我國對外直接投資的演進與發(fā)展特征探析

仇 怡 吳建軍 吳 友

(湖南科技大學(xué)/湖南省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)研究基地，湖南湘潭 411201)

新中國成立至改革開放期間，我國基本沒有資本的雙向流動，既沒有吸引外商直接投資，也沒有企業(yè)對外直接投資。改革開放以來，資本在我國境內(nèi)開始實現(xiàn)雙向流動，與吸引外商直接投資相比，中國企業(yè)對外直接投資發(fā)展迅速，但規(guī)模明顯偏小。2000年，在“引進來”戰(zhàn)略已成功實施二十年的實踐基礎(chǔ)上，我國逐步推行“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略。通過吸引外資積累的經(jīng)濟技術(shù)實力，我國鼓勵有實力的企業(yè)開展對外直接投資，希望通過采取對外投資、對外承包工程和對外勞務(wù)合作等多種方式以充分利用“兩個市場、兩種資源”，實現(xiàn)我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

一、我國對外直接投資的演進歷程

1979年8月，國務(wù)院發(fā)布文件提倡出國開辦企業(yè)，但我國尚只有少數(shù)國有企業(yè) (主要是貿(mào)易企業(yè))走出國門，開辦代表處或設(shè)立企業(yè)。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易發(fā)展會議 (UNCTAD)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1982年到1991年間，我國年均對外直接投資流出額僅為5.4億美元，我國企業(yè)參與的海外直接投資項目數(shù)和金額均嚴(yán)重偏小。直至1992年鄧小平同志南巡講話后，我國對外直接投資才開始顯著增長，1992年對外直接投資由1991年的9.13億美元猛增至40億美元，我國對外直接投資流量占世界和發(fā)展中國家的比例也分別達到2.1%和17.2%，居歷史最高水平。但隨后我國分別于1993年和1997年頒布了《境外企業(yè)管理條例》和《境外貿(mào)易公司、代表處管理辦法》，規(guī)定對新的對外直接投資進行嚴(yán)格審批，并對各部門和地方已開辦的海外企業(yè)進行重新登記，從而使對外直接投資增速放緩。1994－2000年我國對外直接投資在世界份額中處于下降趨勢，尤其是2000年世界跨國投資達到高峰時，我國對外直接投資卻下降至9.16億美元，以致該年度我國對外直接投資在世界和發(fā)展中國家的比例分別下降到0.07%和0.69%的歷史最低水平［1］。

圖1 1985－2009年我國ODI流量、存量及非金融類ODI流量概況

隨著對外開放步伐的加快，特別是2001年我國加入世界貿(mào)易組織和《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十個五年計劃綱要》提出實施“走出去”戰(zhàn)略后，我國對外直接投資開始進入新的發(fā)展時期。圖1列示了1985－2009年我國對外直接投資的發(fā)展軌跡。1985－1991年期間我國的對外直接投資流量一直徘徊在10億美元以下，年平均對外直接投資約7.28億美元左右。1992－2004年雖較之以前有所增長 (1992年比上年增長了338%)，但仍處于100億美元以下，其中只有2001、2004達到了50億美元以上，其余年份全部低于50億美元，甚至長期一段時間維持在20億美元左右。2005年7月我國實行匯率改革以后，由于人民幣升值的帶動，我國對外直接投資開始實現(xiàn)大幅增長?？梢哉f，從2005年開始，我國對外直接投資開始步入迅速發(fā)展階段。

