淺談民營企業(yè)共生

邢文杰 鄭少武

摘要：中小型企業(yè)融資難是一個永恒的難題，世界各國為緩解中小企業(yè)融資難提供了很多不同的制度創(chuàng)新范例。本文從國內(nèi)中小型民營企業(yè)融資難的實際出發(fā)，借鑒了美國和日本在緩解中小企業(yè)融資難的制度安排，通過生物學(xué)的“共生”概念提出建設(shè)地方中小型民營企業(yè)融資聯(lián)盟以及中小企業(yè)融資管理結(jié)構(gòu)，通過地方企業(yè)的相互協(xié)助制約關(guān)系，通過攝像一定的非金融性制度安排，達到緩解消除中小型民營企業(yè)融資成本高、融資難的問題。

關(guān)鍵字：民營企業(yè)；融資難；共生；企業(yè)融資聯(lián)盟

中圖分類號：F276.5

一、引言

改革三十年來，隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的逐步完善，民營經(jīng)濟作為一個獨立的經(jīng)濟部門從無到有、逐漸壯大。迄今為止，民營經(jīng)濟所創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和附加值在中國國民經(jīng)濟中占比超過70%，提供了近80%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會，完成了75%以上的企業(yè)創(chuàng)新，創(chuàng)造的稅收額為國家稅收總額的50%左右。可以說，民營經(jīng)濟已經(jīng)成為中國經(jīng)濟騰飛的主力軍，同時也是保持經(jīng)濟活力、擴大就業(yè)、調(diào)整結(jié)構(gòu)、推動創(chuàng)新的重要力量。但是與民營經(jīng)濟所作出的貢獻相對比，民營企業(yè)在融資方面卻始終處于弱勢地位，尤其是中小型民營企業(yè)，融資難問題一直伴隨著其整個發(fā)展歷程。資金融通的不暢，不僅僅成為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的瓶頸，更造成了民營經(jīng)濟抵抗市場風(fēng)險、金融危機的能力的薄弱。

從概念上來講，融資是一個企業(yè)進行資金籌集的行為與過程，也即企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營狀況及資金使用狀況出發(fā)，根據(jù)未來戰(zhàn)略的要求，通過科學(xué)的決策程序，采取一定的方式從投資者籌集資金的經(jīng)濟行為。企業(yè)需要資金，如同生物需要營養(yǎng)品以維持生存并不斷成長。一個企業(yè)在經(jīng)營過程中，購買原材料、購進生產(chǎn)設(shè)備、建設(shè)廠房、支付職工工資、建設(shè)銷售渠道、物流運輸?shù)榷夹枰度胭Y金；而銷售出去產(chǎn)品之后取得資金回報，并由此進入下一個生產(chǎn)循環(huán)。實際的企業(yè)生產(chǎn)要比這個過程描述復(fù)雜的多，但是貫穿其中的，都是資金的不斷循環(huán)。另一方面，企業(yè)在生產(chǎn)的擴大、技術(shù)創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，需要更多的、更大的資金進入這個循環(huán)。如果單單依靠企業(yè)初創(chuàng)團隊籌集資金，是遠遠不夠的。據(jù)統(tǒng)計，90%以上的中國民營企業(yè)初創(chuàng)時期，資金的投入主要是依靠創(chuàng)業(yè)團隊極其家庭，銀行等金融或非金融機構(gòu)在其中作用甚小，而這樣內(nèi)源性的投資是跟不上企業(yè)的快速發(fā)展，其效果是是極為有限的。相對而言，在美國的年輕企業(yè)雖然內(nèi)源性的融資也占主導(dǎo)地位，但是其發(fā)達的金融體系卻能迅速為企業(yè)投入資金，并推動企業(yè)擴張。

在民營企業(yè)的發(fā)展壯大時期，也處在被歧視的地位。民營企業(yè)能從銀行獲得貸款的比重始終處在低位，迄今為止也僅占銀行總放貸額的2%左右；通過證券市場發(fā)行股票融資的民營企業(yè)也只占9%左右，這個數(shù)字尚不包括以較高昂代價買殼上市的公司；通過債券市場融資的比例基本為零。廣大的中小型民營企業(yè)能從資本市場上獲得的支持，則更是少之又少。

