江西省開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押融資登記的探索

■ 江西省產(chǎn)權(quán)交易所

（江西省產(chǎn)權(quán)交易所，江西南昌330077）

江西省開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押融資登記的探索

■ 江西省產(chǎn)權(quán)交易所

（江西省產(chǎn)權(quán)交易所，江西南昌330077）

國(guó)務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出，要采取積極培育和規(guī)范發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，為中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)和股權(quán)交易提供服務(wù)等多種措施，進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)融資渠道。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為我國(guó)新興資本市場(chǎng)，責(zé)無(wú)旁貸地承擔(dān)著支持中小企業(yè)融資發(fā)展的歷史重任。2005年以來(lái)，江西省產(chǎn)權(quán)交易所在省政府有關(guān)部門(mén)支持下，努力探索非上市公司股權(quán)質(zhì)押融資登記業(yè)務(wù)，在支持中小企業(yè)發(fā)展中取得了可喜的成績(jī)。至2011年底，江西產(chǎn)交所已托管登記企業(yè)73家，托管登記股權(quán)54.52億；辦理股權(quán)質(zhì)押登記160宗，質(zhì)押股權(quán)41.57億，質(zhì)押融資90.08億元。

1 建立股權(quán)托管登記和股權(quán)質(zhì)押登記平臺(tái)

1.1 前瞻性地建立股權(quán)托管登記平臺(tái)

2004年底，江西產(chǎn)交所就開(kāi)始籌劃建立非上市公司股權(quán)托管登記平臺(tái)。當(dāng)時(shí)，大量國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易后，都轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞莨净蛴邢挢?zé)任公司，這些公司的股權(quán)也有流轉(zhuǎn)的需求。我們認(rèn)為，開(kāi)展股權(quán)托管登記，推動(dòng)非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑸橹行∑髽I(yè)發(fā)展服務(wù)，是在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)基礎(chǔ)上建設(shè)地方區(qū)域資本市場(chǎng)的最佳切入點(diǎn)。

2004年12月15日，江西省企業(yè)上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于未上市股份公司股票托管問(wèn)題的意見(jiàn)》中提出的“未上市公司股份托管問(wèn)題，成因復(fù)雜，涉及面廣，清理規(guī)范工作應(yīng)主要由地方政府負(fù)責(zé)”的要求，頒發(fā)了《關(guān)于對(duì)非上市股份有限公司股權(quán)實(shí)行集中托管的通知》。2005年5月31日，江西省發(fā)改委、工商局和國(guó)資委聯(lián)合頒發(fā)《江西省非上市股份有限公司股權(quán)托管試行意見(jiàn)》。兩份文件確定了江西非上市公司股權(quán)托管登記的制度安排：第一，江西省產(chǎn)權(quán)交易所是全省非上市公司股權(quán)托管登記專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)；第二，江西省產(chǎn)權(quán)交易所托管登記全省非上市公司股權(quán)，包括非上市股份有限公司的股權(quán)（含國(guó)家股、法人股、自然人股）、有限責(zé)任公司的股權(quán)、股份合作制企業(yè)的股權(quán)及依法可辦理托管登記的其他股權(quán)或相關(guān)權(quán)益；第三，規(guī)范做好初始登記、變更登記，并為托管企業(yè)提供查詢掛失、質(zhì)押凍結(jié)、變更過(guò)戶、分紅派息和信息發(fā)布等服務(wù)。

根據(jù)省政府文件要求，江西產(chǎn)交所于2005年6月設(shè)立股權(quán)托管部，創(chuàng)建股權(quán)托管登記網(wǎng)站，啟動(dòng)股權(quán)托管登記軟件系統(tǒng)，正式搭建股權(quán)托管登記和股權(quán)質(zhì)押登記平臺(tái)。

1.2 努力做好股權(quán)托管登記基礎(chǔ)工作

在探索股權(quán)質(zhì)押登記業(yè)務(wù)中，江西產(chǎn)交所堅(jiān)持從三個(gè)方面做好股權(quán)托管登記工作，為規(guī)范股權(quán)質(zhì)押融資提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

