環(huán)保裝備:爆發(fā)的前夜

樊融杰

“全國自來水水質(zhì)合格率僅為50%左右”，5月7日，媒體引述了多位接近權(quán)威部門的說法。緊接著資本市場的環(huán)保水務(wù)股迎來了一波久違的漲勢。

巴安水務(wù)(300262.SZ)、開能環(huán)保(300272.SZ)此后連續(xù)兩日漲停，國中水務(wù)(600187.SH)、萬邦達(dá)(300055.SZ)等與生態(tài)環(huán)境治理工程，供排水技術(shù),設(shè)備相關(guān)的股票也收出長陽線。

而此前，媒體廣泛報道的“PM2.5”（可入肺顆粒物），也成為環(huán)保裝備制造企業(yè)緊盯的領(lǐng)域。僅在監(jiān)測設(shè)備上，全國388個地級以上城市的投資量就超過20億元。由于本身基數(shù)較小，因此有分析師預(yù)言，PM2.5環(huán)境監(jiān)測設(shè)備在未來一兩年會出現(xiàn)爆發(fā)性增長。

實際上，在股權(quán)投資市場，包括水務(wù)處理、空氣監(jiān)測等方面的環(huán)保裝備制造領(lǐng)域，一直以來就是PE關(guān)注的一個焦點。今年3月，剛剛出臺的《環(huán)保裝備“十二五”發(fā)展規(guī)劃》(以下簡稱《規(guī)劃》)，更是為這一領(lǐng)域的投資推波助瀾。

那么產(chǎn)業(yè)政策驅(qū)動下的市場，將會呈現(xiàn)出什么樣的投資機(jī)會呢？

政策風(fēng)險

根據(jù)工信部對全國779家主營業(yè)務(wù)收入在2000萬以上的環(huán)保裝備企業(yè)統(tǒng)計中顯示，在2011年完成工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)1304億元。

“環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)在過去幾年的快速發(fā)展，最主要的原因來自于國家政策的驅(qū)動?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士對《英才》記者表示。

從2007年《國家環(huán)境保護(hù)“十一五”規(guī)劃》中指出要大力發(fā)展環(huán)保裝備制造業(yè)，到2012年3月工信部發(fā)布的《環(huán)保裝備“十二五”規(guī)劃》。在5年的時間中，環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)通過會議，政策，規(guī)劃等方式被逐漸壯大起來。

同時隨著一系列密集的政策出臺，環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模也在逐漸成熟。根據(jù)三星經(jīng)濟(jì)研究院研究報告顯示：2007年國內(nèi)環(huán)保裝備市場的規(guī)模為529億元，而到了2011年便增長為1545億元。4年時間增長了192%。而2015年，預(yù)計我國環(huán)保裝備市場規(guī)模將達(dá)4018億元。

“我們覺得環(huán)保細(xì)分行業(yè)已經(jīng)處于蓄勢待發(fā)的階段了。”啟明創(chuàng)投的合伙人張勇告訴《英才》記者。

在前不久召開的中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)大會上，有業(yè)內(nèi)人士透露由發(fā)改委牽頭制定的《節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》有望近期出臺。新政策的一個核心戰(zhàn)略就是，通過下游的環(huán)境服務(wù)業(yè)帶動上游的環(huán)境裝備制造以及工程設(shè)計等行業(yè)。

“和其他行業(yè)相比，這個行業(yè)更需要注意政策面的風(fēng)險?！痹凇队⒉拧酚浾叩牟稍L過程中，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)最大的風(fēng)險就是政策風(fēng)險。

一位行業(yè)分析師表示，國家對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)進(jìn)度如果低于預(yù)期，這個行業(yè)的增速就會放緩。畢竟這個產(chǎn)業(yè)最終產(chǎn)生的是環(huán)保效應(yīng)，是不賺錢的。而由于不賺錢，部分環(huán)保裝備的子行業(yè)也遇到了一些難以解決的困境。

