基于內部統(tǒng)籌的中小企業(yè)融資問題對策思考

四川大學 楊 鵬 干勝道

一、概述

對于中小企業(yè)融資難問題，林毅夫、李永軍（2001）認為我國建立的以大銀行為主的高度集中的金融體制不適合解決中小企業(yè)融資的問題，大力發(fā)展和完善中小金融機構是解決我國中小企業(yè)融資難問題的根本出路。周兆生（2003）認為資本市場欠缺是融資難的主要原因之一。張維迎（2002）認為，信譽是市場內生的，信譽的基礎就是產權，而產權制度的基本功能是給人們提供一個追求長期利益的穩(wěn)定預期和重復博弈的規(guī)則。這也說明，產權保護對于解決中小企業(yè)信用問題有一定作用。孫麗華、楊華（2005）認為政府在中小企業(yè)融資方面作用不可或缺，總結到我國政府在這個問題上以下方面做的不夠：對中小企業(yè)的重要性認識不足；對中小企業(yè)政策存在著不對等；在間接融資上，缺乏專門為中小企業(yè)貸款服務的金融機構即信貸支持的輔助體系；確保各種融資渠道和融資市場發(fā)揮作用的法律、法規(guī)體制和市場維護制度、提供信貸擔保以及信息服務體系等公共服務的供給不足。高正平（2004）認為我國中小企業(yè)在市場準人壁壘、稅負環(huán)境、商業(yè)票據(jù)融資、信用和法律等方面與國有企業(yè)相比受到在不平等的待遇，而且最為嚴重的是占市場主體的國有銀行對中小企業(yè)的有所有制歧視，而這種歧視是中小企業(yè)融資難的一個重要原因。而張捷等的實證檢驗卻表明所有制歧視并非十分嚴重，其影響程度不會大于規(guī)模歧視，所有制歧視只是我國轉軌經濟的一個過渡問題。盡管研究采選的樣本主要集中在發(fā)達的東部地區(qū)，但張捷等的研究著眼于長期視角并強調了規(guī)模歧視的普遍性和重要性。以上學者的理論也代表了大多數(shù)人的觀點：資本市場不完善、中小企業(yè)信用問題、政府扶持不夠等是中小企業(yè)融資難的重要原因。

二、通過內部統(tǒng)籌解決中小企業(yè)融資問題的對策

近年來，國家關于扶持中小企業(yè)的政策傾斜程度不可謂不大，各種針對中小企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新融資工具不斷涌現(xiàn)，但中小企業(yè)融資難的呼聲依然不減。本文認為在解決外部環(huán)境造成融資難的同時，中小企業(yè)作為融資當事人更應該通過內部統(tǒng)籌改善自己融資難的局面。大致來講，中小企業(yè)自身可以從以下幾個方面進行改善：

第一，提高自身信用，加強與銀行的合作。在中小企業(yè)融資難的討論中，關于中小企業(yè)信用不健全的最多。銀行主要根據(jù)信用等級對中小企業(yè)貸款利率、抵押利率等實行差別定價。因此，中小企業(yè)要從以下幾個方面進行“投資少收益大”的改善：首先，提高信用意識。有些中小企業(yè)不按時還貸，自己把自己拖進銀行的黑名單，特別是對于依靠個人借貸的微型企業(yè)不注重融資信用的結果直接影響到企業(yè)的生存和發(fā)展。其次，重視信用記錄，有能力時尋求當?shù)匦庞弥薪闄C構每年進行評級。信用記錄存在于銀行、供應商、分銷商經濟活動的各個環(huán)節(jié)，重視這些環(huán)節(jié)特別是與大企業(yè)的交易環(huán)節(jié)將大大提升企業(yè)的信用；現(xiàn)在多層次的信用中介服務可以滿足中小企業(yè)的需求，進行連續(xù)的信用評級增加自身信用度。第三、加強自身財務制度建設，減少財務信用風險。有計劃的、規(guī)范的資金管理運用是融資信用的具體體現(xiàn)。最后，建設誠信文化。對于微型企業(yè)而言，企業(yè)家的個人誠信觀幾乎決定了企業(yè)的信用；在制度不規(guī)范的情況下，文化熏陶的作用將更加突出。