一是做好初始登記。在對(duì)企業(yè)股權(quán)初始登記前，江西產(chǎn)交所按規(guī)定要求委托人提供《公司章程》、《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》、《股東名冊(cè)》、《財(cái)務(wù)報(bào)表》及法定代表人身份證復(fù)印件等法律文件。初始登記后，向被托管公司出具正式的《股東名冊(cè)》，向全體股東出具《股權(quán)托管卡》，并將各類(lèi)原始材料記入電子簿記系統(tǒng)。對(duì)存在股權(quán)不清晰等問(wèn)題的，不予辦理。2007年底，為維護(hù)股東權(quán)益，曾與一家存在不規(guī)范行為的公司解除了托管登記協(xié)議，并向社會(huì)公示。

二是做好變更登記。江西產(chǎn)交所在為托管登記企業(yè)股東的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)置換、增資減資、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、遺產(chǎn)繼承、財(cái)產(chǎn)分割、贈(zèng)與和司法機(jī)關(guān)強(qiáng)制執(zhí)行等股權(quán)變更登記中，都要通過(guò)電子簿記系統(tǒng)查實(shí)股東名冊(cè)、持股數(shù)量，核實(shí)股東合法持有的股權(quán)，審核要求變更登記股東的合法身份和有關(guān)法律文書(shū)。經(jīng)審核無(wú)誤后，辦理股權(quán)變更登記手續(xù)，向變更后的股東出具《股權(quán)托管卡》，將變更資料記入電子簿記系統(tǒng)，并向所在公司通報(bào)股東變更情況。

三是為托管企業(yè)提供配套服務(wù)。江西產(chǎn)交所堅(jiān)持為托管企業(yè)提供查詢掛失、質(zhì)押凍結(jié)、變更過(guò)戶、分紅派息和信息發(fā)布等服務(wù)，還為企業(yè)提供財(cái)務(wù)管理等咨詢服務(wù)，幫助企業(yè)改善管理。發(fā)現(xiàn)企業(yè)有股東變動(dòng)異常情況時(shí)，會(huì)及時(shí)向公司提出警示。

至2011年底，江西產(chǎn)交所托管登記企業(yè)73家，總股本54.52億股，股東11277戶，辦理掛失登記24宗，變更登記249宗，非交易過(guò)戶3.46億股。2008年四季度至2009年一季度，集中人力物力，連續(xù)奮戰(zhàn)近半年，為南昌銀行23.82億股權(quán)辦理股權(quán)初始登記，為公司股東開(kāi)展資本運(yùn)營(yíng)提供了便利條件。2011年5月，又為南昌銀行萬(wàn)余名股東分派紅利2.3億。

1.3 建立股權(quán)質(zhì)押信息公示系統(tǒng)

江西產(chǎn)交所的托管登記系統(tǒng)，不但登記公司的發(fā)起人股東，而且登記全體非發(fā)起人股東，通過(guò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)簿記全部股權(quán)的變更情況，特別是出質(zhì)和滅失情況，做到了股東股權(quán)的真實(shí)性和完整性記錄。為體現(xiàn)公信力，還在托管登記網(wǎng)站及時(shí)發(fā)布企業(yè)股權(quán)托管登記和質(zhì)押登記公告，同時(shí)在省級(jí)經(jīng)濟(jì)類(lèi)報(bào)紙上發(fā)布股權(quán)托管登記和質(zhì)押登記公告，向全社會(huì)公示，建立起股權(quán)質(zhì)押信息公示系統(tǒng)。這樣的信息公示系統(tǒng)，既方便質(zhì)權(quán)人查詢，做好盡職調(diào)查，有效評(píng)估股權(quán)價(jià)值，防止虛假質(zhì)押和重復(fù)質(zhì)押，又方便出質(zhì)人對(duì)比市場(chǎng)價(jià)格爭(zhēng)取合適的融資額度。因此，該股權(quán)托管登記平臺(tái)具有實(shí)現(xiàn)供需雙方信息對(duì)稱(chēng)、提高資金配置效率的效果，是全省開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)的信用基礎(chǔ)。