曾有調(diào)查指出，由于體制和相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不健全，環(huán)保裝備產(chǎn)品的稅收優(yōu)惠政策執(zhí)行的并不是很順暢。比如，由于沒有除塵的政策性補(bǔ)貼，再加上火電企業(yè)本身一直處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致許多企業(yè)對除塵設(shè)備的改造并沒有太大的積極性。

山川秀美生態(tài)環(huán)境工程公司總經(jīng)理楊漢東表示，發(fā)電企業(yè)為了節(jié)約成本，故意壓低報價，最終只能使環(huán)保行業(yè)萎縮。國內(nèi)袋式除塵器的龍頭公司科林環(huán)保（002499.SZ）也在其2011年報中提到，其所生產(chǎn)的產(chǎn)品面臨著低價無序的市場競爭。

三大熱門投資板塊

根據(jù)《2011年環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢分析及2012年展望》，水污染治理、脫硫脫硝、垃圾處置、污泥處置設(shè)備等領(lǐng)域有較大的增長空間。

脫硫脫硝、城市污水和垃圾處理，也被認(rèn)為是受到政策支持，獲得實質(zhì)性發(fā)展的三大熱門投資板塊。據(jù)估算，“十二五”期間，這三塊設(shè)施建設(shè)投資將達(dá)6000億元。

一份來自海通證券的研究報告認(rèn)為，2012-2013年我國的脫硫脫硝改造將達(dá)到高峰；而銀河證券的研究報告也非?？春妹摿蛎撓踉O(shè)備制造企業(yè)的成長性。

但前述行業(yè)分析師卻認(rèn)為，“脫硫脫硝設(shè)備原本的覆蓋率已經(jīng)很高了，肯定不會出現(xiàn)爆發(fā)性的增長。”在他看來，垃圾處置在近年越來越受到了政府部門的重視，市場需要和發(fā)展空間很大。近期，邢臺、青島、無錫等城市的垃圾處理項目，讓不少投資人嗅到了投資的機(jī)會。

此外，污水處理也在媒體報道和政策驅(qū)動下，引人關(guān)注。

按照4月19日出臺的《“十二五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》估算，我國將在“十二五”期間新增城鎮(zhèn)污水處理能力投資1040億元，升級改造城鎮(zhèn)污水處理廠投資137億元，污泥處理處置設(shè)施建設(shè)投資347億元。

不過，創(chuàng)東方的合伙人金昂生向《英才》記者分析，“在環(huán)保裝備領(lǐng)域投資，另一個風(fēng)險就是來自于對細(xì)分行業(yè)的選擇?！?/p>

技術(shù)型公司受寵

技術(shù)落后、產(chǎn)業(yè)規(guī)模小、市場集中度低。環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)一直被冠以如此印象。但對于投資者來說，這有機(jī)會投資到一些未來行業(yè)領(lǐng)先的大公司。

統(tǒng)計資料顯示，到2010年底，我國從事環(huán)保裝備制造的企事業(yè)單位已有5000余家，但90%是中小民營企業(yè)。從企業(yè)規(guī)模上看，國內(nèi)從事環(huán)保裝備制造的企業(yè)平均產(chǎn)值僅有4000萬元。

“這是問題，但不影響我們投資的興趣?！苯鸢荷鷮Α队⒉拧酚浾弑硎?，行業(yè)集中度低存在著整合的機(jī)會。

根據(jù)《規(guī)劃》，“十二五”期間我國將會形成10-20個在行業(yè)具有領(lǐng)軍作用的大型龍頭環(huán)保裝備企業(yè)。目的就是要解決，“裝備行業(yè)技術(shù)能力不強(qiáng)，關(guān)鍵成套裝備依賴進(jìn)口”的問題。

“我們會重點關(guān)注那些擁有核心材料、核心器材、核心設(shè)備的技術(shù)型企業(yè)?！苯鸢荷硎?。

張勇則進(jìn)一步分析認(rèn)為，本土企業(yè)要結(jié)合國內(nèi)市場需求的獨(dú)特性，研發(fā)合適的技術(shù)，利用中國制造的優(yōu)勢，把總體成本帶下來，三者結(jié)合起來才能在行業(yè)領(lǐng)域中脫穎而出。