新三板大擴容 利空還是利好

樊大

4月12日，傳出深圳將出臺系列重大金融創(chuàng)新，其中包括年內(nèi)成立深圳前海股權交易所等與新三板相關的內(nèi)容。通常在資金方面，三板等場外市場對場內(nèi)市場有沖擊作用，然而受政策傳聞刺激，當日滬深兩地股市卻放量大漲。場外市場擴容在即，對A股到底是利好還是利空，值得探究。

3月底，國務院副總理王岐山，在北京考察中關村非上市公司股份轉讓試點工作；4月5日，證監(jiān)會有關負責人表示，今年將籌建統(tǒng)一監(jiān)管下的全國性場外交易市場；還有進一步的消息表示，新三板將在北京設獨立交易所，證監(jiān)會已與北京市簽署相關協(xié)議

近期關于新三板擴容的給力消息不斷，這表明作為資本市場金字塔塔基的場外交易市場，我國新三板市場的頂層設計已基本完成，大擴容迫在眉睫。新三板擴容等金融創(chuàng)新對中國經(jīng)濟無疑是長線利好，但短期對資本市場的分流壓力不容小視。

我國新三板試點于 2006年1月開始，但由于嚴格的投資者門檻限制和非連續(xù)競拍的交易制度，運行至今已6年的新三板試點市場相當?shù)兔?。?jù)統(tǒng)計，成立于2006年的中關村科技園股權轉讓試點市場，97%的交易買入之后再也沒有賣出；中關村2萬多家科技企業(yè)，剔除已經(jīng)上市的200家，掛牌率不到1%；100多家企業(yè)在6年內(nèi)募集資金不到20億元。新三板不活躍的主要原因包括，“200人的股東限制，3萬股的交易起點過高，不向個人開放，非連續(xù)競價交易等”。

據(jù)悉，針對新三板試點中暴露的融資功能缺失和流動性不足問題，今年3月國務院調(diào)研期間，證監(jiān)會和中關村管委會已提出相關完善建議——建立做市商制度、適度擴大合格投資者隊伍等。

如果未來新三板擴容，解決了現(xiàn)有的流動性問題，對A股會帶來多大分流壓力？這個問題很難回答，但相關數(shù)據(jù)還是值得回味的。截至2011年年底，我國共有國家高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)88家，高新技術企業(yè)總計5.96萬家，實現(xiàn)營業(yè)總收入13.2萬億元，占全國GDP比例達到27.9%；除中關村科技園區(qū)、東湖新技術開發(fā)區(qū)等試點以外，上海張江高科園區(qū)、深圳前海等80多個園區(qū)均有希望依次參與擴容交易，預計未來新三板每年擴容規(guī)模將達到500～1000家由此看來，新三板未來對主板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板的資金分流作用，不可忽視。

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