揚(yáng)子新材:民營(yíng)有機(jī)涂層板翹楚

王劍

投資要點(diǎn)：

1、公司是高新技術(shù)企業(yè)，是國(guó)內(nèi)最大有機(jī)涂層板集散中心供應(yīng)商之一；

2、公司具備“基板－有機(jī)涂層扳”一體化的生產(chǎn)鏈格局，集成優(yōu)勢(shì)明顯；

3、公司差異化競(jìng)爭(zhēng)有利于避開(kāi)行業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)及大型國(guó)企的傾軋。

日前登陸中小板的蘇州揚(yáng)子江新型材料股份有限公司(下稱“揚(yáng)子新材”，代碼002652)是一家生產(chǎn)有機(jī)涂層板及其基板的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，是國(guó)內(nèi)最大有機(jī)涂層板集散中心的主要供應(yīng)商之一，公司產(chǎn)品具備較好的市場(chǎng)聲譽(yù)及較高的品牌認(rèn)知度。經(jīng)過(guò)近十年不懈的努力，揚(yáng)子新材已形成基板—有機(jī)涂層板—體化的生產(chǎn)鏈，并擁有蘇州市功能型有機(jī)涂層板工程技術(shù)中心。

憑借強(qiáng)大的研發(fā)能力和品牌號(hào)召力，揚(yáng)子新材業(yè)績(jī)穩(wěn)步攀升，2008-2010年的凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)61.19％，而募投項(xiàng)目的良好前景亦能保證公司在未來(lái)可進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率。

差異化競(jìng)爭(zhēng)民營(yíng)翹楚

揚(yáng)子新材所屬的有機(jī)涂層板行業(yè)，由于資本實(shí)力及技術(shù)能力參差不齊，因此具備規(guī)模以上的高標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)其實(shí)并不多，尤其是在普通型有機(jī)涂層板領(lǐng)域，低端化、無(wú)序化競(jìng)爭(zhēng)格局更為明顯。對(duì)行業(yè)平均利潤(rùn)率存在負(fù)面影響。在這樣的背景下，以揚(yáng)子新材為代表的功能型有機(jī)涂層板生產(chǎn)企業(yè)迅速占領(lǐng)高端市場(chǎng)，并逐步形成規(guī)模效應(yīng)，在品牌的積淀方面卓有成效。

作為民營(yíng)企業(yè)，揚(yáng)子新材在核心技術(shù)上并不遜于國(guó)有大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)及部分外(臺(tái))商投資企業(yè)，相反，正是由于揚(yáng)子新材善于挖掘細(xì)分市場(chǎng)，因此，公司成功的避開(kāi)了與大型國(guó)企的直接碰撞與惡性競(jìng)爭(zhēng)。

相比于大型鋼企，揚(yáng)子新材更加注重客戶體驗(yàn)，因此其產(chǎn)品及服務(wù)往往更加貼近市場(chǎng)，在公司規(guī)模相對(duì)有限的前提下，揚(yáng)子新材“需求至上”的經(jīng)營(yíng)模式迅速為公司奠定了市場(chǎng)地位。此外，大型鋼鐵企業(yè)往往產(chǎn)品梯隊(duì)較為豐富，有機(jī)涂層板被迫淪為其產(chǎn)品鏈上的子品種，難以獲得集團(tuán)的重點(diǎn)投人，導(dǎo)致該產(chǎn)品不能及時(shí)、靈活的滿足客戶的多樣化要求。而揚(yáng)子新材在有機(jī)涂層板產(chǎn)品方面投入較大，加上產(chǎn)業(yè)鏈以有機(jī)涂層板為中心，因此公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更為完善。

技術(shù)過(guò)硬產(chǎn)業(yè)鏈完整

作為國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入有機(jī)涂層板行業(yè)的民營(yíng)企業(yè)代表，揚(yáng)子新材于2009年即被認(rèn)定為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，國(guó)內(nèi)擁有自主研發(fā)技術(shù)、具有批量生產(chǎn)能力、能穩(wěn)定供應(yīng)多個(gè)品種功能型有機(jī)涂層板的專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)商之一。公司目前擁有三項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利，還擁有多項(xiàng)專(zhuān)有技術(shù)，后備力量較為充足。揚(yáng)子新材的產(chǎn)品在關(guān)鍵技術(shù)與工藝方面，由于兼具高潔凈、抗靜電、高韌耐污等諸多特點(diǎn)，因此極具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

不斷升級(jí)的研發(fā)能力是揚(yáng)子新材逐步占領(lǐng)市場(chǎng)的利器，而生產(chǎn)鏈的配套優(yōu)勢(shì)則是揚(yáng)子新材迅速拉開(kāi)與其他有機(jī)涂層板行業(yè)民營(yíng)企業(yè)的重要砝碼。揚(yáng)子新材擁有基板加工工序的專(zhuān)業(yè)有機(jī)涂層板生產(chǎn)企業(yè)，有獨(dú)立的基板加工能力，已形成“基板－有機(jī)涂層板”一體化的生產(chǎn)鏈。相比行業(yè)內(nèi)只有單一涂裝生產(chǎn)線的企業(yè)，揚(yáng)子新材在基板質(zhì)量控制、供應(yīng)穩(wěn)定性、流通環(huán)節(jié)費(fèi)用等方面具有無(wú)法替代的優(yōu)勢(shì)。

鑒于公司產(chǎn)能稍顯不足以及技術(shù)有待升級(jí)，因此揚(yáng)子新材的募投項(xiàng)目主要包括兩個(gè)，分別是功能型有機(jī)涂層板自動(dòng)化生產(chǎn)線項(xiàng)目及工程研發(fā)中心擴(kuò)建升級(jí)項(xiàng)目，此項(xiàng)目將集中解決揚(yáng)子新材的產(chǎn)能及技術(shù)等問(wèn)題。屆時(shí)，公司的市場(chǎng)占有率將進(jìn)一步提升。