二、文獻回顧

為促使民營企業(yè)快速發(fā)展，緩解民營企業(yè)融資矛盾，從2005年至今，國家各部門出臺過許多促進民營企業(yè)發(fā)展的政策，國務(wù)院曾兩度就“鼓勵引導(dǎo)非公經(jīng)濟健康發(fā)展發(fā)展”、“ 鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展”發(fā)文進行指導(dǎo)，這為解決廣大民營企業(yè)發(fā)展瓶頸提供利政策上的依據(jù)，但是仍舊沒有從根本上解決中小型民營企業(yè)的融資困境。為什么始終都無法解決中小型民營企業(yè)融資難的問題呢？

斯蒂格利茨（Stiglitz)和韋茲（Weiss）認(rèn)為，金融市場上普遍存在著信息不對成，逆向選擇和道德風(fēng)險使得貸款質(zhì)量惡化，這是制約企業(yè)融資供給的主要原因。由于信息不對稱，銀行等金融機構(gòu)無法甄別貸款需求的優(yōu)劣，由此“信貸配給”和“惜貸”應(yīng)運而生。理想中的信貸市場上，低風(fēng)險的企業(yè)將會得到較低的利率，而高風(fēng)險的企業(yè)將不得不承受較高的利率，由此可以達到信貸市場的出清。

Berger和Udell認(rèn)為銀行可以通過與小企業(yè)發(fā)展非標(biāo)準(zhǔn)化的密切關(guān)系，從而解決“軟信息”問題，達成融資交易，提高貸款的可獲得性。

貝斯利（Besley）和萊文森（Levenson）提出非正規(guī)金融組織在快速增長的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟中有較高的靈活性，可以滿足達不到正規(guī)金融機構(gòu)融資門檻的企業(yè)的需求，有助于促進經(jīng)濟增長。

張捷認(rèn)為，大多數(shù)中小企業(yè)建立的時間短，信用記錄積累淺，社會知名度不高，特別是一些年輕的創(chuàng)新性中小企業(yè)，其業(yè)務(wù)新且市場前景不明朗，即使經(jīng)營者想讓出資人了解企業(yè)的經(jīng)營情況也會遇到信息表達上的困難。

朱嘩、楊軍運用中國人民銀行對全國縣級中小企業(yè)貸款發(fā)放情況的最新調(diào)查結(jié)果，實證分析銀行不愿給縣級中小企業(yè)貸款的原因依次是：不符合貸款條件、申請貸款項目風(fēng)險大、受內(nèi)部資金管理體制的約束、資金緊張、存在逃廢債問題等；而中小企業(yè)不易獲得銀行融資的主要原因在于企業(yè)經(jīng)營狀況及不能落實抵押和擔(dān)保問題等。

馬九杰、孔祥智、朱勇通過對樣本縣域中小企業(yè)融資調(diào)查結(jié)果的分析發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)企業(yè)處于資金緊張、信貸約束狀態(tài)。從企業(yè)對貸款利率的反應(yīng)可以看出，企業(yè)的信貸短缺往往不是由于利率過高導(dǎo)致的。即使愿意承擔(dān)更高的利率，但由于缺乏合適的抵押品或手續(xù)麻煩等原因，許多企業(yè)也難以獲取所需要的貸款，被迫轉(zhuǎn)向民間借貸等非正規(guī)融資渠道。通過對農(nóng)村信用社信貸供給的案例分析發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村中小企業(yè)貸款往往對信用社資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響，因而信用社往往有“惜貸”、“慎貸”傾向。