銀行作為中國中小企業(yè)最首選的融資對象，中小企業(yè)不僅僅要把銀行當做外部資金的提供者，更要把銀行看成合作伙伴，共享企業(yè)成長的成果。自覺接受銀行的監(jiān)督，在一家銀行開戶或選一家銀行為主進行資金管理，讓銀行時刻了解企業(yè)運營情況，降低銀行的風險和監(jiān)督成本，使其愿意放款、低成本貸款；加強與銀行的溝通，使銀行充分發(fā)揮其財務顧問的作用，為本企業(yè)有針對性地設計金融產品和理財服務，從而節(jié)約資金成本。

第二，加強財務預測，選擇恰當?shù)娜谫Y時點。中小企業(yè)初創(chuàng)階段由于沒有信用基礎、缺乏足夠的可供抵押品，要想獲得金融機構的貸款非常難，這個階段主要靠企業(yè)主自身投資和借貸，在我國南方民營經濟發(fā)達的地區(qū)，有些企業(yè)主不僅經營自己的企業(yè)而且成為其他企業(yè)的天使投資者；在成長階段由于企業(yè)規(guī)模、收入均有大幅提升，有了更多的抵押品，并形成一定的信用基礎，信用擔保貸款可以有力進行，并能獲得銀行一定額度貸款，租賃融資、供應商融資、應收票據(jù)與存貨抵押貸款等創(chuàng)新金融模式均可應用；在成熟階段，信息不對稱較少，企業(yè)經營風險相對減少，盈利水平較高，外源性資本投入增多，企業(yè)的融資渠道得到巨大擴展，有些企業(yè)甚至可以尋求上市。在企業(yè)不同的成長階段，要量力而行高效率地獲得融資，若途徑不對碰壁則在所難免。

在對企業(yè)所處階段進行充分定位的同時，加強財務預測。企業(yè)財務預測包括預測創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等內容，相應地估算出創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資需求。在確定外部融資需求時，一定要關注自由現(xiàn)金流，在預計或實際的扣除內部積累后的現(xiàn)金支出、現(xiàn)金的使用計劃、融資所需的時間等方面綜合考慮。

另外，在融投資預測時，要特別關注政策導向。政策對企業(yè)經營的范圍加以劃定并有相應的鼓勵和限制。中小企業(yè)應該回避政策禁止和限制的行業(yè)，多進行國家鼓勵的項目，爭取享受政策扶持和優(yōu)惠。

第三，選擇恰當?shù)娜谫Y方式。據(jù)統(tǒng)計，我國中小企業(yè)依靠商業(yè)銀行貸款和民間借貸等間接融資占其融資總量50%以上，而94%的中小企業(yè)在有融資需求的時候會首選銀行，可見中小企業(yè)對于融資方式選擇較單一。隨著國家政策的傾斜，各種針對中小企業(yè)的創(chuàng)新金融方式涌現(xiàn)：一是貿易類融資?；谏唐方灰字械拇尕洝㈩A付款、應收賬款等資產，以商品交易的現(xiàn)金流作為還款來源的融資，由于有物權和應收賬款作為保障，對于銀行而言風險可控、收益較高，對于中小企業(yè)來講也比較適合其主體資質偏低和“短、頻、快”融資需求的特點。這一類的創(chuàng)新融資包括：傳統(tǒng)的進出口押匯、貼現(xiàn)產品之外的應收賬款融資（應收賬款質押融資、應收賬款轉讓融資、應收賬款證券化等）、貨押融資、供應鏈金融、作為傳統(tǒng)擔保方式補充的中小企業(yè)信用保險產品等。二是針對不同行業(yè)創(chuàng)新融資產品。如針對高科技類的中小企業(yè)的知識產權質押貸款、對于制造類企業(yè)的廠房按揭貸款、涉農企業(yè)的林權抵押貸款、“農戶+村長+黨員村民”聯(lián)保貸款等。針對日新月異的創(chuàng)新金融產品，存在相當一部分的中小企業(yè)，特別是微型企業(yè)對于這些融資方式缺乏了解，存在“知識缺口”，這無形中給中小企業(yè)融資方式選擇帶來了局限。因此，中小企業(yè)在政策扶持下更要加強學習，主動了解、尋求適合自己的創(chuàng)新融資方式。

