華泰柏瑞基金:經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩,拐點尚難判斷

趙迪

2011年12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)已出爐，華泰柏瑞基金認為經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩，固定資產(chǎn)投資增速在資金來源和下游需求不旺的雙重壓力下，增速繼續(xù)下滑。

華泰柏瑞基金表示，消費方面也存在需求不足的情況，目前需求旺盛的主要原因是衣食的必需消費和新屋相關(guān)的消費，汽車、石油制品等消費增速仍然繼續(xù)回落。進出口增速均出現(xiàn)放緩，表明外需和內(nèi)需都處于回落態(tài)勢。貨幣供應(yīng)方面，雖然增速出現(xiàn)回升，但主要是由于財政存款釋放以及短期貸款增加顯著造成。中長期貸款增速仍然沒有明顯增長，難以判斷經(jīng)濟即將出現(xiàn)拐點。

具體來看，2011年四季度GDP當季同比下降到8.9％，全年累計增速9.2％，季調(diào)后趨勢項環(huán)比持平。四季度，第一產(chǎn)業(yè)增速提升，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)增速略有放緩。

數(shù)據(jù)顯示，2011年12月工業(yè)增加值當月同比增速12.8％，較上月出現(xiàn)反彈，與PMI需求指數(shù)回升一致。華泰柏瑞基金認為，回升主要靠重工業(yè)增加值當月同比增速回升的拉動。輕工業(yè)增加值當月同比增速連續(xù)兩個月小幅回升。工業(yè)增加值趨勢項環(huán)比和產(chǎn)出缺口繼續(xù)下降。產(chǎn)成品仍居于較高水平，仍然需要繼續(xù)去庫存。

固定資產(chǎn)投資方面，2011年1-12月固定資產(chǎn)投資累計增速23.8％，增速回落0.7個百分點。固定資產(chǎn)投資資金來源增速的下降是導(dǎo)致投資增速下降的主要原因。12月固定資產(chǎn)投資資金來源全面回落，預(yù)算內(nèi)資金、貸款、自籌、利用外資、其他資金來源等均出現(xiàn)了明顯回落。分具體行業(yè)來看，房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，銷售面積、新開工面積累計增速均繼續(xù)下降，資金來源增速降幅顯著，尤其是定金及預(yù)付款。非金屬礦物、黑色金屬冶煉、交運設(shè)備、通用設(shè)備、電器機械和通信設(shè)備等投資增速都持續(xù)下降。

消費方面，2011年12月消費當月同比增速18.1％，比11月升0.8％，全年累計增速17.1％。零售額數(shù)據(jù)顯示，由于節(jié)日的因素，衣著食品類的必需消費增速出現(xiàn)回升。金銀飾品的消費增速也出現(xiàn)了明顯的回升，但汽車及石油制品等可選消費增速繼續(xù)下降。與住房相關(guān)的消費，如家具、家電以及建筑裝潢等增速連續(xù)兩個月出現(xiàn)回升。

2011年全年CPI同比上漲5.4％，12月當月CPI上漲4.1％，僅比11月份的4.2％小幅下降。雖然翹尾因素消失，但年末由于氣候和節(jié)日因素的影響，食品價格環(huán)比上升，導(dǎo)致CPI下降緩慢。華泰柏瑞基金認為，未來幾個月CPI趨勢仍是回落，但1月份由于春節(jié)因素導(dǎo)致食品價格較高，12年1月份還難見CPI明顯回落。

進出口方面，2011年12月進出口當月增速分別回落至11.8％和13.4％，較上月下降10.3％和0.4％，進口增速持續(xù)上月快速回落的趨勢。由于內(nèi)需的明顯收縮，12月貿(mào)易順差擴大至165.2億。華泰柏瑞基金表示，一般貿(mào)易進出口增速均出現(xiàn)明顯回落，其中進口增速回落幅度大干出口回落速度，而加工貿(mào)易項下出口增速平穩(wěn)，進口增速小幅回落。進出口相關(guān)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)需求進一步回落，經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩。

2011年12月末，M2同比增長13.6％，比上月明顯回升；M1同比增長7.9％，比上月末升高0.1個百分點；M0同比增長13.8％。貨幣增速普遍出現(xiàn)回升，但M2與M1的增速差仍在擴大，顯示實體經(jīng)濟對貨幣資金的需求尚未明顯回升，當前的回升可能是受到春節(jié)的季節(jié)性因素影響。2011年12月新增貸款6405億。全年累計新增貸款7.45億，貸款增速15.8％，小幅回升。華泰柏瑞基金認為，短期貸款增量顯著，實體經(jīng)濟資金緊張程度有望逐步緩解。新增中長期貸款比重仍然繼續(xù)下降，中長期貸款余額同比增速繼續(xù)回落。信貸增長對經(jīng)濟的拉動作用仍未顯現(xiàn)。