國內(nèi)外專家對中小型民營企業(yè)融資問題的研究都直接或間接的說明了，民營企業(yè)因持續(xù)經(jīng)營或擴大再生產(chǎn)的融資需求，在當(dāng)前融資市場上難以得到滿足；而金融機構(gòu)和投資者對民營企業(yè)（尤其是中小民營企業(yè)）自身管理結(jié)構(gòu)不規(guī)范、信息不透明、發(fā)展前景不明朗等情況的顧慮而造成融資供給缺乏。從傳統(tǒng)供求關(guān)系角度來講，供給少、需求多的矛盾將帶來資本市場中的融資成本提高，而我國對于金融市場的嚴(yán)格管制，使得企業(yè)無法通過付出較高成本在市場上拿到資金，這也間接的催生了民間的高利貸。民營企業(yè)大量從民間高利貸融資無疑變成了一種惡性循環(huán)，企業(yè)通過非常規(guī)市場雖然拿到資金以滿足企業(yè)的迫切需求，但隨之而來的是被綁在巨大的融資成本之下，資金鏈更為薄弱，極易造成企業(yè)資金鏈難以為繼，繼而造成企業(yè)關(guān)停；另一方面，因為國家對金融融資的利率管制，利息率太高的貸款并不能得到保護，在拿到資金的企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險的時候，放貸者及投資者很難收回資金，這不僅僅加劇了金融市場的風(fēng)險、造成社會不穩(wěn)定，同時還給構(gòu)建誠實守信的社會帶來逆向推動作用。

由此似乎得出，企業(yè)尤其是中小型企業(yè)的融資難問題似乎難以解決。作為資金需求方的企業(yè)，如果無法融到資金就將面臨著資金鏈斷裂、關(guān)停破產(chǎn)的威脅，更談不上改善自身的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、加強內(nèi)控制度、規(guī)范財務(wù)制度等以符合資金供給方的要求；作為資金供給方的金融機構(gòu)，也面臨著不僅難以透徹的了解需求資金企業(yè)的真實的實際情況，同時為中小型企業(yè)提供融資支持的成本過高，再者在融資之后難以對企業(yè)進行有效的監(jiān)督管理以降低風(fēng)險等問題。在這兩方的市場中，根據(jù)雙方的決策，融資行為已經(jīng)難以成行。為了解決這樣的一個問題，世界各國都針對這一難題進行了各種融資制度上創(chuàng)新，作出了不同的制度安排，盡管起運行方式不完全相同，但事實上都在一定程度上緩解了其國內(nèi)中小型企業(yè)的融資困境。對我國而言，民營企業(yè)的融資問題，尤其是中小型民營企業(yè)的融資難問題，依然需要進行一定的制度安排，在構(gòu)建科學(xué)有效的融資體系方面有所創(chuàng)新。

三、美日兩國的經(jīng)驗和分析

美國是典型的“自由市場經(jīng)濟”國家，美國中小企業(yè)的健康成長與其政府對中小企業(yè)制度安排是離不開的。為了降低銀行對中小企業(yè)的實際情況以及履行協(xié)議的能力的顧慮，美國專門成立了中小企業(yè)管理局，為中小企業(yè)提供金融協(xié)助，通過為中小企業(yè)提供信貸擔(dān)保等方式以減少銀行對中小企業(yè)的“信貸配給”現(xiàn)象。同時，美國政府還在中小企業(yè)管理局的監(jiān)督管理下成立各類投資公司，這些公司可以從政府獲得優(yōu)惠的融資支持，專門為符合發(fā)展戰(zhàn)略的中小企業(yè)提供融資服務(wù)。除此之外，考慮到中小企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)的不完善等先天問題，美國還建立了各種“孵化器”，不但協(xié)助中小企業(yè)進行融資，同時還推動中小企業(yè)完善自身治理結(jié)構(gòu)，為其獲得融資支持創(chuàng)造條件。

在日本，同樣有相應(yīng)的制度性安排為中小企業(yè)提供融資支持。不同于美國，日本側(cè)重于通過法制手段，來促進中小企業(yè)解決信貸歧視問題。日本法律允許并保護民間合作信用系統(tǒng)，鼓勵經(jīng)營性中小金融機構(gòu)，由這些機構(gòu)來為中小企業(yè)提供融資支持。另外，日本政府還組建針對中小企業(yè)的政策性融資機構(gòu)，利用財政資金解決企業(yè)融資困境。除此之外，針對中小企業(yè)融資需要抵押擔(dān)保這一客觀事實，在政府的牽頭扶持下，日本成立了戲弄保證協(xié)會、中小企業(yè)信用保險共苦等民間信用互助合作組織。因為政府的大力支持，日本的民間融資機構(gòu)、擔(dān)保機構(gòu)均得到很大發(fā)展，增強了中小企業(yè)的融資體系的穩(wěn)定程度，擴大了中小企業(yè)融資范圍。

