申萬菱信：多重因素釋放經(jīng)濟(jì)回暖信號等

申萬菱信：多重因素釋放經(jīng)濟(jì)回暖信號

對于國家統(tǒng)計局日前發(fā)布的9月CPI數(shù)據(jù)，申萬菱信基金公司認(rèn)為，9月CPI同比漲幅重返“1”時代，符合市場預(yù)期，預(yù)計年內(nèi)CPI大幅反彈的概率較小。申萬菱信基金指出，今年以來，股市的低迷主要是由經(jīng)濟(jì)基本面下滑帶來的。展望四季度，預(yù)計經(jīng)濟(jì)將在多重因素的支撐之下，釋放出回暖信號。首先，集中批復(fù)的財政項目拉動經(jīng)濟(jì)的效果開始初顯，同時多地地方政府再次出臺當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)刺激計劃；其次，9月PMI小幅回升，說明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有明顯的筑底態(tài)勢；此外，房地產(chǎn)投資有所回升和目前政策以維穩(wěn)基調(diào)為主也給經(jīng)濟(jì)回暖提供了一些有利因素。

基于上述因素，申萬菱信基金認(rèn)為，四季度經(jīng)濟(jì)或有小幅的復(fù)蘇跡象，但對復(fù)蘇的持續(xù)力度依然偏謹(jǐn)慎看法，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上或?qū)⒈３值驮鲩L、低通脹的態(tài)勢。

大成基金：9月數(shù)據(jù)預(yù)示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)

大成基金認(rèn)為，9月份經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出投資、消費(fèi)、出口全面快速恢復(fù)的跡象，投資主要受益于基建投資環(huán)比大幅增長，更多來源于社會融資總量中的信托融資對于政府融資平臺的支持，一定程度緩解了基建投資的資金緊張狀況；出口受益于8月份天氣原因?qū)е碌耐七t和長假導(dǎo)致的10月份出貨量提前，同比、環(huán)比均出現(xiàn)大幅回升。

展望未來，大成基金表示，一方面，社會融資總量的快速增長彌補(bǔ)了銀行信貸收縮帶來的壓力；另一方面，基建投資環(huán)比大幅提高也加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)反彈預(yù)期，配合開工旺季后的補(bǔ)庫存概率加大，經(jīng)濟(jì)在四季度階段性企穩(wěn)的概率有所提升。但是從中觀領(lǐng)域的數(shù)據(jù)看，雖然鋼鐵、水泥等原材料行業(yè)價格回暖，但工程機(jī)械、民爆行業(yè)需求依然偏弱，基建投資大幅增長的持續(xù)性有待觀察；黃金周消費(fèi)數(shù)據(jù)低于預(yù)期；以及10月上半月的港口數(shù)據(jù)顯著低于節(jié)前，經(jīng)濟(jì)周期是否完全擺脫下跌趨勢仍有待于進(jìn)一步確認(rèn)。

大成基金認(rèn)為，投資者可適當(dāng)加大周期行業(yè)的配置，尤其是與基建投資相關(guān)、產(chǎn)品價格彈性較大的水泥和機(jī)械行業(yè)值得關(guān)注，另一方面，第三產(chǎn)業(yè)的增速持續(xù)保持高增長，新興產(chǎn)業(yè)與服務(wù)業(yè)相關(guān)行業(yè)值得長期關(guān)注。

上投摩根：A股上行空間大于下行空間

對于近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，上投摩根基金認(rèn)為，居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）基本符合預(yù)期，工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）略低于市場預(yù)期。

CPI分類數(shù)據(jù)來看，食品和消費(fèi)品環(huán)比漲幅回落，非食品和服務(wù)環(huán)比漲幅上升。PPI分類數(shù)據(jù)中，生產(chǎn)資料價格環(huán)比降幅收窄明顯，但是仍低于市場預(yù)期；中上游企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品和原材料價格有所反彈，但持續(xù)性需要進(jìn)一步觀察。上投摩根認(rèn)為，就9月宏觀數(shù)據(jù)整體判斷，目前經(jīng)濟(jì)仍處弱勢尋底階段。

股市方面，A股受到經(jīng)濟(jì)下滑趨勢、資金面和投資者情緒多因素影響；到年底前，政策方面的不確定仍然存在但有所減輕，預(yù)計A股仍將呈窄幅震蕩態(tài)勢，上行空間略大于下行空間。隨著三季報的披露，尋找業(yè)績增長確定性較大的個股仍應(yīng)是投資重心。白酒、醫(yī)藥等行業(yè)還是業(yè)績白馬，而周期股中出現(xiàn)回暖的包括地產(chǎn)、基建和化工等板塊也值得關(guān)注。

國投瑞銀：關(guān)注穩(wěn)增長及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型兩主線

面對四季度的行情，國投瑞銀基金發(fā)布四季度投資策略報告稱，在流動性寬松和經(jīng)濟(jì)政策頻吹暖風(fēng)的雙重作用下，A股市場有望反復(fù)回升，建議重點關(guān)注“穩(wěn)增長”和“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”兩大投資主線。

國投瑞銀基金分析指出，隨著歐洲和美國再次啟動大規(guī)模量化寬松措施，短期內(nèi)貨幣過度投放將取代經(jīng)濟(jì)基本面成為影響全球經(jīng)濟(jì)的主因。在此情況下，中國的寬松貨幣和實體經(jīng)濟(jì)刺激將擁有更大余地，配合實體經(jīng)濟(jì)刺激措施效力的逐步發(fā)揮，努力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增速恢復(fù)將有望主導(dǎo)四季度實體經(jīng)濟(jì)及證券市場的政策方向。

具體到行業(yè)配置，國投瑞銀建議投資者在“上”、“下”、“七新”三個關(guān)鍵詞中捕獲結(jié)構(gòu)性機(jī)會，“上”即布局“上游”資源、房地產(chǎn)等受益于通脹預(yù)期的板塊；”下”即指下游消費(fèi)等受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的板塊，其中與房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)可能產(chǎn)生短期超額收益。除此之外，正處于快速成長期的七大新興產(chǎn)業(yè)則有望貢獻(xiàn)跳躍式增長收益，“七新”包括新能源、新能源汽車、新材料、生物科技、節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)以及高端裝備制造。