中小企業(yè)對于自身角色的定位對于融資方式的恰當選擇也至關重要。根據(jù)中小企業(yè)在經濟發(fā)展中的角色，可主要考慮三種類型：一是傳統(tǒng)產業(yè)中的中小企業(yè)。這些企業(yè)多作為大企業(yè)的補充，大多是勞動力密集型企業(yè)，缺乏銀行信用。但是正是這類企業(yè)的吸納勞動力的能力，因此容易獲得政策性銀行向中小企業(yè)提供低利息貸款，同時對于微型企業(yè)資金需求較小，主要可依賴于個人財富或家庭資金即關系融資。二是市場開拓型的中小企業(yè)。這類中小企業(yè)致力于短期、中期投資國內或國際細分市場，能夠迅速抓住市場機會，當細分市場被競爭者充斥時就會轉移新的市場中，這類企業(yè)的受教育程度較高于傳統(tǒng)產業(yè)中的中小企業(yè)。但是，本身的易變性使得它們的地理和部門隸屬關系經常變動，使得融資擔保不足；對于習慣用歷史評估的信貸人員對此必然惜貸，加之較高的監(jiān)控成本更使得銀行不愿提供貸款。因此融資主要來自企業(yè)家自身資金以及關系融資；同時，這類企業(yè)需求的資金大部分用于辦公設備、倉庫等倉儲設備、運輸工具，等等。因此，租賃、融資租賃、資產證券化又稱為是這類企業(yè)較好的融資選擇。三是創(chuàng)新型的高新技術中小企業(yè)。這種類型的企業(yè)同樣缺乏信用紀錄，不易從傳統(tǒng)融資渠道獲得資金；高新技術企業(yè)的資金主要投資到人力資本等非傳統(tǒng)的資本形式上，這些資本投資形式使得傳統(tǒng)金融機構難以監(jiān)控。但這類企業(yè)高風險、高成長性，是一個國家經濟發(fā)展的最大貢獻者。因此，理想的融資方式是風險資本；同時，國家為這類企業(yè)設立的投資基金、風險補償基金可以有效緩解其在技術開發(fā)和創(chuàng)業(yè)過程中的融資困難。通常當這類企業(yè)達到一定的發(fā)展臨界點，企業(yè)重高風險活動中獲取巨大收益后開始轉向傳統(tǒng)的經驗型管理，企業(yè)再可以尋求傳統(tǒng)的融資方式。

第四，發(fā)揮團體的力量來融資。中小企業(yè)融資難，確實與信息不對稱，信用不足有關。但是，最了解某個企業(yè)信用程度的莫過于供應商、分銷商、同行企業(yè)了。因此，縱向的供應鏈融資、橫向的集群融資無疑是最優(yōu)的選擇。供應鏈金融與傳統(tǒng)的授信業(yè)務不同，它是銀行將核心企業(yè)和上下游企業(yè)聯(lián)系在一起提供靈活運用的金融產品和服務的一種融資模式，是銀行與核心企業(yè)達成的，面向整個供應鏈所有成員的系統(tǒng)性融資安排?！肮溄鹑凇弊畲蟮奶攸c就是在供應鏈中尋找出一個大的核心企業(yè)，以核心企業(yè)為出發(fā)點，為供應鏈提供金融支持。供應鏈融資模式一方面，將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業(yè)，解決中小企業(yè)融資難和供應鏈失衡的問題；另一方面，將銀行信用融入上下游企業(yè)的購銷行為，增強其商業(yè)信用，促進中小企業(yè)與核心企業(yè)建立長期戰(zhàn)略協(xié)同關系，提升供應鏈的競爭能力。