縱觀美日兩國中小型企業(yè)融資情況和特點，這兩國已經(jīng)形成與中小型企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的融資體系，同時已經(jīng)制訂了成熟的用于緩解中小企業(yè)融資的制度安排。這些制度安排顯著的通過金融、非金融機構(gòu)的多重機制共同推動中小企業(yè)融資條件的改善。如：均以政府帶動企業(yè)建立互助性質(zhì)的組織機構(gòu)，服務(wù)于其會員，減少擔(dān)保要求，提供小額貸款等融資方式；或政府為中小型企業(yè)組建“孵化中心”，一方面降低中小企業(yè)營業(yè)經(jīng)營壓力，另一方面通過制度安排推動中小企業(yè)完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、健全財務(wù)制度等?？傊?，國外的經(jīng)驗啟示我們：中小型民營企業(yè)的融資問題的解決依賴于制度安排的創(chuàng)新。依據(jù)這一思路，本文設(shè)想建立地方性中小型企業(yè)融資聯(lián)盟與中小企業(yè)融資管理機構(gòu)，以此改善中小型民營企業(yè)融資難的困境。

前面對金融機構(gòu)與中小型民營企業(yè)的融資困境分析中，可以看到金融機構(gòu)或投資者對中小型民營企業(yè)融資缺乏熱情的主要原因有：1. 中小型民營企業(yè)缺乏有價值的抵押擔(dān)保物，使得金融機構(gòu)或投資者認(rèn)可其投資風(fēng)險處于可控范圍；2. 中小型民營企業(yè)信用累計淺，金融機構(gòu)或投資者缺少材料對企業(yè)進行了解；3. 中小型企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范、內(nèi)控制度不健全、財務(wù)不透明等，金融機構(gòu)或投資者難以透徹的了解企業(yè)經(jīng)營的詳細情況，更難以在此基礎(chǔ)上對企業(yè)履約情況作出準(zhǔn)確預(yù)測；4. 中小型民營企業(yè)受政府調(diào)控影響大，在發(fā)展過程中極易因政策變化而導(dǎo)致企業(yè)關(guān)停；5. 中小型民營企業(yè)發(fā)展前景不明朗，技術(shù)壁壘的失效、重要職員的變化等原因均可能導(dǎo)致企業(yè)無法繼續(xù)經(jīng)營； 6. 中小型民營企業(yè)經(jīng)營體系不透明，金融機構(gòu)和投資者難以形成有效監(jiān)督，無法控制投資風(fēng)險；7. 中小型民營企業(yè)融資需求的“少、頻、急”的特點決定了其融資成本居高不下等等原因。

四、“共生”和民營企業(yè)融資

如果要緩解這種情況，可引入地域內(nèi)中小型民營企業(yè)“共生”的概念?！肮采痹从诘聡飳W(xué)家德貝里提出的兩種不同的生物生活在一起的現(xiàn)象，它所代表的是這些共同生存的生物相互協(xié)助、相互制約的一個平衡狀態(tài)。經(jīng)濟學(xué)者認(rèn)為，共生也可以延伸至社會經(jīng)濟領(lǐng)域，經(jīng)濟體中的主體與其橫向關(guān)聯(lián)的其他主體以及縱向關(guān)聯(lián)的主體都有一定的相互依靠、相互制約的關(guān)系。如果在一定的地域范圍內(nèi)，將參與經(jīng)濟活動的中小型民營企業(yè)的相互聯(lián)系制度化、明確化，讓它們相互支持、相互制約，將能緩解這些企業(yè)的融資困境。

在一定的地域范圍內(nèi)，如縣市級城市范圍內(nèi)，中小型民營企業(yè)數(shù)量眾多，相互關(guān)系復(fù)雜。設(shè)想由地方政府或工商業(yè)協(xié)會牽頭、聯(lián)合這些民營企業(yè)共同形成一個獨立運作的地方中小型民營企業(yè)融資聯(lián)盟，將企業(yè)間的相互協(xié)助制約的關(guān)系制度化、明確化。

