中小企業(yè)融資意愿及培育路徑探討

江蘇大學(xué) 張 雨 李吳楚

隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，我國中小企業(yè)有了較大的發(fā)展，截至2008年底，我國各級(jí)工商部門注冊(cè)的中小企業(yè)有970萬戶，數(shù)量已占到我國企業(yè)總數(shù)的99%。而中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的作用已有了較大的提升。2009年，我國規(guī)模以上中小型企業(yè)完成工業(yè)增加值比上年增長13.6%；2009年1至11月實(shí)現(xiàn)利潤1.75萬億元，比上年同期分別增長18.2%，占全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的比重分別為67.4%。在中小企業(yè)成長過程中，其規(guī)模、資信水平、獲利能力等是制約其進(jìn)一步發(fā)展壯大的重要因素，中小企業(yè)的成長離不開資金的支持，但據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)當(dāng)前有相當(dāng)部分的中小企業(yè)融資意愿不強(qiáng)。本文以中小企業(yè)融資意愿為出發(fā)點(diǎn)，通過對(duì)中小企業(yè)融資意愿低下的原因分析，以期找出促進(jìn)中小企業(yè)良性發(fā)展的途徑。

中小企業(yè)要良性發(fā)展必然離不開資金的支持，因此企業(yè)的融資意愿對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展尤其重要。從投資對(duì)象看，企業(yè)的投資可分為內(nèi)部資產(chǎn)投資和外部有價(jià)證券投資兩大類。企業(yè)的內(nèi)部資產(chǎn)投資是立足于企業(yè)長期增長的基礎(chǔ)之上的，對(duì)中小企業(yè)的良性成長起關(guān)鍵作用。而由于中小企業(yè)資金有限，其外部有價(jià)證券投資大多為短期內(nèi)獲取證券投資收益的投資，僅能補(bǔ)充企業(yè)的流動(dòng)資金。由此可以將中小企業(yè)融資意愿分為以增長為導(dǎo)向的融資意愿和補(bǔ)充流動(dòng)性的融資意愿兩種。

一、融資意愿在中小企業(yè)成長中的意義

（一）以增長為導(dǎo)向的融資意愿對(duì)中小企業(yè)成長的作用 以增長為導(dǎo)向的融資意愿能帶來中小企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)投資的增加，在促進(jìn)中小企業(yè)技術(shù)的更新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的同時(shí)，能提升企業(yè)專業(yè)化程度和培育企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。在某種程度上促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展壯大和盈利能力的提升，加強(qiáng)了企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，這類融資意愿對(duì)中小企業(yè)的成長有促進(jìn)作用。

（二）以補(bǔ)充流動(dòng)性為導(dǎo)向的融資意愿對(duì)中小企業(yè)成長的作用補(bǔ)充流動(dòng)性為導(dǎo)向的融資意愿僅能帶來短期內(nèi)流動(dòng)資金的補(bǔ)充，對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施和企業(yè)的核心能力的培育無長遠(yuǎn)的幫助。而且當(dāng)國家緊縮銀根和證券市場(chǎng)不景氣的時(shí)候，這類融資意愿不僅不能達(dá)到補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)性的不足的目的，還會(huì)帶來更多的風(fēng)險(xiǎn)。因此，以補(bǔ)充流動(dòng)性為導(dǎo)向的融資意愿僅有短期意義，對(duì)中小企業(yè)成長無長足的作用。

盡管從中小企業(yè)良性發(fā)展的角度看，以增長為導(dǎo)向的融資意愿對(duì)企業(yè)成長更有利，但據(jù)中國私營經(jīng)濟(jì)研究會(huì)2006年組織的第七次全國私營企業(yè)抽樣調(diào)查表明，在3223家明確填報(bào)融資意愿的私營中小企業(yè)中，大約有四分之一（23.67%）的企業(yè)既不需要流動(dòng)資金，也不需要發(fā)展資金，而不需要發(fā)展資金的企業(yè)更是高達(dá)37%，不需要流動(dòng)資金的企業(yè)占27%左右。因此，有必要進(jìn)一步研究當(dāng)前相當(dāng)部分中小企業(yè)融資意愿低下的原因。

