東華軟件：棄定增改可轉(zhuǎn)債另有蹊蹺

田磊

三個月前，東華軟件（002065）主動放棄定增實施項目時給出的理由是：“未來經(jīng)濟走勢對IT市場的影響具有不確定性，致使部分募投項目的建設(shè)產(chǎn)生不確定性”。

僅僅三個月后，東華軟件公告擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券。募集資金所投資的項目與此前定增項目相比，除保留“中小商業(yè)銀行一體化云服務(wù)平臺項目”、“區(qū)域性數(shù)字醫(yī)療服務(wù)信息云平臺項目”、“新一代IT運維管理系統(tǒng)項目”外，還增加了“智慧城市一體化解決方案項目”、“智慧礦山一體化信息平臺項目”、“東華基礎(chǔ)架構(gòu)云平臺項目”三個項目，且增加了3.08億元。

毫無置疑，相比定增，可轉(zhuǎn)債將弱化募資對二級市場的沖擊力度，但是面對投資者對于“3個月后經(jīng)濟形勢是否具備了確定性”的質(zhì)疑，公司的閃爍其詞卻讓整件事情顯得越加撲朔迷離。

放棄增發(fā)改發(fā)可轉(zhuǎn)債

東華軟件公告顯示，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金總額不超過10億元，本次募集的資金主要投向6大項目。其中“中小商業(yè)銀行一體化云服務(wù)平臺項目”擬投入的資金最多，總金額為3.3億元。其他的5個項目包括“區(qū)域性數(shù)字醫(yī)療服務(wù)信息云平臺項目”擬投入1.94億元，“新一代IT運維管理系統(tǒng)項目”擬投入1.32億元，“智慧城市一體化解決方案項目”1.37億元，“智慧礦山一體化信息平臺項目”1億元，“東華基礎(chǔ)架構(gòu)云平臺項目”8419萬元，累計為9.8億元。公司表示，此次募集所投資的項目都是符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢的，也符合國家相關(guān)政策的，有利于提升公司在行業(yè)里的競爭力。

值得注意的是，就在5個月前公司曾經(jīng)發(fā)布非公開增發(fā)預(yù)案。公告顯示擬發(fā)行不超過3610萬股，發(fā)行價格不低于19.18元/股，募集資金不超過6.92億元。而用途則是此次方案中募投項目中的前三個，單個項目擬投入的募集資金與今日公告中的三個項目相差不大。也就是說，公司此次將募集投資的項目增加了三個，而且募集資金的金額也提高了3.08億元。

不過上次的增發(fā)預(yù)案僅僅過了兩個多月，則被公司主動叫停。當(dāng)日的公告表示，“目前整個經(jīng)濟形勢前景不明朗，未來經(jīng)濟走勢對IT市場的影響具有不確定性，致使部分募投項目的建設(shè)產(chǎn)生不確定性”，所以公司計劃終止實施定增事宜。然而時隔三個月，事情卻又峰回路轉(zhuǎn)，在股價連續(xù)大幅下挫的背景下公司不僅重啟募資，還新增3.8億元資金金額，底氣從何而來？

針對這一疑問，記者注意到投資者關(guān)系平臺上公司表示“之前采用的非公開發(fā)行方式募集資金，這種方式與市場上股價密切相關(guān)。很多實施了非公開發(fā)行的公司，因為股價下跌而被迫終止?！庇浾咧码姈|華方面，公司工作人員也表示“從目前來看，可轉(zhuǎn)債是最優(yōu)的選擇，在保本的基礎(chǔ)上，以極低的利息獲取公司發(fā)展所需要的資金。如果選擇定向增發(fā)方式存在發(fā)不出去的可能性，而事實證明的確很多已經(jīng)過會的公司，已經(jīng)停止增發(fā)?！?/p>

與此同時，機構(gòu)似乎也很配合公司這一解釋，民生證券在有關(guān)東華軟件發(fā)型可轉(zhuǎn)債的研究報告中表示可轉(zhuǎn)債票面利率較低，融資成本較低；同時可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股過程使得股票供給緩慢增加，從而使得融資對EPS和股東的攤薄逐步釋放，影響較小。

公司解釋大擺烏龍

不過，把定增變?yōu)榭砂l(fā)債完全歸因于對二級市場的擔(dān)憂，卻顯得過于牽強，事實是從定增方案出臺（6月2日）到主動終止（8月28日），按照收盤價計算（前復(fù)權(quán)），公司股價并沒有下跌，反而上漲了11%，因此并不存在公司擔(dān)心的所謂因股價下跌而被迫終止的問題。

值得一提的是，公司同時表示“之前非公開發(fā)行股票方案，我們提出的經(jīng)濟形勢不明朗是二級市場前景不明朗”，這一解釋卻與當(dāng)日公告中“目前整個經(jīng)濟形勢前景不明朗，未來經(jīng)濟走勢對IT市場的影響具有不確定性，致使部分募投項目的建設(shè)產(chǎn)生不確定性”的說法明顯大相徑庭。

面對東華軟件的大擺烏龍，各種猜測莫衷一是，此前有媒體曾質(zhì)疑公司終止定增的原因則是定增價格低于年初公司內(nèi)部股權(quán)激勵的行權(quán)價格，因此引起公司內(nèi)部不滿最終被叫停。伴隨著公司撲朔迷離的情況，二級市場的投資者也選擇了用腳投票，公告當(dāng)日，東華軟件股價一度觸及4年新低12.43元，最終以3.37%的跌幅結(jié)束了當(dāng)日的走勢。

實際上，自公司主動叫停定增方案后，公司股價就經(jīng)歷了從橫盤到單邊下挫的走勢，三季度以來股價下跌幅度幾乎達30%，對此公司解釋為“整個行業(yè)板塊都不太樂觀，而東華機構(gòu)持倉重，部分機構(gòu)出貨引起多殺多的情況”。