2005年我國對外直接投資流量為122.6億美元，比上年增長123%;到2009年我國對外直接投資流量已經(jīng)上升至565億美元，其中非金融類對外直接投資從2002年的27億美元增長到2009年的478億美元。特別是2008年，盡管我國的經(jīng)濟和社會發(fā)展承受了歷史罕見的重大挑戰(zhàn)，但中國企業(yè)積極參與國際投資合作的步伐并未放緩。2008年，由于人民幣升值、資本市場發(fā)展、國際融資能力提高以及中國企業(yè)實力的壯大，加上國務(wù)院修訂《中華人民共和國外匯管理條例》取消企業(yè)經(jīng)常項目外匯收入強制結(jié)匯要求，我國對外直接投資首次突破500億美元，較上年增長111%，達到了2003年中國實際利用外資水平。2009年，各國經(jīng)濟仍然飽受金融危機的持續(xù)影響，在全球外國直接投資流出流量較上年下降43%的全球趨勢中，我國的對外直接投資卻再創(chuàng)新高，達到565.3億美元，較上年增長1.1%，其中非金融類對外直接投資同比增長14.2%。截至2009年底，國內(nèi)12000家境內(nèi)投資者已在全球177個國家和地區(qū)設(shè)立境外直接投資企業(yè)1.3萬家。

2002－2009年，我國對外直接投資年均增長率為54.4%。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議(UNCTAD)《2010年世界投資報告》的數(shù)據(jù)顯示，2009年全球外國直接投資 (流出)流量為1.1萬億美元，年末存量達18.98萬億美元。以此為基期，2009年我國對外直接投資分別占全球當(dāng)年流量、存量的5.1%和1.3%，比2003年的0.45%和0.48%有顯著提高。2009年我國對外直接投資流量名列按全球國家 (地區(qū))排名的第五位，發(fā)展中國家 (地區(qū))首位，僅次于美國、法國、日本和德國 (見圖2)。不過，值得注意的是，雖然2009年我國對外直接投資流量名列全球第五位和發(fā)展中國家首位，但我國對外直接投資存量僅占全球存量的1.3%，總體規(guī)模與發(fā)達國家相比尚有很大差距，目前仍處于起步階段。與居前的國家特別是美國相比，差距較大，2009年我國的對外直接投資流量僅為美國的22.8%，不到其四分之一。因此，我國的對外直接投資仍有待進一步加速。

圖2 2009年全球?qū)ν庵苯油顿Y流量居前十位經(jīng)濟體 (單位:億美元)

二、我國對外直接投資的形式

隨著我國對外直接投資規(guī)模的不斷擴大，我國對外直接投資形式也逐步呈現(xiàn)多樣化特點，目前已由單一的新建投資向跨國并購、參股、境外上市等多種方式擴展，跨國并購已經(jīng)成為我國對外直接投資的重要方式。2003－2007年，我國通過跨國并購實現(xiàn)對外直接投資的金額大約為220億美元，占同期對外直接投資總額的三分之一。2009年，通過收購、兼并實現(xiàn)的對外直接投資為192億美元，較上年下降36.4%，占當(dāng)年對外投資總額的34%(見表1)。

從圖3可以更為清晰地觀察到，我國通過并購方式實現(xiàn)的對外直接投資比重日益提高，并逐漸成為對外直接投資的主要形式。2005年以前，由于我國對外直接投資總量不高，所以以收購、兼并方式實現(xiàn)的對外直接投資也偏少。自2005年開始，在人民幣升值的帶動下，我國對外直接投資首次突破100億美元大關(guān)，從而有效帶動我國企業(yè)收購、兼并海外企業(yè)的熱潮。2005年實現(xiàn)的對外直接投資中，通過收購、兼并實現(xiàn)的投資達53.79億美元，占當(dāng)年總額的43%;2006－2007年以并購方式實現(xiàn)的直接投資量稍有回落，分別占當(dāng)年對外直接投資總流量的39%和24%;2008年，通過收購、兼并實現(xiàn)的直接投資達到歷史最高點，為302億美元，較上年增長379%，占當(dāng)年對外直接投資總量的54%，其中金融類收購97億美元，占32.1%，非金融類收購205億美元，占67.9%。2009年受世界經(jīng)濟和金融危機的持續(xù)影響，我國通過收購、兼并方式實現(xiàn)的對外直接投資僅占三成，較上年下降了36.4%。