在地方中小型民營企業(yè)融資聯(lián)盟的框架下，企業(yè)融資聯(lián)盟聯(lián)合地方政府為企業(yè)的融資行為進行擔(dān)保，聯(lián)盟內(nèi)的企業(yè)獲得資金并按照約定還本付息。融資聯(lián)盟因為其更大的規(guī)模及其半政府機構(gòu)的性質(zhì)，能有效的減少中小企業(yè)融資過程中缺少質(zhì)押擔(dān)保的困難。而地方政府的介入不僅僅能夠使融資聯(lián)盟的擔(dān)保行為擁有更高的資信水平，同時也改善了政府對中小企業(yè)進行扶持的方式。以往政府對地方中小企業(yè)的扶持政策往往體現(xiàn)在財政、稅收、補貼政策引導(dǎo)等形式上，但由于當(dāng)前中小型民營企業(yè)的資金缺口巨大，很難通過政府的財政對企業(yè)進行補貼，政府對中小企業(yè)扶持方式和力度有限。而在此框架下，政府與企業(yè)融資聯(lián)盟一并為企業(yè)進行擔(dān)保，避免了政府難以甄別融資企業(yè)的總體質(zhì)量以及履約情況，或由于政府單方行為產(chǎn)生的權(quán)利過分集中而滋生腐敗等。具體實現(xiàn)形式即是政府將未來一定量的財政收入打包作為扶持政策的一部分，與企業(yè)融資聯(lián)盟一同為中小型民營企業(yè)進行擔(dān)保，政府的未來收益看似會減少，但由于中小民營企業(yè)獲得發(fā)展機會而將為政府帶來更多的未來收益，總體上將持平。

其次、企業(yè)融資聯(lián)盟還應(yīng)聯(lián)合企業(yè)共同構(gòu)建融資平臺，通過聯(lián)盟及政府的擔(dān)保為該融資平臺向金融機構(gòu)或投資者融得資金，或通過債券市場發(fā)債融得資金。建立融資平臺的初衷是將小額的融資需求打包以降低融資成本，同時滿足地方發(fā)展中小企業(yè)的戰(zhàn)略。融資平臺的性質(zhì)類似于地方投資公司，而其資金應(yīng)在地方政府以及企業(yè)融資聯(lián)盟共同制定的規(guī)則下進行投放，限定其投放范圍為聯(lián)盟內(nèi)的會員企業(yè)，并且需要滿足資金安全性要求。具體可以通過舉辦融資項目會等形式，通過論證將資金分配至員企業(yè)。

第三、企業(yè)融資聯(lián)盟的建立將構(gòu)建地域企業(yè)信譽，對中小型民營企業(yè)融資過程中的信息不對稱取得突破。金融機構(gòu)和投資者難以了解企業(yè)，更難以監(jiān)督制約企業(yè)逆向選擇或進行風(fēng)險性運作。地方企業(yè)融資聯(lián)盟則更了解地方企業(yè)，更方便構(gòu)建對企業(yè)的監(jiān)督管理措施。同時聯(lián)盟內(nèi)的中小型民營企業(yè)之間也存在相互制約的情況。從單個企業(yè)角度來看，與不相熟識的企業(yè)合作存在偶然性，容易出現(xiàn)“一錘子買賣”的情況，企業(yè)缺乏守信的動力。處于同一地域內(nèi)的企業(yè)相互合作較多，違約者雖然在一項合作中可以獲得較大的利益，但是長遠來看不會再有企業(yè)與其合作，未來利益為零；另一方面同一區(qū)域間企業(yè)相互關(guān)系復(fù)雜，企業(yè)的違約帶來的將不僅僅是經(jīng)濟上的損失，更讓企業(yè)家自身信譽掃地。在這樣的雙重制約之下，企業(yè)融資聯(lián)盟制度可以克服信息不對稱，構(gòu)建地域企業(yè)信譽。

