2011年四季度基金投資組合分析

閻紅

基金倉位波幅繼續(xù)收窄

最近一年來，基金整體倉位的波動幅度明顯收窄。四季度末主動管理權(quán)益類基金整體持股倉位78%，季度環(huán)比上升0.12個百分點(diǎn)，其中，封閉式股票型加倉幅度最大，持股倉位74%，環(huán)比上升2個百分點(diǎn)，開放式股票型、混合型分別持股82.8%和72.8%，混合型基金環(huán)比略有減倉。上證指數(shù)四季度跌幅6.77%，可粗略估計(jì)基金主動性增倉幅度為1.7個百分點(diǎn)。

可比基金中增倉基金為250只，減倉基金為211只，增倉比較多的基金主要有國聯(lián)安精選、南方優(yōu)選成長、東方精選、華寶興業(yè)動力組合、國投瑞銀景氣行業(yè)、建信優(yōu)勢動力、華泰柏瑞盛世中國和華安寶利配置等，減倉比較多的基金主要有廣發(fā)小盤成長、國富彈性市值、國富深化價(jià)值、景順長城中小盤、中郵核心優(yōu)選、廣發(fā)內(nèi)需增長、銀華核心價(jià)值優(yōu)選、中海能源策略和嘉實(shí)回報(bào)靈活配置等。

股票倉位的調(diào)整靈活性和持股市值規(guī)模有關(guān)，將全部基金按持股市值規(guī)模從小到大排列，分別計(jì)算排名前5%，前10%，及全部基金的整體倉位。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，小基金倉位相對較低，但差距并不明顯，而且在4季度小基金加倉幅度相對較大，不同持股市值規(guī)模基金的股票倉位趨于一致。

從基金公司整體持股倉位來看，62家基金公司中有39家旗下可比基金的整體倉位是上升的，東方、國聯(lián)安、華泰柏瑞、華安、國投瑞銀、華寶興業(yè)和招商等基金公司的加倉幅度相對較大；而國海富蘭克林、廣發(fā)、中郵創(chuàng)業(yè)、金鷹、泰信、中海和銀華等基金公司減倉幅度相對較大，均超過5個百分點(diǎn)；此外，光大保德信、新華、長信、農(nóng)銀匯理、富國、上投摩根和寶盈等依然維持較高的持股倉位，旗下基金整體股票倉位均超過85%。

行業(yè)配置調(diào)整幅度不大，集中度和偏離度上升

四季度基金行業(yè)配置環(huán)比調(diào)整幅度為6.8%，去年前三個季度分別為7.7%、4.0%和7.6%，整體調(diào)整幅度不大，基金增持的行業(yè)主要有金融服務(wù)、食品飲料、房地產(chǎn)、社會服務(wù)和公用事業(yè)，占持股市值比分別增加2.3、1.1、0.8、0.6和0.6個百分點(diǎn)，減持的行業(yè)主要有金屬非金屬、采掘行業(yè)、機(jī)械設(shè)備儀表、石油化工和商業(yè)貿(mào)易，占持股市值比分別減少2.2、1.8、0.8、0.8和0.6個百分點(diǎn)。

基金重倉的前六大行業(yè)依然是機(jī)械設(shè)備、食品飲料、金融服務(wù)、醫(yī)藥生物、信息技術(shù)和商業(yè)貿(mào)易，合計(jì)占基金持股市值比63.9%，前四大重倉行業(yè)的相對位臵比較穩(wěn)定，信息技術(shù)行業(yè)由第六名上升到第五名，此外，房地產(chǎn)行業(yè)占持股比由5.5%上升到6.3%，采掘行業(yè)、石油化工、金屬非金屬、電子行業(yè)和社會幅度等占持股比也在3%以上。

和滬深A(yù)股總市值的行業(yè)分布相比，基金行業(yè)配置的整體偏離度有所上升，由31.1%上升到34.3%，雖然金融服務(wù)行業(yè)增持幅度最大，但和市場相比，低配幅度仍有所上升。基金超配行業(yè)及超配比例分別為食品飲料8.5%、醫(yī)藥生物6.3%、機(jī)械設(shè)備4.7%、商業(yè)貿(mào)易3.9%、信息技術(shù)3.9%和房地產(chǎn)2.8%，低配行業(yè)及低配比例分別為金融服務(wù)16.9%、采掘行業(yè)11.4%和金屬非金屬2.7%，其他行業(yè)超低配幅度均相對較小。

從基金管理公司來看，行業(yè)配置季度環(huán)比調(diào)整幅度的中值為12.8%，長城、富國和光大保德信在6%以下，其次是匯添富、華商、嘉實(shí)、金鷹和廣發(fā)等也相對較低，而萬家、華泰柏瑞、海富通和金元比聯(lián)等在25%以上。在管理資產(chǎn)規(guī)模比較大的基金公司中，主要有華夏基金減持金屬非金屬和采掘業(yè)、嘉實(shí)基金增持房地產(chǎn)減持信息技術(shù)、廣發(fā)基金減持金屬非金屬增持食品飲料、易方達(dá)基金增持食品飲料和金融服務(wù)、博時(shí)基金減持房地產(chǎn)和采掘業(yè)、大成基金增持金融保險(xiǎn)減持采掘業(yè)、南方基金減持機(jī)械設(shè)備儀表行業(yè)等。

基金重倉股分析

2011年4季度基金披露的重倉股有674只，其中新增135只，剔除185只。東阿阿膠、洋河股份、中國太保和恒瑞醫(yī)藥重新進(jìn)入前20大重倉股的行列，新增的重倉股包括新華保險(xiǎn)、置信電氣、內(nèi)蒙華電、四維圖新和申能股份等，剔除的重倉股包括南玻A、江淮汽車、哈藥股份、亞太集團(tuán)和恒源煤電等。