基金觀點薈萃：大成、申萬菱信、農(nóng)銀匯理、金鷹

大成基金：博弈中市場仍將震蕩

海內(nèi)外經(jīng)濟持續(xù)低迷，為拉動經(jīng)濟增長各國政府接連出招，大成基金表示，市場處于一個基本面和政策面博弈的過程，在拐點不明確的情況下，市場難以擺脫震蕩的走勢，受投資項目拉動的行業(yè)則將有所表現(xiàn)。

大成基金表示，雖然國內(nèi)維穩(wěn)預(yù)期及海外量化寬松政策為階段性反彈營造氛圍，但原有經(jīng)濟模式不會因穩(wěn)投資政策而迅速逆轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長也不等于經(jīng)濟的拐點。發(fā)改委緊急批復項目，累計投資總額達到萬億級別，但和上次四萬億直接投資拉動有較大區(qū)別，難以從根本上改變市場的格局，中長線仍難言樂觀。因此大成基金仍將本次反彈行情看做是一次階段性行情，認為操作上仍保持謹慎的態(tài)度。盡管超跌反彈可能仍將持續(xù)，但在經(jīng)濟下行預(yù)期下，指數(shù)難有大的空間。后續(xù)需要關(guān)注國內(nèi)“穩(wěn)增長”政策持續(xù)推出的累積效應(yīng)。

申萬菱信基金：估值新低 投資時點或來臨

受益于發(fā)改委批復的過萬億軌道交通項目的利好，9月10、11日，坐等一年多冷板凳的基建板塊引領(lǐng)A股反彈，水泥建材、基建等板塊多只個股漲停。申萬菱信基金認為，作為A股反彈的導火索，發(fā)改委的項目批復保證了A股上漲的力度，并讓悲觀情緒有所放松，同時對未來政策放松預(yù)期產(chǎn)生希望。不過，由于政府換屆的臨近，預(yù)計政策放松力度將有所保留。展望后市，反彈將圍繞政策放松力度展開，短期將以震蕩上升態(tài)勢為主。一旦持續(xù)反彈，其脈絡(luò)或?qū)凑障戎芷诠伞⒃俚匠砷L股、最后到消費股的路徑前進。

具體投資上，申萬菱信基金認為，從估值回歸的角度來看，當前上證指數(shù)PE約為11倍，創(chuàng)歷史新低，向上波動的概率較大。因此，當前A股處于估值底部區(qū)域時，是較好的投資時點；從行業(yè)選擇上來看，可關(guān)注業(yè)績向好的上市公司進行投資，這些公司均存在于需求相對穩(wěn)定、庫存壓力較小的行業(yè)；同時，關(guān)注未來政策紅利釋放帶來的機會。

農(nóng)銀匯理基金：經(jīng)濟或階段性見底

農(nóng)銀匯理基金在其最新一期的投研觀點中表示，9月以來，市場在發(fā)改委大幅釋放基建獲批項目和釋放偏暖信號的預(yù)期刺激之下，上證綜指從低點反彈累積漲幅數(shù)個百分點，周末公布的宏觀數(shù)據(jù)也顯示地產(chǎn)新開工有觸底的可能性；未來還是要看中上游產(chǎn)品價格，如果價格企穩(wěn)并且后續(xù)地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)未創(chuàng)新低，那么市場將逐步形成經(jīng)濟階段性見底的預(yù)期，這個過程還需要繼續(xù)等待驗證。如果要出現(xiàn)持續(xù)1個月左右的行情，那么前提是周期股持續(xù)領(lǐng)漲1周時間，滿足這個條件后，中報業(yè)績超預(yù)期的成長股，會有階段性的機會，建議自下而上選擇成長確定的個股和細分行業(yè)。

金鷹基金：行情可能現(xiàn)于三季度末

對于近期市場的判斷，金鷹基金研究總監(jiān)楊剛認為，下半年以來，年初迄今有較大超額收益的板塊陸續(xù)出現(xiàn)了明顯回調(diào)。前期，繼食品飲料之后，醫(yī)藥板塊開始有明顯松動，這些強勢板塊的最后補跌是否意味短期市場底，其中一些積極的因素值得考慮。首先，從市場層面看，目前是買方和賣方看空的態(tài)度都高度一致，且機構(gòu)已多有明顯減倉，技術(shù)面出現(xiàn)嚴重超賣，與此同時外資卻開始持續(xù)的凈買入；其次，從國際比較看，A股相當部分藍籌估值已國際接軌甚至倒掛，其估值優(yōu)勢正逐步被市場重新認識；再次，部分行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本、上市公司持續(xù)的增持行為，特別是近期寶鋼擬以不超過50億回購應(yīng)更具有深層政策信號意義；第四，地產(chǎn)調(diào)控聲緊，抑金九銀十房價續(xù)升同時，超預(yù)期實質(zhì)政策較少；第五，市場對股市維穩(wěn)的預(yù)期不斷加強；最后，9月海外進一步量寬的可能性依舊。因此，下半年如還有行情，在三季度末段可能性更大。