平安模式之辯

王瀛

金融業(yè)該不該混業(yè)經營？這可能是經濟危機帶給全球金融業(yè)的最大思考。

在國際金融巨頭不斷買進賣出，剝離資產，回歸主業(yè)時，中國金融市場的競爭則更多開始體現在金融控股集團之間。金融經營集商業(yè)銀行、投資銀行以及證券、保險于一體的多元化混業(yè)經營。

這是市場選擇的必然結果？還是一直以來金融業(yè)對資產擴張片面求大的怪胎？

近日，穆迪投資者服務公司宣布已將深圳發(fā)展銀行（000001.SZ）的長期外幣存款評級從Ba2上調為Ba1，同時將該行的個體銀行財務實力評級從D-上調為D，相當于長期評級標準的Ba2。與此同時，穆迪將該行的長期存款評級和銀行財務實力評級的展望從正面轉為穩(wěn)定。

穆迪副總裁兼負責該行的主分析師胡斌表示：“這次評級上調反映了過去幾年該行的個體表現已得到改善，同時該行可能會得到中國平安保險(集團)股份有限公司（601318.SH）給予支持。”

而同一時間，安信證券所給出的投資分析是，深發(fā)展銀行的資產質量不樂觀，原因是深發(fā)展關注類貸款較去年末增加2.67億元，不良貸款余額較去年末增加11.5億元，不良率增加15bp至0.68%，單季度不良毛生成率達0.74%，撥貸比為1.73%。由于信用成本增加幅度不大，撥備覆蓋率環(huán)比去年四季度末降低67個百分點至253.3%。貸款質量變差的行業(yè)主要集中在制造業(yè)、商業(yè)、房地產業(yè)、建筑業(yè)。

作為國內第一家擁有全業(yè)務牌照的金融控股集團，深發(fā)展給了中國平安一個真正意義上的“金控”頭銜，中國平安下轄參股或控股公司161家，其中合并報表的有65家，主營業(yè)務有人身保險業(yè)務、財產保險業(yè)務、信托業(yè)務、證券業(yè)務、銀行業(yè)務等，深發(fā)展作為其主要資產，直接影響著中國平安的資產質量。

一位保險行業(yè)內的資深人士對《英才》記者表示：“對于金融業(yè)來說，跨業(yè)務多了是很大的風險。銀行與證券的結合弊端，我們在美國金融業(yè)的發(fā)展中看到教訓。也因此很多國際機構投資者對平安多元化持負面的態(tài)度。經驗證明，歷史上的金融混業(yè)經營，各部門間能夠整合客戶、產生協同效應的例子很少。”

“如果說銀行和保險結合可以加長銷售，那么現在讓平安銀行或深發(fā)展銀行的營業(yè)員去賣保險是不可能的。協同是關鍵的難點，畢竟是不同的金融模型。另外就是風險管控，這種各部門的混業(yè)結合所帶來的風險，沒有辦法統一在資產負債表上，這也是為什么金控下的一個部門有問題會帶動整個集團的評級下降?！?/p>

實際上，在中國平安的示范效應下，一些國有大銀行與保險機構也正在開始混業(yè)經營的嘗試。商業(yè)銀行控股保險公司和保險機構投資商業(yè)銀行的案例屢見不鮮，金融業(yè)混業(yè)經營已經成為A股市場潛在題材。

對于一直將美國金融業(yè)發(fā)展作為標尺的中國金融業(yè)來說，混業(yè)經營是否會走上經濟危機前美國的舊路？

“美國的摩根士丹利、花旗銀行這些金融機構的商業(yè)銀行業(yè)務與投行業(yè)務在一起的混業(yè)經營，其經營主體是一個。而我國目前的混業(yè)經營都是一個集團下屬若干個子公司經營不同的業(yè)務，證券、保險、銀行間保證相對獨立的運營。兩者在模式上是有所差別的?！敝行陪y行總行國際金融市場專家劉維明對《英才》記者表示。

“如果主營業(yè)務只是局限在單一的銀行或保險，那么勢必是一個行業(yè)風險的擴大；綜合金融是對金融業(yè)單一行業(yè)的風險分擔，不會因為外部行業(yè)原因影響整個大局。”劉維明認為，“金融業(yè)混業(yè)經營就像一些主權債，國內外評級機構給出的完全不同的評價，因為出發(fā)點不同，對中國整個宏觀經濟以及個體公司行業(yè)發(fā)展的判斷也有很大關系?！?/p>

同時，劉維明也表示，大型金融控股集團在不同的時間配合不同戰(zhàn)略，所進行的不同的資源配置是考量管理層智慧的問題。