江西的實(shí)踐說(shuō)明，只有統(tǒng)一的股權(quán)托管登記機(jī)構(gòu)，才具備規(guī)范股權(quán)托管登記和股權(quán)質(zhì)押登記的條件，才有利于政府相關(guān)部門(mén)的監(jiān)管，才有利于維護(hù)廣大股東和金融機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益，才具有防范股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2 突破股權(quán)質(zhì)押登記制度障礙

2006年7月，江西省工商局下發(fā)了《關(guān)于非上市股份有限公司股權(quán)托管有關(guān)問(wèn)題的通知》，要求各市區(qū)工商局積極支持江西省產(chǎn)權(quán)交易所開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押融資登記工作，這為江西產(chǎn)交所開(kāi)展非上市公司股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)打開(kāi)了突破口。2006年開(kāi)始，在省發(fā)改委、工商局、國(guó)資委的大力支持下，江西產(chǎn)交所積極探索股權(quán)質(zhì)押等融資登記業(yè)務(wù)，為一大批中小企業(yè)解決了融資難的問(wèn)題。南昌市萬(wàn)華生化藥業(yè)有限公司是一家以生產(chǎn)制藥添加劑為主的高科技公司，公司注冊(cè)資金1000萬(wàn)元。為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，公司向銀行貸款，但由于沒(méi)有實(shí)物資產(chǎn)作抵押，一直沒(méi)有辦成。2007年2月，江西產(chǎn)交所為該公司第一大股東的90%股權(quán)辦理質(zhì)押登記，向創(chuàng)投公司融資500萬(wàn)元人民幣，開(kāi)創(chuàng)江西產(chǎn)交所高科技企業(yè)融資先河，一年后公司作為全省首批重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)獲得了政府500萬(wàn)元的撥款，從此步入良性發(fā)展快車(chē)道。2008年6月，江西產(chǎn)交所還為昌九城際鐵路集團(tuán)1億元股本辦理了質(zhì)押貸款登記手續(xù)，成功在銀行融資1億元。至2008年10月，江西產(chǎn)交所辦理了21件股權(quán)質(zhì)押登記業(yè)務(wù)，融資9.7億元。沒(méi)有發(fā)生法律糾紛，做到了政府滿意、企業(yè)高興、銀行放心。

2008年10月1日起，國(guó)家工商總局《工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》正式施行，江西產(chǎn)交所的股權(quán)質(zhì)押登記工作遇到了制度障礙，幾乎陷于停頓。為繼續(xù)開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押融資登記業(yè)務(wù)，江西產(chǎn)交所與省金融辦、工商局、人行南昌中心支行等部門(mén)進(jìn)行積極溝通，尋找正確處理工商部門(mén)設(shè)立登記和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)完整性登記的對(duì)接途徑。在省工商局和人民銀行南昌中心支行召開(kāi)的幾次座談會(huì)，江西產(chǎn)交所在出質(zhì)企業(yè)和貸款機(jī)構(gòu)的配合下，以大量的案例向參加會(huì)議的有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人說(shuō)明：由于工商行政管理部門(mén)只對(duì)股份公司的發(fā)起人股東進(jìn)行登記，并不全面登記數(shù)量眾多的非發(fā)起人股東，因此工商行政管理部門(mén)在對(duì)股份公司非發(fā)起人股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行設(shè)立登記時(shí)，并不對(duì)質(zhì)押股權(quán)的合法性和真實(shí)性負(fù)責(zé)。江西產(chǎn)交所作為專(zhuān)司股權(quán)托管登記的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，依法對(duì)全體股東的股權(quán)進(jìn)行托管登記，依法保管全體股東名冊(cè)，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行的質(zhì)押登記屬于真實(shí)性和完整性的登記，是對(duì)工商行政管理部門(mén)辦理股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的完善和補(bǔ)充，是股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)從工商行政管理部門(mén)向?qū)I(yè)市場(chǎng)的功能延伸。因此，在股權(quán)質(zhì)押融資中，二者可以形成相輔相成、前后銜接的規(guī)范服務(wù)程序。經(jīng)過(guò)反復(fù)座談?dòng)懻?，使有關(guān)部門(mén)和社會(huì)各界對(duì)工商機(jī)關(guān)設(shè)立登記和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)完整性登記的銜接機(jī)制形成了共識(shí)。

