大漲之后 基金謹慎樂觀

王志球

記者通過對國內(nèi)29家大型基金公司看待后市的觀點進行統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，多數(shù)基金看多后市。其中，持“反彈還將延續(xù)”觀點的基金為10家，占比34.48%；持“樂觀”觀點的基金為4家，占比13.79%。此外，持“中性”、“悲觀”和“謹慎”觀點的基金數(shù)量分別為4家、2家和9家，分別占比13.79%、6.9%和31.03%。

光大保德信基金對后市持樂觀態(tài)度，其認為，以城軌為代表的基建投資對穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)都是必要的。從這個角度來看，近期發(fā)改委的動作，就不難理解其執(zhí)行的力度應(yīng)該是比較強的。從目前到2012年年底，系統(tǒng)性風險已消除是大概率事件，而市場走勢大概率的情況是震蕩，向上的空間應(yīng)該大于往下的空間。行業(yè)和個股的機會更加重要，周期性行業(yè)似乎有階段性投資機會，傾向關(guān)注的行業(yè)順序是：水泥、機械、有色、汽車、煤炭。此外，地產(chǎn)行業(yè)值得再次關(guān)注；金融行業(yè)中保險、券商、銀行也可以關(guān)注；TMT行業(yè)還可以維持，但風險漸增；醫(yī)藥和白酒則要規(guī)避。

對后市持“反彈”觀點的基金中，信誠基金的看法頗具代表性。信誠基金認為，市場的做多熱情或源于以下四個主要原因：第一，9月6日歐洲央行購買債券計劃，促使市場風險偏好升溫；第二，發(fā)改委連續(xù)兩天集中公布批復近萬億基建投資，通過擴大基建投資實現(xiàn)穩(wěn)增長的政策取向進一步明朗；第三，證監(jiān)會協(xié)同有關(guān)部門商議差異化紅利稅政策；第四，從技術(shù)上看，滬指經(jīng)歷了持續(xù)下跌后在2010點-2030點區(qū)域獲得較強支撐。也就是說，市場經(jīng)過連續(xù)殺跌后，不管從估值上，還是從技術(shù)上，都有反彈的需求。操作策略方面，建議以防御性為主，比如，回避強周期性股票，而對那些業(yè)績增長比較確定且未來幾年成長無憂的板塊，如食品飲料、白酒、醫(yī)藥、TMT、園林、環(huán)保、服裝等公司則長期持有。

持“中性”觀點的國泰基金認為，上周市場反彈的主要原因是發(fā)改委兩天集中公布了對60個基建項目的批復。但是，從項目細節(jié)來看，60個項目是在最近5個月內(nèi)陸續(xù)獲批，上周僅為集中發(fā)布。加快基建投資是目前政府穩(wěn)增長政策的重要組成部分，但后續(xù)回升的速度和幅度還需要觀察財政資金和銀行貸款的支持。而重要經(jīng)濟指標CPI的回升會制約國內(nèi)貨幣政策放松的空間。從公布的8月份CPI來看，同比上漲2.0%，略低于市場預(yù)期，CPI的回升主要由食品價格上漲帶動，未來幾個月CPI將溫和回升。

對后市持“悲觀”觀點的基金不多，僅有南方基金與國聯(lián)安基金2家。在南方基金看來，本次經(jīng)濟增速下滑是全球經(jīng)濟周期和國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整雙重疊加的結(jié)果，我國經(jīng)濟可能要經(jīng)歷漫長的底部調(diào)整，才能逐步走出上升周期，本次經(jīng)濟增速下滑是全球經(jīng)濟周期和國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整雙重疊加的結(jié)果，我國經(jīng)濟可能要經(jīng)歷漫長的底部調(diào)整，才能逐步走出上升周期。在操作策略方面，下半年重點配置以金融、地產(chǎn)、品牌消費、先進制造等為代表的滬深300籃籌股，規(guī)避創(chuàng)業(yè)板和績差股。

對后市持“謹慎”觀點的9家基金中，交銀施羅德基金認為，市場反彈需要三個條件：第一，觀察央行可能采取的降準和降息操作來釋放流動性；第二，目前經(jīng)濟數(shù)據(jù)例如PMI連創(chuàng)新低，企業(yè)盈利堪憂，企穩(wěn)可能還需要市場產(chǎn)生對經(jīng)濟數(shù)據(jù)見底的預(yù)期；第三，海外風險溢價的回升，近期相對偏正面，但預(yù)計較難持續(xù)。而從近一個半月以來的國內(nèi)政策跟蹤看，持續(xù)低于預(yù)期，也或許與政府換屆、總結(jié)2008年過度刺激的經(jīng)驗有關(guān)。預(yù)計在新一屆政府班子明確前較難看到非常清晰的政策信號，短期內(nèi)空間可能也不太大。在行業(yè)選擇方面，將重點關(guān)注具備確定性成長和受益于國家政策支持的行業(yè)細分行業(yè)，采取精細選股、謹慎布局的策略，積極準備參與市場可能出現(xiàn)的趨勢性變化。