把握結(jié)構(gòu)性行情中的機(jī)會

胡飛雪

8月13日滬深兩市又現(xiàn)黑色星期一，筆者梳理、分析、總結(jié)了一下，導(dǎo)致兩市個股普跌的主要原因大致包括國外國內(nèi)的，共有四個方面：

來自國外的原因是，8月10日歐美資本金融證券市場普遍下跌，大宗商品價格也是普跌，當(dāng)然，這不能算是決定性的原因，決定性的原因主要來自國內(nèi)，其一是有大報報道，國務(wù)院房地產(chǎn)市場調(diào)控督查組又向地方市場發(fā)出嚴(yán)厲調(diào)控信號，對一些地方一些執(zhí)行不到位的做法給予了明確警示，有分析認(rèn)為，國務(wù)院督查組此時放風(fēng)，意在“一石三鳥”，一是督促地方政府繼續(xù)實施調(diào)控政策，防止地方明里暗里微調(diào)放松；二是警告市場若房價出現(xiàn)反彈，中央隨時會有更嚴(yán)厲舉措推出；三是明確告訴地方政府和開發(fā)商，調(diào)控將是長期的，房價不再降，可以，上漲，卻不可以。正是由于這個原因，房地產(chǎn)板塊龍頭股萬科A盤中曾大跌5%。其二是有傳媒說中信證券海外投資發(fā)生29億元的巨額虧損，還有傳言說中信證券內(nèi)部發(fā)生打架斗毆事件，公司董秘在回答記者提問時，又沒有給出有價值的信息，也許正是由于這個原因，在交易時間，中信證券曾一度跌停，收盤價跌幅也超過了9%，并且連累其它金融股如保險股跟跌。其三是市場中人預(yù)期、希望中的周末央行降準(zhǔn)或降息沒有兌現(xiàn)。

怎么理解上述幾個原因與8月13日滬深兩市的普跌之關(guān)系？我認(rèn)為，8月13日滬深兩市普跌，既有正常合理的一面，也有不正常不合理的一面，或者說有反應(yīng)過度、反應(yīng)偏差的一面。何以這么說呢？第一，萬科A等房地產(chǎn)股的大幅下挫是正常的，應(yīng)該的，是合乎市場邏輯的，投資者拋股是理性的、正確的，也是“政策面影響基本面，基本面決定技術(shù)面”這一經(jīng)濟(jì)投資邏輯的正常體現(xiàn)。

有的人過去曾經(jīng)在房地產(chǎn)股上賺過錢，心中存有房地產(chǎn)情結(jié)，而之所以難以擺脫這個情結(jié)，腦子不能轉(zhuǎn)過彎來，主要原因恐怕還是對中國實體經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型這一大背景沒有形成概念，沒有理解這一大背景。第二，中信證券投資者的拋售正常不正常呢？凡存在的已經(jīng)發(fā)生的事情必有其原因，什么原因呢？投資者對上市公司的信任度太低，或者說投資者心理太脆弱，對傳言太敏感，對此你也許會說這是投資者主觀唯心主義思想在作怪，但你卻也不能否認(rèn)投資者的這一反應(yīng)確有客觀唯物主義的現(xiàn)實環(huán)境條件在起作用。主觀唯心也？客觀唯物也？想明白了，你大概也就理解了資本金融證券市場虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資投機(jī)之道。第三，有人認(rèn)為8月13日的普跌是由于央行沒有如他們所預(yù)期、希望的進(jìn)行降準(zhǔn)或降息，這也許自有他不成立的邏輯，不過在我看來，卻是由于他們把央行的貨幣政策對股市行情的影響看得過分重要了。我認(rèn)為，貨幣政策的松緊與股市行情的牛熊熱冷沒有直接的確定的線性關(guān)系，因為滬深兩市歷史上貨幣政策緊縮而行情呈瘋狂的時候也是有過的，比如在2006年至2007年的大牛市時，央行連續(xù)上調(diào)了十次存款準(zhǔn)備金率，也多次上調(diào)了利率。所以說一千道一萬，把央行微調(diào)放松貨幣，當(dāng)成股市利好的深層原因，還是沒有真正搞懂中央政府目前的主要目標(biāo)是調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，因為實現(xiàn)這一目標(biāo)必須使得貨幣政策保持在中性甚或偏緊的區(qū)間狀態(tài)。要知道，流動性泛濫，到處不差錢，是不利于企業(yè)轉(zhuǎn)型的。

投資者該如何降低錯率提高對率呢？按照股神巴菲特的說法，投資就是滾雪球，關(guān)鍵是尋找一個足夠高足夠長的斜坡。換句話說，高長的斜坡就是上市公司闊遠(yuǎn)的成長空間。而降低錯率，就是要回避未來成長空間很狹小的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)股票，如水泥鋼鐵股、石化煤炭股、房地產(chǎn)股，而要提高對率，就要尋找未來成長空間很闊遠(yuǎn)的新興經(jīng)濟(jì)股票，如物聯(lián)網(wǎng)、頁巖氣之類。

調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是政府的大政方針，也是滬深兩市只能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的背景，更是投資人避害趨利的依據(jù)，誰現(xiàn)在看懂這一點(diǎn)，誰就會贏得未來。