省金融辦、工商局、人行南昌中心支行在廣泛調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，于2009年6月5日聯(lián)合印發(fā)《江西省股權(quán)質(zhì)押融資指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》），突破了股權(quán)質(zhì)押登記制度障礙。《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定，非上市股份公司（含有限責(zé)任公司）股權(quán)質(zhì)押融資，必須在股權(quán)托管登記專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)辦理股權(quán)托管登記和股權(quán)質(zhì)押登記，為江西產(chǎn)交所開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押登記業(yè)務(wù)提供了制度保障。

3 認(rèn)真履行股權(quán)質(zhì)押登記職能

3.1 認(rèn)真界定質(zhì)押融資股權(quán)的范圍

為防范股權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)，江西產(chǎn)交所按照《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定，認(rèn)真界定質(zhì)押融資股權(quán)的范圍，堅(jiān)持不為五類(lèi)股權(quán)辦理質(zhì)押融資登記：一是已辦理出質(zhì)登記的股權(quán)；二是公司章程規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓或者不得出質(zhì)的股權(quán)；三是未按《公司法》規(guī)定實(shí)際繳付出資的股權(quán)；四是已經(jīng)被人民法院凍結(jié)的股權(quán)；五是法律法規(guī)規(guī)定的不得出質(zhì)的其他情形。《指導(dǎo)意見(jiàn)》同時(shí)規(guī)定，以外商投資公司的股權(quán)出質(zhì)的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)原公司審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。以國(guó)有股權(quán)出質(zhì)的，須符合江西省有關(guān)國(guó)有股權(quán)質(zhì)押規(guī)定的要求。

3.2 規(guī)范做好股權(quán)質(zhì)押融資登記八項(xiàng)工作

《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定，必須按規(guī)范程序辦理股權(quán)質(zhì)押登記。江西產(chǎn)交所在出質(zhì)人、質(zhì)權(quán)人、出質(zhì)設(shè)立登記機(jī)關(guān)辦理股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)流程中，認(rèn)真做好八項(xiàng)相關(guān)工作：一是提供股權(quán)托管登記憑證。在出質(zhì)人提交股權(quán)質(zhì)押融資書(shū)面申請(qǐng)時(shí)，提供非上市股份有限公司和有限責(zé)任公司出質(zhì)股權(quán)的托管登記憑證。二是出具《股權(quán)質(zhì)押告知函》。在雙方簽訂合同后，為出質(zhì)股權(quán)企業(yè)在工商行政管理部門(mén)辦理股權(quán)出質(zhì)設(shè)立登記出具《股權(quán)質(zhì)押告知函》。三是辦理凍結(jié)手續(xù)。在出質(zhì)人在工商行政管理部門(mén)辦理出質(zhì)設(shè)立登記后，為出質(zhì)股權(quán)辦理凍結(jié)手續(xù)。四是出具《股權(quán)質(zhì)押變更告知函》。為工商行政管理部門(mén)辦理股權(quán)出質(zhì)變更登記，出具《股權(quán)質(zhì)押變更告知函》。五是出具《股權(quán)質(zhì)押注銷(xiāo)告知函》。為工商行政管理部門(mén)辦理股權(quán)出質(zhì)注銷(xiāo)登記，出具《股權(quán)質(zhì)押注銷(xiāo)告知函》。六是出具《股權(quán)質(zhì)押撤銷(xiāo)告知函》。為工商行政管理部門(mén)辦理股權(quán)出質(zhì)撤銷(xiāo)登記，出具《股權(quán)質(zhì)押撤銷(xiāo)告知函》，并辦理出質(zhì)股權(quán)凍結(jié)撤銷(xiāo)手續(xù)。七是保全出質(zhì)股權(quán)。在公司股權(quán)出質(zhì)期間，未經(jīng)質(zhì)權(quán)人書(shū)面同意，一律不辦理出質(zhì)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓、過(guò)戶等處置手續(xù)，保全出質(zhì)股權(quán)，維護(hù)股權(quán)質(zhì)押當(dāng)事人的合法權(quán)益。八是發(fā)揮專(zhuān)業(yè)平臺(tái)作用。做好市場(chǎng)價(jià)值評(píng)價(jià)、動(dòng)態(tài)跟蹤監(jiān)測(cè)和股權(quán)交易變現(xiàn)等專(zhuān)業(yè)配套服務(wù)，并將在條件具備時(shí)，與銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)建立股權(quán)質(zhì)押登記信息共享系統(tǒng)。