第四、企業(yè)融資聯(lián)盟還可加快地方中小型民營企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，輔導(dǎo)企業(yè)完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、健全財務(wù)制度，建立科學(xué)的資金需求戰(zhàn)略，促進中小民營企業(yè)快速成長。

但單純建立地方中小型民營企業(yè)融資聯(lián)盟并不能夠保證解決企業(yè)融資難的目標(biāo)，還需其他部門來監(jiān)督企業(yè)融資聯(lián)盟及其融資平臺的運作過程；另外，需要解決企業(yè)為何要加入這樣一個運行體系，以推動構(gòu)建地方信用體制。這里設(shè)想構(gòu)建中小企業(yè)融資管理機構(gòu)。

中小企業(yè)融資管理機構(gòu)的首要任務(wù)即是對地方中小型民營企業(yè)融資聯(lián)盟的工作進行監(jiān)督管理，謹(jǐn)防企業(yè)融資聯(lián)盟違規(guī)而損害會員企業(yè)、損害金融體系。同時在融資平臺對會員企業(yè)進行資金分配時發(fā)揮重要作用，避免資金分配的過于集中而有失公平。除此之外，中小企業(yè)融資管理機構(gòu)也應(yīng)對企業(yè)進行監(jiān)管，約束企業(yè)行為，避免道德風(fēng)險。

同時，中小企業(yè)融資管理機構(gòu)可以作為地方政府和中小型民營企業(yè)的橋梁，一方面可以統(tǒng)計記錄當(dāng)?shù)刂行⌒兔衿蟮陌l(fā)展現(xiàn)狀以及對發(fā)展環(huán)境的需求，另一方面也可以成為地方政府對中小民營企業(yè)扶持政策的落實者與執(zhí)行者。如在重慶，當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)管理局就是將現(xiàn)有的財政、稅務(wù)、補貼等政策落實在小微企業(yè)的扶持上，執(zhí)行效果顯著。而這些對中小民營企業(yè)的優(yōu)惠條件、簡化的融資程序與審批程序以及由此構(gòu)建的規(guī)范的發(fā)展環(huán)境，都將是企業(yè)愿意加入企業(yè)融資聯(lián)盟的重要因素。

綜上，地方中小民營企業(yè)融資聯(lián)盟與中小企業(yè)融資管理機構(gòu)從制度化、明確化當(dāng)?shù)刂行⌒兔駹I企業(yè)關(guān)系出發(fā)，營造出相互協(xié)助、相互制約的“共生”平衡狀態(tài)，以此有針對性的緩解了地方中小民營企業(yè)的融資困難的問題。同時在局部區(qū)域內(nèi)，逐步建設(shè)信用體系，為建設(shè)誠實守信、規(guī)范競爭的社會添磚加瓦。

五、總結(jié)

中小型企業(yè)融資難是一個全球性的難題，世界各國為緩解中小企業(yè)提供了很多不同的制度創(chuàng)新范例。本文借鑒了美國和日本在緩解中小企業(yè)融資難的制度安排，通過生物學(xué)的“共生”概念提出建設(shè)地方中小型民營企業(yè)融資聯(lián)盟以及中小企業(yè)融資管理結(jié)構(gòu)，通過地方企業(yè)的相互協(xié)助制約關(guān)系，通過攝像一定的非金融性制度安排，達到消除緩解中小民營企業(yè)融資成本高、融資難的問題。

地方企業(yè)間的互利共生，是建立在由融資聯(lián)盟與融資管理機構(gòu)所營造的規(guī)范市場體系下的。企業(yè)間、企業(yè)與聯(lián)盟間、企業(yè)與管理機構(gòu)間長期的合作是避免短期行為與道德風(fēng)險的有效保證，由此建立的地方信譽也是未來構(gòu)建信用性社會的基石。而從中小型企業(yè)的萌芽、發(fā)展期間，通過非金融性的制度安排與創(chuàng)新使企業(yè)規(guī)范、守信的發(fā)展，不僅僅促使國民經(jīng)濟體系更具活力，同時為社會中從事經(jīng)濟活動的主體與個人起到重要的示范作用，對經(jīng)濟可持續(xù)增長起到巨大的推動作用。

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（編輯：何樂）