(jī)制，以及在交易層面上不斷降低費(fèi)用等，但是始終沒有觸及到問題的根本。IPO依舊高速發(fā)行、大小非解禁不止、再融資重裝上陣。特別8月以來長江電力、二重重裝、中科英華、中國建筑等十多家公司爭先發(fā)行短期融資券，而券商股又將面臨年內(nèi)以來最大的解禁潮。市場有限的存量資金已經(jīng)無法支撐不斷膨脹的市場容量，所以就有了融資“嗜血不止”、股指“跌跌不休”。現(xiàn)在的A股市場融資功能已經(jīng)扭曲、投資功能已經(jīng)失衡，徹頭徹尾地淪為利益集團(tuán)的“造福機(jī)”、廣大散戶的“絞肉機(jī)”。

剛剛過去的7月，在全民喜迎奧運(yùn)的之際，A股表現(xiàn)卻與中國獎牌數(shù)量形成倒掛。在一個月的時間里，A股流通市值迅速蒸發(fā)了近8400億。而來自國泰君安研究所數(shù)據(jù)顯示，10萬個樣本賬戶的即期平均虧損率為28%，較上個月末提高了9個百分點(diǎn)。伴隨著大盤繼續(xù)下跌，大部分投資者都處于深套狀態(tài)，同時融資、再融資、產(chǎn)業(yè)資本減持、高管套現(xiàn)的“嗜血狂潮”仍在繼續(xù)。

目前的市場，幾乎所有的投資者都期待奇跡的出現(xiàn)。于是乎，每一次的市場利好，大家都對它抱著無限的期望，但是每一次市場卻讓大家得到的是更大的失望；于是乎，底部在哪？就成了市場上很多“磚家”猜測的對象，因?yàn)楹芏嗳硕枷氘?dāng)英雄。但是市場真正的拐點(diǎn)只有一次，英雄也就只有一個?？v然你就是那個最后的“英雄”，我相信你在市場中的市值也只剩下一點(diǎn)殘?jiān)?。股市其?shí)就是一個講概率原則的市場，這里沒有“神”也沒有“英雄”，只有大師，比如巴菲特。我相信巴菲特在這個市場中也不敢“抵抗全世界”———逆市場而為，它也不過只是做一些大概率事件罷了。

回到盤面上來，本周當(dāng)我們看著次新股依然瘋狂抄作的時候，當(dāng)我們看到題材股瘋狂上揚(yáng)的時候，當(dāng)我們看到某高層鼓吹“有罕見投資價值”的藍(lán)籌股節(jié)節(jié)敗退的時候，我不知道大家想到了是什么？是悔恨當(dāng)初還是暗自竊喜？

自從上周以來，銀行縮量反彈、地產(chǎn)繼續(xù)下行、有色也反彈到位、券商破位下跌等。使我們對上與下的概率，面臨著一個困難的判斷。郭主席倡導(dǎo)的價值投資是否依然有效？權(quán)重股的估值重心是否還會進(jìn)一步下移？這種極端的市場情緒讓人摸不著頭腦，其導(dǎo)致的結(jié)果是越做越錯，越錯越做，整個投資思路都凌亂了，像陷入了一個舀無邊際的沼澤之中，你越掙扎，沉陷得就越快。

對于未來的市場，我們應(yīng)用尊重市場的態(tài)度、客觀、不主觀、不幻想，看清楚了再說再做。無論是在技術(shù)面上，還是在政策面上，出現(xiàn)明確的信號之后，我們再做出判斷，起碼成功的概率要高一些。盲目的進(jìn)場是不可取的，盲目的離場也是不可取的。進(jìn)場朋友要摒棄幻想，尊重市場，選擇確定性的時機(jī)才能介入；離場的朋友，要保持平穩(wěn)的心態(tài)，不恐慌，不急躁，反向操作，拿部分倉位嘗試著高拋低吸。最后，筆者建議在底部區(qū)域向我們靠近之際，新股停發(fā)隨時都有可能發(fā)生，我們要改變管理資產(chǎn)思路，在風(fēng)險難控制的時候要學(xué)會忍耐，我們不差這么一點(diǎn)時間，挽回?fù)p失起碼應(yīng)該在相對安全的前提下。

（作者系深圳市國誠投資咨詢有限公司董事長）