4 拓展股權(quán)質(zhì)押融資登記業(yè)務(wù)

江西產(chǎn)交所是股權(quán)質(zhì)押融資公信力的第三方。《指導(dǎo)意見(jiàn)》頒發(fā)以后，作為促成出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人成功合作的“紅娘”，江西產(chǎn)交所努力創(chuàng)新工作方法，拓展企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資登記業(yè)務(wù)。

4.1 托管優(yōu)質(zhì)股權(quán)，發(fā)揮示范帶動(dòng)作用

2009年，江西產(chǎn)交所托管登記了南昌銀行23.82億股權(quán)。這家企業(yè)的優(yōu)質(zhì)股權(quán)，成為金融機(jī)構(gòu)最受歡迎的出質(zhì)標(biāo)的。2009年以來(lái)，很多南昌銀行股東順利進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押融資。其中24家法人股東質(zhì)押融資57宗，質(zhì)押股權(quán)13.12億股，融資39.53億元，6家自然人股東質(zhì)押融資9宗，質(zhì)押股權(quán)435.95萬(wàn)股，融資1246.45萬(wàn)元，充分體現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)股權(quán)的示范帶動(dòng)作用。

4.2 爭(zhēng)取金融機(jī)構(gòu)支持，擴(kuò)大股權(quán)質(zhì)押范圍

《指導(dǎo)意見(jiàn)》頒發(fā)以來(lái)，江西產(chǎn)交所主動(dòng)向金融機(jī)構(gòu)宣傳通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)質(zhì)押登記具有防范風(fēng)險(xiǎn)等積極意義，得到了金融機(jī)構(gòu)的支持?，F(xiàn)在，不僅與興業(yè)、招行、浦發(fā)、中信等銀行建立了股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)合作關(guān)系，而且還與工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有銀行形成了合作機(jī)制。九江銀行于2010年4月印發(fā)《關(guān)于規(guī)范非上市公司股權(quán)托管及質(zhì)押登記手續(xù)的補(bǔ)充通知》，規(guī)定企業(yè)在其下屬機(jī)構(gòu)辦理股權(quán)質(zhì)押貸款，應(yīng)先到江西產(chǎn)交所辦理股權(quán)托管登記及質(zhì)押登記。2010年至2011年，九江銀行發(fā)放股權(quán)質(zhì)押貸款25宗，質(zhì)押股權(quán)2.97億股，貸款額達(dá)到18.75億元，占到全省同期質(zhì)押融資額的29.48%。

現(xiàn)在，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)在辦理企業(yè)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)時(shí)，要求企業(yè)先到江西產(chǎn)交所辦理股權(quán)托管登記，對(duì)股權(quán)的真實(shí)性和完整性進(jìn)行審核后，再辦理質(zhì)押貸款。金融機(jī)構(gòu)的主動(dòng)支持，對(duì)擴(kuò)大江西產(chǎn)交所質(zhì)押融資業(yè)務(wù)起到了積極的促進(jìn)作用。

4.3 多種途徑拓展質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

《指導(dǎo)意見(jiàn)》頒發(fā)以來(lái)，江西產(chǎn)交所還通過(guò)多種途徑開(kāi)拓股權(quán)質(zhì)押融資登記業(yè)務(wù)。一是繼續(xù)做好企業(yè)和銀行之間的股權(quán)質(zhì)押登記業(yè)務(wù)；二是開(kāi)拓企業(yè)與專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之間的股權(quán)質(zhì)押登記業(yè)務(wù)；三是探索企業(yè)與企業(yè)等法人間的股權(quán)質(zhì)押登記業(yè)務(wù)；四是試點(diǎn)企業(yè)與自然人的股權(quán)質(zhì)押登記業(yè)務(wù)；五是試行自然人與自然人的股權(quán)質(zhì)押登記融資；六是探索非法人機(jī)構(gòu)出資額質(zhì)押登記業(yè)務(wù)；七是聯(lián)合私募股權(quán)基金為企業(yè)融資；八是爭(zhēng)取為出質(zhì)股權(quán)提供變現(xiàn)服務(wù)，為金融機(jī)構(gòu)防范貸款風(fēng)險(xiǎn)提供新的手段。2009年6月，為南昌巴士在線傳媒9849.45萬(wàn)股權(quán)成功融資1.7億元。