二、中小企業(yè)融資意愿低下的原因

（一）中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與融資預(yù)期收益不對(duì)稱 由于中小企業(yè)資金有限，財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)薄弱，中小企業(yè)在經(jīng)營管理中遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較為復(fù)雜，主要表現(xiàn)為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三大類。中小企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指中小企業(yè)在融資活動(dòng)中由于資金供需市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化或融資來源結(jié)構(gòu)、幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等各種不確定因素而給企業(yè)帶來損失的可能性。中小企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，是指中小企業(yè)在投資活動(dòng)中，由于受到各種難以預(yù)計(jì)或控制因素的影響給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來不確定性，致使投資報(bào)酬率達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

中小企業(yè)資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為現(xiàn)金持有量風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)、存貨變現(xiàn)以及利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。中小企業(yè)大多產(chǎn)業(yè)層次較低，如果沒有政府的大力扶持幫助，其所籌集資金的投資還是集中在原有產(chǎn)業(yè)，而產(chǎn)業(yè)層次較低的領(lǐng)域極易出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況，這造成了中小企業(yè)未來預(yù)計(jì)收益的巨大不確定性。中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與融資預(yù)期收益的不對(duì)稱使其對(duì)企業(yè)的進(jìn)一步提升望而卻步，企業(yè)不會(huì)冒著如此大的風(fēng)險(xiǎn)融資，這在某種程度上造成了中小企業(yè)融資意愿的下降。

（二）中小企業(yè)融資成本與融資預(yù)期收益不對(duì)稱 根據(jù)美國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)所屬成本概念與標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)在1951年對(duì)成本的解釋，成本是指為了達(dá)到特定目的而發(fā)生或應(yīng)發(fā)生的價(jià)值犧牲，它可以用貨幣單位加以衡量。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)信貸成本包括資金成本、管理成本和信用風(fēng)險(xiǎn)成本三部分。

資金成本是指企業(yè)占有和使用資金所支付的利息和手續(xù)費(fèi)；管理成本主要包括貸款資金需求預(yù)測(cè)、資金日常管理等費(fèi)用；信用風(fēng)險(xiǎn)成本是指貸款到期無法按期償還而帶來的損失。盡管我國政府一再倡導(dǎo)解決中小企業(yè)融資難的問題，但作為貸款發(fā)放者的商業(yè)銀行必須考慮自身的貸款風(fēng)險(xiǎn)和貸款效益，因此中小企業(yè)的融資成本并不會(huì)比大型企業(yè)少。而在融資預(yù)期收益方面，中小企業(yè)一方面投資渠道有限，另一方面在企業(yè)資信等級(jí)不高的情況下從銀行融通到的資金額度一般不大，投資無法產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，這無法產(chǎn)生明顯的融資預(yù)期收益。因此，中小企業(yè)融資成本與融資預(yù)期收益的不對(duì)稱也是造成中小企業(yè)融資意愿不強(qiáng)的原因。

三、培育中小企業(yè)以增長為導(dǎo)向融資意愿的路徑

（一）以產(chǎn)業(yè)集群為依托，培育中小企業(yè)以增長為導(dǎo)向的融資意愿 產(chǎn)業(yè)集群是一個(gè)普遍性的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，都存在著具有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)集中在某些特定地區(qū)的現(xiàn)象。產(chǎn)業(yè)集群的概念分為以下幾個(gè)方面：

一是以企業(yè)為主的空間聚集。產(chǎn)業(yè)集群首先表現(xiàn)為地域上的集聚性，即相關(guān)企業(yè)和支持機(jī)構(gòu)的“扎堆”現(xiàn)象。

二是上下游企業(yè)之間高度的專業(yè)化分工與合作，并能形成較長的價(jià)值鏈。

三是不同組織之間的網(wǎng)絡(luò)合作系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，具有生態(tài)學(xué)意義上的共生性。這些不同的組織之間基于特定的地域，部于不同的節(jié)點(diǎn)上，互相聯(lián)系、互相影響，形成一個(gè)縱橫交錯(cuò)的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。