表1 我國通過收購、兼并實現(xiàn)的對外直接投資所占份額(單位:億美元，%)

圖3 1988－2009年我國通過收購、兼并實現(xiàn)的對外直接投資情況

三、我國對外直接投資的行業(yè)分布

表2 我國2003－2009年對外直接投資的主要行業(yè)分布(單位:億美元，%)

從我國對外直接投資的行業(yè)分布來看，我國的對外直接投資企業(yè)已經(jīng)從改革開放初期以貿(mào)易公司為主，逐步發(fā)展到涉及商務(wù)服務(wù)業(yè)、采礦業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)、交通運輸業(yè)等廣泛領(lǐng)域?？梢哉f，隨著我國融入全球化進程的不斷加速，我國對外直接投資的領(lǐng)域不斷拓寬，對外投資層次和水平也不斷提升。雖然我國對外直接投資的行業(yè)分布廣泛，但各行業(yè)分布呈現(xiàn)不均勻態(tài)勢。表2列示了我國2003－2009年對外直接投資的主要行業(yè)分布情況。數(shù)據(jù)顯示，我國在商務(wù)服務(wù)業(yè)、采礦業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、交通運輸業(yè)的對外直接投資基本占據(jù)當(dāng)年對外直接投資流量的90%以上。而資源、電訊及石油化工等行業(yè)成為我國對外直接投資的主要領(lǐng)域，金融業(yè)也成為繼采掘業(yè)、制造業(yè)和商務(wù)服務(wù)業(yè)之后又一對外直接投資的重要領(lǐng)域。一批境外研發(fā)中心、工業(yè)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)逐步建立，境外經(jīng)濟貿(mào)易合作區(qū)域建設(shè)取得重要進展。

2009年，我國對外直接投資流向商務(wù)服務(wù)業(yè)的資本為204.7億美元，占當(dāng)年流量的36.2%，成為我國對外直接投資資本最多的行業(yè)。其后依次是采礦業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)、通運輸倉儲和郵政業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等，分別占23.6%、15.5%、10.8%、4%、3.7%、1.6%等。此外，我國對外直接投資存量的行業(yè)分布也反映了其多元化的特征。從圖4可以看到，截止到2009年末，我國對外直接投資存量中，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)(主要為投資控股)的投資為729.5億美元，占29.7%;金融業(yè)為459.9億美元，占18.7%，其中銀行業(yè)存量365.95億美元，占金融業(yè)存量的79.6%;采礦業(yè)為405.8億美元，占16.5%;批發(fā)和零售業(yè)占14.5%。

圖4 2009年我國對外直接投資存量行業(yè)比重圖

四、我國對外直接投資的主體

近年來，我國企業(yè)不斷參與國際競爭與合作，通過對外直接投資逐步壯大企業(yè)發(fā)展實力，增強企業(yè)國際競爭力。2010年，我國有54家企業(yè)進入美國《財富》雜志全球企業(yè)500強，刷新了歷史記錄。根據(jù)《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》公布的數(shù)據(jù)顯示，目前國有企業(yè)和有限責(zé)任公司是我國對外直接投資的主體形式。2009年，中央企業(yè)對外直接投資382億美元，占流量的67.6%，私營企業(yè)對外直接投資3.45億美元，僅占0.6%。到2009年底，國有企業(yè)和有限責(zé)任公司的對外直接投資已占到存量份額的90%。其中，國有企業(yè)占69.2%(較上年下降0.4%);有限責(zé)任公司占22%(較上年增加1.9%);股份有限公司占5.6%;股份合作企業(yè)占1%;私營企業(yè)占1%;外商投資企業(yè)占0.5%;集體企業(yè)占0.3%;臺港澳投資企業(yè)占0.1%;其他占0.3%。由于無法獲得以前的數(shù)據(jù)，因此表3只列出了2007－2009年我國企業(yè)對外直接投資流量中企業(yè)類型所占比重的變化情況。

