宜逢低吸納華誼兄弟

黃翊

近期創(chuàng)業(yè)板和中小板持續(xù)調(diào)整，很多個(gè)股調(diào)整幅度較大，部分創(chuàng)業(yè)板個(gè)股因“三高”發(fā)行被嚴(yán)重高估，現(xiàn)在正進(jìn)行價(jià)值回歸，部分小盤股因業(yè)績(jī)下滑也出現(xiàn)估值下移未來仍有調(diào)整可能，但不可否認(rèn)，在這波小盤股調(diào)整過程中也有部分績(jī)優(yōu)潛力股被錯(cuò)殺，而近期的持續(xù)調(diào)整，讓它們的投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)，對(duì)一些喜歡中長(zhǎng)線投資的投資者來說正是逢低吸納或調(diào)倉換股的好機(jī)會(huì)，今天重點(diǎn)跟大家討論交流一下文化傳媒板塊中的績(jī)優(yōu)潛力股：華誼兄弟（300027）。

我們判斷某只個(gè)股是否具備中長(zhǎng)線投資價(jià)值，要看未來A股大盤是否處于一個(gè)可介入階段，即大盤是處于牛市初期還是熊市中后期，即考慮大盤是否有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從中國經(jīng)濟(jì)來看，現(xiàn)在處于熊市末期可能性大或中期底部區(qū)域可能性大。其次，我們要看看研究標(biāo)的所在行業(yè)是否處于上升景氣周期。再次，該研究標(biāo)的是否在行業(yè)中具備核心競(jìng)爭(zhēng)力也要關(guān)注，用巴菲特的話來說是否具有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的“護(hù)城河”。另外，我們將結(jié)合各行業(yè)及大盤歷史和現(xiàn)在的市盈率看看其估值是否合理。最后我們將結(jié)合技術(shù)面選擇介入時(shí)機(jī)。

我們首先看看文化傳媒行業(yè)，從中國的發(fā)展動(dòng)力來看，未來五至十年，促進(jìn)消費(fèi)行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的比重是新領(lǐng)導(dǎo)班子一定會(huì)做，而且對(duì)GDP拉動(dòng)最有效的戰(zhàn)略之一，這主要是因?yàn)槲覈M(fèi)服務(wù)行業(yè)在GDP中的比例遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，未來潛力巨大。大力發(fā)展文化傳媒產(chǎn)業(yè)也是國家制定的未來重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略之一，這從政策及發(fā)展層面決定了文化傳媒行業(yè)的行業(yè)景氣度將保持在較高水平。

華誼兄弟作為我國率先拓展電影制作和渠道的民營企業(yè)，是該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，公司管理層優(yōu)秀、目標(biāo)宏大。近來年，華誼兄弟公司積極升級(jí)經(jīng)營模式，提升公司長(zhǎng)期投資價(jià)值。

第一，華誼兄弟在電影制作及公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)優(yōu)化上經(jīng)多年積累，優(yōu)勢(shì)明顯。華誼正在構(gòu)建相互協(xié)同的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，電影是整個(gè)業(yè)務(wù)系統(tǒng)的核心、是火車頭，以此帶動(dòng)其他業(yè)務(wù)更好更快發(fā)展。華誼兄弟在電影發(fā)展思路上強(qiáng)調(diào)對(duì)電影的開發(fā)定位，從產(chǎn)品運(yùn)作向項(xiàng)目運(yùn)作升級(jí)并積極挖掘打造新一代優(yōu)秀年輕導(dǎo)演，開發(fā)更具商業(yè)元素的新時(shí)代電影。這將使華誼電影業(yè)務(wù)變得越來越強(qiáng)，借助電影建立的勢(shì)能來進(jìn)行周邊衍生產(chǎn)品開發(fā)，以充分的釋放動(dòng)能，比如游戲、主題公園、音樂、品牌授權(quán)等，并將帶來華誼整體業(yè)務(wù)模式的升級(jí)。

第二，公司影院業(yè)務(wù)布局已經(jīng)出現(xiàn)成效，未來仍將受益于電影行業(yè)的快速發(fā)展，我們預(yù)計(jì)，不久的將來，華誼院線將會(huì)成立，院線業(yè)務(wù)將明顯提升華誼電影發(fā)行實(shí)力和整體競(jìng)爭(zhēng)力。戰(zhàn)略布局基本成型將受益于全產(chǎn)業(yè)鏈布局：公司的戰(zhàn)略布局已基本成型，通過投資分別涉足音樂、游戲、電影院、娛樂營銷、海外電影、實(shí)景娛樂等業(yè)務(wù)，構(gòu)建了以電影、電視、音樂為中心，以生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容為基礎(chǔ)，發(fā)展渠道和衍生的全娛樂商業(yè)版圖。未來，公司將不再受電影業(yè)務(wù)大小年波動(dòng)影響，幾大核心業(yè)務(wù)板塊的逐漸成長(zhǎng)將確保公司穩(wěn)定可持續(xù)增長(zhǎng)，公司已經(jīng)受益于全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，電影院、游戲和藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)漸入佳境，未來協(xié)同效應(yīng)的進(jìn)一步發(fā)揮將有利于公司這些業(yè)務(wù)的發(fā)展。

第三，優(yōu)秀的管理層是一個(gè)企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一，公司大股東王中軍和王中磊兄弟在電影傳媒行業(yè)積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，志向宏大，立志打造中國版的華納兄弟公司，其正直事業(yè)黃金年齡，以授予股權(quán)及股權(quán)激勵(lì)機(jī)制為著力點(diǎn)，鎖定實(shí)力導(dǎo)演及演員等核心電影資源，并引進(jìn)騰訊等戰(zhàn)略投資者，發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，為掘金移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)鋪路。公司近期參股投資“GDC 技術(shù)公司”，布局電影服務(wù)器行業(yè)，將大幅提高公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

從技術(shù)上看，華誼兄弟作為最早一批創(chuàng)業(yè)板上市公司，是在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)近三年持續(xù)下跌背景下，股價(jià)能保持不跌的少數(shù)幾家企業(yè)之一，可見由于其發(fā)展?jié)摿ι畹觅Y金的青睞。從其今明兩年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)看，其股價(jià)經(jīng)過前期調(diào)整，估值漸趨合理，建議投資者可逢低吸納。