四是動(dòng)態(tài)發(fā)展的區(qū)域創(chuàng)新系統(tǒng)。在共生性的市場(chǎng)化關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的合作系統(tǒng)基礎(chǔ)上，由于某些成功的發(fā)展因素（如企業(yè)家才能、資本供應(yīng)、勞動(dòng)力供應(yīng)、技術(shù)創(chuàng)新的應(yīng)用等），在區(qū)域中不同行為主體間存在較緊密的聯(lián)系時(shí)，從一個(gè)企業(yè)擴(kuò)散到其他企業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和升級(jí)，同時(shí)依賴于成功因素所產(chǎn)生的正反饋機(jī)制將促進(jìn)進(jìn)一步的擴(kuò)張和累積因果作用，呈現(xiàn)一種產(chǎn)業(yè)集群動(dòng)態(tài)發(fā)展的趨勢(shì)。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)集群網(wǎng)絡(luò)的特征，在發(fā)達(dá)的產(chǎn)業(yè)集群中往往集中了大量的金融機(jī)構(gòu)，良好的銀企業(yè)關(guān)系對(duì)產(chǎn)業(yè)集群的成長非常重要，而產(chǎn)業(yè)集群的形成也有助于企業(yè)融資效率提升。中小企業(yè)如果能積極融入產(chǎn)業(yè)集群，充分利用產(chǎn)業(yè)集群的網(wǎng)絡(luò)資源、信息資源和技術(shù)人力資源，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)核心競(jìng)爭(zhēng)能力的提升，必然會(huì)擺脫與大企業(yè)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的被動(dòng)局面和產(chǎn)能過剩的危機(jī)。因此，有必要以產(chǎn)業(yè)集群為依托，通過產(chǎn)業(yè)集群帶動(dòng)中小企業(yè)的發(fā)展，提升中小企業(yè)以增長為導(dǎo)向的融資意愿，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)的良性成長。

（二）以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)為依托，培育中小企業(yè)以增長為導(dǎo)向的融資意愿 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的實(shí)質(zhì)是通過勞動(dòng)、資本和其他生產(chǎn)要素從低生產(chǎn)率部門向高生產(chǎn)率部門轉(zhuǎn)移和流動(dòng)的資源再配置效應(yīng)加速經(jīng)濟(jì)增長，即資源在各產(chǎn)業(yè)部門之間的再配置，包括存量再配置和增量再配置。

基于中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)層次低，核心競(jìng)爭(zhēng)能力不明顯的特征，如果能以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)為依托，促進(jìn)中小企業(yè)由低層次的產(chǎn)業(yè)向高層次的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、由低附加值的行業(yè)向高附加值的行業(yè)轉(zhuǎn)型，勢(shì)必能激發(fā)中小企業(yè)以增長為導(dǎo)向的融資意愿。中小企業(yè)以增長為導(dǎo)向的融資意愿的上升又可以帶動(dòng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，以此實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)的螺旋式的良性成長。

綜上所述，激發(fā)中小企業(yè)以增長為導(dǎo)向的融資意愿將是中國中小型企業(yè)整體發(fā)展的一個(gè)重要途徑。它不僅能解決微觀經(jīng)濟(jì)本身存在的問題，也能使宏觀經(jīng)濟(jì)整體潛在的未來經(jīng)濟(jì)利益浮現(xiàn)出來。因此，在提倡解決中小企業(yè)融資難的問題的同時(shí)不應(yīng)忽視中小企業(yè)自身成長的問題。只有從資金的需求方和資金供給方兩方面解決束縛中小企業(yè)成長的障礙，中小企業(yè)才可以真正實(shí)現(xiàn)良性成長。

［1］蘇勇、楊小玲：《資本市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)關(guān)系探討》，《上海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》2010年第2期。

［2］閻竣：《私營中小企業(yè)融資行為、資金需求及其政策建議》，《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》2010年第4期。

［3］袁湘龍：《中小型企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范及策略選擇》，《科技資訊》2009年第10期。

［4］戴鴻麗：《產(chǎn)業(yè)集群視角下企業(yè)融資創(chuàng)新》，《財(cái)會(huì)通訊》2010年第5期。