表3 2007－2009年我國對外直接投資存量中企業(yè)類型所占比重 (單位:%)

顯而易見，我國對外直接投資主體已初步呈現(xiàn)多元化趨勢，特別是國有企業(yè)所占比重已從2006年的81%降至2009年的69.2%，有限責(zé)任公司所占份額正逐步上升。2005年，境內(nèi)投資主體中有限責(zé)任公司所占比重首次超過國有企業(yè)躍居投資主體首位。2009年末，我國對外直接投資企業(yè)數(shù)達12000家，從境內(nèi)投資者在中國工商管理部門登記注冊的情況來看，近60%的境內(nèi)投資者來源于有限責(zé)任公司，而國有企業(yè)僅占13.4%(較上年下降2.7%)，私營企業(yè)占7.5%，股份有限公司占7.2%，股份合作企業(yè)占4.9%，外商投資企業(yè)占3.1%，港澳臺商投資企業(yè)占1.8%，集體企業(yè)占1.2%，其他占3.2%(見圖5)。

此外，在非金融類對外直接投資存量中，中央企業(yè)和單位占80.2%，地方企業(yè)僅占19.8%。不過，地方對外投資增長迅速，2009年地方非金融類對外直接投資流量96億美元，同比增長63.4%，占全年非金融類對外直接投資流量的20.1%，其中，中部地區(qū)較上年增幅較大，西部地區(qū)略有下降。2009年末各省市區(qū)對外直接投資存量合計為396.2億美元，其中廣東省是我國對外直接投資存量最多的省份，占全國總存量的3.88%，其次為北京、上海、浙江、山東、江蘇、湖南、福建、遼寧等。

圖5 2009年末境內(nèi)投資主體按登記注冊類型分類情況

五、我國對外直接投資的區(qū)域分布

表4 2003－2009年年末我國對外直接投資存量分地區(qū)情況表 (單位:億美元)

從我國歷年對外直接投資各區(qū)域的存量來看，無論是投資額的流向還是境外企業(yè)的地區(qū)分布，都顯示了中國對外直接投資區(qū)域日趨集中的發(fā)展?fàn)顩r，并且這種地區(qū)分布的不均衡狀態(tài)仍在加劇。表4列出了我國2003－2009各年末對外直接投資存量分地區(qū)情況表，從數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，亞洲地區(qū)一直都是我國對外直接投資存量最為集中的地區(qū)，其次為拉丁美洲。2003－2009年間，亞洲聚集的我國對外直接投資存量的平均比重高達72.07%。其次為拉美地區(qū)，其所占平均比重達到了18.51%，而兩地加總所占比重則高達90.58%。其后排序則依次為非洲 (3.07%)、歐洲 (2.61%)、北美洲 (2.12%)，所占比重最少的是大洋洲，所占比重僅為1.61%。

從圖6各地區(qū)接受投資的變化來看，2003－2006年，我國在亞洲地區(qū)的對外直接投資比重呈下降趨勢，從2003年末的80.07%，下降至2006年的63.96%，下降了16.11%。而我國在拉丁美洲的直接投資則為上升幅度最大的地區(qū)，從2003年的13.91%，迅猛增加至2006年的26.26%，增加了12.35個百分點。在此期間，非洲、大洋洲、北美洲、歐洲等地都呈現(xiàn)不同程度的上升趨勢。但由于2007年下半年引發(fā)的全球金融危機，給我國的對外直接投資區(qū)域分布帶來了很大影響。從2007年開始，我國投資到亞洲地區(qū)的資本存量開始止跌回升，到2009年末達到了75.5%。與此同時，拉美地區(qū)的存量開始趨于下降，到2009年末跌至12.4%。