2010年6月，為南昌理工學(xué)院股東以出資額質(zhì)押融資5000萬(wàn)元；2010年11月，為江蘇省海瀾集團(tuán)4600萬(wàn)股權(quán)在江蘇辦理質(zhì)押融資2億元；2010年12月，為江西長(zhǎng)河新電池公司5000萬(wàn)股權(quán)辦理質(zhì)押登記，融資600萬(wàn)元，還帶動(dòng)私募基金跟投4500萬(wàn)元；2011年2月，為深圳市誠(chéng)坤投資有限公司6020.6萬(wàn)股權(quán)成功融資2.85億元；2011年3月，為吳江市民益紡織有限公司辦理質(zhì)押登記2173.6萬(wàn)股權(quán)，融資2億元；2011年6月，為浙江華瑞集團(tuán)有限公司3700萬(wàn)股權(quán)在浙江辦理質(zhì)押融資1.04億元。

自《指導(dǎo)意見(jiàn)》頒發(fā)以來(lái)，江西產(chǎn)交所新增股權(quán)質(zhì)押登記122宗，質(zhì)押股權(quán)27.78億股，融資74.51億元，占?xì)v年融資總額的82.7%。其中企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押融資71宗，占58.19%；企業(yè)向企業(yè)質(zhì)押融資30宗，占24.59%；自然人股東向法人機(jī)構(gòu)質(zhì)押融資14宗，占11.47%。這項(xiàng)工作受到江西省政府的多次表?yè)P(yáng)。

5 產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押登記的積極意義

江西產(chǎn)交所開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押登記業(yè)務(wù)，對(duì)發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)資源優(yōu)化配置功能，促進(jìn)中小企業(yè)融資發(fā)展具有重要積極意義。

5.1 有利于杜絕重復(fù)質(zhì)押和虛假質(zhì)押

江西產(chǎn)交所不但托管登記企業(yè)的發(fā)起人股東，而且登記全體非發(fā)起人股東，并通過(guò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)及時(shí)辦理全部股權(quán)的變更情況，通過(guò)系統(tǒng)的程序功能確保股權(quán)質(zhì)押的合法性，可以為股權(quán)質(zhì)押當(dāng)事人提供質(zhì)押股權(quán)登記憑證，比股權(quán)登記存放在出質(zhì)人自己手中相比要安全得多，也比股權(quán)單純?cè)诠ど滩块T(mén)設(shè)立質(zhì)押要全面得多。而且股權(quán)托管登記專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)是不涉及質(zhì)押雙方利益的市場(chǎng)中介，能自覺(jué)維護(hù)股權(quán)質(zhì)押當(dāng)事人利益，及時(shí)發(fā)現(xiàn)出質(zhì)股權(quán)的瑕疵，有利于杜絕重復(fù)質(zhì)押和虛假質(zhì)押，減少股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)。

5.2 有利于合理確定融資金額

托管登記的股權(quán)都要向全社會(huì)公示，充分體現(xiàn)了市場(chǎng)中介的社會(huì)公信力，有效解決了資金需求雙方信息的不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題。一方面可以幫助貸款人降低盡職調(diào)查成本，提高工作效率；另一方面貸款人可借助托管登記平臺(tái)的信息披露等功能，對(duì)出質(zhì)股權(quán)的價(jià)值進(jìn)行市場(chǎng)評(píng)估，解決股權(quán)價(jià)值評(píng)估難的問(wèn)題，有利于合理確定融資金額。

