精雕細(xì)琢固定收益鵬華勤耕獲“冬”收

年關(guān)將至，股市低迷重燃固定收益產(chǎn)品盛火，基金公司瞄準(zhǔn)這一勢(shì)頭重磅出擊。投研人才稀缺導(dǎo)致不少中小基金公司陷入“火中取栗”的困境，相比之下部分老牌基金公司以其雄厚的固定收益投研實(shí)力成為業(yè)內(nèi)翹楚。據(jù)最新海通證券評(píng)級(jí)顯示，鵬華固定收益團(tuán)隊(duì)斬獲三年期五星評(píng)級(jí)。銀河數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月2日，由固定收益領(lǐng)軍人物初冬執(zhí)掌的鵬華豐盛以9.84%的凈值增長(zhǎng)率成為過(guò)去一年同類品種中最賺錢的基金。

據(jù)了解，近年來(lái)鵬華基金對(duì)固定收益團(tuán)隊(duì)精雕細(xì)琢，用“理性投資、主動(dòng)操作、控制風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健增值”的靈魂規(guī)劃固定收益新版圖。其固定收益部總經(jīng)理初冬表示，債券品種的日益豐富加劇了行業(yè)對(duì)固定收益類人才的需求，對(duì)于基金公司來(lái)講提前布局顯得格外重要。鵬華基金自成立以來(lái)就非常重視固定收益團(tuán)隊(duì)的建設(shè)工作，不斷引進(jìn)新的人才，目前該團(tuán)隊(duì)已包括6名基金經(jīng)理、4名研究員和4名交易員，梯隊(duì)儲(chǔ)備較為完善。

夯實(shí)根基——完善的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系

“工欲善其事，必先利其器”，在業(yè)績(jī)制勝的行業(yè)里，讓投資者獲得持續(xù)盈利就必須對(duì)團(tuán)隊(duì)體系有整體的架構(gòu)。初冬介紹，鵬華固定收益團(tuán)隊(duì)以積極謹(jǐn)慎的作風(fēng)掌管投資者的財(cái)富，投資中注重大類資產(chǎn)配置及在債券投資方面的能力。今年以來(lái)，鵬華旗下固定收益品種收益主要來(lái)源于債券投資，對(duì)于新股申購(gòu)和杠桿的使用都較為謹(jǐn)慎。

近年來(lái)隨著信用債市場(chǎng)的高速擴(kuò)張，債券的信用多次站在風(fēng)口浪尖上，為了最大限度地防范風(fēng)險(xiǎn)，在信用品種投資中要分析其存續(xù)期限、收益率及發(fā)行主體的信用風(fēng)險(xiǎn)等?；鸸炯娂娊⒆约旱男庞迷u(píng)級(jí)研究體系。鵬華固定收益投資的內(nèi)部評(píng)級(jí)體系自2008年建設(shè)以來(lái)，不斷對(duì)評(píng)級(jí)模塊進(jìn)行完善和升級(jí)，目前該系統(tǒng)已能夠以細(xì)化的方式分析各行業(yè)不同的財(cái)務(wù)、信用狀況等。

信用評(píng)級(jí)的支撐使鵬華并不迷信于外部四大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，而是充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合宏觀分析，將內(nèi)外評(píng)級(jí)綜合考慮，前瞻性地看待公司的信用風(fēng)險(xiǎn)，從而形成最有利的投資決策?！皩?duì)比內(nèi)外部在信用評(píng)級(jí)方面的差異，外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要看發(fā)債主體過(guò)往的報(bào)表，除此之外，我們還需要分析企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況。舉例來(lái)說(shuō)，過(guò)往報(bào)表收益不錯(cuò)但未來(lái)現(xiàn)金流可能出現(xiàn)問(wèn)題的信用品種就會(huì)在我們的信用評(píng)級(jí)中被降級(jí)或不能入庫(kù)?！背醵缡钦f(shuō)。

回饋客戶——“每年都為投資者獲取正回報(bào)”

乘借“投研體系”馬車，鵬華固定收益業(yè)績(jī)?cè)倥矢叻?。德圣基金研究中心《債券基金前三季度業(yè)績(jī)盤點(diǎn)》報(bào)告顯示，鵬華旗下債券基金以6.7%的平均凈值增長(zhǎng)率位居行業(yè)前五名，債券基金總規(guī)模步入行業(yè)前三甲。進(jìn)入四季度，鵬華固定收益再創(chuàng)佳績(jī)，WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)截至2012年11月15日，除去剛剛成立的鵬華純債和鵬華中小企債之外，鵬華旗下的債券基金平均回報(bào)率達(dá)6.87%，而同期可比同類基金平均回報(bào)率僅為4.91%。

同時(shí)，鵬華旗下個(gè)基也展現(xiàn)“百花齊放”之景，其中，由明星經(jīng)理初冬掌管的鵬華豐盛業(yè)績(jī)尤為喜人。WIND資訊顯示，截至2012年11月15日，自2011年4月成立以來(lái)，鵬華豐盛基金累計(jì)收益率增長(zhǎng)8.5%，同期滬深300指數(shù)下跌33.37%，債券市場(chǎng)基金市場(chǎng)平均凈值上漲1.47%，今年以來(lái)該基金總回報(bào)增長(zhǎng)8.39%，遠(yuǎn)高于同類平均水平。業(yè)績(jī)帶來(lái)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，截至三季度末，鵬華豐盛持續(xù)獲得凈申購(gòu)，相對(duì)二季度規(guī)模增加8.82%，機(jī)構(gòu)投資者比例大幅提升。

