準(zhǔn)備金率向下,A股市場向上

黎蘭

自2012年2月24日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這是今年以來我國央行首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，距離上次下調(diào)不到三個月時間。

此次調(diào)整后，中國大型金融機構(gòu)和中小金融機構(gòu)將分別執(zhí)行20.5%和17.0%的存款準(zhǔn)備金率。預(yù)計此舉將釋放超4000億元的流動性。

對此，諸多基金公司稱，由于目前市場流動性緊張，因此，政府為了緩解當(dāng)前資金壓力而出臺了下調(diào)存金率的政策。同時，近期上證指數(shù)連續(xù)多日呈現(xiàn)震蕩盤整之勢，在市場尋求方向之時，本次下調(diào)存金率也將會對市場有一定的正面刺激作用。

下調(diào)原因：市場流動性緊張

春節(jié)之后，市場流動性再度變得緊張起來，數(shù)據(jù)顯示，17日同業(yè)拆借市場各期限利率水平均出現(xiàn)較大幅度上漲，其中，隔夜拆借利率較上一個交易日飆升了122個基點。

景順長城優(yōu)信增利基金擬任基金經(jīng)理佘春寧認(rèn)為，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率在預(yù)期之內(nèi)，“我們原本預(yù)期今年存款準(zhǔn)備金率有2至4次的下調(diào)空間，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的原因主要是上周資金面比較緊張，同時在進(jìn)入2月份以后，食品、蔬菜、豬肉價格在下降，通脹往下趨勢確定，再加上考慮到經(jīng)濟仍在下行，一季度信貸數(shù)據(jù)又低于預(yù)期，在此背景下，央行下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，這也表明了貨幣政策在向?qū)捤傻姆较蜃??！?/p>

博時基金經(jīng)理王燕表示，央行上一次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是在2011年12月5日。對經(jīng)濟而言，2010年和2011年連續(xù)2年的緊縮，是對上一波過度擴張貨幣政策的修復(fù)，而始于去年底的降準(zhǔn)進(jìn)一步驗證了市場放松的猜測，給予經(jīng)濟復(fù)蘇更多信心，確立貨幣政策逐步放松的趨勢。

對此，長城貨幣基金經(jīng)理鄒德立的觀點則是，“央行再次調(diào)降存款準(zhǔn)備金率，符合央行‘情理之中，意料之外的政策風(fēng)格。我們一直認(rèn)定貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，此次是央行綜合考慮匯率、貿(mào)易、投資、信貸、通脹等經(jīng)濟數(shù)據(jù)后進(jìn)一步確認(rèn)政策方向，未來適度寬松，護航經(jīng)濟，還將有三次左右的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)可能?！?/p>

下調(diào)目的：緩解當(dāng)前資金緊張壓力

隨著春節(jié)之后企業(yè)運營恢復(fù)正常，市場對資金的需求逐漸提升，央行此次下調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個百分點，主要目的在于釋放銀行體系流動性，緩解當(dāng)前資金緊張壓力，這樣的觀點是大多數(shù)基金公司的心聲。

長城基金經(jīng)理鄒德立表示，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率對債市構(gòu)成利好，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，流動性會相對寬松，債市將更具配置價值。

中歐基金也認(rèn)為由于上周市場流動性明顯偏緊，因此央行決定通過下調(diào)存準(zhǔn)率來為市場注入流動性。“但此舉并不意味著未來貨幣政策將會明顯寬松。預(yù)計今年的流動性將會比2011年有所改善，但從整體而言，管理層更傾向于經(jīng)濟運行節(jié)奏與市場流動性相匹配，因此流動性寬松幅度或相對有限?！?/p>

中歐基金還指出，從宏觀角度來看，本次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率體現(xiàn)了兩大“信號”。首先，通脹可能已經(jīng)不再成為經(jīng)濟的主要問題了。雖然1月CPI同比漲幅反彈至4.5%大幅超出預(yù)期，但從目前的監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，2月CPI同比漲幅或?qū)@著回落，大幅低于當(dāng)前的市場平均預(yù)期，今年上半年通脹壓力明顯減輕，這也將為貨幣政策提供了更大的操作空間。

其次，此舉也體現(xiàn)出了政府“穩(wěn)經(jīng)濟”的方針政策。1月份多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期，顯示中國經(jīng)濟情況并不樂觀，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率有助于經(jīng)濟走出低谷，這也符合此前溫總理對于“宏觀經(jīng)濟預(yù)調(diào)微調(diào)”的表態(tài)。

下調(diào)影響：對證券市場非常正面和積極

華安基金稱，此次降存準(zhǔn)，有望再次恢復(fù)市場正常的預(yù)期節(jié)奏，對證券市場的影響非常正面和積極。預(yù)期該事件有望成為藍(lán)籌等品種發(fā)力的契機。

華安基金進(jìn)一步表示，本月底將迎來PMI數(shù)據(jù)，接下來便是CPI數(shù)據(jù)、2月份信貸等數(shù)據(jù)。如果這些數(shù)據(jù)都符合預(yù)期甚至更好，則市場有望繼續(xù)向好，特別是PMI數(shù)據(jù)、信貸數(shù)據(jù)如果出現(xiàn)一些未達(dá)預(yù)期情形，仍不會改變市場對軟著陸的總判斷，但會增加過程的曲折性，同時會進(jìn)一步增加政策繼續(xù)微調(diào)的期待?？偟膩砜?，后續(xù)若出現(xiàn)利空，則市場的消化和承接力將增強。

博時基金經(jīng)理王燕的看法和華安基金一致，“對股市而言，降準(zhǔn)對資金面有所改善，降低風(fēng)險溢價，對股市估值有正面影響。對房地產(chǎn)行業(yè)而言，總體調(diào)控政策并沒有基本的變化，降準(zhǔn)對其資金面的改變也不會太大。需要提示的是，降準(zhǔn)下調(diào)的節(jié)奏不會過快，估計需要一個季度左右的時間消化觀察效果，同時，中國通脹水平相比從前的整體水平可能會跳升到一個更高的平衡點。”