5.3 有利于提高質(zhì)押融資成功率

江西產(chǎn)交所作為具有社會(huì)公信力第三方，將發(fā)揮前期調(diào)查、清晰股權(quán)、依法保管股東名冊(cè)、信息披露、股權(quán)保全等方面的功能，維護(hù)出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人的合法權(quán)益，保障市場(chǎng)公開(kāi)公平公正。江西產(chǎn)交所股權(quán)登記平臺(tái)具有政府背景和市場(chǎng)化服務(wù)功能，而且已經(jīng)成為托管登記企業(yè)的“娘家”，是質(zhì)押雙方當(dāng)事人談判和交流的理想場(chǎng)所，可以增進(jìn)出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人之間的了解和信任，有利于提高質(zhì)押融資成功率。

5.4 有利于出質(zhì)股權(quán)變現(xiàn)

江西省股權(quán)交易所已注冊(cè)成立，如果出質(zhì)人無(wú)法履行償債責(zé)任，質(zhì)權(quán)人可以通過(guò)江西股交所依法變現(xiàn)出質(zhì)標(biāo)的股權(quán)。而且江西具有與京、津、滬等全國(guó)近30家省級(jí)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)項(xiàng)目聯(lián)網(wǎng)發(fā)布、信息共享、交易合作的優(yōu)勢(shì)，還能協(xié)助質(zhì)權(quán)人在更大范圍內(nèi)變現(xiàn)股權(quán)，實(shí)現(xiàn)收益最大化，最大限度地保障質(zhì)權(quán)人權(quán)益。

5.5 有利于建設(shè)區(qū)域資本市場(chǎng)

成熟的資本市場(chǎng)有三項(xiàng)核心功能：一是投融資功能，二是資源配置功能，三是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不僅是企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)有序流轉(zhuǎn)的市場(chǎng)平臺(tái)，也是各類(lèi)產(chǎn)權(quán)資源優(yōu)化配置的市場(chǎng)平臺(tái)，是與證券市場(chǎng)平行的資本市場(chǎng)。2010年，江西企業(yè)境內(nèi)融資193.12億元，通過(guò)江西產(chǎn)交所實(shí)現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押融資37.3億元，江西產(chǎn)交所已成為中小企業(yè)融資的重要渠道。這說(shuō)明，開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，有利于在支持中小企業(yè)融資發(fā)展的同時(shí)，建設(shè)地方區(qū)域資本市場(chǎng)。

5.6 有利于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展

在江西，中小企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值占全省GDP的55%以上，繳納的稅金占全省財(cái)政收入的49.6%，安置就業(yè)人數(shù)所占比重達(dá)75%以上。由此可見(jiàn)，通過(guò)股權(quán)質(zhì)押方式激活股權(quán)，使“靜態(tài)”股權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為“動(dòng)態(tài)”資產(chǎn)，幫助中小企業(yè)解決融資難，對(duì)促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有十分重要的積極作用。

2008年全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)表明，2008年末我國(guó)有工商企業(yè)495.9萬(wàn)家，其中中小企業(yè)452萬(wàn)家。由于股票市場(chǎng)容量有限，我國(guó)通過(guò)上市融資的企業(yè)，只占9.7萬(wàn)家股份公司的1.77%。而對(duì)于450多萬(wàn)家中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，一方面因盈利能力達(dá)不到要求，不可能實(shí)現(xiàn)上市直接融資，另一方面，由于普遍規(guī)模較小，大多沒(méi)有土地、房產(chǎn)、設(shè)備等抵押物，也很難實(shí)現(xiàn)實(shí)物抵押融資。實(shí)踐證明，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不僅僅是國(guó)有產(chǎn)權(quán)依法轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所，更重要的是，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)已經(jīng)成為我國(guó)新興資本市場(chǎng)，是各類(lèi)性質(zhì)產(chǎn)權(quán)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的合法場(chǎng)所。通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)開(kāi)展股權(quán)托管登記和股權(quán)質(zhì)押融資登記，開(kāi)展非上市公司股權(quán)交易，無(wú)疑是提高交易效率、降低交易成本的市場(chǎng)制度安排，是解決中小企業(yè)融資難、實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的有效途徑。■

（第一執(zhí)筆人為盧櫟仁）