此外，鵬華旗下其它債基今年以來(lái)也為投資者提供持續(xù)的正回報(bào)。截至11月15日，鵬華豐澤分級(jí)基金以9.19%的回報(bào)率排名中長(zhǎng)期純債基金首位；鵬華信用增利A、B分別以8.51%、8.28%的回報(bào)率位居同類前列；同期鵬華豐收、鵬華普天債券A、B分別以6.21%、5.25%、5.03%的回報(bào)率高于行業(yè)同類平均水平。

固定收益產(chǎn)品表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，鵬華固定收益團(tuán)隊(duì)也收獲榮譽(yù)不斷。在《理財(cái)周報(bào)》“2012中國(guó)基金業(yè)領(lǐng)袖峰會(huì)”上，鵬華固定收益部總經(jīng)理初冬得到全國(guó)三千萬(wàn)投資者和1000位理財(cái)規(guī)劃師的高度肯定，榮獲“2012年最佳基金投資風(fēng)云人物”獎(jiǎng)。同期旗下鵬華豐盛和鵬華信用增利A雙雙喜獲“海通證券三年期五星評(píng)級(jí)”。

今年以來(lái)鵬華固定收益產(chǎn)品獲得業(yè)績(jī)榮譽(yù)雙豐收，彰顯了“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的投資力量，在中國(guó)股市“熊長(zhǎng)牛短”的行情下給投資者以強(qiáng)大的信心。作為老品牌之一的鵬華基金，其固定收益資產(chǎn)規(guī)模、穩(wěn)定的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)以及覓得市場(chǎng)先機(jī)的投研能力水平值得投資者長(zhǎng)期信賴。

業(yè)內(nèi)人士表示，鵬華豐盛基金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，標(biāo)準(zhǔn)差、下行風(fēng)險(xiǎn)、Beta等風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)均低于債券基金平均水平，歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)出突出的穩(wěn)定性。基金經(jīng)理初冬女士擁有16年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及債券市場(chǎng)的判斷精準(zhǔn)，她所管理的鵬華固定收益團(tuán)隊(duì)的基金經(jīng)理的平均證券從業(yè)時(shí)間也在10年以上，穩(wěn)定的投研為鵬華豐盛提供了支撐，使該基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)好于市場(chǎng)同類基金水平。

觀瞻大勢(shì)——團(tuán)隊(duì)專注債券投資能力

記者了解到，初冬作為鵬華固定收益團(tuán)隊(duì)的核心人物，其大局觀和債券投資管理理念堪為整個(gè)團(tuán)隊(duì)的動(dòng)力源。相對(duì)市場(chǎng)上其他基金以權(quán)益品種獲取超額收益的做法，鵬華基金固定收益團(tuán)隊(duì)表示該團(tuán)隊(duì)更專注在債券投資領(lǐng)域，基于投資者對(duì)穩(wěn)健回報(bào)的追求，鵬華固定收益團(tuán)隊(duì)以追求絕對(duì)收益為目標(biāo)，在業(yè)內(nèi)的債券投資能力也頗具口碑，得到很多諸如大型保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的高度認(rèn)同。

提及部分債券品種，初冬認(rèn)為未來(lái)金融債具有一定的投資機(jī)會(huì)，而可轉(zhuǎn)債還有待觀望。目前金融債收益率處于高位，從持有期回報(bào)考慮其收益率上行風(fēng)險(xiǎn)較小，明年上半年有望出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)；考慮到可轉(zhuǎn)債受權(quán)益市場(chǎng)影響較大，要根據(jù)權(quán)益市場(chǎng)是否有機(jī)會(huì)來(lái)選擇配置。

“未來(lái)債券市場(chǎng)仍會(huì)有比較好的表現(xiàn)”，初冬預(yù)判。目前宏觀經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底預(yù)期較多，形勢(shì)不容樂(lè)觀。從投資出口看，雙方需求都較弱。出口受美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇和歐洲經(jīng)濟(jì)積重難返影響，不能抱太高期望；投資中基建增量貢獻(xiàn)有限，而房產(chǎn)和地方政府投資增長(zhǎng)也較緩慢。從企業(yè)角度看，公司負(fù)債和銀行貸款利率的高位導(dǎo)致行業(yè)處于產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)。在經(jīng)濟(jì)不景氣和市場(chǎng)資金面相對(duì)寬松的情況下，債券市場(chǎng)仍具有較為有利的條件。

初冬表示，今年以來(lái)資金面緊平衡、銀行7天回購(gòu)利率及短期利率的偏高導(dǎo)致國(guó)債金融債為代表的利率產(chǎn)品表現(xiàn)一般，長(zhǎng)端利率品種就更具吸引力，若經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，長(zhǎng)端品種的投資價(jià)值將會(huì)凸顯?；趯?duì)宏觀市場(chǎng)的判斷，初冬管理的鵬華豐盛今年以配置信用債為主，組合維持了中性略低的久期水平，對(duì)于長(zhǎng)端及短端品種都各有配置，市場(chǎng)表現(xiàn)與預(yù)期的一致已給投資者帶來(lái)不錯(cuò)的回報(bào)。未來(lái)鵬華豐盛將結(jié)合市場(chǎng)、現(xiàn)金流的分布狀況、資金對(duì)流動(dòng)性的偏好等綜合因素來(lái)對(duì)久期進(jìn)行調(diào)整。