所謂“集群融資”是指若干中小企業(yè)通過股權或協(xié)議建立“集團”或“聯(lián)盟”，通過合力減少信息不對稱，降低融資成本，相互幫助獲取資金的一種融資方式。集群模式主要有四種方式：中小企業(yè)集群債券、集群擔保融資、團體貸款、通過股權聯(lián)結建立內部資本市場。四種“集群融資”方式各有優(yōu)缺點，適合不同的籌資主體。對于政府大力支持發(fā)展的處于不同行業(yè)的企業(yè)，可以通過發(fā)行中小企業(yè)集合債券融資；對于同一地區(qū)同一產業(yè)群內的企業(yè)可以集群擔保方式融資；對于具有現(xiàn)金流互補，并能夠建立股權聯(lián)系的企業(yè)，可以建立內部資本市場，充分利用內源資金和外源資金。

中小企業(yè)要相信融資不只是一個企業(yè)的事情，只有適時充分將自己融入團體，利用新的融資模式才能更容易的獲得融資。

第五，慎重融資，切勿盲目求大，謹慎多元化。中小企業(yè)融資有一個重要原因是想一口吃成個胖子，盲目擴大規(guī)模。有些企業(yè)因為偶然拿下了明年的一個大訂單，自己產能不足但卻肥水不流外人田，自己貸款擴大產能，結果要么銀行審核不過，要么一旦過了，由于大訂單非正常化，造成產能過剩，資金鏈險些斷裂，存在還貸和再融資的困難，甚至企業(yè)的倒閉。其實季節(jié)性租賃完全能夠解決問題，抗風險能力差的中小企業(yè)對于固定資產的投資應當慎之再慎。

有些中小企業(yè)不顧自身業(yè)務尚未鞏固占優(yōu)勢，盲目多元化造成業(yè)務上缺乏互補性，降低了整個企業(yè)的應變能力；同時管理跟不上容易造成企業(yè)原有的內部平衡機制被打破，對中小企業(yè)內部管理提出巨大挑戰(zhàn)。不契合企業(yè)自身情況的融資需求都是不健康的，同時也是中小企業(yè)不能獲得融資的重要原因之一。中小企業(yè)應該謹慎融資，為創(chuàng)造價值而融資。

第六，加強財務控制，提高資金運用的效率。中小企業(yè)融資難，那更要注重資金的管理，加強財務控制，提高資金的運用效率。一方面，高的資金運用效率可以降低對資金的需求，繼而減少不必要的融資；另一方面，來之不易的融資要充分利用來相對降低融資成本。而如今的創(chuàng)業(yè)板公司大量的超募資金尚無明確用途，有的甚至用來歸還銀行貸款，如此低下的資金運用效率實在與中小企業(yè)融資難風牛馬不相及。

提高資金的使用效率。要確保資金的來源和使用相適應，以準確預測資金收回和支付的時間；合理地進行資金分配，使流動資金和固定資金的占用組合合理。加強存貨管理，盡可能壓縮過時的庫存物資，避免資金呆滯，并以科學的方法來確保存貨資金的最佳結構。加強應收賬款管理，對賒銷客戶的信用進行調研評定，定期核對應收賬款，制定完善的收款管理辦法，嚴格控制賬齡；加強稅收籌劃。加強財產控制，建立健全財產物資管理的內部控制制度，在物資采購、領用、銷售及樣品管理上建立規(guī)范的操作程序。

另外，要嚴格控制對外擔保。中小企業(yè)由于規(guī)模小、可供擔保的資產少，在獲得銀行融資時往往采用企業(yè)間相互擔保，這極大增加了自身的財務風險，因為一旦互保企業(yè)發(fā)生財務問題，企業(yè)厄運便來臨了。中小企業(yè)可以支付費用選擇融資性擔保公司進行專業(yè)擔保，降低自身風險。

［1］王峰娟、安國俊：《集群融資——中小企業(yè)應對金融危機下融資困境的新思路》，《中國金融》2009年第21期。