圖6 2003－2009年年末我國對外直接投資存量各地區(qū)所占份額

2009年底，我國13000多家境外企業(yè)共分布在全球177個國家和地區(qū)，投資覆蓋率高達72.8%。但是，從我國對外直接投資的區(qū)域數(shù)據(jù)來看，我國對外直接投資區(qū)域高度集中于亞洲和拉丁美洲地區(qū)，成為目前我國對外直接投資發(fā)展過程中的突出問題。從境外企業(yè)的地區(qū)分布來看，亞洲是我國對外投資企業(yè)最為集中的區(qū)域，企業(yè)數(shù)量超過6800家，占52.7%，其中香港地區(qū)的企業(yè)占總數(shù)的19.8%。從歷年我國對外直接投資存量前十位的國家 (地區(qū))情況來看，中國香港、開曼群島、英屬維爾京群島一直都是投資最為集中的地區(qū)。2009年的數(shù)據(jù)顯示，對外直接投資存量前十位的國家和地區(qū)集中了我國對外直接投資總額的87.91%，僅中國香港、開曼群島和英屬維爾京群島三地就集中了中國對外直接投資總額的78.58%。而澳大利亞、新加坡、美國、俄羅斯也一直是我國對外投資流入的主要國家。最近幾年來，中國對南非的投資量也呈現(xiàn)快速增長的趨勢 (見表5)。

表5 2003－2009年年末我國對外直接投資存量前10位的國家 (地區(qū))

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國對避稅地 (中國香港、開曼群島和英屬維爾京群島等)的直接投資規(guī)模呈現(xiàn)不斷擴張的態(tài)勢，由2003年的21.66億美元迅速上漲到2009年的425.78億美元，年均增長率高達80%以上。同時，對發(fā)達國家的對外直接投資雖呈上升趨勢，但比重偏少。截止到2009年末，我國對發(fā)達國家 (地區(qū))的直接投資存量為181.7億美元，只占投資總存量的7.4%。其中對歐盟的直接投資為62.8億美元，占對發(fā)達國家 (地區(qū))投資的34.6%;對澳大利亞的直接投資為58.6億美元，占32.3%;對美國的直接投資為33.4億美元，占18.4%;對加拿大的直接投資為16.7億美元，占9.2%;對日本的直接投資為6.9億美元，占3.8%。

筆者分別從投資規(guī)模、投資形式、投資行業(yè)、投資主體、投資區(qū)域五個方面考察了我國對外直接投資的演進軌跡與發(fā)展?fàn)顩r。研究發(fā)現(xiàn)，我國對外直接投資發(fā)展迅速，但與吸引外商直接投資的規(guī)模相比，我國對外直接投資總體上仍顯滯后;投資形式呈現(xiàn)多樣化趨勢，跨國并購已成為我國對外直接投資的主要方式;投資行業(yè)分布呈多元化特征，技術(shù)尋求型的直接投資不多;國有企業(yè)和有限責(zé)任公司是對外直接投資的主體，國有企業(yè)和中央企業(yè)占的比重偏大;投資區(qū)域過于集中在三大免稅地，到發(fā)達國家和地區(qū)的對外投資偏少。今后，作為實施“走出去”戰(zhàn)略的主要形式，應(yīng)進一步擴大我國的對外直接投資的總體規(guī)模，鼓勵有實力的企業(yè)到發(fā)達國家和地區(qū)開展技術(shù)尋求型投資，以獲取更多的技術(shù)外溢效應(yīng)。

【注 釋】

①文中有關(guān)我國對外直接投資的數(shù)據(jù)主要來自各年國家外匯管理局網(wǎng)站國際收支平衡表、《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》、《中國統(tǒng)計年鑒》與商務(wù)部網(wǎng)站 (http://www.mofcom.gov.cn/);其他國家的相關(guān)數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議《世界投資報告》。

［1］黃武俊，燕安.中國對外直接投資發(fā)展階段實證檢驗和國際比較 ［J］.國際商務(wù) (對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)學(xué)報)，2010，(1):67－73.