金改七急

向松祚

有七項當(dāng)務(wù)之急，刺激和促使我們必須加快深化金融改革。

其一，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和增長方式之轉(zhuǎn)型，迫切需要深化金融改革來配合與支持。

近三年，我國每年新增信貸都在8萬億元左右，廣義貨幣M2已經(jīng)超過90萬億元，然而市場尤其是中小企業(yè)依然感覺資金和流動性不足，仍然抱怨貸款難、融資難、成本高，這表明社會融資體系和金融體系已經(jīng)嚴(yán)重不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需要，不適應(yīng)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的內(nèi)在需要。

截至去年底，我國銀行業(yè)總資產(chǎn)占GDP之比高達(dá)239%，信貸余額占比則高達(dá)123%，M2占比高達(dá)181%。貨幣和信貸擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)增長的邊際效果持續(xù)下降，信貸資金運用效率持續(xù)下降。而經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)放緩，進(jìn)一步證明“經(jīng)濟(jì)增長依靠投資增長，投資增長依靠信貸增長，信貸增長依靠貨幣擴(kuò)張”的傳統(tǒng)增長方式業(yè)已陷入瓶頸。

其二，改變社會融資體系過度依賴銀行信貸，降低間接融資比重，分散經(jīng)濟(jì)體系系統(tǒng)性風(fēng)險，迫切需要深化金融改革。

2011年底，銀行新增貸款占當(dāng)年社會融資總額近60%，此前長期超過70%；而銀行業(yè)總資產(chǎn)則高達(dá)113萬億元，占全部金融業(yè)總資產(chǎn)的93%。社會融資體系過度依賴銀行體系，同時也意味著銀行業(yè)過多承擔(dān)了經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險。

其三，要根本解決中小企業(yè)融資難，必須依靠深化金融改革，銀行要轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，積極創(chuàng)造能夠有效服務(wù)中小企業(yè)的新產(chǎn)品和新服務(wù)。與此同時，必須全力發(fā)展多層次社會融資體系，包括各類中小融資公司、私募基金、風(fēng)險投資、產(chǎn)業(yè)基金、企業(yè)債券、垃圾債券、上市融資等等。

其四，建立自主科技創(chuàng)新體系，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級換代，必須依靠金融創(chuàng)新，尤其是科技金融的創(chuàng)新和蓬勃發(fā)展。

自主科技創(chuàng)新不能單純依靠政府資金和企業(yè)自有研發(fā)資金投入，必須依靠創(chuàng)新金融體系、產(chǎn)品、工具來支持。美國技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新始終雄踞世界前列，根本原因之一，就是其金融創(chuàng)新始終領(lǐng)先全球。譬如，私募基金和風(fēng)險投資就是美國金融投資者所獨創(chuàng)，私募基金控制了全球眾多關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，是全球并購、產(chǎn)業(yè)整合和跨國投資的主導(dǎo)力量，風(fēng)險投資則是助推新型產(chǎn)業(yè)崛起的重要力量。

其五，建立促進(jìn)內(nèi)需持續(xù)增長的長效機(jī)制，必須依靠深化金融改革，全力發(fā)展消費金融。

沒有現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)尤其是消費金融和零售金融的普及，沒有信用產(chǎn)品和工具的全方位支持，就無法建立起促進(jìn)內(nèi)需持續(xù)增長的長效機(jī)制。過去10多年來，我國以住房貸款為主導(dǎo)的消費信貸業(yè)務(wù)取得長足發(fā)展，但是，總體而言，消費金融產(chǎn)品和服務(wù)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足促進(jìn)內(nèi)需強(qiáng)勁增長的需要。

其六，深化金融改革，才有可能實現(xiàn)我國金融企業(yè)走出去、實現(xiàn)跨國經(jīng)營的長遠(yuǎn)目標(biāo)。

已經(jīng)和正在實施跨國經(jīng)營的企業(yè)，迫切需要本國銀行和金融企業(yè)能夠跟進(jìn)，為它們提供便利的貿(mào)易結(jié)算、貿(mào)易融資、資金匯兌、本幣和外幣貸款、投資理財?shù)热轿唤鹑诜?wù)。然而，我國銀行和金融企業(yè)的跨國經(jīng)營還非常滯后，可以說才剛剛起步。

其七，要真正實現(xiàn)人民幣國際化，必須全力深化金融改革。人民幣國際化，需要跨越三道難關(guān)：資本賬戶自由兌換、利率市場化和國內(nèi)資本市場和金融行業(yè)的對內(nèi)對外開放。

沒有充分開放、多層次、大規(guī)模、流動性、收益性和安全性良好的資本市場和金融體系，人民幣國際化就會半途而廢，最多能夠成為一個重要的國際貿(mào)易結(jié)算貨幣。而要建立完善資本市場和金融體系，最核心和關(guān)鍵的改革，就是對民營資本和私人資本實現(xiàn)公平自由的市場準(zhǔn)入。

（作者系中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長，本文只代表個人觀點）